西南財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 羅雙雙

1 背景

中國(guó)經(jīng)歷了連續(xù)20年的貿(mào)易順差，在國(guó)際經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)上既被譽(yù)為 “全球化時(shí)代最大的成功故事”同樣也面臨著“中國(guó)順差導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)失衡”的指責(zé)。近年來，由于出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)取得了巨大成就，中美與中歐雙邊貿(mào)易均呈現(xiàn)貿(mào)易順差持續(xù)擴(kuò)大的趨勢(shì)，市場(chǎng)持續(xù)存在人民幣升值預(yù)期。匯率已成為影響中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要因素之一。人民幣升值會(huì)對(duì)中國(guó)出口貿(mào)易產(chǎn)生怎樣的影響?如何有效規(guī)避中國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易的匯率風(fēng)險(xiǎn)？這些問題值得我們研究與探討。

2 理論基礎(chǔ)

一般而言，匯率對(duì)國(guó)際貿(mào)易的影響是從以下兩個(gè)理論層面來分析：

一是匯率平均水平的變化對(duì)進(jìn)出口貿(mào)易的影響，貶值促進(jìn)出口，改善國(guó)際收支；而升值使出口下降，從而惡化國(guó)際收支。J曲線效應(yīng)對(duì)此作了比較系統(tǒng)的解釋，即：一國(guó)貨幣貶值或升值時(shí)，該國(guó)貿(mào)易收支及經(jīng)常帳戶收支狀況一般并不能立即改善或惡化，往往要經(jīng)過一段時(shí)間。其原因是一國(guó)貨幣貶值最初的一段時(shí)期內(nèi)由于消費(fèi)和生產(chǎn)行為的“粘性作用”，進(jìn)口和出口的貿(mào)易量并不會(huì)發(fā)生明顯的變化，但由于匯率的改變，以外國(guó)貨幣計(jì)價(jià)的出口收入相對(duì)減少，以本國(guó)貨幣計(jì)價(jià)的進(jìn)口支出相對(duì)增加，從而造成經(jīng)常項(xiàng)目收支逆差增加或是順差減少。經(jīng)過一段時(shí)間后，這一狀況開始發(fā)生改變，進(jìn)口商品逐漸減少，出口商品逐漸增加，使經(jīng)常項(xiàng)目收支向有利的方向發(fā)展，從而改善經(jīng)常項(xiàng)目收支狀況。這一變化過程會(huì)維持一段時(shí)間，因此匯率變化對(duì)貿(mào)易狀況的影響是具有“時(shí)滯”效應(yīng)的。

二是匯率波動(dòng)劇烈程度對(duì)國(guó)際貿(mào)易的影響。匯率波動(dòng)會(huì)增加與國(guó)際貿(mào)易相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)，而經(jīng)濟(jì)學(xué)中假設(shè)廠商是風(fēng)險(xiǎn)厭惡者，因此匯率波動(dòng)會(huì)對(duì)削弱國(guó)際貿(mào)易流量。

人民幣匯率的變動(dòng)會(huì)導(dǎo)致中國(guó)經(jīng)濟(jì)生活的一系列調(diào)整, 尤其是將直接導(dǎo)致中國(guó)進(jìn)出口商品的價(jià)格變動(dòng), 從而影響到由拉動(dòng)中國(guó)GDP增長(zhǎng)的三駕馬車之一——中國(guó)總體進(jìn)出口貿(mào)易，繼而影響到中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。本文通過我國(guó)2000年到2010年底的匯率月度數(shù)據(jù)和中國(guó)凈出口貿(mào)易總額月度數(shù)據(jù)研究匯率如何影響一國(guó)總的商品進(jìn)出口或一國(guó)貿(mào)易收支。

3 匯率如何影響中國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易

人民幣匯率長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)的根本性因素源于我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展。我國(guó)屬于出口導(dǎo)向型國(guó)家，經(jīng)濟(jì)較快增長(zhǎng)伴隨著出口的高速增長(zhǎng)，此時(shí)出口增加往往超過進(jìn)口增加，所以我國(guó)的匯率長(zhǎng)期是下降趨勢(shì)。另一方面，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展， 國(guó)內(nèi)外投資者由我國(guó)較高的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率看好投資前景，導(dǎo)致外國(guó)對(duì)本國(guó)投資的增加，人民幣兌美元的匯率下降，本幣升值。最后，我國(guó)的GDP增長(zhǎng)也有利于人民幣趨于堅(jiān)挺。

我國(guó)人民幣匯率從1994年人民幣匯率并軌以來，變化相對(duì)平穩(wěn)。 2005年中國(guó)人民銀行于7月21日發(fā)布公告稱，對(duì)人民幣匯率的形成機(jī)制進(jìn)行改革。人民幣匯率不再盯住單一美元，形成更富彈性的人民幣匯率機(jī)制：開始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度, 美元兌人民幣匯率調(diào)整為1 美元兌換8.11元人民幣，人民約升值2.01%。這意味著, 美元兌人民幣匯率長(zhǎng)期固定的現(xiàn)象已經(jīng)結(jié)束, 中國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易面臨需要不斷適應(yīng)結(jié)構(gòu)調(diào)整的問題。自2005年7月人民幣匯率改革以來, 人民幣兌美元匯率一直處于下降趨勢(shì), 也就是人民幣在小幅升值中, 這對(duì)中國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易企業(yè)有很大壓力。

人民幣升值消息的公布，在國(guó)內(nèi)和國(guó)際都引起了強(qiáng)烈的關(guān)注，其中的焦點(diǎn)中國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易收到人民幣升值的影響。因此采用2005年到2010年的匯率變動(dòng)更有參考意義：由我國(guó)2005年到2010年人民幣匯率季度數(shù)據(jù)反映了匯率的走勢(shì)：從2005年一季度的一單位美元兌換8.276單位人民幣到2010年四季度的一單位美元兌換6.652單位人民幣，這期間是人民幣升值速度較快的一個(gè)時(shí)期。(2008年底到2009年底，由于金融危機(jī)，匯率保持平穩(wěn)走勢(shì)，在6.897到6.828區(qū)間變動(dòng))

決定我國(guó)出口貿(mào)易的主要因素之一是我國(guó)出口商品的世界市場(chǎng)實(shí)際價(jià)格。出口商品的價(jià)格在生產(chǎn)成本一定的條件下主要受到人民幣匯率影響。匯率的升值或貶值會(huì)直接傳導(dǎo)到一國(guó)進(jìn)出口商品的價(jià)格上, 出口商品的價(jià)格和國(guó)際市場(chǎng)同類商品價(jià)格差額大小影響外國(guó)對(duì)我國(guó)商品的需求大小，進(jìn)而影響進(jìn)出口規(guī)模和增長(zhǎng)速度。

為了研究匯率變動(dòng)和出口貿(mào)易兩者之間的具體關(guān)系, 采用2005～2010 年間的數(shù)據(jù),用Eviews6 進(jìn)行了經(jīng)典線性回歸,得出以下結(jié)果：

EXPORT表示出口貿(mào)易額, EXCHANGE 表示匯率。由回歸結(jié)果可知匯率變動(dòng)和出口顯著相關(guān),匯率每下降1單位 ,出口正向變動(dòng)84851676單位 ,即出口的匯率彈性為84851676。而且由T統(tǒng)計(jì)量值說明單個(gè)變量顯著，判定系數(shù)R2=0.858908以及修正判定系數(shù)Adj R2=0.836630的值說明數(shù)據(jù)對(duì)模型的擬合優(yōu)度高，F(xiàn)統(tǒng)計(jì)量值為38.55458說明方程擬合程度較好。由回歸結(jié)果,可以知道中國(guó)2005年匯改以來，匯率的下降即直接標(biāo)價(jià)法下本幣的持續(xù)升值并沒有理論上的出口減少，而是進(jìn)出口貿(mào)易總額也在增加。這是因?yàn)槌藚R率以外，很多因素都會(huì)影響一國(guó)的進(jìn)出口，比如國(guó)家政策、一個(gè)國(guó)家的進(jìn)出口跨國(guó)公司的投資、國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的飽和程度、進(jìn)出口產(chǎn)品的類型和世界上目前市場(chǎng)的行情等也會(huì)影響。

由分析模型結(jié)果可以看出，雖然2005～2010年人民幣持續(xù)升值，中國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易也在增長(zhǎng)。這得益于匯率變化促進(jìn)我國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。2005年到2010年來人民幣匯率的變化促進(jìn)了中國(guó)出口商品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，出口商品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化使得中國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)進(jìn)程加快：具體表現(xiàn)是以勞動(dòng)密集型為主要競(jìng)爭(zhēng)力的服裝、鞋類等輕工業(yè)出口減少，以科技含量高為主要特征的機(jī)電產(chǎn)品增勢(shì)強(qiáng)勁。國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)從2005年的183217.4億元到2010年的397983億元，增長(zhǎng)幅度達(dá)117.219%，服裝出口總額從2005年的1398958.6萬美元到2010年的3599597.7萬美元，增幅只有157.306%；而機(jī)電類出口總額2005年到2010年從8543106.2萬美元增長(zhǎng)至26580899.4萬美元，增幅達(dá)到211.139%。

為了研究機(jī)電類出口額受匯率下降的影響, 采用2005～2010年機(jī)電類出口額的季度的數(shù)據(jù),用Eviews6 進(jìn)行了經(jīng)典線性回歸,得出以下結(jié)果：

EXPORT(機(jī)電類)表示機(jī)電類出口貿(mào)易額, EXCHANGE 表示匯率。由回歸結(jié)果可知匯率變動(dòng)和出口顯著相關(guān),匯率每下降1單位 ,出口正向變動(dòng)28755262單位。而且由T統(tǒng)計(jì)量值說明單個(gè)變量顯著，判定系數(shù)R2=0.674309以及修正判定系數(shù)Adj R2=0.659505的值說明數(shù)據(jù)對(duì)模型的擬合優(yōu)度高，F(xiàn)統(tǒng)計(jì)量值為45.54869說明方程擬合程度較好。由回歸結(jié)果,可以知道中國(guó)2005～2010年匯率下降，機(jī)電類出口額一直在增加。

另一方面，人民幣升值有降低了企業(yè)從國(guó)外進(jìn)口先進(jìn)技術(shù)和設(shè)備等的成本, 因而能夠更好地提升自身產(chǎn)品的科技含量。隨著國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的不斷升級(jí)，國(guó)內(nèi)對(duì)國(guó)外原材料和中間產(chǎn)品的依賴程度逐漸減弱，對(duì)國(guó)外先進(jìn)技術(shù)和成套設(shè)備的需求日益增加，因此資本、技術(shù)密集型產(chǎn)品的進(jìn)口比重呈上升趨勢(shì)。這對(duì)改造中國(guó)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)技術(shù)、形成新興產(chǎn)業(yè)起著重要作用。同樣也有利于提高經(jīng)濟(jì)發(fā)展中資源的使用效率，整體產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的改善。

匯改以來，匯率變動(dòng)在改善貿(mào)易失衡、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)、擴(kuò)大內(nèi)需等方面的影響日漸顯現(xiàn)。與此同時(shí)，我國(guó)出口商品結(jié)構(gòu)也得到優(yōu)化：紡織、鞋類等勞動(dòng)密集型產(chǎn)品以及能源性產(chǎn)品在出口產(chǎn)品中的比重下降, 機(jī)電產(chǎn)品出口呈增長(zhǎng)趨勢(shì)。在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級(jí)的過程中，部分不具競(jìng)爭(zhēng)力行業(yè)會(huì)逐步衰退。在人民幣升值過程中，出現(xiàn)服裝、鞋類等我國(guó)傳統(tǒng)出口行業(yè)的企業(yè)部分倒閉、退出市場(chǎng)，并引發(fā)行業(yè)內(nèi)加速整合的情況。由此看來，人民幣匯率變動(dòng)對(duì)貿(mào)易結(jié)構(gòu)來說是一把雙刃劍，既有正面影響又有負(fù)面效應(yīng)。然而，從長(zhǎng)期來看，人民幣升值有利于促進(jìn)我國(guó)出口結(jié)構(gòu)升級(jí)，緩解貿(mào)易順差過大的矛盾。

4 政策建議

人民幣的升值對(duì)中國(guó)出口貿(mào)易產(chǎn)生了一定的負(fù)面影響。那么,如何去緩解這種負(fù)面影響呢？

其一，我們要努力提高出口商品中工業(yè)制成品的比重，同時(shí)，也要注重自主產(chǎn)品研發(fā)和引進(jìn)先進(jìn)技術(shù)，提高出口商品的技術(shù)含量，通過在進(jìn)出口兩方面的努力來減輕人民幣升值對(duì)我國(guó)貿(mào)易的不利影響。

其二，根據(jù)市場(chǎng)需求，整合落后的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，淘汰夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè)。通過市場(chǎng)和政府雙重機(jī)制，采取激勵(lì)措施來引導(dǎo)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)通過不斷創(chuàng)新來提高競(jìng)爭(zhēng)力，同時(shí)鼓勵(lì)新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展和擴(kuò)張，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)向集約型轉(zhuǎn)變。

其三，.堅(jiān)持漸進(jìn)的、可控的人民幣匯改政策, 消除經(jīng)濟(jì)運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)。在加快完善人民幣匯率形成機(jī)制和繼續(xù)擴(kuò)大浮動(dòng)區(qū)間的基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)人民幣匯率雙向浮動(dòng)的同時(shí), 進(jìn)一步增強(qiáng)人民幣匯率彈性，保持人民幣合理、穩(wěn)步、適度升值, 保持匯率政策的自主性。

其四，不斷完善中國(guó)的匯率改革機(jī)制，使中國(guó)的進(jìn)出口貿(mào)易能夠在更穩(wěn)定的環(huán)境中健康發(fā)展。

為了實(shí)現(xiàn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)更加均衡和持久，中國(guó)需要有效控制匯率以保證國(guó)際收支、出口量的穩(wěn)定。通過對(duì)匯率機(jī)制的不斷完善，能夠不斷優(yōu)化貿(mào)易結(jié)構(gòu)、減少貿(mào)易摩擦，使經(jīng)濟(jì)能夠在良好的金融秩序和經(jīng)濟(jì)環(huán)境中長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展。

[1]〔美〕保羅·克魯格曼,袤瑞斯·奧伯斯法爾德.國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)[M].中國(guó)人民大學(xué)出版社,1998.

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