榮盛發(fā)展是一家小公司，這也是它最具吸引力的地方。作為專注于二三線城市開發(fā)的區(qū)域房企龍頭，公司過去5年的收入和凈利潤年均復(fù)合增速分別達(dá)到40%和50%，去年營收更是接近翻番。但即便如此，開工面積300多萬平米的公司也才是剛剛進(jìn)入“百億俱樂部”，相比開工面積動輒千萬平米的萬科、保利等千億會員或預(yù)備會員，公司顯得更加朝氣蓬勃，未來繼續(xù)積極成長的空間和機(jī)會更大。
　　 截至今年3月，榮盛發(fā)展業(yè)績已連續(xù)8個季度實現(xiàn)同比正增長，積極成長勢頭未來有望延續(xù)。但面對如此優(yōu)異的業(yè)績，由于調(diào)控政策層層加碼，榮盛發(fā)展在過去13周和26周的股價表現(xiàn)分別為-9%和8%，遠(yuǎn)低于滬深300漲幅7%和14%的表現(xiàn)。
　　榮盛發(fā)展是致力于中等城市商品住宅的規(guī)模開發(fā)、跨地區(qū)專業(yè)化經(jīng)營的國家一級房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)。目前公司已經(jīng)在8省15個城市有開發(fā)項目，2010年實現(xiàn)營業(yè)收入65.27億元，歸屬于母公司的經(jīng)營性凈利潤10.37億元，分別同比大幅增長98.45%和74.48%，每股收益0.72元，超出此前市場預(yù)期。業(yè)績增長超出預(yù)期的主要原因是年底結(jié)算項目增多，4季度實現(xiàn)收入19.48億元，同比增長75.34%，和毛利率較3季度提升12.52個百分點至43.31%，達(dá)到歷史高點。
　　今年公司業(yè)績繼續(xù)保持快速成長，1-3月實現(xiàn)銷售收入15.42億元，經(jīng)營性凈利潤1.68億元，分別同比增長50.31%和25.95%。公司項目建設(shè)、銷售進(jìn)度正常，廊坊、邯鄲、蚌埠、徐州等地區(qū)項目逐漸竣工，結(jié)算面積和單價同比增加，預(yù)計中報凈利潤同比增幅為50%-70%（去年同期為4.01億元）。
　　根據(jù)公司最新的股權(quán)激勵修改方案，包括高管在內(nèi)的68名激勵對象若想獲得4523萬股票期權(quán)，必要條件是公司2009-2012年經(jīng)營性凈利潤增長率不低于35%，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不低于15%。過去兩年公司已經(jīng)超額完成要求，經(jīng)營性凈利潤增長率分別達(dá)到60%和74%，凈資產(chǎn)收益率也保持在20%以上，預(yù)計未來業(yè)績滿足股權(quán)激勵的問題不大。
　　從房企的四大面積指標(biāo)來看，2010年公司實現(xiàn)開工面積355.46萬平米（超過年初計劃29%），竣工121萬平米，分別同比大幅增長81.9%和80.63%。期內(nèi)實現(xiàn)銷售面積195.39萬平米，銷售收入102.77億元，分別同比增長36.53%和69.5%；結(jié)算面積139.14萬平米，結(jié)算收入64.48億元，分別同比增長80.27%和98.95%。兩大收入增速均顯著高于面積增速，說明公司受行業(yè)調(diào)控影響較小，項目銷售情況良好，整體價格水平穩(wěn)中有升。
　　從中短期來看，截至去年年末，公司預(yù)收賬款達(dá)71.84億元，加上公司計劃2011年竣工187.31萬平米，可結(jié)算資源豐富，高度鎖定2011年的業(yè)績。2010年新增規(guī)劃建筑面積704萬平米，公司土地儲備建筑總面積已逾1700萬平米，足夠支持三年以上開發(fā)。另外，今年公司計劃獲取建筑面積500萬平米左右的項目資源。
　　從長遠(yuǎn)來看，中國經(jīng)濟(jì)在較長時期仍將保持良好發(fā)展，2010年城市化率在47%左右，未來有望進(jìn)入加速期，若每年提高1個百分點，將增加3.5億平米的住房需求，為房地產(chǎn)行業(yè)提供充足的市場空間。雖然二、三線城市房地產(chǎn)市場競爭趨于激烈，但深耕于細(xì)分領(lǐng)域的榮盛發(fā)展，在品牌、技術(shù)和產(chǎn)品設(shè)計等方面均具有較大優(yōu)勢，未來有望在競爭中繼續(xù)快速成長。
　　榮盛發(fā)展在君亮估值中的成長動能排名和安全性均為1，今年以來，公司股價長期徘徊在君亮估值JW4點買入中的A點位置，即最佳超額利潤買入?yún)^(qū)。近期公司股價更是接連回落，以最新股價（12.51元）計算，目前PE僅為16倍，PEG小于0.5，PB和PS也處于歷史上的中低位水平，安全邊際頗高。市場上的恐懼與貪婪反反復(fù)復(fù)，面對榮盛發(fā)展，當(dāng)前大多數(shù)人是心懷恐懼還是貪婪？專業(yè)的投資者應(yīng)該明了。