縱觀世界大國的歷史，它們在國際舞臺上實(shí)現(xiàn)自身實(shí)力崛起的過程中，幾乎都經(jīng)歷了從“輸出商品”到“輸出資本”再到“輸出知識”這三部曲。其中美國和英國的道路最為典型。相比之下，作為后發(fā)的中國，目前可謂正處在從“輸出商品”向“輸出資本”初步過渡的階段。在加入WTO之后的十年里，中國的對外出口經(jīng)歷了“爆發(fā)性”的增長，中國的商品漂洋過海，幾乎遍及全球的每一個角落，而且在2009年一躍成為世界第一出口大國。估計(jì)在未來相當(dāng)長一段時間里，中國將繼續(xù)穩(wěn)坐在世界頭號出口國的位置上。
　　然而，中國大量的出口很多都并沒有轉(zhuǎn)化為有效的直接投資或者國內(nèi)居民消費(fèi)，而是以國家外匯儲備的形式儲存起來，最新的數(shù)據(jù)已經(jīng)高達(dá)2.8萬億美元。這些儲備中有80%左右是美元資產(chǎn)，其中近9000億為美國國債，這些國債的投資收益率僅在3%左右，比中國還低，相當(dāng)于無償借給美國。而投資的機(jī)構(gòu)債也好不到哪里去。盡管日前國家外匯管理局宣稱中國投資的大量兩房債券不存在大量虧損，但肯定也不存在大量盈利。
　　中國的外匯儲備已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于當(dāng)初防范金融風(fēng)險所需要的數(shù)量。因此，如何將這些巨額外匯儲備轉(zhuǎn)化為真正更有商業(yè)價值的對外投資，為中國國民創(chuàng)造更多的財(cái)富，是中國在成長為資本大國之路上所必須要加緊學(xué)習(xí)的一課。
　　正因?yàn)槿绱?，?1世紀(jì)的第二個十年，世界或許會目睹中國從貿(mào)易大國向投資大國的轉(zhuǎn)變，在感受“中國制造”的力量同時，將會進(jìn)一步感受到“中國資本”的力量。
　　事實(shí)上，從2005年開始，中國政府就開始推行“走出去”戰(zhàn)略，支持一些有實(shí)力的大企業(yè)在海外拓展。如今，5年過去，中國在非洲、東南亞等地的直接投資已經(jīng)風(fēng)生水起，頗具規(guī)模，甚至在國際社會引起部分發(fā)達(dá)國家的不少“忌恨”。聯(lián)想收購IBM一直被認(rèn)為是中國資本海外并購的經(jīng)典案例。而隨著2008年金融危機(jī)重創(chuàng)美歐等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，國外資產(chǎn)價格普遍低迷，中國資本投資海外更面臨著千載難逢的機(jī)遇。
　　2011年農(nóng)歷新春伊始，中國的幾起跨國收購案例便備受關(guān)注。不久前，中國工商銀行就與香港的東亞銀行聯(lián)合宣布，工行將收購美國東亞銀行80%的股權(quán)，從而獲得了美國商業(yè)銀行牌照，填補(bǔ)工行在美零售銀行牌照的空白。零售銀行牌照一直是中國銀行業(yè)在美國發(fā)展的一道關(guān)鍵障礙，此次工行收購美國東亞銀行股權(quán)成功繞開了這一障礙。通俗地講，因?yàn)橛辛诉@次并購，以后普通美國居民就有可能將錢存到中國的銀行。
　　盡管這些年來，中國企業(yè)對美并購的案例已經(jīng)并不新鮮，但是這起案件的特殊性在于中國金融業(yè)的對美并購。在中國依然被認(rèn)為是“金融滯后”和“金融弱國”的時候，此次收購是中國的金融力量進(jìn)一步深入美國的標(biāo)志。
　　不僅如此，中國的高鐵也開始進(jìn)軍美國。作為一種高新技術(shù)，僅僅在幾年之前，中國還是高鐵技術(shù)的凈進(jìn)口方，但經(jīng)過幾年的消化和創(chuàng)新，中國正躍躍欲試，開始向國外投資高鐵建設(shè)，其中就包括美國。中國最大的軌道交通制造商中國南車已與美國通用電氣達(dá)成協(xié)議，宣布在美國建立合資公司，以促進(jìn)高速鐵路及其他軌道交通技術(shù)在美國市場的推廣發(fā)展。
　　在過去30多年里，中美經(jīng)貿(mào)談判的內(nèi)容大多是中國從美國引進(jìn)高科技產(chǎn)品和技術(shù)，這次卻是由中國向美國轉(zhuǎn)讓高鐵技術(shù)和產(chǎn)品，代表了中國在高端制造業(yè)領(lǐng)域的地位提高。多年以來，世界的高速鐵路市場一直被日本、德國、法國等高鐵強(qiáng)國占據(jù)，中國高鐵的“走出去”將全面攪動原有的世界高鐵市場格局。
　　但是中國資本進(jìn)軍美國市場也并非一帆風(fēng)順。近日，全力拓展北美市場的華為公司在美國遇到了打著安全旗號的投資壁壘。在美國外國投資委員會的干預(yù)下，華為被迫正式放棄了去年一起價值僅為200萬美元的收購。而2005年，中國油氣巨頭中海油并購優(yōu)尼科的事件同樣因?yàn)檎我蛩氐慕槿攵〈钩?，這一幕如今仍然歷歷在目。
　　華為和中海油的遭遇只是中國資本在美國以及其他國外市場所遇坎坷的一個縮影。美國頻繁祭起國家安全的大旗來防范中國公司的并購，既是反映了美國相關(guān)方在市場競爭中運(yùn)用政治工具的熟稔，同時也是美國經(jīng)濟(jì)實(shí)力衰落的折射，因?yàn)闊o論是貿(mào)易保護(hù)主義還是投資保護(hù)主義，骨子深處體現(xiàn)的都是不自信。
　　盡管的“中國資本”與當(dāng)初的“中國制造”一樣，在征伐海外的過程中，將無疑會遭遇到各種商業(yè)尤其是政治上的抵制力量，但不管如何，中國的資本之船已經(jīng)全面揚(yáng)帆起航，它必然將在后金融危機(jī)時代，成為塑造全球經(jīng)濟(jì)新格局的一股重要力量。
　　
　　
　　理性對待中企海外收購受挫
　　
　　梅新育
　　
　　一筆200萬美元的交易，能夠危及一個2009年GDP就高達(dá)14.1111萬億美元的世界唯一超級大國——沒錯，這就是美國外國投資委員會（CFIUS）對華為收購美國服務(wù)器技術(shù)公司三葉系統(tǒng)公司（3Leaf Systems）部分資產(chǎn)的評價。這已經(jīng)是華為近年來在美國第三次收購資產(chǎn)受挫了。
　　再加上過去12個月里美國外國投資委員會相繼否決西北有色國際投資有限公司投資美國礦業(yè)公司第一黃金公司（Firstgold）、唐山曹妃甸投資集團(tuán)投資光纖設(shè)備制造商埃姆科（Emcore），說中國企業(yè)在美國受到了更嚴(yán)格的安全審查，實(shí)不為過。
　　無疑，保護(hù)國家安全是任何一個國家的天賦權(quán)利，但華為收購三葉系統(tǒng)公司專利技術(shù)果真能夠危及美國安全？從這家公司的業(yè)務(wù)和交易額來看，難以得出這般結(jié)論。中國企業(yè)直接投資、特別是并購?fù)顿Y在一些國家遭到了更嚴(yán)厲的審查，這在國內(nèi)外商界和政界已經(jīng)是盡人皆知的事實(shí)。
　　更嚴(yán)格的安全審查本身是壞事，但這件壞事是由中國崛起這件好事引起的。中國是國際直接投資市場上的新玩家，而無論是個人、群眾、機(jī)構(gòu)還是政府，對新加入游戲的玩家都有個適應(yīng)、習(xí)慣的過程，這本來就是人之常情；我們需要投入足夠的耐心和時間讓越來越多的東道國、越來越多的利益相關(guān)者適應(yīng)和習(xí)慣中國投資的發(fā)展。
　　與此同時，作為守成霸權(quán)，西方國家相當(dāng)一部分勢力把崛起的中國視為新興強(qiáng)有力挑戰(zhàn)者，使得事情分外復(fù)雜。我們完全可以將對中國投資更嚴(yán)格的安全審查視為對中國發(fā)展成就的另類認(rèn)可，我們必須承受這種崛起的代價，這是大國崛起過程中無可逃避的階段。
　　雖然我們要對美國的這些做法表示譴責(zé)，但我們也無須因?yàn)槊绹鴮χ袊顿Y實(shí)施草木皆兵的限制就機(jī)械地以牙還牙。我們對外國投資的管理必須立足于長遠(yuǎn)眼光和安全、效率原則，不因一時一事而動搖。
　　我國剛剛宣布了正式建立外資并購安全審查制度，這本身就是吸取了西方國家相應(yīng)制度的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)而建立的。我們的安全審查要把關(guān)，但也不必草木皆兵，審查門檻不宜太低，以至于“抓小放大”，過度耗費(fèi)監(jiān)管資源，卻錯過了關(guān)鍵的目標(biāo)。人才、資本、商品紛至沓來才是最符合我們根本利益的景象。
　　不僅如此，由于某些企業(yè)的某些海外并購決策本身就是失誤，政府就更不應(yīng)當(dāng)耗費(fèi)過多資源去為企業(yè)的決策失誤“保駕護(hù)航”。中海油收購優(yōu)尼科受挫，我們可以而且應(yīng)當(dāng)譴責(zé)美國對中國投資的反華歇斯底里情緒，但我們實(shí)在沒有必要為此案與山姆大叔糾纏不休，因?yàn)橹泻Ｓ驮诖税钢斜旧砭瓦x錯了并購對象。怎能指望一個把中國視為最大競爭對手的國家不阻撓他收購其戰(zhàn)略資源公司？
　　盡管我們必須正視無可逃避的現(xiàn)實(shí)，但正視現(xiàn)實(shí)不等于完全被動地接受現(xiàn)實(shí)，我們需要采取適當(dāng)?shù)牟呗裕η笞畲笙薅冉档捅环駴Q的風(fēng)險，最大限度提高成功的幾率，最大限度縮短東道國利益相關(guān)者適應(yīng)和習(xí)慣中國投資發(fā)展的階段。為此，我們應(yīng)當(dāng)遵循以下原則：
　　第一，我們的企業(yè)不能盲目追求通過并購實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展的美夢，總體上仍然要以自身滾動發(fā)展為基礎(chǔ)，在海外直接投資中以綠地投資（指跨國公司等投資主體在東道國境內(nèi)依照東道國的法律設(shè)置的部分或全部資產(chǎn)所有權(quán)歸外國投資者所有的企業(yè)。綠地投資會直接導(dǎo)致東道國生產(chǎn)能力、產(chǎn)出和就業(yè)的增長）為基礎(chǔ)。
　　第二，我們的收購目標(biāo)必須切合實(shí)際。類似中海油收購優(yōu)尼科結(jié)果遭遇美國全社會反對的教訓(xùn)，我們實(shí)在是不能再次重演了。
　　第三，不片面追求一蹴而就的速成戰(zhàn)略。為了公司發(fā)展目標(biāo)，能夠一次性達(dá)成我們的目的固然最好，假如不能一蹴而就實(shí)現(xiàn)控股時，可通過漸進(jìn)方式在一定年限內(nèi)逐步提高持股比例，或是與收購標(biāo)的簽署協(xié)定，約定我們雖然暫時不控股，但掌握管理權(quán)。
　　第四，尋找合適的并購時機(jī)。其他條件相同，東道國陷入危機(jī)時對外資開放度會大一些，經(jīng)濟(jì)景氣時期對外資會更多地“挑挑揀揀”。既然我們已經(jīng)是全世界第二經(jīng)濟(jì)大國，這就意味著我國宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性高于其他絕大多數(shù)國家，我們有能力采取上述策略，利用經(jīng)濟(jì)周期不同步為自己尋找最佳并購時機(jī)。
　?。ㄗ髡呦瞪虅?wù)部國際貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作研究院研究員）