約瑟夫·昆蘭

美國提振全球增長需要包括歐洲和中國在內(nèi)的各方協(xié)助。作為全球活動的參與者，歐洲和中國都面臨著各自的挑戰(zhàn)，它們的適應(yīng)性和靈活性也正經(jīng)受考驗。這些經(jīng)濟體是否會像美國經(jīng)濟一樣充滿彈性和活力嗎？美國是否能重回持續(xù)以生產(chǎn)為驅(qū)動的經(jīng)濟模式？這些答案取決于全球經(jīng)濟未來的走向。

一個多月前，美國聯(lián)邦儲備委員會發(fā)布的經(jīng)濟形勢調(diào)查報告說，今年6月到7月初，美國經(jīng)濟總體以“緩慢到溫和”的步調(diào)增長。在這份被稱為“褐皮書”的報告中，美聯(lián)儲對整體經(jīng)濟形勢的判斷比前一期報告中“溫和增長”的表述更顯悲觀。

與此同時，美聯(lián)儲主席伯南克在另一個場合也表達(dá)了悲觀情緒。他說，今年上半年美國經(jīng)濟出現(xiàn)了一定程度的減速，目前可獲得的經(jīng)濟指標(biāo)預(yù)示著下半年經(jīng)濟增長可能更弱，而美國經(jīng)濟仍面臨著來自歐元區(qū)危機和國內(nèi)財政政策的兩大風(fēng)險。

形勢的確不容樂觀。雖然失業(yè)率已從10%的高峰有所回落，但仍保持在8%以上。在一些沒有技能的工人和年輕人中，這個比例更高，在某些情況下甚至高達(dá)15%。同時，通貨緊縮壓力比通貨膨脹更大?？偠灾?，美國經(jīng)濟處于一個“低檔”發(fā)展階段，經(jīng)濟增速比預(yù)期的還要低，經(jīng)濟復(fù)蘇之路還很漫長。

參差不齊的美國經(jīng)濟

美國經(jīng)濟是由多部門和多行業(yè)組成的，有著各自不同的增長速度。在金融危機之前，高度杠桿化的美國經(jīng)濟提供了寬松的貸款和低成本的融資環(huán)境，為美國房地產(chǎn)市場和金融部門提供了強大的動力。寬松的貨幣條件，降低了借貸和融資的成本，也由此帶動了美國消費水平的大幅提高。

在金融危機發(fā)生的前幾十年，美國處在一個高消費的時代，美國人通過不停地借貸進(jìn)而維持家庭高水平的生活。在過去的20年里，美國儲蓄率持續(xù)下滑，美國人陷入了如山的債務(wù)之中。以借貸為手段的消費推動美國2008年的個人消費比重占到美國GDP的70%，堪稱世界之最。

隨后，2008年9月的金融危機不期而至，嚴(yán)重地影響了美國家庭和整個美國經(jīng)濟。過去四年里，美國市場的去杠桿化對美國個人消費影響較大，美國人由此減少了借貸和消費，增加了儲蓄。美國聯(lián)邦預(yù)算赤字連續(xù)四年超過1萬億美元，顯示出美國政府還沒有完成去杠桿化的過程，但這一天很快就會到來。

美國的新“救星”

金融市場的去杠桿化使美國經(jīng)濟走上了一個緩慢發(fā)展的道路。雖然宏觀數(shù)據(jù)顯示出經(jīng)濟低于預(yù)期的增長趨勢，但行業(yè)微觀數(shù)據(jù)則顯示出美國經(jīng)濟彈性十足。換句話說，美國經(jīng)濟增長的驅(qū)動開始由消費轉(zhuǎn)向生產(chǎn)。

在飛機制造、機械設(shè)備、汽車、家電和其他行業(yè)，“美國制造”正在回歸。美國經(jīng)濟將慢慢減少對消費的依賴，更多地轉(zhuǎn)向生產(chǎn)和投資領(lǐng)域。這種轉(zhuǎn)變的跡象表明，主導(dǎo)美國經(jīng)濟發(fā)展的不再是消費、金融或者房地產(chǎn)。相反，美國經(jīng)濟增長的驅(qū)動力轉(zhuǎn)向出口和資本輸出，反映在美國制造業(yè)設(shè)備的改組和海外市場對美國商品和服務(wù)需求的增長。

數(shù)據(jù)顯示，自2009年年中以來，美國經(jīng)濟年均增速保持在2.1%，這個微小的信號反映了房地產(chǎn)方面的問題：住宅投資和結(jié)構(gòu)投資同比分別下降了0.5%和7.4‰同時，個人消費年平均增長1.8%，從歷史標(biāo)準(zhǔn)看，這個增長可以說是乏力的。不過，飛漲的資本投資和出口抵消了消費的疲軟和房地產(chǎn)市場的不景氣。私人資本投資平均每年增加了10.1%，出口以9.5%的增長速度超過進(jìn)口（7.3%），出口和投資正成為美國經(jīng)濟的“救星”。

此外，隨著美國對中東國家能源依賴的減少，其能源部門已經(jīng)逐漸成為美國經(jīng)濟最強的部門之一。得益于技術(shù)的發(fā)展，美國能源部門在經(jīng)濟復(fù)蘇的中期，為美國經(jīng)濟增長結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型做出了貢獻(xiàn)。

“財政懸崖”

長期來看，美國經(jīng)濟發(fā)展的前景比較樂觀。不過，短期內(nèi)危機仍在，最大的危機在于“財政懸崖”和歐債危機。

美國財政的可持續(xù)發(fā)展是美國經(jīng)濟的重要問題之一?！柏斦已隆敝傅氖?，到2012年年底，自布什時代實施的兩項稅收減免措施即將到期，而政府財政開支被迫突然大幅減少，從支出曲線上看就像懸崖一樣。

這在宏觀方面的影響表現(xiàn)為兩個方面：一方面由于美國家庭稅收的增加導(dǎo)致消費支出的減少，這將最終導(dǎo)致零售額、汽車和房屋購買意愿的下降；另一方面，隨著今年年底到明年年初一系列財政緊縮政策的預(yù)期不斷臨近，私人部門投資將放緩。消費支出和資本投資的疲軟，會造成美國失業(yè)率的增加，進(jìn)一步削弱美國經(jīng)濟增長，如果華盛頓方面對解決“財政懸崖”無所作為的話，這種衰退會持續(xù)一年。

除此之外，2013年上半年的收縮很有可能在2012年第四季度就會有所表現(xiàn)，因為消費者和企業(yè)會對這種惡化的不確定性做出準(zhǔn)備而推遲和延緩消費。所有上述問題都會削弱美國對中國的出口需求，進(jìn)而加劇中國當(dāng)前的經(jīng)濟困難。

然而，最有可能的是，華盛頓方面將現(xiàn)有政策延長六個月甚至一年，這將緩解消費者和企業(yè)短期內(nèi)的恐慌。

這個所謂延長的“持續(xù)協(xié)議”很有可能會在11月選舉后出臺。

歐債危機威脅

歐債危機的持續(xù)惡化，使全球資本市場的波動已成家常便飯，影響著全球投資人的信心。歐債危機正通過三種渠道影響著美國和世界：全球金融市場，跨境貿(mào)易，美國跨國公司和他們的歐洲分支機構(gòu)。

雖然美國資產(chǎn)雄厚，但歐債危機的恐慌像癌癥一樣蔓延到此。對美國來說關(guān)鍵的風(fēng)險在于，歐債危機削弱了歐元，并降低了歐元對美元的匯率，這反過來又削弱了美國商品和服務(wù)的價格優(yōu)勢。

在美國對歐盟的出口和貿(mào)易方面，這種損害已經(jīng)發(fā)生。2011年，美國對歐盟的貿(mào)易赤字接近1000億美元，并以每年25%的速度在增長，或?qū)⒃谖磥韼啄瓿蔀樽畲蟮馁Q(mào)易缺口之一。今年前四個月，美國對歐盟的貿(mào)易赤字達(dá)到大約330億美元，同比增長11.1%。由于歐洲經(jīng)濟增長放緩，以及其對新興市場經(jīng)濟增長所產(chǎn)生的連鎖反應(yīng)，美國四月份的出口值低于三月，并因大西洋地區(qū)需求的減弱，美國出口有望在未來幾個月內(nèi)進(jìn)一步下降。

事實上，美國是歐盟最大的外國投資者。世界上沒有哪個地區(qū)對全球的重要性超過美國在歐跨國公司的重要性。

為什么呢？因為在過去50年里，世界上沒有哪個地區(qū)比歐洲更能吸引美國的直接投資，2010年美國在歐洲外商直接投資額占到了美國全球外商直接投資的56%。相比于經(jīng)濟蓬勃的亞洲、南美和非洲來說，美國在歐洲的投資是最大的。美國企業(yè)在比利時的股票投資比其在巴西多出11.4%；在西班牙的投資是印度的兩倍。

再者，無論是在國外子公司就業(yè)率，還是在研發(fā)開支、子公司收入和資產(chǎn)等方面，歐洲都位居美國投資的前列。從另一角度來說，對歐洲有利的就是對美國公司有利的。同樣的道理，當(dāng)事情在歐洲變得糟糕時，美國跨國公司也難脫身。

與嚴(yán)重的經(jīng)濟危機作斗爭，對于歐洲各成員國、美國以及出口增長依賴歐洲的新興市場來說，這個賭注都很大。各方的合作終究會化解這場危機，但在這之前必要經(jīng)歷更多痛苦。

需要中國協(xié)助

作為世界第二大經(jīng)濟體，中國的經(jīng)濟前景對于世界上幾乎任何國家來說都很重要。發(fā)展中國家的資本、貿(mào)易和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)依賴于中國；美國需要一個強大的中國，以促進(jìn)全球經(jīng)濟增長、全球貿(mào)易和資本的流動，也需要中國市場和消費者購買美國的產(chǎn)品和服務(wù)。中國以購買美國國債和其他證券的方式回收美元，對于世界上最大的債務(wù)國美國來說是相當(dāng)重要的。如果沒有來自中國的穩(wěn)定資本流，美國財務(wù)狀況將更糟糕。

中國不僅是美國的資本來源國，也是美國企業(yè)的重要出口市場，在2000年到2011年，美國對中國的商品出口額激增了六倍多。去年，美國對中國商品出口達(dá)到1040億美元，首次突破1000億美元，成為美國企業(yè)重要的出口市場。美國去年對外出口商品達(dá)6630億美元，其中中國占到16%，而在2000年這個比重連5%都不到。并且相對于印度，中國對美國的重要性已遠(yuǎn)超其他亞洲國家。事實上，美國去年對印度的出口額僅為215億美元，只占到美國出口中國商品的21%。

需要強調(diào)的是，美國對中國的商品出口只是美國企業(yè)進(jìn)入中國市場的一種渠道而已。美國向中國提供商品和服務(wù)的主要方式不是直接出口，而是通過跨國公司的銷售來完成，這反映了美國對華貿(mào)易的成熟關(guān)系。在這個背景下，美國跨國公司在中國年銷售可達(dá)到1000億美元。

中國已然成為美國公司的重要市場，美國企業(yè)未來的發(fā)展相當(dāng)依賴世界當(dāng)前最有活力的經(jīng)濟體——中國的成功和未來發(fā)展。更廣泛地說，美國需要強大的中國來提振全球增長，沒有中國的協(xié)助，美國經(jīng)濟仍將處在疲軟之中。

總的來說，美國經(jīng)濟短期內(nèi)仍存在巨大風(fēng)險，但其摒棄消費拉動而轉(zhuǎn)向生產(chǎn)主導(dǎo)的方式意味著好日子就在不遠(yuǎn)的未來。美國提振全球增長需要包括歐洲和中國在內(nèi)的各方協(xié)助。作為全球活動的參與者，歐洲和中國都面臨著各自的挑戰(zhàn)，它們的適應(yīng)性和靈活性也正經(jīng)受考驗。這些經(jīng)濟體是否會像美國經(jīng)濟一樣充滿彈性和活力？美國是否能重回持續(xù)以生產(chǎn)為驅(qū)動的經(jīng)濟模式？這些答案取決于全球經(jīng)濟未來的走向。