齊力

銀行業(yè)價(jià)值的范圍和規(guī)模從發(fā)達(dá)市場(chǎng)轉(zhuǎn)向新興國(guó)家。

歐洲銀行業(yè)的巨大損失導(dǎo)致全球銀行業(yè)市值在2011年縮水20%以上。在全球金融危機(jī)后的復(fù)蘇階段，銀行業(yè)的這種逆轉(zhuǎn)令人擔(dān)憂。除加拿大和澳大利亞的特例以外，發(fā)達(dá)國(guó)家的銀行業(yè)嚴(yán)重受挫，股東總回報(bào)（TSR）和利潤(rùn)令人失望。

自2007年以來(lái)整個(gè)行業(yè)的股價(jià)與賬面價(jià)值比平均以每年18%的速度下滑。但如果單看高增長(zhǎng)國(guó)家的銀行業(yè)表現(xiàn)，情況則截然不同。印度尼西亞、墨西哥和印度呈現(xiàn)出極高的股價(jià)與賬面價(jià)值比。在發(fā)達(dá)國(guó)家中，只有加拿大和澳大利亞成績(jī)斐然。意大利、法國(guó)和英國(guó)是2011年股價(jià)與賬面價(jià)值比表現(xiàn)最差的國(guó)家。

與此同時(shí)，新興市場(chǎng)的重要性日益突出。歐洲銀行業(yè)占全球總市值比例大幅下滑也反映了這一點(diǎn)——從2007年的35%下滑至2011年的23%，而亞太銀行業(yè)在2011年占全球總市值比例將近36%。雖然北美銀行業(yè)的表現(xiàn)要好一些，其2011年的總體市值上升3個(gè)百分點(diǎn)，占比達(dá)到27%，但全球銀行業(yè)價(jià)值轉(zhuǎn)移的整體趨勢(shì)是不言而喻的。這一趨勢(shì)并非只與亞太地區(qū)有關(guān)：我們的研究表明，拉丁關(guān)洲銀行業(yè)的市值從2007年到2011年增長(zhǎng)了14%，在全球總市值中占比又上升3個(gè)百分點(diǎn)。該地區(qū)是以絕對(duì)市值計(jì)算銀行業(yè)績(jī)獲得正收益的唯一地區(qū)。

新興市場(chǎng)從2007年到2011年的股東總回報(bào)表現(xiàn)強(qiáng)勁。一些新興市場(chǎng)的表現(xiàn)尤為出色：從2007年到2011年，印度尼西亞銀行業(yè)的股東總回報(bào)年均增長(zhǎng)率達(dá)到20%，墨西哥銀行業(yè)達(dá)到平均10%，印度銀行業(yè)達(dá)到6%以上。然而，情況并非總是如此。一些新興市場(chǎng)銀行的股東總回報(bào)亦表現(xiàn)不佳。2011年。亞太地區(qū)銀行的股東總回報(bào)下降至—15%，而拉丁美洲銀行的股東總回報(bào)甚至低至—27%。

新興國(guó)家銀行的出色表現(xiàn)主要?dú)w結(jié)于兩個(gè)簡(jiǎn)單的原因：首先，它們受益于大量首次開(kāi)立銀行賬戶(hù)、申請(qǐng)貸款并參與其它銀行業(yè)務(wù)活動(dòng)的客戶(hù)和企業(yè)；其次，不斷增加的富裕客戶(hù)有助于提高銀行業(yè)務(wù)收入。

價(jià)值的轉(zhuǎn)移無(wú)疑重新調(diào)整了全球頂級(jí)銀行的排名。前10大銀行繼續(xù)由中國(guó)和北關(guān)主導(dǎo)，分別有4家銀行進(jìn)入前10名行列，但來(lái)自歐元區(qū)的銀行正滑出前30名的榜單。2011年，只有2家歐元區(qū)銀行進(jìn)入前30名行列，而整個(gè)榜單上一共只有5家歐洲銀行一其中包括兩家英國(guó)銀行和一家瑞士銀行。

單一市場(chǎng)可能具有強(qiáng)大活力。加拿大和澳大利亞的銀行在頂尖銀行榜單中異軍突起，2011年有7家來(lái)自這兩個(gè)地區(qū)的銀行進(jìn)入前30名行列，而2007年只有兩家。這一增長(zhǎng)表明，專(zhuān)注于一個(gè)強(qiáng)大而穩(wěn)定的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)能夠幫助銀行實(shí)現(xiàn)盈利和良好的股東總回報(bào)。

從全球范圍來(lái)看，中國(guó)大陸仍然是最具吸引力的市場(chǎng)之一。國(guó)內(nèi)銀行應(yīng)該抓住中國(guó)銀行市場(chǎng)仍在快速成長(zhǎng)的契機(jī)，夯實(shí)國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)基礎(chǔ)，建立國(guó)內(nèi)領(lǐng)先地位，國(guó)際化并非是所有銀行在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)的必選項(xiàng)。對(duì)于希望尋求國(guó)際化發(fā)展的國(guó)內(nèi)銀行而言，現(xiàn)階段全球銀行業(yè)的較低估值和一些國(guó)際銀行的歸核化趨勢(shì)提供了較好的并購(gòu)發(fā)展契機(jī)。同時(shí)，還可以有選擇性地在具有活力的新興市場(chǎng)進(jìn)行業(yè)務(wù)拓展。

商業(yè)模式至關(guān)重要。即使在低迷的市場(chǎng)環(huán)境中，合適的商業(yè)模式（如交易銀行業(yè)務(wù)）也可以造就股東總回報(bào)明星。維薩和萬(wàn)事達(dá)以來(lái)自支付和交易的穩(wěn)定收入流為主，在全球排名榜單中名列前茅。

過(guò)去十年是中國(guó)銀行業(yè)發(fā)展的黃金十年，受益于高利差的信貸驅(qū)動(dòng)型高速增長(zhǎng)，多家中國(guó)領(lǐng)先銀行已成功躋身世界大銀行排行榜單。但是，嚴(yán)重依賴(lài)傳統(tǒng)企業(yè)信貸的周期性發(fā)展模式將難以持續(xù)，尤其在經(jīng)濟(jì)增速放緩和利率市場(chǎng)化推進(jìn)的大背景下，中國(guó)銀行業(yè)必須尋求差異化的新興業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)，調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，有所為有所不為。對(duì)戰(zhàn)略方向的重新思考和對(duì)商業(yè)模式的調(diào)整已經(jīng)勢(shì)在必行。