弘業(yè)期貨有限公司沈陽(yáng)營(yíng)業(yè)部 副總經(jīng)理 王 濤

自4月初開(kāi)始，正值南美豆類(lèi)上市旺季，豆類(lèi)商品價(jià)格承壓展開(kāi)了近30個(gè)交易日的震蕩回落走勢(shì)，隨著北半球許多國(guó)家遭遇干旱，豆類(lèi)商品價(jià)格逐漸開(kāi)始形成短期底部并開(kāi)始上揚(yáng)。但是美國(guó)農(nóng)業(yè)部6月9日發(fā)布的月度供需報(bào)告利空使價(jià)格的上行告一段落。報(bào)告顯示10/11年度美國(guó)大豆結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存1.8億蒲式耳，高于此前市場(chǎng)預(yù)測(cè)的1.73億蒲式耳和上月報(bào)告的1.7億蒲式耳；11/12年度大豆結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存為1.9億蒲式耳，高于報(bào)告前市場(chǎng)預(yù)測(cè)的1.62億蒲式耳和上月報(bào)告的1.6億蒲式耳，被市場(chǎng)理解為利空。由于氣候惡劣、周邊農(nóng)產(chǎn)品上漲和預(yù)期未來(lái)出口增加等因素的支撐，期價(jià)當(dāng)晚并沒(méi)有表現(xiàn)出過(guò)大的跌幅。

進(jìn)入到6、7月份天氣市將成為市場(chǎng)炒作的主基調(diào)，同時(shí)進(jìn)出口、美國(guó)結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存、南美產(chǎn)量變化、美聯(lián)儲(chǔ)QE3能否如期實(shí)施等等因素也將交替影響價(jià)格變化。

利多方面的因素：

（1）氣候異常，農(nóng)產(chǎn)品上行動(dòng)能猶存。今年的異常天氣歷史罕見(jiàn)，近期美國(guó)天氣雖有改善，但歐盟小麥兩大主產(chǎn)國(guó)法國(guó)和德國(guó)旱情沒(méi)有得到緩解，導(dǎo)致單產(chǎn)下降的可能性極大。中國(guó)長(zhǎng)江中下游地區(qū)的旱情也將影響夏糧的產(chǎn)量。盡管俄羅斯已經(jīng)決定從7月1日開(kāi)始恢復(fù)小麥出口，但能否彌補(bǔ)全球由于干旱造成的損失還是個(gè)未知數(shù)。

（2）各國(guó)穩(wěn)定糧食價(jià)格的態(tài)度很難達(dá)成一致。五月下旬二十國(guó)集團(tuán)討論初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格的高官會(huì)議在阿根廷首都布宜諾斯艾利斯舉行，與會(huì)的各國(guó)及國(guó)際機(jī)構(gòu)代表對(duì)國(guó)際糧價(jià)大幅上漲分歧明顯，在關(guān)鍵問(wèn)題上未能達(dá)成一致。去年以來(lái)，全球糧食價(jià)格不斷攀升。聯(lián)合國(guó)糧農(nóng)組織的最新數(shù)據(jù)顯示，今年4月全球食品價(jià)格指數(shù)平均為232點(diǎn)，和去年同期相比上升了36%；其中全球谷物價(jià)格指數(shù)為265點(diǎn)，同比大幅增加了71%，再創(chuàng)新高。國(guó)際社會(huì)對(duì)是否應(yīng)聯(lián)手干預(yù)糧價(jià)一直無(wú)法達(dá)成一致意見(jiàn)。阿根廷、巴西、南非和澳大利亞“四國(guó)集團(tuán)”在糧價(jià)問(wèn)題上聯(lián)手進(jìn)退，集體抵制國(guó)際社會(huì)的干預(yù)行動(dòng)。如果得不到這些糧食生產(chǎn)和出口大國(guó)的支持，國(guó)際社會(huì)根本無(wú)法針對(duì)糧價(jià)采取有效干預(yù)行動(dòng)。國(guó)際糧價(jià)軟著陸障礙重重。

利空方面的主要因素包括：

（1）美國(guó)QE3擱淺的可能性極大，中國(guó)5月CPI或?qū)⒗^續(xù)“破5”。盡管近期發(fā)布的大多數(shù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩，但第三次量化寬松政策擱淺的可能性極大，自6月8日開(kāi)始美元指數(shù)開(kāi)始上漲，市場(chǎng)已經(jīng)開(kāi)始有所表現(xiàn)，后市將給國(guó)際市場(chǎng)大宗商品價(jià)格走勢(shì)帶來(lái)壓力。近幾個(gè)月來(lái)雖然中國(guó)工業(yè)品價(jià)格跟隨國(guó)際市場(chǎng)有所回落，但是作為CPI含量較重的食品類(lèi)價(jià)格卻始終維持在高位運(yùn)行，使即將發(fā)布的5月CPI很難降到5以下，宏觀偏緊仍是近期金融市場(chǎng)的主旋律。

（2）壓榨利潤(rùn)未有好轉(zhuǎn)，需求仍是問(wèn)題。當(dāng)前油廠(chǎng)和貿(mào)易商均虧損，據(jù)了解，大多數(shù)現(xiàn)貨商均表示當(dāng)前需要將庫(kù)存控制到企業(yè)能承受的水平。國(guó)家糧食交易中心于2011年6月3日組織“2011年黑龍江省省級(jí)儲(chǔ)備大豆競(jìng)價(jià)銷(xiāo)售交易會(huì)”，本次交易共上市2008年黑龍江省產(chǎn)大豆3.43萬(wàn)噸。交易最低起拍價(jià)為3750元/噸，最高起拍價(jià)為3770元/噸，本次競(jìng)價(jià)交易仍然全部流拍，此為自今年2月份以來(lái)第16次流拍。

（3）巴西產(chǎn)量可能會(huì)創(chuàng)歷史記錄。6月8日巴西國(guó)家商品供應(yīng)公司預(yù)計(jì)，2010/11年度巴西大豆產(chǎn)量或?qū)⑦_(dá)到7500萬(wàn)噸，這比5月份的預(yù)估值提高140萬(wàn)噸，上年產(chǎn)量為6870萬(wàn)噸。

綜合以上基本面簡(jiǎn)要分析當(dāng)前技術(shù)走勢(shì)，認(rèn)為短期內(nèi)大豆價(jià)格仍將以消化利空因素為主，但是隨著飼料糧逐漸走強(qiáng)，從更長(zhǎng)一個(gè)時(shí)間周期看，或許豆粕價(jià)格的發(fā)展將會(huì)給豆價(jià)上漲帶來(lái)更多的貢獻(xiàn)。