傳奇價(jià)值投資者塞思·卡拉曼（Seth Klarman）一向比較害羞，很少在媒體露面。不過最近他接受了著名訪談記者查理·羅斯（Charlie Rose）的采訪。
　　價(jià)值投資具有“遺傳基因”?！拔矣袃r(jià)值投資的基因，”卡拉曼說。當(dāng)市場開始下跌時(shí)，很多人驚慌失措反應(yīng)過度?！拔铱梢蕴谷粦?yīng)對，而很多人處于和人類本性的斗爭折磨中?！?br/>　　價(jià)值投資者需要“慢下來”?！叭绻隳苡涀」善辈皇菃渭兊囊粡堧S風(fēng)而動的紙片，而是代表了企業(yè)未來收益的一部分，你就能明白投資的意義?！彼f，投資者需要“慢下來”?！叭绻F(xiàn)在能以非常大的折價(jià)購買到代表公司未來收益的股票，我是否會擔(dān)心過段時(shí)間它會以更低的價(jià)格交易？你很難確定市場明天會給你怎樣的價(jià)格，你現(xiàn)在可以做的是買入一部分，然后留下一些資金等待未來繼續(xù)買入。”他說，分析是比較容易的部分，耐心也很重要。
　　投資是經(jīng)濟(jì)學(xué)和心理學(xué)的交集?！巴顿Y需要學(xué)習(xí)經(jīng)濟(jì)學(xué)和心理學(xué)?！边@是卡拉曼經(jīng)常告誡商學(xué)院學(xué)生的內(nèi)容?！敖?jīng)濟(jì)學(xué)中關(guān)于公司業(yè)務(wù)估值的問題，不是非常難。而與心理學(xué)所關(guān)聯(lián)的，比如你要買多少？現(xiàn)在的市場價(jià)格是否可以買入？你是否需要等待一個(gè)更低的價(jià)格？如果市場看起來像世界末日，你又該如何？這些問題相對來講更難一些?！彼f。
　　杰出的價(jià)值投資者都知道貪婪會擊潰投資者本身。“價(jià)值投資者必須要有耐心，有紀(jì)律，但我真的覺得你更需要的是，不可Zo+/xV3oCcO/9hJ24aDDpw==太貪?！本科湓?，他解釋說，那些因?yàn)樨澙范褂么蟾軛U操縱的人往往最終會受到市場打擊。“幾乎所有的金融危機(jī)，都是因?yàn)楦軛U過高?！?br/>　　價(jià)值投資者必須認(rèn)識到，杠桿既能放大收益也同時(shí)會放大潛在損失。“由于低估杠桿的威力，我曾經(jīng)犯過錯(cuò)誤，不過我很幸運(yùn)，沒有將投資搞砸。但是其他人不一定有這么幸運(yùn)，所以不要使用太多杠桿。”卡拉曼說。
　　他們應(yīng)該在傲慢和謙遜中保持平衡。“投資者需要平衡傲慢和謙遜，當(dāng)你買入的時(shí)候，這是一個(gè)傲慢的行為。這意味著，你認(rèn)為市場會回轉(zhuǎn)，即使有人不停地將股票賣給我。我買入是因?yàn)槲抑赖谋葎e人多，所以我堅(jiān)持自己買入的行為，這是一種傲慢?！彼f?！霸谶@種情況下，投資者還要謙遜的對自己說‘我可能是錯(cuò)的’?！?br/>　　他們不擔(dān)心股市是否立刻回轉(zhuǎn)?？ɡf他更關(guān)心股票的價(jià)值。他承認(rèn)，在他辦公桌上沒有彭博終端等數(shù)據(jù)庫，“我辦公室只有一大堆關(guān)于公司經(jīng)營的文件資料，有一臺電腦和一部電話?！弊鳛橹虚L期的投資者，“我們關(guān)心的回落的唯一原因是，這樣我們就可以買到更便宜的東西?！?br/>　　卡拉曼會在市場下跌的時(shí)候選擇購買?！拔覀儚牟▌又蝎@益，”他說，當(dāng)其他投資者急于賣出的時(shí)候，往往是他的基金買入的時(shí)候。然而，卡拉曼也強(qiáng)調(diào)，這是基于他對公司價(jià)值的判斷，如果預(yù)期公司未來前景不好，他會待在場外。
　　對于價(jià)值投資者，買比賣容易?！百I入相對更容易，但賣出很難的。”卡拉曼說。這是因?yàn)槟愫茈y知道何時(shí)撤離是最佳的。
　　卡拉曼指出，價(jià)值投資者不應(yīng)和壞人拴在一起。這里他是指看似非常便宜的股票。“很多股票價(jià)格便宜是有原因的，”卡拉曼說，“每個(gè)人都不愿意持有那些管理層憑借自身地位掠奪股東財(cái)富的公司?！彼f?！坝行┕境Ｄ瓯坏凸溃强赡苁且?yàn)樗鼈兊墓芾韺硬顒?。公司良好的管理會增加公司的價(jià)值，當(dāng)公司股票價(jià)值低估時(shí)，他們也可以回購股票。而管理不善會傷害到股票。這些都是我早期的但深刻的教訓(xùn)?！笨ɡf。
　　????塞思·卡拉曼（Seth Klarman）是Baupost基金公司總裁。Baupost集團(tuán)成立于1983年，該基金從建立到2008年12月31日，26年以來的年均收益率為16.5%，同期標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)收益率為10.1%。在被稱為“失去的十年”的1998年到2008年，Baupost基金的收益率為15.9%，而同期標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)收益率為1.4%。