2008年全球金融危機爆發(fā)后，世界各國政府采取了史無前例的救市措施，全球金融市場由雷曼破產(chǎn)后的極度恐慌逐漸趨于平靜。正當世界經(jīng)濟步履蹣跚地邁動復(fù)蘇步伐之際，歐洲債務(wù)危機首先在希臘爆發(fā)，時隔不到兩年，美國也因債務(wù)問題失去了保持70年的AAA評級。當前，主權(quán)債務(wù)問題成為決定全球經(jīng)濟走向的關(guān)鍵性因素，理清歐美債務(wù)危機的異同點，展望其未來發(fā)展，對于看清世界經(jīng)濟形勢，采取正確措施加以應(yīng)對具有重要意義。
　　
　　歐美債務(wù)危機的共同特征
　　兩場危機的性質(zhì)相同，都屬于政府債務(wù)水平超出正常償付能力引發(fā)的主權(quán)債務(wù)危機
　　主權(quán)債務(wù)也稱國家債務(wù)、政府債務(wù)或公共債務(wù)，是一國政府等公共部門持有債務(wù)的總和，當債務(wù)總額超過政府能夠正常負擔的水平時，債券違約風險就會增加，一些投資者對政府能否按期還款產(chǎn)生懷疑，于是拋出風險資產(chǎn)，進而影響到債市、股市、匯市等多個金融市場，市場的劇烈動蕩又進一步推高了債券違約的可能性，債務(wù)危機由此爆發(fā)。主權(quán)債務(wù)問題的核心是國債的償付性問題，政府的償債能力可以用財政赤字和債務(wù)總額占GDP的比重來衡量。2009年，希臘、葡萄牙、愛爾蘭、西班牙四國財政赤字占GDP的比重均超過10% ，希臘、意大利兩國政府債務(wù)占GDP的比重超過100%（圖1）；過去兩年，美國財政赤字占GDP的比重分別為11.3%和10.6%，而2011年8月美國失去AAA主權(quán)信用評級前，債務(wù)總額已達14.29萬億美元，與2010年該國GDP總量14.66萬億美元已非常接近（圖2）。歐美國家過高的財政赤字和債務(wù)增加了政府違約的可能性，一旦其主權(quán)信用評級被調(diào)降，很容易引發(fā)市場恐慌，進而形成債務(wù)危機。
　　兩場危機都由政府救市引致，根本原因在于西方國家經(jīng)濟增長內(nèi)在動力的不足
　　2008年金融危機爆發(fā)后，各國政府均采取了大規(guī)模救市和刺激經(jīng)濟的舉措，減稅導(dǎo)致財政收入下滑，財政支出更加依賴于政府債務(wù)的增加。救市的本質(zhì)是用政府債務(wù)代替私人債務(wù)，如果經(jīng)濟狀況不能隨之好轉(zhuǎn)，政府將因此背負沉重的債務(wù)負擔，并失去繼續(xù)刺激經(jīng)濟的能力。由于近年來新興市場國家迅速崛起，歐美國家非高科技產(chǎn)品處于價格劣勢，市場不斷被擠壓，制造業(yè)逐漸萎縮，生產(chǎn)性不足；同時人口老齡化導(dǎo)致國家福利開支巨大，普遍依靠負債維持較高的國民生活水平，財政普遍不堪重負。歐美國家前幾年經(jīng)濟的高速增長主要來自于財政赤字、信貸消費和基礎(chǔ)設(shè)施投資，金融危機的發(fā)生導(dǎo)致房地產(chǎn)市場崩潰，出口大幅萎縮、居民消費下滑，政府只能靠增加赤字來拉動經(jīng)濟，債務(wù)不斷積累，終于導(dǎo)致了主權(quán)債務(wù)危機的爆發(fā)。
　　
　　歐美債務(wù)危機的不同之處
　　歐美債務(wù)危機爆發(fā)的制度性原因不同
　　主權(quán)債務(wù)危機在歐元區(qū)大規(guī)模爆發(fā)，外因是金融危機引發(fā)的全球金融動蕩和經(jīng)濟衰退，內(nèi)因在很大程度上可以歸結(jié)為歐元區(qū)的制度性缺陷。對于擁有獨立貨幣主權(quán)的國家來說，當政府通過市場發(fā)行債券遇到困難時，可以責令本國央行增發(fā)貨幣買入國債，以避免國債收益率的大幅上升。然而歐元區(qū)的成立使成員國喪失了貨幣主權(quán)，貨幣政策由歐洲央行統(tǒng)一掌管，成員國政府無權(quán)要求歐洲央行對其提供資金支持。當金融危機襲來時，希臘等國無法利用貨幣政策和匯率政策刺激經(jīng)濟，而只能依靠財政政策來促進經(jīng)濟增長和就業(yè)，造成公共支出過