張曙光 張 弛

防控過(guò)熱和通脹為主，改革財(cái)政和國(guó)企優(yōu)先2010年第四季度宏觀經(jīng)濟(jì)分析

Macroeconom ic Analysisof the Fourth Quarter in 2010

張曙光 張 弛

一、總量態(tài)勢(shì)

1.國(guó)民經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)。2010年，我國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值397983億元，按可比價(jià)格計(jì)算，比上年增長(zhǎng)10.3%，增速比上年加快1.1個(gè)百分點(diǎn)。分季度看，一季度同比增長(zhǎng)11.9%，二季度增長(zhǎng)10.3%，三季度增長(zhǎng)9.6%，四季度增長(zhǎng)9.8%。分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)增加值 40497億元，增長(zhǎng)4.3%；第二產(chǎn)業(yè)增加值186481億元，增長(zhǎng)12.2%；第三產(chǎn)業(yè)增加值171005億元，增長(zhǎng)9.5%。全年規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)15.7%，增速比上年加快4.7個(gè)百分點(diǎn)。四個(gè)季度分別增長(zhǎng) 19.6%、15.9%、13.5%和13.3%，具體如圖1所示。

2.物價(jià)漲幅超過(guò)控制目標(biāo)。2010年，居民消費(fèi)價(jià)格同比上漲3.3%。其中，城市上漲3.2%，農(nóng)村上漲3.6%。分類別看，食品價(jià)格上漲最快，高達(dá)7.2%，衣著下降1.0%，交通和通信下降0.4%，家庭設(shè)備用品及維修服務(wù)持平。2010年12月份居民消費(fèi)價(jià)格同比上漲4.6%，環(huán)比上漲0.5%。全年原材料、燃料、動(dòng)力購(gòu)進(jìn)價(jià)格同比上漲9.6%，12月份上漲9.5%，環(huán)比上漲1.1%，如圖2所示。

3.就業(yè)形勢(shì)穩(wěn)中有憂。2010年，城鎮(zhèn)新增900萬(wàn)人就業(yè)的目標(biāo)已在2010年第三季度完成，就業(yè)形勢(shì)比較穩(wěn)定，城鎮(zhèn)登記失業(yè)率在4%左右。但企業(yè)招不到工人，勞動(dòng)者找不到工作并非個(gè)別現(xiàn)象，大學(xué)畢業(yè)生就業(yè)問(wèn)題仍然突出。

4.外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)過(guò)快。2010年末，國(guó)家外匯儲(chǔ)備余額為28473億美元，同比增長(zhǎng)18.7%。年末人民幣匯率為1美元兌6.6227元人民幣。

二、因素與結(jié)構(gòu)

圖1 GDP及規(guī)模以上工業(yè)增加值情況

圖2 價(jià)格水平單季同比增長(zhǎng)情況

1.固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)趨緩，商品零售額增長(zhǎng)平穩(wěn)。2010年全社會(huì)固定資產(chǎn)投資278140億元，比上年增長(zhǎng)23.8%，增速比上年回落6.2個(gè)百分點(diǎn)，扣除價(jià)格因素，實(shí)際增長(zhǎng)19.5%。其中，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資241415億元，增長(zhǎng)24.5%，回落5.9個(gè)百分點(diǎn)；農(nóng)村固定資產(chǎn)投資36725億元，增長(zhǎng)19.7%，回落7.6個(gè)百分點(diǎn)。在城鎮(zhèn)投資中，第一、二、三產(chǎn)業(yè)投資分別增長(zhǎng) 18.2%、23.2%和25.6%。東、中、西部地區(qū)投資分別增長(zhǎng)22.8%、26.9%和26.2%。

全年社會(huì)消費(fèi)品零售總額154554億元，比上年增長(zhǎng)18.4%；扣除價(jià)格因素，實(shí)際增長(zhǎng)14.8%。其中，城鎮(zhèn)零售額133689億元，增長(zhǎng)18.8%；鄉(xiāng)村零售額20865億元，增長(zhǎng)16.1%。按消費(fèi)形態(tài)分，餐飲收入17636億元，增長(zhǎng)18.0%；商品零售136918億元，增長(zhǎng)18.5%。其中，限額以上企業(yè)（單位）商品零售額58056億元，增長(zhǎng)29.9%。熱點(diǎn)消費(fèi)快速增長(zhǎng)。其中，金銀珠寶類消費(fèi)增長(zhǎng)高達(dá)46.0%，其次是家具類及汽車(chē)類增長(zhǎng)，如圖3所示。

2.進(jìn)出口高速增長(zhǎng)，貿(mào)易順差有所下降。2010年進(jìn)出口總額29728億美元，比上年增長(zhǎng)34.7%。其中，出口15779億美元，增長(zhǎng)31.3%；進(jìn)口13948億美元，增長(zhǎng)38.7%。進(jìn)出口相抵，順差1831億美元，比上年下降6.4%。2010年，非金融類對(duì)外直接投資快速增長(zhǎng)，1－11月累計(jì)實(shí)現(xiàn)475.6億美元。對(duì)主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體投資增長(zhǎng)迅猛。截至11月，實(shí)際使用外資 917億美元，同比增長(zhǎng)17.7%。如圖4所示。

3.工業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)近半，財(cái)政收入突破8萬(wàn)億元。2010年1-11月份，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)38828億元，同比增長(zhǎng)49.4%，比上年同期加快41.6個(gè)百分點(diǎn)。在39個(gè)大類行業(yè)中，38個(gè)行業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)。

圖3 投資與消費(fèi)單季同比增長(zhǎng)情況

圖4進(jìn)出口單季增長(zhǎng)率與貿(mào)易順差情況

4.貨幣和貸款超過(guò)控制目標(biāo)，流動(dòng)性依然過(guò)分充裕。2010年末，廣義貨幣(M 2)余額72.58萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)19.7%，增幅比上月末高0.2個(gè)百分點(diǎn)，比上年末低8.0個(gè)百分點(diǎn)，超過(guò)年初設(shè)定目標(biāo)將近4個(gè)百分點(diǎn)；狹義貨幣(M 1)余額26.66萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)21.2%，增幅比上月和上年末分別低0.9和11.2個(gè)百分點(diǎn)；流通中貨幣(M 0)余額4.46萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)16.7%。全年凈投放現(xiàn)金6381億元，同比多投放2354億元。

2010年12月末，各金融機(jī)構(gòu)人民幣存款余額71.82萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)20.2%，增速比上年低8個(gè)百分點(diǎn)。人民幣貸款余額47.92萬(wàn)億元，增長(zhǎng)19.95%，增速比上年低11.8個(gè)百分點(diǎn)，新增貸款7.95萬(wàn)億元，超過(guò)年初控制目標(biāo)0.45萬(wàn)億元，流動(dòng)性依舊過(guò)分充裕。

5.銀行間市場(chǎng)成交活躍，拆借和回購(gòu)利率上升。2010年銀行間市場(chǎng)人民幣交易累計(jì)成交179.50萬(wàn)億元，日均成交7180億元，日均成交同比增長(zhǎng)31.1%。

2010年12月份同業(yè)拆借加權(quán)平均利率為2.92%，比上月和上年同期分別高1.16和1.67個(gè)百分點(diǎn)；質(zhì)押式債券回購(gòu)加權(quán)平均利率為3.12%，比上月和上年同期分別高1.31和1.86個(gè)百分點(diǎn)。

6.股市先揚(yáng)后抑，暫無(wú)牛市前景。2010年第四季度，A股市場(chǎng)總體先揚(yáng)后抑。國(guó)慶節(jié)后，上綜指向上突破2700點(diǎn)放量猛拉，1個(gè)月時(shí)間升至近3200點(diǎn)。隨著國(guó)家平抑物價(jià)等一系列措施以及升息和提高準(zhǔn)備金率等緊縮性貨幣政策的先后出臺(tái)，上綜指經(jīng)過(guò)幾天的暴跌后，盤(pán)整下行。與此同時(shí)，持續(xù)的新股IPO和銀行股再融資也拖累了人氣本來(lái)就不高的股市。

長(zhǎng)期來(lái)看，上綜指已經(jīng)在相對(duì)低位盤(pán)整了三年，全球股市亦是如此。歐美經(jīng)濟(jì)仍然低迷，日本經(jīng)濟(jì)陷于通貨緊縮之中。在不穩(wěn)定的國(guó)際經(jīng)濟(jì)背景下，以及國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和公司治理等問(wèn)題沒(méi)有實(shí)質(zhì)性突破情況下，目前還沒(méi)有看到牛市的明確前景。

圖5 2010年8月30日-2011年1月21日上證綜指日K線走勢(shì)

三、政策效應(yīng)

1.總體態(tài)勢(shì)。2010年，我國(guó)GDP達(dá)397983億元，同比增長(zhǎng)10.3%，高于去年1.1個(gè)百分點(diǎn)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)避免了二次觸底的危險(xiǎn)，且經(jīng)濟(jì)總量穩(wěn)居世界第二。在國(guó)際環(huán)境動(dòng)蕩和國(guó)內(nèi)災(zāi)害頻發(fā)的情況下，取得這樣的增長(zhǎng)實(shí)績(jī)的確不易。但是，在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)潛力趨降的情況下，超過(guò)10%的增長(zhǎng)率仍然是一個(gè)相對(duì)過(guò)快的增長(zhǎng)，它不僅不利于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和發(fā)展方式的轉(zhuǎn)換，也不利于抑制通貨膨脹政策的實(shí)施。

從季度增長(zhǎng)趨勢(shì)來(lái)看，四個(gè)季度分別是 11.9%、10.3%、9.6%和9.8%，在增長(zhǎng)趨緩的態(tài)勢(shì)中又有加速。這種現(xiàn)象并非偶然，趨緩雖然體現(xiàn)了宏觀調(diào)控政策的效應(yīng)，但加速與各個(gè)地方準(zhǔn)備“十二五”大干快上密切相關(guān)。有人認(rèn)為，2010年第一季度 11.9%的增速是過(guò)熱，全年10.3%的增速是正常，2011年的增長(zhǎng)率還會(huì)保持在9.5%－10%。這恐怕是沒(méi)有考慮到中國(guó)面臨經(jīng)濟(jì)調(diào)整和再平衡的現(xiàn)實(shí)。據(jù)測(cè)算，第四季度9.8%的增長(zhǎng)率，如果折成年率有可能在12%以上?？梢?jiàn)，經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的風(fēng)險(xiǎn)不是減小而在增大。

從拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的三大需求來(lái)看，投資超 27.8萬(wàn)億元，增長(zhǎng)23.8%，比上年回落6.3個(gè)百分點(diǎn)，一方面對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)較大，另一方面，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的代價(jià)也不小。其中，房地產(chǎn)投資增長(zhǎng)33.2%，是投資增長(zhǎng)最快的部門(mén)，足見(jiàn)房地產(chǎn)仍然是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主導(dǎo)力量；利用外資增長(zhǎng)17.7%，在國(guó)內(nèi)資金充裕的情況下，這也許不是值得夸耀的成績(jī)。社會(huì)消費(fèi)品零售額超過(guò)15萬(wàn)億元，增長(zhǎng)18.4%，扣除物價(jià)上漲因素，實(shí)際增長(zhǎng)率15.1%，比上年低1.1個(gè)百分點(diǎn)，其中，汽車(chē)銷售占了大頭。貿(mào)易出現(xiàn)恢復(fù)性高速增長(zhǎng)，其中，出口增長(zhǎng)31.3%，進(jìn)口增長(zhǎng)38.7%，貿(mào)易順差1831億美元，比上年減少130億美元。其變動(dòng)雖然符合貿(mào)易平衡的基本趨向，但增速仍然過(guò)高，調(diào)整的力度不夠，如果加以權(quán)衡，也許是弊多利小。

人們預(yù)計(jì)2011年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)會(huì)繼續(xù)回落，但大都估計(jì)在9.5%左右。這個(gè)速度可能達(dá)到，但這樣的增長(zhǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)并非有利。因?yàn)樵诙唐趦?nèi)，實(shí)際增長(zhǎng)率有可能超過(guò)潛在增長(zhǎng)率。經(jīng)過(guò)多年的高速增長(zhǎng)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的潛力已經(jīng)開(kāi)始下降，勞動(dòng)力增長(zhǎng)的速度減緩，工資上漲就是信號(hào)，勞動(dòng)生產(chǎn)率的提高也不會(huì)像過(guò)去那樣快；出口增長(zhǎng)會(huì)降低，進(jìn)口增長(zhǎng)會(huì)加快，凈出口對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)力會(huì)減弱；繼續(xù)依靠大規(guī)模的基礎(chǔ)設(shè)施投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是有限度的，并且是一種低就業(yè)的增長(zhǎng)。

通貨膨脹問(wèn)題值得重點(diǎn)關(guān)注。2010年通貨膨脹出現(xiàn)加速之勢(shì)，CPI的上漲5月份超過(guò)3%，10月份超過(guò)4%，11月份達(dá)到5.1%，在政府的強(qiáng)力干預(yù)下，12月份稍有回落，達(dá)到4.6%，全年為3.3%。與此類似，PPI上漲5.5%，房?jī)r(jià)上漲6.4%。因此，通貨膨脹成為人們普遍關(guān)注的重要問(wèn)題。

已經(jīng)出現(xiàn)的物價(jià)上漲既有需求拉動(dòng)的因素，也有成本推動(dòng)的因素；既有國(guó)內(nèi)的原因，也有國(guó)際的影響；既有現(xiàn)實(shí)的因素，又有預(yù)期的作用。從需求來(lái)看，流動(dòng)性過(guò)剩是一個(gè)重要原因，貨幣供應(yīng)量的增長(zhǎng)和貸款規(guī)模的擴(kuò)大，均突破年初設(shè)定的目標(biāo)。再加上上一年的大量貨幣投放，過(guò)量貨幣流向哪里，哪里的價(jià)格就會(huì)上漲。不管它是食品類，還是非食品類；是消費(fèi)品，還是投資品；是商品價(jià)格，還是資產(chǎn)價(jià)格。從成本方面來(lái)看，工資上漲是一個(gè)重要因素。其中，進(jìn)城農(nóng)民工工資的增長(zhǎng)在10%以上，這種情況有合理的地方，因?yàn)檗r(nóng)民工工資長(zhǎng)期壓低，現(xiàn)在提高是必然現(xiàn)象。實(shí)際因素已如上述，預(yù)期的因素不可小視，盡管房?jī)r(jià)居高不下，但購(gòu)房者仍然非常踴躍，一個(gè)重要原因就是擔(dān)心物價(jià)進(jìn)一步上漲，購(gòu)買(mǎi)實(shí)物資產(chǎn)以利保值；實(shí)際利率長(zhǎng)期倒掛，大量存款搬家，也是通貨膨脹預(yù)期作用的表現(xiàn)。

2.貨幣政策決策和操作需要改進(jìn)。在通貨膨脹上升的情況下，人們自然會(huì)對(duì)貨幣政策更加關(guān)注。而年末年初，貨幣政策決策和操作也有很大變化。不僅如此，由于發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)出現(xiàn)兩極分化，其貨幣政策的操作方向也背道而馳。因此，更值得認(rèn)真分析。

首先，2010年末的經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議決定把貨幣政策方向由適當(dāng)寬松改為穩(wěn)健。這一改變是正確的，因?yàn)閷捤傻呢泿耪咭呀?jīng)促成了通貨膨脹上升的態(tài)勢(shì)，再不調(diào)整必然會(huì)對(duì)通貨膨脹推波助瀾，因而這一改變向市場(chǎng)傳遞了一個(gè)正確的政策信號(hào)，市場(chǎng)的反應(yīng)是積極的。

其次，2010年貨幣供應(yīng)量（M 2）增長(zhǎng)了19.7%，新增貸款達(dá)到7.95萬(wàn)億元，均超過(guò)了年初設(shè)定（增長(zhǎng)16%和7.5萬(wàn)億元）的控制目標(biāo)。今年的貨幣政策從適度寬松轉(zhuǎn)向穩(wěn)健，自然要進(jìn)一步控制貨幣供應(yīng)和貸款規(guī)模。能否把貨幣供應(yīng)的增長(zhǎng)控制在15%，貸款規(guī)?？刂圃?萬(wàn)億－7.5萬(wàn)億元，還是個(gè)大的問(wèn)題。2011年1月份前兩周新增貸款8000億元，到1月19日，已經(jīng)突破1萬(wàn)億元。

央行調(diào)控的主要手段是存款準(zhǔn)備金率。2010年央行6次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，其中，11月中旬到年底調(diào)升了3次，加上2011年2月中旬的再次調(diào)升操作，法定存款準(zhǔn)備金率已經(jīng)達(dá)到了19%，中小商業(yè)銀行為15.5%，均達(dá)近年來(lái)的高位。未來(lái)形勢(shì)肯定還要從緊操作，從理論上來(lái)說(shuō)調(diào)升的空間很大，但從實(shí)際來(lái)看，商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)行為和操作空間將受到很大限制，有的銀行可能出現(xiàn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。有人測(cè)算，其極限值是23%－25%。中小企業(yè)的融資困難重重，存款準(zhǔn)備金率的提高對(duì)中小企業(yè)并非福音，它的另一個(gè)后果是有可能加劇商業(yè)銀行間的攬存大戰(zhàn)。

在通過(guò)存款準(zhǔn)備金率實(shí)施貸款數(shù)量控制的同時(shí)，除了商業(yè)銀行擴(kuò)大攬存以外，企業(yè)也必然會(huì)尋找其他的投融資工具。目前企業(yè)債務(wù)工具融資沒(méi)有限額控制，成為企業(yè)融資的重要手段。早在1993年，我國(guó)就開(kāi)始發(fā)行企業(yè)債券；2005年5月央行推出企業(yè)短期融資券；2008年推出中期票據(jù)。中期票據(jù)以及后來(lái)的資產(chǎn)支持票據(jù)就是中長(zhǎng)期債券。2006年企業(yè)債券發(fā)行提速，到2009年發(fā)行5383億元，企業(yè)債券利率也不再受“不高于同期銀行存款利率的40%”的限制。這就迅速改變了企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)。2006年企業(yè)債務(wù)工具融資占企業(yè)融資的5.38%，2009年上升到13.24%，2010年上半年達(dá)到14.27%。企業(yè)債務(wù)融資的發(fā)展是央行的一項(xiàng)重要金融創(chuàng)新，有利推進(jìn)利率市場(chǎng)化，因?yàn)槿绻麄鶆?wù)工具融資占到企業(yè)融資的30%以上，放開(kāi)存貸款利率的風(fēng)險(xiǎn)也就不大了。不過(guò)這也是增加貨幣供應(yīng)的一個(gè)重要手段。

再次，繼2010年10月20日加息之后，12月26日央行宣布將一年期存貸款利率再提高25個(gè)基點(diǎn)，這也是一個(gè)正確的決策。截止到2010年12月26日一年期存款利率達(dá)到2.75%，相對(duì)于通貨膨脹率來(lái)說(shuō)，12月份的實(shí)際利率負(fù)值比11月份有所收窄，但仍然存在－1.85個(gè)百分點(diǎn)的差距，表明繼續(xù)升息仍然存在較大的操作空間。此次加息的時(shí)間選擇在西方圣誕節(jié)，這樣國(guó)際市場(chǎng)的制約因素有所削弱，減少了熱錢(qián)過(guò)度流入的壓力。而從國(guó)內(nèi)環(huán)境來(lái)看，重在管理通貨膨脹預(yù)期。當(dāng)然收緊流動(dòng)性，抑制房地產(chǎn)泡沫也是其應(yīng)有之義。但是如果基本的制度不變，貨幣政策的效應(yīng)是十分有限的。就以房地產(chǎn)而論，一方面土地財(cái)政繼續(xù)擴(kuò)張，另一方面信貸成本過(guò)低，大量金融風(fēng)險(xiǎn)向銀行和居民轉(zhuǎn)移，經(jīng)濟(jì)發(fā)展陷入一種惡性調(diào)整局面。

如果把央行的貨幣政策操作做一比較即可看出，央行偏愛(ài)存款準(zhǔn)備金率之類的數(shù)量調(diào)控手段，而力避利率之類的價(jià)格調(diào)節(jié)工具。存款準(zhǔn)備金率是數(shù)量控制，央票發(fā)行作為對(duì)沖手段，都有一定效果，但長(zhǎng)期使用必然造成巨大扭曲，更進(jìn)一步弱化了利率、匯率工具的作用。

四、體制分析

1.在房地產(chǎn)調(diào)控失效的背后的體制分析。在中國(guó)，2010年頻度最高的詞匯可能就是房地產(chǎn)及其調(diào)控了。不僅有第一輪調(diào)控和第二輪調(diào)控之說(shuō)，現(xiàn)在又在討論第三輪調(diào)控措施，甚至出現(xiàn)了2011年會(huì)出臺(tái)最嚴(yán)厲的調(diào)控政策的說(shuō)法。不僅國(guó)家出臺(tái)國(guó)十條、國(guó)十一條、有差別利率政策，各地也紛紛出臺(tái)了限購(gòu)令，限購(gòu)一套住房、外地人和外國(guó)人購(gòu)房等。然而，現(xiàn)實(shí)的狀況卻與調(diào)控者的目的相悖，雖然不能簡(jiǎn)單地說(shuō)房地產(chǎn)調(diào)控是“空調(diào)”，但調(diào)控效應(yīng)不佳則是一個(gè)不爭(zhēng)的事實(shí)。

其中，最搶眼的是土地市場(chǎng)。據(jù)國(guó)土資源部近日公布的數(shù)據(jù)，“2010年全國(guó)土地出讓成交總價(jià)款2.7萬(wàn)億元，同比增加70.4%，實(shí)際土地出讓面積 42.8萬(wàn)公頃，同比增加105%”。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)，2010年12月，全國(guó)70個(gè)大中城市房屋銷售價(jià)格同比上漲6.4%，連續(xù)上漲4個(gè)月后收官。分類型看，無(wú)論是普通商品住房、高檔商品住房、經(jīng)濟(jì)適用房，還是二手房，12月份的成交價(jià)格均出現(xiàn)了上漲；分地區(qū)看，包括北京、上海在內(nèi)的65個(gè)城市房屋銷售價(jià)格環(huán)比上漲，只有西安和杭州出現(xiàn)小幅回落，形成“全線上漲”的態(tài)勢(shì)。

從目前的市場(chǎng)供求形勢(shì)來(lái)看，房地產(chǎn)仍然是需求大于供給，從城市化的發(fā)展來(lái)看，未來(lái)的房地產(chǎn)業(yè)還有著很大的發(fā)展空間。但是，不可否認(rèn)，目前的房地產(chǎn)業(yè)的確有些畸形，泡沫膨脹，存在著較大的風(fēng)險(xiǎn)。如果政府要保9%以上的增長(zhǎng)，就不會(huì)采取什么更嚴(yán)厲的調(diào)控措施，其風(fēng)險(xiǎn)還會(huì)進(jìn)一步聚集。造成這種情況的原因，既有調(diào)控政策的失誤，也有人們認(rèn)識(shí)上的誤區(qū)，更有深層體制上的根源。

政策上的失誤人們討論得已經(jīng)很多，比如供求失衡，需求大于供給，而不少調(diào)控政策卻在繼續(xù)限制供給；房屋租售市場(chǎng)失衡，房屋銷售市場(chǎng)火爆，且向高端方向發(fā)展，而租屋市場(chǎng)相對(duì)冷清，且低端化，主要是城中村的租屋繁榮。我們的政策意圖不是擴(kuò)大和發(fā)展租屋市場(chǎng)，而是限制房屋銷售，如果租屋市場(chǎng)不發(fā)展，銷售市場(chǎng)的扭曲也難以解決。再如，政府沒(méi)有首先承擔(dān)起自己提供保障性住房的任務(wù)，卻不斷限制老百姓自己解決住房問(wèn)題的努力，包括所謂改造城中村和限制“小產(chǎn)權(quán)”房等。

2011年以來(lái)，政府重視了保障性住房建設(shè)，這是值得充分肯定的。但是，在沒(méi)有制度保障的情況下，這只能是雷聲大雨點(diǎn)小。國(guó)家規(guī)定，從土地出讓凈收益中提取廉租住房保障資金的比例不得低于10%，但是審計(jì)署2011年1月17日的審計(jì)報(bào)告指出，北京、上海、重慶、成都等22個(gè)城市均未達(dá)到此要求。

最近，開(kāi)征房產(chǎn)稅的呼聲甚囂塵上。重慶市長(zhǎng)黃奇帆在向地方兩會(huì)的政府工作報(bào)告中提出，“十二五”期間重慶將加強(qiáng)財(cái)稅調(diào)節(jié)，開(kāi)征高檔商品房房產(chǎn)稅，財(cái)政部已經(jīng)原則同意。而上海市長(zhǎng)韓正也發(fā)表電視講話，也要進(jìn)行開(kāi)征房產(chǎn)稅的試點(diǎn)。于是，有關(guān)房產(chǎn)稅的曠日持久的討論終于有了下文。但是，關(guān)于房產(chǎn)稅還有很多問(wèn)題需要討論。

首先，開(kāi)征房產(chǎn)稅并不是一個(gè)簡(jiǎn)單的行政問(wèn)題，而本質(zhì)上是一個(gè)立法問(wèn)題。由于問(wèn)題的復(fù)雜性和眾多的爭(zhēng)議，從出臺(tái)具體方案到實(shí)施操作，將會(huì)有一個(gè)較長(zhǎng)的過(guò)程。其次，從建立健全財(cái)稅制度的角度來(lái)看，征收房產(chǎn)稅是必要的。但是，把開(kāi)征房產(chǎn)稅的目標(biāo)定在調(diào)控房?jī)r(jià)上則是有問(wèn)題的。房產(chǎn)稅是指一系列稅賦，有占有稅，也有交易稅，征收的對(duì)象和納稅的范圍、稅率的高低和征收的辦法，如何能夠體現(xiàn)稅收的公正、公開(kāi)、透明的三原則，又能夠易于征收，也是首先需要解決的問(wèn)題。再次，相對(duì)來(lái)說(shuō)，試點(diǎn)要進(jìn)行推廣、完善，要全面推行房產(chǎn)稅，困難還不在對(duì)象范圍、稅率高低和征收辦法的確定，而在于基礎(chǔ)資料的準(zhǔn)備，包括房屋建設(shè)的年份、質(zhì)量、面積、估價(jià)等，沒(méi)有這些基礎(chǔ)資料，開(kāi)征房產(chǎn)稅只能是空中樓閣。房產(chǎn)稅應(yīng)當(dāng)由最基層的社區(qū)政府來(lái)征收，全部用于社區(qū)內(nèi)部的公共事務(wù)支出，包括教育、醫(yī)療保健、社區(qū)環(huán)境等。但是，現(xiàn)行安排不是如此。這也就失去開(kāi)征房產(chǎn)稅的主要意義。

2.國(guó)有企業(yè)的績(jī)效及其壟斷問(wèn)題分析。30多年來(lái)，國(guó)有企業(yè)改革發(fā)生不小的變化，存在的問(wèn)題仍然很多，有關(guān)國(guó)有企業(yè)的定位問(wèn)題還沒(méi)有解決。最近，有人提出了一個(gè)“三重要”的新說(shuō)法，認(rèn)為國(guó)有企業(yè)是全面建設(shè)小康社會(huì)的重要保障，是建設(shè)有中國(guó)特色的社會(huì)主義的重要支柱，是共產(chǎn)黨執(zhí)政的重要經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。

國(guó)有企業(yè)改革從上世紀(jì)80年代初的放權(quán)讓利開(kāi)始，經(jīng)過(guò)兩步利改稅、承包制、分稅制、抓大放小、包租賣(mài)、國(guó)有經(jīng)濟(jì)重組、股份制，到建立現(xiàn)代企業(yè)制度，國(guó)有企業(yè)做大做強(qiáng)。最主要的變化有以下三個(gè)方面：

一是國(guó)有企業(yè)的規(guī)模由小變大。原來(lái)，國(guó)有企業(yè)分布在各個(gè)領(lǐng)域，經(jīng)過(guò)一系列改革，國(guó)有企業(yè)退出了一些領(lǐng)域，縮短了戰(zhàn)線，從眾多的小企業(yè)變成了主要是規(guī)模較大的大企業(yè)。二是企業(yè)與國(guó)家的利益分配方式變化。改革前，租、稅、利三者合一，企業(yè)利潤(rùn)全部上交，所需資金全額下?lián)?。?shí)行利改稅和分稅制以后，利潤(rùn)和稅收分開(kāi)，國(guó)有企業(yè)照章納稅，結(jié)束了國(guó)有企業(yè)不交稅的歷史。到2008年，國(guó)有企業(yè)開(kāi)始向國(guó)家上交利潤(rùn)，從2011年開(kāi)始，上交比例還有所提高。三是國(guó)有企業(yè)的資產(chǎn)資本化。過(guò)去的國(guó)有企業(yè)是生產(chǎn)企業(yè)，其擁有的是實(shí)物資產(chǎn)，其定位是“為公眾而生產(chǎn)”，經(jīng)過(guò)股份制改造和上市等改革，國(guó)有企業(yè)的實(shí)物資產(chǎn)變成了資本，企業(yè)取得了獨(dú)立的法人資格，政府也從原來(lái)的計(jì)劃者變成了國(guó)有企業(yè)的出資人，享有法定股東的權(quán)利，國(guó)有企業(yè)從“為公眾而生產(chǎn)”變成“為政府而賺錢(qián)”。不僅如此，政府還授予了一些壟斷國(guó)企以行政權(quán)力，這類企業(yè)不僅擁有資本權(quán)力，而且擁有權(quán)力資本。在這種情況下，國(guó)有企業(yè)資本大增、利潤(rùn)大增，大力擴(kuò)張。于是，不少人認(rèn)為國(guó)有企業(yè)是有效率、有競(jìng)爭(zhēng)力的。這才出現(xiàn)了前述“三重要”的說(shuō)法。

國(guó)有企業(yè)的績(jī)效和效率不能簡(jiǎn)單地從其利潤(rùn)的多少來(lái)觀察，需要從這些利潤(rùn)是怎么取得方面來(lái)分析。北京天則經(jīng)濟(jì)研究所“國(guó)有企業(yè)課題組”最近完成了一個(gè)報(bào)告初稿，把國(guó)有企業(yè)的績(jī)效分為名義績(jī)效和實(shí)際績(jī)效進(jìn)行計(jì)算和分析。從名義績(jī)效看，2008年國(guó)有及國(guó)有控股工業(yè)企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率為8.78%，而規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)則是12.57%，有人還計(jì)算了收入利潤(rùn)率和總資產(chǎn)回報(bào)率，具有同樣的情況?？梢?jiàn)，國(guó)有企業(yè)的名義績(jī)效較低，而實(shí)際績(jī)效則需要做多種扣除。一是需要扣除國(guó)家對(duì)國(guó)有企業(yè)的財(cái)政補(bǔ)貼。二是需要看一看國(guó)有企業(yè)的融資成本。國(guó)有企業(yè)支付的利息率歷年都比較低，在目前負(fù)實(shí)際利率的情況下，國(guó)有企業(yè)依靠掠奪存款人的利益來(lái)降低自己的融資成本。三是要計(jì)算國(guó)有企業(yè)占有的資源租金。國(guó)有工業(yè)企業(yè)占地面積2萬(wàn)多平方公里，即使按照現(xiàn)有的工業(yè)地價(jià)計(jì)算，每年應(yīng)交地租5000多億元，而實(shí)際上分文未交。至于各種礦產(chǎn)資源租金，已交租金占應(yīng)交租金的1/3左右，而幾大電信公司和電視臺(tái)的頻道或者牌照資源基本上是免費(fèi)使用的。

在中國(guó)目前以及未來(lái)可以預(yù)見(jiàn)的條件下，把國(guó)有企業(yè)完全變成公法人企業(yè)，主要履行政府賦予的公共職能和提供公共產(chǎn)品，是不大可能的。但是，進(jìn)一步推進(jìn)國(guó)有企業(yè)改革，在利稅分開(kāi)的基礎(chǔ)上，把租金和利潤(rùn)進(jìn)一步分開(kāi)，通過(guò)建立一些公共信托機(jī)構(gòu)，把國(guó)有企業(yè)無(wú)償占有的各種各樣的資源要素租金收交過(guò)來(lái)，真正變成全體人民的財(cái)產(chǎn)，分給全國(guó)的老百姓，人人有份、共同分享，則是必要的和可能的。這樣一來(lái)，國(guó)有企業(yè)的績(jī)效也就做到真正的真實(shí)、透明，既可以解決收入分配問(wèn)題，提高勞動(dòng)收入在初次分配中的比重和居民收入在國(guó)民收入中的比重，也可以在增加政府收入的同時(shí)，真正實(shí)行減稅。

五、趨勢(shì)預(yù)測(cè)

2011年國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)還會(huì)繼續(xù)動(dòng)蕩，美國(guó)無(wú)就業(yè)的增長(zhǎng)還會(huì)持續(xù)，與定量寬松貨幣政策而加劇的財(cái)政赤字和貿(mào)易逆差也不會(huì)有絲毫改觀，歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)也將有蔓延擴(kuò)大之勢(shì)，新興市場(chǎng)國(guó)家將為通貨膨脹所困擾。我國(guó)國(guó)內(nèi)增長(zhǎng)潛力下降，又面臨著結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，再加上通貨膨脹的壓力增大，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨緩，通貨膨脹上升已成定局。問(wèn)題是其趨勢(shì)如何？理想的狀態(tài)也許是GDP增長(zhǎng)8%－9%，通貨膨脹率控制在4%以下，但實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率有可能超過(guò)9.5%，而通貨膨脹率則超過(guò)4%，逼近5%。具體預(yù)測(cè)如下表。

表1 2011年相關(guān)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)預(yù)測(cè)情況