摘要：傳統(tǒng)的貨幣政策理論認(rèn)為，中央銀行制定貨幣政策時(shí)應(yīng)嚴(yán)格以通貨膨脹為目標(biāo)，但金融危機(jī)的爆發(fā)，資本市場(chǎng)的膨脹、資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)，都不斷地沖擊貨幣政策的有效性，并在一定程度上影響金融體系的穩(wěn)定性，由此引發(fā)學(xué)術(shù)界對(duì)貨幣政策中介目標(biāo)的探討。本文以具有變參數(shù)特征的動(dòng)態(tài)金融景氣指數(shù)(DFCI)為工具，考察了DFCI對(duì)CPI和金融穩(wěn)定性的預(yù)測(cè)作用，在此基礎(chǔ)上，擴(kuò)展前瞻性中央銀行利率反應(yīng)函數(shù)，將包含資產(chǎn)價(jià)格信息的DFCI納入反應(yīng)函數(shù)，研究中央銀行貨幣政策行為，并拓展直接以資產(chǎn)價(jià)格為操作目標(biāo)的泰勒準(zhǔn)則作比較。實(shí)證表明：在擴(kuò)展形式的前瞻性利率反應(yīng)函數(shù)中，DFCI變量統(tǒng)計(jì)顯著，包含資產(chǎn)價(jià)格的DFCI要比不包含資產(chǎn)價(jià)格的DFCI顯著，以資產(chǎn)價(jià)格作為貨幣政策目標(biāo)的利率規(guī)則作用效應(yīng)不完全顯著。這說(shuō)明，DFCI的建立具有合理性，資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)顯著地影響貨幣政策的有效性，嚴(yán)格的通貨膨脹目標(biāo)規(guī)則存在不足，中央銀行的貨幣政策行為需要考慮資本市場(chǎng)的變化以及資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)，但直接將資產(chǎn)價(jià)格作為目標(biāo)的貨幣政策具有不確定性。
　　關(guān)鍵詞：資產(chǎn)價(jià)格；動(dòng)態(tài)金融景氣指數(shù)(DFCI)；最優(yōu)貨幣政策；擴(kuò)展的泰勒準(zhǔn)則
　　文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A　文章編號(hào)：1002-2848-2011(01)-0001-