楊顥

多次海外收購摸索出的模式大大提高了交易命中率，但這就足夠了嗎?

5月3日，光明食品(集團(tuán))有限公司與Lion Capital LLP基金聯(lián)合宣布，光明食品將收購英國維他麥(Weetabix FoodCompany)60％的股份。本次交易中，企業(yè)價值為12億英鎊(包括企業(yè)股權(quán)和負(fù)債)。這一交易額超出一年前光明食品針對瑪納森食品的收購，成為新的中國食品企業(yè)最大海外并購案。

維他麥?zhǔn)怯灾寥蝾I(lǐng)先的谷物類食品制造商，產(chǎn)品出口到全球逾80個國家，其除了具代表性的Weetabix品牌外，公司還同時管理一個多元化的產(chǎn)品組合，包括英國第一位的麥片品牌Alpen。光明食品董事長王宗南表示，維他麥公司有許多增長機(jī)會，尤其是亞洲市場。

王去年初曾表示，集團(tuán)海外并購的目標(biāo)將集中在資源型企業(yè)。未來集團(tuán)將進(jìn)一步利用資本手段掌控資源，在國內(nèi)外乳業(yè)、糖業(yè)、酒業(yè)等核心資源基地開展投資與并購，使得集團(tuán)的資源布局實(shí)現(xiàn)全球化。王計(jì)劃5年內(nèi)將海外銷售額占總營收的比例從5％提高至。

為了實(shí)現(xiàn)上述目標(biāo)，近年來光明頻頻傳出龐大的海外收購計(jì)劃，不過此前針對澳大利亞CSR公司、英國聯(lián)合餅干、美國健安喜、新西蘭信聯(lián)乳業(yè)以及法國優(yōu)諾的5次并購中，僅新西蘭信聯(lián)乳業(yè)一役獲得成功。

連續(xù)的失利暴露出光明在海外并購上的短板：實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)欠缺，對行業(yè)格局和競爭對手動態(tài)的分析不夠充分，缺乏國際化人才，決策優(yōu)柔寡斷等等。

與CSR的談判為例。歷經(jīng)半年多的談判，光明都已經(jīng)計(jì)劃召開新聞發(fā)布會對外界宣布這起并購，但最后時刻形勢突變，CSR突然宣布已與豐益國際達(dá)成了協(xié)議，甚至讓光明自己也感覺措手不及。

在優(yōu)諾競購失利后，光明曾在一份內(nèi)部報(bào)告材料中列舉了自己國際競標(biāo)項(xiàng)目中存在的軟肋：“法國各界仍有擔(dān)心中國政府審批會耗時過長”，“質(zhì)疑收購是想竊取法國技術(shù)和品牌”，競標(biāo)中，雖一再強(qiáng)調(diào)新興市場的機(jī)會，但“的確未能提出有力的發(fā)展規(guī)劃”。

去年8月，以3.975億澳元收購澳大利亞瑪納森食品75％的股權(quán)是一次轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

光明食品副總裁葛俊杰稱，“這是一筆寶貴財(cái)富，讓我們告別眼高手低的時代。”葛認(rèn)為，通過前期的經(jīng)歷，光明與國際金融界、投資界、律師所、各地政府形成了廣泛的關(guān)系網(wǎng)，并形成了一套判斷項(xiàng)目的價值體系。

瑪納森交易成功還在于，一開始明確了排他性談判，其次，通過管理層激勵等交易機(jī)制，把現(xiàn)有管理層留了下來?，敿{森其余25％的股份將由其目前的股東繼續(xù)持有，這部分股權(quán)的股東主要是瑪納森食品創(chuàng)始人羅伊·瑪納森、公司管理層以及總部設(shè)在悉尼的私募基金公司CHAMP。

此次收購英國維他麥，光明也延續(xù)了此前的模式：余下的40％股份將繼續(xù)由LionCapital LLP基金和管理層持有。Lion Capital LLP基金是一家股權(quán)投資機(jī)構(gòu)，其在2003年11月以6.42億英鎊全資收購了Weetabix公司。

王宗南計(jì)劃集團(tuán)2015年?duì)I業(yè)額比2010年翻一番，并尋求成長為一家全球性的食品公司，并購將會繼續(xù)成為重要手段。最近兩次海外收購模式，也許能大大提高收購交易命中率，但海外并購的最大難題——整合成效卻有待觀察。