【摘要】 文章對新債務(wù)重組準(zhǔn)則實施前后上市公司債務(wù)重組特征進(jìn)行了分析。結(jié)果表明，2006年債務(wù)重組準(zhǔn)則的變化增加了上市公司利用債務(wù)重組進(jìn)行盈余管理的可能性，但準(zhǔn)則變化只是增加了上市公司盈余管理的手段，即使債務(wù)重組準(zhǔn)則不計入利潤，上市公司也會利用其他手段進(jìn)行盈余管理，上市公司利用債務(wù)重組進(jìn)行盈余管理的根本動機(jī)是迎合證券市場監(jiān)管。
　　【關(guān)鍵詞】 新債務(wù)重組準(zhǔn)則； 上市公司； 盈余管理
　　
　　一、引言
　　
　　關(guān)于1998年債務(wù)重組準(zhǔn)則的研究中，學(xué)者們大都認(rèn)為，由于債務(wù)重組收益計入當(dāng)期利潤，上市公司會利用債務(wù)重組進(jìn)行盈余管理。進(jìn)行債務(wù)重組的公司多是績差公司，其利用債務(wù)重組進(jìn)行盈余管理的目的主要是扭虧、摘帽、免摘牌。對于2001年債務(wù)重組準(zhǔn)則的修改，學(xué)者們進(jìn)行了積極評價，認(rèn)為把債務(wù)重組收益計入資本公積，可有效遏制上市公司利用債務(wù)重組來進(jìn)行盈余管理，有力地促進(jìn)我國證券市場健康、穩(wěn)定發(fā)展，特別是我國著名會計學(xué)家葛家澍認(rèn)為，把債務(wù)重組收益計入資本公積，這加大了上市公司利用債務(wù)重組準(zhǔn)則保牌摘帽的難度，有效抑制了上市公司的利潤操縱。夏冬林（2007）也認(rèn)為2001年債務(wù)重組準(zhǔn)則在一定程度上控制了利用債務(wù)重組進(jìn)行盈余管理的行為，提高了上市公司會計信息的質(zhì)量。2006年債務(wù)重組準(zhǔn)則向1998年債務(wù)重組準(zhǔn)則回歸，現(xiàn)有的少量研究基本上得出了和1998年債務(wù)重組準(zhǔn)則研究相同的結(jié)論，上市公司利用債務(wù)重組的改變進(jìn)行了盈余管理。債務(wù)重組公司普遍經(jīng)營業(yè)績較差、資產(chǎn)負(fù)債率較高、上市年限較長，其債務(wù)重組當(dāng)年的營業(yè)外收支金額較大，ST公司居多，盈余管理的主要目的是為了避免虧損。從結(jié)論上看，大多認(rèn)為債務(wù)重組準(zhǔn)則的變遷是導(dǎo)致上市公司利用債務(wù)重組進(jìn)行盈余管理的根本原因，應(yīng)該通過加強(qiáng)會計監(jiān)管的手段，防范上市公司的利潤操縱。給人的感覺是2006年債務(wù)重組準(zhǔn)則的改革走錯了方向，重新導(dǎo)致上市公司大肆利潤操縱，誤導(dǎo)投資者。而現(xiàn)有的關(guān)于2006年會計準(zhǔn)則的研究，大多對2006年會計準(zhǔn)則進(jìn)行了積極地評價，認(rèn)為新準(zhǔn)則實現(xiàn)了國際趨同，提高了會計信息質(zhì)量，是一個高質(zhì)量的會計準(zhǔn)則，這顯然是相互矛盾的。
　　本文通過對新會計準(zhǔn)則實施前后上市公司債務(wù)重組特征分析，說明新債務(wù)重組準(zhǔn)則與上市公司盈余管理的關(guān)系。
　　
　　二、2006年債務(wù)重組準(zhǔn)則與上市公司的盈余管理
　　
　　首先，從發(fā)生債務(wù)重組收益的上市公司數(shù)量來看，根據(jù)表1數(shù)據(jù)，2001—2004年發(fā)生債務(wù)重組收益的上市公司數(shù)量分別是98、110、112和71家，每年數(shù)量比較穩(wěn)定，變化不大，而2006年這一數(shù)字突然變?yōu)?8家，大幅減少，2007年又突然大幅增加到189家，出現(xiàn)了異常明顯的變化。如果把2006年和2007年發(fā)生債務(wù)重組收益的上市公司數(shù)量進(jìn)行平均的話，是114家，與2001—2004年的數(shù)量相差無幾，說明2007年發(fā)生債務(wù)重組收益的上市公司很可能是在利用債務(wù)重組準(zhǔn)則的變化，選擇債務(wù)重組的時點，進(jìn)行盈余管理。這從部分上市公司的公告中可以得到證實，如大冶特鋼公告的債務(wù)重組收益是以前年度與銀行的債務(wù)重組過程中被豁免的借款利息35 415 775元，于本年度完成相關(guān)清理手續(xù)后確認(rèn)為債務(wù)重組利得；*ST康達(dá)債務(wù)重組公告中稱本公司非流通股股東、本公司和債權(quán)人中國長城資產(chǎn)管理公司深圳辦事處（以下簡稱“長城公司深圳辦事處”）三方于2006年1月16日簽署了《股權(quán)抵債及債務(wù)減讓協(xié)議》、《債務(wù)重組協(xié)議》，長城公司深圳辦事處對本公司債務(wù)本息合計85 918 339.85元，本公司按70%償還，即折后需還欠款金額為60 142 837.90元，其余債務(wù)本息共25 775 501.96元給予減免，該協(xié)議在2007年2月履行，債務(wù)重組收益計入2007年利潤。以前年度的債務(wù)重組協(xié)議，恰好放在2007年履行，顯然不是巧合，而是一種有目的的安排。
　　
　　其次，從表2發(fā)生債務(wù)重組收益金額來看，2007年進(jìn)行債務(wù)重組的上市公司，其債務(wù)重組收益金額明顯大于2006年進(jìn)行債務(wù)重組的上市公司，2007年債務(wù)重組公司發(fā)生最大債務(wù)重組收益19.87億元，金額巨大，2006年債務(wù)重組公司發(fā)生最大債務(wù)重組收益只有0.96億元，相差懸殊。2007年債務(wù)重組公司債務(wù)重組收益均值6 303萬元，中位數(shù)488萬元；2006年債務(wù)重組公司債務(wù)重組收益均值655萬元，中位數(shù)122萬元，總體金額也差別較大。本來兩個年度債務(wù)重組收益金額不應(yīng)該有重大差異的，但由于人為地調(diào)節(jié)，大量的巨額債務(wù)重組被安排到了2007年，這也從另外一個角度說明上市公司很可能是在利用準(zhǔn)則的變化進(jìn)行盈余管理。
　　最后，從表3上市公司是否利用債務(wù)重組避免虧損看，如果公司凈利潤在計入債務(wù)重組收益之前為負(fù)，而計入債務(wù)重組收益之后為正，則說明公司利用債務(wù)重組收益避免了虧損。2006年債務(wù)重組收益按照準(zhǔn)則規(guī)定計入資本公積，不能進(jìn)入利潤，對公司利潤不產(chǎn)生直接影響，因此2006年無一家公司符合上述條件，只有ST冰熊間接利用債務(wù)重組避免了虧損。2007年準(zhǔn)則變化后，有51家上市公司利用債務(wù)重組收益避免了虧損。這說明2006年即使把債務(wù)重組收益計入利潤，也沒有一家上市公司利用債務(wù)重組避免虧損，準(zhǔn)則的約束使得2006年債務(wù)重組公司沒有利用債務(wù)重組進(jìn)行盈余管理的愿望，而2007年準(zhǔn)則的變化則導(dǎo)致大量上市公司直接利用債務(wù)重組收益增加利潤，避免虧損，這也說明上市公司很可能是在利用準(zhǔn)則的變化進(jìn)行盈余管理。
　　
　　三、2006年債務(wù)重組準(zhǔn)則變化對上市公司盈余管理的影響
　　
　　首先，從表4債務(wù)重組公司是否ST公司來看，2007年發(fā)生債務(wù)重組收益的公司數(shù)量遠(yuǎn)大于2006年發(fā)生債務(wù)重組收益的上市公司，使得2007年發(fā)生債務(wù)重組收益的ST公司數(shù)量也遠(yuǎn)大于2006年，但占全部債務(wù)重組公司的比例基本接近，說明ST類績差公司是上市公司債務(wù)重組的主力。不管債務(wù)重組收益是否計入當(dāng)期利潤，它們都需要通過債務(wù)重組擺脫困境，而2007年允許債務(wù)重組收益計入當(dāng)期利潤，只是為它們增加利潤又提供了一個新的途徑。
　　
　　其次，從表5、表6和表7可以看到，2007年189家發(fā)生債務(wù)重組收益上市公司中，有54家扭虧為盈。其中32家扣除債務(wù)重組收益后是虧損的，扭虧完全依靠債務(wù)重組收益，22家未完全依靠債務(wù)重組收益扭虧的公司中只有8家扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為正，其余14家扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤都為負(fù)，說明這些公司雖然不是完全依靠債務(wù)重組收益扭虧，但大多還是依靠非經(jīng)常性損益扭虧，不是依靠自身的主營業(yè)務(wù)。2006年12家債務(wù)重組的ST公司中，7家扭虧，除ST冰熊利用債務(wù)重組間接扭虧外，其余6家扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤均為負(fù)，說明這些公司扭虧不是依靠主營業(yè)務(wù)，完全依靠非經(jīng)常性損益。這也從另外一個角度說明，債務(wù)重組是否計入利潤，不是導(dǎo)致上市公司盈余管理的原因。2006年債務(wù)重組收益不計入利潤，ST類績差上市公司依然可以利用債務(wù)重組之外的其他手段扭虧。
　　綜上所述，2006年債務(wù)重組準(zhǔn)則的變化，債務(wù)重組收益計入利潤不是導(dǎo)致上市公司盈余管理的根本原因，只是為上市公司進(jìn)行盈余管理增加了一種手段。
　　
　　四、上市公司利用債務(wù)重組進(jìn)行盈余管理的根本動機(jī)
　　
　　2006年債務(wù)重組準(zhǔn)則的變化是將債務(wù)重組收益由原來的計入資本公積改為計入當(dāng)期利潤，也就是把原來不能計入利潤的項目改為計入利潤，這個會計核算的變化本身只會影響會計利潤，不會對上市公司的實際經(jīng)營狀況產(chǎn)生任何影響。但從上述分析看，卻對上市公司的債務(wù)重組行為產(chǎn)生了重大影響，大量績差公司有意識地選擇債務(wù)重組時間，把重組時間往后推延，說明這些上市公司債務(wù)重組的目的并不是為了通過重組實質(zhì)性改善公司的經(jīng)營狀況，而是為了通過新準(zhǔn)則調(diào)增會計利潤，規(guī)避證券市場監(jiān)管。
　　
　　從（表8）發(fā)生債務(wù)重組收益上市公司兩年內(nèi)是否再融資看，2006年和2007年債務(wù)重組公司重組后兩年內(nèi)再融資的比例都非常低，說明債務(wù)重組收益對上市公司再融資沒有直接影響。也就是說，2007年即使債務(wù)重組收益計入利潤，也不能明顯提高上市公司兩年內(nèi)再融資的比例，其原因就是證券市場監(jiān)管政策的變化。最新的關(guān)于再融資的監(jiān)管政策要以扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為再融資標(biāo)準(zhǔn)，債務(wù)重組不能幫助上市公司達(dá)到再融資標(biāo)準(zhǔn)。
　　
　　現(xiàn)行的證券市場監(jiān)管政策只有退市標(biāo)準(zhǔn)不扣除非經(jīng)常性損益，因此可以看到，大量上市公司2007年利用債務(wù)重組收益避免虧損，2006年則沒有這種情況。說明上市公司利用債務(wù)重組準(zhǔn)則變化進(jìn)行盈余管理的根本動機(jī)就是迎合證券市場監(jiān)管，避免因連續(xù)虧損退市。
　　
　　
　　五、結(jié)論
　　2006年債務(wù)重組準(zhǔn)則的變化使我國上市公司利用債務(wù)重組進(jìn)行盈余管理的可能性增加，但準(zhǔn)則變化只是增加了上市公司盈余管理的手段，即使債務(wù)重組準(zhǔn)則不計入利潤，上市公司也會利用其他手段進(jìn)行盈余管理。因此，上市公司利用2006年債務(wù)重組準(zhǔn)則進(jìn)行盈余管理的根本原因不是債務(wù)重組準(zhǔn)則本身，而是我們的證券市場監(jiān)管。會計準(zhǔn)則只是上市公司進(jìn)行盈余管理的工具，只有不斷調(diào)整證券市場監(jiān)管政策，才能從根本上解決我國上市公司的盈余管理問題。
　　
　　【參考文獻(xiàn)】
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