又加息了。
　　加息圖的是什么？貌似是為“戰(zhàn)通脹”。但加息后，價(jià)格上漲是否能被抑制？筆者看來是否定的，越加息物價(jià)越高。因?yàn)?，本輪物價(jià)上漲是全球性的，根源是發(fā)達(dá)國家無休止地濫發(fā)貨幣。對(duì)中國而言，這樣的價(jià)格上漲屬于成本推動(dòng)。
　　不是嗎？前段時(shí)間，四大日化巨頭打算聯(lián)手漲價(jià)，康師傅產(chǎn)品漲價(jià)，不都在強(qiáng)調(diào)成本上漲嗎？可以預(yù)料，未來這樣的事會(huì)越來越多。政府可以通過行政干預(yù)，短期內(nèi)壓住物價(jià)。但長期看，只要發(fā)達(dá)國家貨幣濫發(fā)不止，中國物價(jià)就無法穩(wěn)定。
　　加息等緊縮貨幣手段，只能進(jìn)一步推高成本，同時(shí)壓制內(nèi)需。所以，在國際大宗商品價(jià)格上漲無法受到有效抑制的前提下，中國貨幣緊縮過度的直接后果是“滯脹”。
　　回過頭來，央行加息的根據(jù)又是什么？應(yīng)該是“蒙代爾三元悖論”——中國央行一直奉行的理論法寶之一。
　　3月31日，國家外匯管理局出臺(tái)《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)外匯業(yè)務(wù)管理有關(guān)問題的通知》（下稱《通知》）。表面上看，《通知》的目的是封堵“熱錢”流入，但實(shí)際是通過加強(qiáng)外匯管制，強(qiáng)化貨幣政策獨(dú)立性。這明顯是加息前兆。
　　但是，強(qiáng)化外匯管制、放寬匯率浮動(dòng)就可以獲得獨(dú)立的貨幣政策嗎？不一定，“三元悖論”成立是有前提條件的。
　　第一個(gè)前提條件是：擁有獨(dú)立的貨幣政策，并通過加息抑制價(jià)格上漲，這個(gè)價(jià)格上漲必須是“內(nèi)需拉動(dòng)型”，而非“成本推動(dòng)型”。說白了，你可以擋住“熱錢”流入，但擋不住基于美元濫發(fā)而引發(fā)的成本大幅提升。
　　第二個(gè)前提條件是：“三元悖論”只適合于產(chǎn)業(yè)資本定價(jià)時(shí)代?，F(xiàn)代經(jīng)濟(jì)已經(jīng)不是產(chǎn)業(yè)資本定價(jià)時(shí)代，而是金融資本定價(jià)時(shí)代。產(chǎn)業(yè)資本定價(jià)時(shí)代，價(jià)格由供求關(guān)系決定，所以當(dāng)“熱錢”流入后，會(huì)因“熱錢”的購買行為推高價(jià)格；但金融資本定價(jià)時(shí)代不是這樣，價(jià)格是由市場預(yù)期決定的。當(dāng)國際市場預(yù)期價(jià)格上漲，國內(nèi)市場立即就會(huì)出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性上漲，根本用不著“熱錢”流入發(fā)生實(shí)質(zhì)性購買，造成供求失衡然后才推高價(jià)格。
　　如果不對(duì)金融資本定價(jià)時(shí)代的價(jià)格變動(dòng)特征深入研究，死抱著供求關(guān)系決定價(jià)格的理論不放，必會(huì)釀成大錯(cuò)。比如，房價(jià)居高不下僅僅是供求關(guān)系決定的嗎？顯然不是。中國樓市上漲是從2003年開始的，從那時(shí)到現(xiàn)在，土地價(jià)格、建材價(jià)格上漲了不知幾番。
　　有人一定會(huì)說，如果沒有大規(guī)模的房地產(chǎn)開發(fā)，沒有那么多的人買房，就不會(huì)有這么大的需求，價(jià)格也就不會(huì)漲。真是這樣嗎？
　　可以假設(shè)一下，假設(shè)中國的房地產(chǎn)沒有這么火爆，那石油、電、煤等能源價(jià)格，有色金屬價(jià)格就不會(huì)上漲了嗎？如果中國的需求可以決定國際商品價(jià)格，那“定價(jià)權(quán)”是在中國手里嗎？如果有人告訴你，中國已經(jīng)掌握了國際商品定價(jià)權(quán)，你相信嗎？
　　實(shí)際上，看看美元指數(shù)過去10年的走勢，就不難看到國際商品價(jià)格為什么會(huì)出現(xiàn)這樣的上漲。也就是說，理解了金融資本定價(jià)的問題，才可能認(rèn)識(shí)今天物價(jià)上漲的根本原因，才可以制定出科學(xué)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策。
　　而現(xiàn)在的局面是，用產(chǎn)業(yè)資本時(shí)代的控制方法應(yīng)對(duì)金融資本時(shí)代的物價(jià)上漲；用抑制內(nèi)需的手段抑制國際價(jià)格上漲。這兩大錯(cuò)位，往往會(huì)使抑制價(jià)格的手段變成刺激價(jià)格的措施。
　　因?yàn)?，越加息成本越高，成本越高越要向后端商品傳?dǎo)，物價(jià)壓力越大；更嚴(yán)重的是，如果無度緊縮貨幣，內(nèi)需壓制，中國經(jīng)濟(jì)將面臨失速危險(xiǎn)。
　　那時(shí)，恐怕又需要新一輪刺激政策了。
　　
　　蒙代爾三元悖論
　　國際經(jīng)濟(jì)學(xué)中的一個(gè)著名論斷，根據(jù)該論斷，一國的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)有三種：各國貨幣政策的獨(dú)立性；匯率的穩(wěn)定性；資本的完全流動(dòng)性。這三者，一國只能三選其二，而不可能三者兼得。