楊陽

自1月中旬以來，在石油漲價(jià)、成本增加等因素的影響下，國內(nèi)企業(yè)維生素的報(bào)價(jià)均有不同程度的提高。從過去幾年的情況來看，每年年初由于進(jìn)入相對需求旺季，產(chǎn)品也都有提價(jià)行情，在量價(jià)齊升的支撐下，企業(yè)的盈利面改善預(yù)期強(qiáng)烈。

據(jù)最新消息顯示，因法國嚴(yán)寒天氣，世界第三大維生素A（VA）生產(chǎn)商安迪蘇工廠日前管線系統(tǒng)爆裂，目前已停產(chǎn)。有分析人士指出，這將導(dǎo)致全球VA供需形勢發(fā)生變化，預(yù)計(jì)隨著供應(yīng)減少，VA價(jià)格將在短期出現(xiàn)上漲。

在此背景下，國內(nèi)維生素生產(chǎn)龍頭浙江醫(yī)藥（600216）、新和成（002001）、金達(dá)威（002626）將受益。事實(shí)上，從近期以來包括鑫富藥業(yè)（002019）、東北制藥（000597）、廣濟(jì)藥業(yè)（000952）等在內(nèi)的原料藥上市公司較大的反彈力度來看，維生素、抗生素等原料藥提價(jià)預(yù)期給相關(guān)上市公司帶來的交易性機(jī)會，值得投資者關(guān)注。

原料藥公司股價(jià)強(qiáng)勁反彈

2月以來，原料藥上市公司的股價(jià)出現(xiàn)了較大幅度的反彈。鑫富藥業(yè)股價(jià)從7元起步，現(xiàn)在攀升至11元，漲幅高達(dá)57％；東北制藥漲幅超30％、廣濟(jì)藥業(yè)超17％，其余不少漲幅都在10％以上，明顯跑贏大盤。

國泰君安證券將此次原料藥公司的反彈行情定性為：“基本面預(yù)期改善＋估值修復(fù)”。從政策面來看，今年1月初，環(huán)保部下發(fā)《關(guān)于2011年環(huán)境保護(hù)部掛牌督辦環(huán)境違法案件的通知》。新環(huán)保政策有望推動(dòng)原料藥行業(yè)洗牌，成本壓力將加速中小企業(yè)淘汰，市場集中度有望大幅提升，中長期看，龍頭企業(yè)是最為受益的；基本面看，短期內(nèi)維生素和抗生素進(jìn)入相對需求旺季，借鑒過去幾年情況，每年年初都會有提價(jià)行情，在量價(jià)齊升的支撐下，企業(yè)的盈利面改善預(yù)期強(qiáng)烈。此外，統(tǒng)計(jì)局公布的化學(xué)原料藥12月單月收入、利潤增速分別為22%、123%，也是市場對原料藥企業(yè)利潤反映；市場面看，原料藥企業(yè)在經(jīng)歷了慘淡的2011 年行情后，多數(shù)上市公司的絕對股價(jià)和PE都處于較低的水平，資金反彈的動(dòng)量較為充足，與市場近期對上游周期行業(yè)的炒作邏輯類似。

短期提價(jià)預(yù)期刺激股價(jià)

據(jù)了解，1月中旬以來隨著豬肉和雞苗價(jià)格的快速上漲，養(yǎng)殖業(yè)景氣度明顯提升，引發(fā)飼料需求大增，并帶動(dòng)維生素的飼料添加劑市場提前回暖。1月以來，VA的成交價(jià)為125元/公斤左右，目前提高到140元/公斤；VE的成交均價(jià)在105元/公斤上下，新和成的報(bào)價(jià)在120元/公斤，漲價(jià)幅度均逾10％。從以往的情況來看，一般市場需求回暖至少要到2月底和3月中，今年的行情有所提前。特別是在第三大VA生產(chǎn)商安迪蘇工廠目前停產(chǎn)的形勢下，價(jià)格上漲趨勢或?qū)⒊掷m(xù)。

國泰君安證券認(rèn)為，近期原料藥公司股價(jià)反彈的行情更多的是由基本面預(yù)期改善所帶來的市場資金的博弈，反彈能否持續(xù)取決于品種是否出現(xiàn)實(shí)質(zhì)的提價(jià)以及提價(jià)的空間?；诿磕?—7月是飼料行業(yè)的旺季，VE、VA提價(jià)的需求是存在的，而短期內(nèi)新和成停產(chǎn)檢修也將帶來供需的邊際改善，VE、VA短期存在提價(jià)預(yù)期，相關(guān)上市公司存在交易性機(jī)會。VC仍取決于國內(nèi)產(chǎn)能的實(shí)際限制情況，但從總的大趨勢來看，VC似乎很難再回到原來的高點(diǎn)。

從二級市場來看，浙江醫(yī)藥、新和成和金達(dá)威走勢穩(wěn)健，投資者可持續(xù)關(guān)注。