摘 要：依據(jù)人力資本的特性及其在公司治理結(jié)構(gòu)中的功能，探討了人力資本公司治理功能的兩大實(shí)現(xiàn)途徑。
　　 關(guān)鍵詞：人力資本 員工持股 公司治理
　　 中圖分類號(hào)：F272.92 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A
　　 文章編號(hào)：1004-4914（2012）05-223-02
　　
　　 自20世紀(jì)70年代以來(lái)，隨著公司治理理論從傳統(tǒng)的股東至上主義向利益相關(guān)者共同治理的觀念轉(zhuǎn)變和人力資本理論的發(fā)展，利益相關(guān)者中的一個(gè)重要因素——作為人力資本的職工的利益與地位越來(lái)越受到重視。
　　 一、人力資本對(duì)“股東中心主義”的挑戰(zhàn)以及對(duì)公司治理的再認(rèn)識(shí)
　　 人力資本概念至少可以追溯到l8世紀(jì)，早期對(duì)人力資本問(wèn)題予以關(guān)注的學(xué)者主要有亞當(dāng)·斯密、約翰·穆勒和阿弗雷德·馬歇爾?，F(xiàn)代人力資本理論的代表人物主要包括西奧多·W·舒爾茨、加里·貝克爾、愛(ài)德華·丹尼森、盧卡斯、羅默爾、斯賓塞等人。盡管存在多種不同定義，人力資本一般是與貨幣資本相對(duì)而言的，是指通過(guò)教育、培訓(xùn)、衛(wèi)生保健等投資形成的體現(xiàn)在人身上的健康、知識(shí)、經(jīng)驗(yàn)、技能、智力的總和，人力資本也是財(cái)產(chǎn)的一種形式，其價(jià)值在公司財(cái)富增長(zhǎng)過(guò)程中將漸漸體現(xiàn)出來(lái)，因此人力資本所有者應(yīng)當(dāng)與物質(zhì)資本所有者一樣具有所有權(quán)和產(chǎn)權(quán)。
　　 公司所有權(quán)安排的具體實(shí)現(xiàn)形式，即公司治理結(jié)構(gòu)是指關(guān)于企業(yè)利益相關(guān)者責(zé)權(quán)利關(guān)系處理，特別是剩余索取權(quán)和控制權(quán)和控制權(quán)配置的一系列制度安排、程序規(guī)范和機(jī)構(gòu)設(shè)置，包括正式的和非正式的、通用的和特殊的。公司所有權(quán)安排并不存在唯一或單一的不變式，而是隨不同的契約條件在當(dāng)事人互動(dòng)博弈過(guò)程中不斷變遷，且可有多樣化優(yōu)化選擇的方向；對(duì)應(yīng)于不同的所有權(quán)依存狀態(tài)，公司治理結(jié)構(gòu)也表現(xiàn)為一種“共同參與、相機(jī)治理”的狀態(tài)。所謂公司所有權(quán)安排，其核心問(wèn)題乃是公司剩余索取權(quán)和控制權(quán)在公司產(chǎn)權(quán)主體之問(wèn)的分配及兩權(quán)對(duì)應(yīng)關(guān)系的處置和決定，既然是所有要素所帶來(lái)的不確定性風(fēng)險(xiǎn)，自然要由企業(yè)所要素的所有者或成員來(lái)承擔(dān)。
　　 英美公司很早就注意到企業(yè)家才能對(duì)公司經(jīng)營(yíng)的重要性，并采取股票期權(quán)的形式將企業(yè)家才能的發(fā)揮引向股東利益的實(shí)現(xiàn)。據(jù)了解，美國(guó)100億美元以上的大公司，其首席執(zhí)行官的薪酬構(gòu)成是：基本年薪占17％，獎(jiǎng)金占11％，福利計(jì)劃占7％，股票期權(quán)占65％；1999年薪酬最高的50位總裁，其平均股票收益占總薪酬的94.92％。其絕對(duì)數(shù)也頗為可觀，如通過(guò)購(gòu)買(mǎi)手中持有多年的公司股票期權(quán)。進(jìn)入20世紀(jì)80年代，出于避免因股權(quán)高度分散招致的被收購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)，美國(guó)許多大公司開(kāi)始實(shí)施職工持股計(jì)劃，有統(tǒng)計(jì)表明，截至1998年美國(guó)350家最大的公司中有50％實(shí)施了職工持股計(jì)劃，職工持股平均占股票總數(shù)的8％。這種趨勢(shì)將大大增強(qiáng)公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性，也在客觀上為“人力資本”參與公司治理提供了便利條件。這對(duì)人力資本參與公司治理具有重大意義：由于股票期權(quán)和職工持股計(jì)劃的實(shí)施在一定程度上實(shí)現(xiàn)了經(jīng)營(yíng)者和員工利益與企業(yè)利益的“捆綁”。使經(jīng)營(yíng)者和員工實(shí)現(xiàn)了由單純的被雇傭者向被雇傭者兼所有者雙重身份的角色轉(zhuǎn)換，從而減小了經(jīng)營(yíng)者代理成本，也賦予了員工更多的發(fā)言權(quán)，調(diào)動(dòng)了人力資本所有者參與公司治理的積極性，從而有利于改進(jìn)公司內(nèi)部治理。
　　 從國(guó)際公司治理實(shí)踐來(lái)看，人力資本在公司治理中也越來(lái)越發(fā)揮著重要作用。如在一些發(fā)達(dá)國(guó)家公司中其“資本屬性”已經(jīng)得到進(jìn)一步認(rèn)可，即有權(quán)參與企業(yè)剩余收益的分配并為經(jīng)營(yíng)者和員工帶來(lái)了相應(yīng)的公司治理參與權(quán)，并在實(shí)踐中取得了良好的效果。
　　 二、人力資本的特性
　　 １.人力資本的主體能動(dòng)性。人力資本的天然所有者——人是一切社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的主體，在實(shí)際社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，人力資本的功能要由人這個(gè)主體“能動(dòng)”地發(fā)揮才能來(lái)實(shí)現(xiàn)的。經(jīng)濟(jì)行為主體在社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中所面臨的種種約束，概括起來(lái)無(wú)外乎兩個(gè)方面：一是受自然環(huán)境和條件的約束，二是受社會(huì)環(huán)境和條件的約束。因此，關(guān)于人力資本職能的實(shí)質(zhì)意義，我們可以從人與自然的關(guān)系中去認(rèn)識(shí)，更要從人與人的社會(huì)關(guān)系中去考察。但無(wú)論從哪個(gè)方面來(lái)看，得出的結(jié)論都是一樣的：人力資本的功能規(guī)定性主要表現(xiàn)為其在社會(huì)生產(chǎn)活動(dòng)中所發(fā)揮的創(chuàng)造力。
　　 ２.人力資本的稀缺性。作為擁有專業(yè)知識(shí)和技術(shù)的人力資本來(lái)說(shuō)，其稀缺程度是不言而喻的，而且這種稀缺程度隨著社會(huì)的發(fā)展尤其是當(dāng)今的知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代，顯得更是供不應(yīng)求。即使是早期的社會(huì)發(fā)展階段，非人力資本相對(duì)稀缺的現(xiàn)象，也是由于非人力資本與人力資本兩種資本集中于企業(yè)家一身，而勞動(dòng)者相對(duì)過(guò)剩所造成的模糊判斷。這種人力資本明顯應(yīng)該是企業(yè)家人力資本，他是企業(yè)家通過(guò)長(zhǎng)期的學(xué)習(xí)投資和社會(huì)經(jīng)驗(yàn)的豐富積累形成的，并不是人人都具備的。正是因?yàn)檫@種積累的長(zhǎng)期性和難度性，而不是一蹴而就的，這就真正體現(xiàn)了人力資本的稀缺性。另外人力資本的專用性也是稀缺性的一種表現(xiàn)，人力資本的稀缺性促使其在企業(yè)的所有權(quán)安排中份量越來(lái)越重，進(jìn)而出現(xiàn)“勞動(dòng)者占有資本”的企業(yè)制度的出現(xiàn)。
　　 ３.人力資本所有者是企業(yè)財(cái)富的真正創(chuàng)造者。我們的這一論斷是同馬克思的勞動(dòng)價(jià)值論不謀而合的。社會(huì)化大生產(chǎn)的發(fā)展，社會(huì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的不斷分化，社會(huì)分工協(xié)作體系的日益發(fā)達(dá)，社會(huì)市場(chǎng)機(jī)制的日益完善越來(lái)越顯示出人力資本在社會(huì)財(cái)富創(chuàng)造中的決定性作用。非人力資本作為企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的前提條件當(dāng)然是不可缺少的，正因?yàn)槿绱?，非人力資本所有者應(yīng)該得到其投入要素的收益回報(bào)，但非人力資本的各種社會(huì)表現(xiàn)形式都只是過(guò)去勞動(dòng)的結(jié)晶，是沒(méi)有生命力的東西，如果沒(méi)有人的活勞動(dòng)附于其上，就既不能成為新的產(chǎn)品，也不能創(chuàng)造新的價(jià)值。而人的活勞動(dòng)就是人的能力的運(yùn)用，也就是人力資本的運(yùn)作過(guò)程。因而要深化與發(fā)展人力資本理論研究就只有在勞動(dòng)價(jià)價(jià)值論基礎(chǔ)上，對(duì)勞動(dòng)能力擁有者即人力資本所有者產(chǎn)權(quán)作科學(xué)的研究。從古典資本主義企業(yè)起，經(jīng)合伙制、無(wú)限責(zé)任公司到有限責(zé)任公司、股份公司，實(shí)際上就是人力資本產(chǎn)權(quán)從非人力資本產(chǎn)權(quán)中分離出來(lái)，從附屬地位向獨(dú)立地位發(fā)展，逐步主導(dǎo)企業(yè)的過(guò)程。當(dāng)企業(yè)家階層實(shí)際擁有企業(yè)法人財(cái)產(chǎn)權(quán)時(shí)，我們不得不承認(rèn)，人力資本所有者與非人力資本所有者是兩個(gè)對(duì)等的產(chǎn)權(quán)主體。當(dāng)各類人力資本所有者都有權(quán)參與企業(yè)剩余索取權(quán)和控制權(quán)配置的時(shí)候，人力資本所有者實(shí)際上已成為企業(yè)的主導(dǎo)力量，非人力資本所有者的產(chǎn)權(quán)也在實(shí)現(xiàn)著企業(yè)財(cái)富分配原則從貨幣擁有者向財(cái)富創(chuàng)造者的轉(zhuǎn)化。當(dāng)企業(yè)財(cái)富的分配以財(cái)富創(chuàng)造者為本時(shí)，人力資本所有者實(shí)際上就支配、控制著企業(yè)的非人力資本。這實(shí)際上是人力資本所有者作為企業(yè)財(cái)富的真正創(chuàng)造者這一內(nèi)在本質(zhì)在企業(yè)產(chǎn)權(quán)契約關(guān)系上的逐步體現(xiàn)?！皠趧?dòng)者占有資本”的企業(yè)制度就會(huì)替代“資本雇傭勞動(dòng)”的企業(yè)制度。
　　 三、人力資本在完善公司治理中的功能
　　 1.實(shí)現(xiàn)公司治理目標(biāo)的主導(dǎo)因素。公司治理目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)與企業(yè)管理不同，企業(yè)管理目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)主要依賴于經(jīng)營(yíng)領(lǐng)導(dǎo)層對(duì)一般員工實(shí)施的有效管理；而公司治理目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，無(wú)論是從狹義還是從廣義來(lái)講，要構(gòu)建完善的公司治理結(jié)構(gòu)、建立有效的公司治理機(jī)制、提高公司治理效率，均依賴于企業(yè)所有人力資本整體優(yōu)勢(shì)的發(fā)揮，包括經(jīng)理人員在內(nèi)的各級(jí)管理人員和技術(shù)人員(可有效提高勞動(dòng)生產(chǎn)率、促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新與進(jìn)步)在內(nèi)的高素質(zhì)員工等，依賴于他們積極性和創(chuàng)造性的充分發(fā)揮，從而確保企業(yè)財(cái)務(wù)資本的最佳配置和高效使用，實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)資本與人力資本在完美結(jié)合中良性互動(dòng)、協(xié)調(diào)發(fā)展。新經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)理論的代表人物之一的盧卡斯在其《論經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的機(jī)制》中提出了以人力資本為核心的內(nèi)生經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式，揭示了人力資本內(nèi)部效應(yīng)和外部效應(yīng)的遞增收益，強(qiáng)調(diào)了人力資本是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的“發(fā)動(dòng)機(jī)”。在當(dāng)今經(jīng)濟(jì)全球化、市場(chǎng)一體化的環(huán)境下，人力資本作為一項(xiàng)重要而稀缺的資本形態(tài)日益成為推動(dòng)公司治理目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的主導(dǎo)因素，并得到人們的普遍關(guān)注和高度重視。
　　
　　 ２.有效解釋并解決“內(nèi)部人控制”問(wèn)題。被稱為上市公司久治不愈頑癥的“內(nèi)部人控制”問(wèn)題使得公司治理形同虛設(shè)，經(jīng)營(yíng)者作為“內(nèi)部人控制”中的內(nèi)部人利用實(shí)際控制權(quán)來(lái)謀取個(gè)人私利或小集團(tuán)利益，導(dǎo)致企業(yè)會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)失真、財(cái)務(wù)監(jiān)管失控、財(cái)務(wù)收支混亂、企業(yè)資產(chǎn)流失，直接損害了股東和利益相關(guān)者利益，公司治理目標(biāo)難以實(shí)現(xiàn)?！皟?nèi)部人控制”問(wèn)題實(shí)質(zhì)上是企業(yè)內(nèi)部人員掌握了企業(yè)的剩余控制權(quán)或同時(shí)掌握了企業(yè)的剩余控制權(quán)和剩余索取權(quán)，其產(chǎn)生的根源在于人力資本作為最重要的生產(chǎn)要素未能參與企業(yè)所有權(quán)分配，人力資本所有者轉(zhuǎn)而尋求內(nèi)部控制，以補(bǔ)償因人力資本報(bào)酬遠(yuǎn)低于人力資本創(chuàng)造的新價(jià)值所形成的事實(shí)上的不平等。如果人力資本的作用和地位未能得到確認(rèn)和重視，人力資本所有者必然會(huì)考慮脫離企業(yè)(顯性人才流失)或消極怠工(隱性人才流失)，導(dǎo)致公司治理結(jié)構(gòu)的不穩(wěn)定，從而對(duì)公司治理形成重大損害。
　　 四、人力資本公司治理功能的兩大實(shí)現(xiàn)途徑
　　 對(duì)于以公有制為基礎(chǔ)的社會(huì)主義國(guó)家，我國(guó)勞動(dòng)者不但是一般意義的人力資本所有者，應(yīng)該擁有人力資本產(chǎn)權(quán)。同時(shí)勞動(dòng)者還是非人力資本的共同最終所有者(全民所有制)，亦即勞動(dòng)者對(duì)企業(yè)具有“雙重”的產(chǎn)權(quán)。這決定了勞動(dòng)者在企業(yè)控制權(quán)方面比私有制公司更有影響力。同時(shí)，由于不存在一個(gè)明確的國(guó)有股產(chǎn)權(quán)主體，國(guó)有上市公司中天生缺乏對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者的監(jiān)督制衡機(jī)制，讓勞動(dòng)者參與對(duì)企業(yè)的監(jiān)督管理，獲取企業(yè)的部分控制權(quán)。正可以彌補(bǔ)一些監(jiān)督制衡的不足。但是，我國(guó)的上市公司的治理機(jī)制卻忽視了包括經(jīng)營(yíng)管vJDtZ/GrTwapmuneN1wZEle8h+vHROe1qyvAH1zyFeI=理者和勞動(dòng)者在內(nèi)的人力資本產(chǎn)權(quán)安排。這是導(dǎo)致我國(guó)公司治理不力。企業(yè)效益低下的重要原因之一。因此，筆者認(rèn)為，在目前國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)尚不完善、國(guó)有股權(quán)利主體嚴(yán)重“缺位”，從而公司治理的內(nèi)、外機(jī)制雙雙失靈，造成國(guó)有上市公司治理混亂的情況下，充分發(fā)揮作為企業(yè)“主人”之職工人力資本的公司治理功能，對(duì)改善上市公司治理狀況就有著特殊重要的意義。實(shí)踐中可采取以下兩種途徑：
　　 1.員工持股。由于人力資本“無(wú)形”的特點(diǎn)、計(jì)量上的困難和觀念上的接受障礙，充分體現(xiàn)和重視人力資本的現(xiàn)實(shí)途徑，就是人力資本的物化，即通過(guò)讓人力資本的所有者(員工)擁有公司股票加入到公司股東行列，實(shí)現(xiàn)員工、股東合一的雙重身份。借以參與公司剩余利潤(rùn)的分配，并以自身獲取公司信息的天然優(yōu)勢(shì)參與公司治理，降低經(jīng)營(yíng)者的代理成本。而目前依據(jù)我國(guó)證券管理部門(mén)的有關(guān)規(guī)定，不允許上市公司發(fā)行職工股和限制公司回購(gòu)股票。這對(duì)上市公司推行員工持股制度形成很大制約。建議采取多種形式尋求上市公司推行員工持股的途徑：第一，由職工出資建立職工持股會(huì)，通過(guò)職工持股會(huì)受讓本公司國(guó)有股權(quán)，同時(shí)國(guó)家在轉(zhuǎn)讓國(guó)有股權(quán)時(shí)給予一定優(yōu)惠的方式實(shí)現(xiàn)職工持股。第二，上市公司每年可從利潤(rùn)中提取一定比例的獎(jiǎng)勵(lì)基金，或者是通過(guò)國(guó)有股權(quán)分紅讓利的方式，結(jié)合職工個(gè)人出資，以職工個(gè)人的名義在市場(chǎng)上為職工購(gòu)買(mǎi)股票，并相應(yīng)成立職工持股會(huì)或其他托管機(jī)構(gòu)，按職工持股章程管理職工股票。第三，可采取定向增資擴(kuò)股的形式，定向由職工優(yōu)惠認(rèn)購(gòu)公司股票，同時(shí)實(shí)行職工股票的托管；或在公司增資擴(kuò)股時(shí)，留出一定比例作為職工持股的股票來(lái)源。同時(shí)，對(duì)員工持股要設(shè)置嚴(yán)格的時(shí)間或其他條件對(duì)其買(mǎi)賣或退出設(shè)置必要的限制，以免出現(xiàn)過(guò)度投機(jī)行為，而違背其優(yōu)化產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)、改善公司治理的初衷。
　　 2.經(jīng)營(yíng)者持股。到目前為止，我國(guó)上市公司中還沒(méi)有形成一個(gè)合理的經(jīng)營(yíng)者報(bào)酬制度和保障制度，盡快落實(shí)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的人力資本產(chǎn)權(quán)。在收入分配制度上得以具體體現(xiàn)，對(duì)于從整體上提高公司經(jīng)營(yíng)活力和治理效率有重要的作用。經(jīng)營(yíng)者持股是實(shí)現(xiàn)這一目的的重要手段之一，它作為一種重要的產(chǎn)權(quán)激勵(lì)手段，相對(duì)于其他激勵(lì)方式對(duì)經(jīng)營(yíng)者有更好的激勵(lì)效果。首先，作為對(duì)經(jīng)營(yíng)者人力資本的承認(rèn)，這種形式賦予了經(jīng)營(yíng)者以所有者身份取得報(bào)酬。當(dāng)經(jīng)營(yíng)者持股時(shí)，他不僅要從代理人角度重視公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，還要以所有者身份致力于公司價(jià)值的最大化。其次，股票價(jià)值本身所特有的市場(chǎng)不確定性及投機(jī)性，使公司的績(jī)效以及公司市場(chǎng)價(jià)值的提高，對(duì)持有本公司股票的經(jīng)營(yíng)者有極大的吸引力。因?yàn)榻?jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的優(yōu)劣，在很大程度上決定著公司股票價(jià)格的漲跌，也直接決定著經(jīng)營(yíng)者未來(lái)的收益。第三，經(jīng)營(yíng)者持股有利于部分解決由內(nèi)部人控制帶來(lái)的一系列問(wèn)題，作為所有者的經(jīng)營(yíng)者會(huì)自動(dòng)減少在公司的非生產(chǎn)性消費(fèi)，減少公司內(nèi)部的運(yùn)作成本。因此，進(jìn)一步擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)者持股的力度和范圍，有利于上市公司經(jīng)營(yíng)者激勵(lì)機(jī)制與約束機(jī)制的建立和完善，通過(guò)經(jīng)營(yíng)者的角色轉(zhuǎn)換改進(jìn)上市公司的治理。具體措施如下：（1）應(yīng)優(yōu)先解決上市公司經(jīng)營(yíng)者的人力資本產(chǎn)權(quán)問(wèn)題，和公司其他員工一樣，可通過(guò)上述多種形式參與到員工持股中。并可在此基礎(chǔ)上根據(jù)對(duì)其管理能力和管理地位的評(píng)估，適當(dāng)增加其持股比例，借以加大其對(duì)由經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)帶來(lái)的公司盈余的分配力度，并建立相應(yīng)的經(jīng)營(yíng)者報(bào)酬制度，為經(jīng)營(yíng)者依據(jù)其對(duì)上市公司的貢獻(xiàn)獲得相應(yīng)的報(bào)酬提供制度化保障。（2）可推行業(yè)績(jī)股票。它是股權(quán)激勵(lì)的一種典型模式，指以在一定期限內(nèi)實(shí)現(xiàn)一定的約定業(yè)績(jī)目標(biāo)為依據(jù)，由公司決定授予經(jīng)營(yíng)者一定數(shù)量的股票或提取一定的獎(jiǎng)勵(lì)基金購(gòu)買(mǎi)公司股票的一種激勵(lì)形式。
　　
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　　 （作者單位：東營(yíng)市人民醫(yī)院財(cái)務(wù)科 山東東營(yíng) 257000）
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