趙崢

大眾對天使投資人最感性的印象，可能就是《非誠勿擾》里范偉那個(gè)有著漂亮女秘書、習(xí)慣用“母語”交談的“天使投資人”—— 這也使得影片播出之后，有些業(yè)內(nèi)人士在一段時(shí)期內(nèi)多少不好意思再告訴對方，自己是天使投資人。

近來隨著房地產(chǎn)調(diào)控政策的逐漸加碼，房地產(chǎn)公司盈利下滑呈現(xiàn)逐漸擴(kuò)大的趨勢，房地產(chǎn)市場的不景氣也給下游的家居建材市場帶來嚴(yán)重影響，2009年家居建材行業(yè)VC/PE行業(yè)融資規(guī)模下降至近5年最低水平。不過相對于其他建材類上市公司而言，裝飾裝修類上市公司依然被VC/PE看好。投中集團(tuán)報(bào)告認(rèn)為，建筑裝飾企業(yè)可以借機(jī)進(jìn)入一線城市住宅精裝修領(lǐng)域，以尋求新的利潤增長點(diǎn)。在近期證監(jiān)會披露的擬上市企業(yè)名單中，兩家家居建材企業(yè)——廣東頂固集創(chuàng)家居、東易日盛排隊(duì)，其中東易日盛背后多家PE聚集。投中集團(tuán)調(diào)研后認(rèn)為，雖然家居建材行業(yè)市場在遭受一線城市嚴(yán)厲的房地產(chǎn)限購、限貸、限價(jià)政策重壓，但購房者對精裝住宅和環(huán)保節(jié)能建材需求大量增加，使得PE投資未來關(guān)注點(diǎn)可能會轉(zhuǎn)向精裝修與環(huán)保建材領(lǐng)域。有5家PE機(jī)構(gòu)入股的東易日盛，亦披露稱，已與多家知名房企合作，通過精裝修業(yè)務(wù)來加強(qiáng)業(yè)績增長預(yù)期。

都是地產(chǎn)惹的禍

在房地產(chǎn)限購、限貸、限價(jià)政策重壓下，房地產(chǎn)公司的日子著實(shí)不好過。調(diào)控政策也對房地產(chǎn)行業(yè)下游的家具建材行業(yè)帶來不利影響，使其“吸金”能力大打折扣。房產(chǎn)商日子不好過，下游的建材企業(yè)同樣舉步維艱，玻璃制造和水泥制造公司一季度業(yè)績更是近乎全線下滑。而作為典型出口型企業(yè)，家具類上市公司除了受房地產(chǎn)調(diào)控政策影響之外，還受歐債危機(jī)的影響。在內(nèi)外因素夾擊之下，家具行業(yè)公司一季度業(yè)績同樣不樂觀，12家公司中9家業(yè)績出現(xiàn)下滑，即便是業(yè)績增長的，增長幅度也不大。

房地產(chǎn)市場量價(jià)齊跌的局面使得部分購房者和期望改善已有住房環(huán)境的消費(fèi)者持觀望態(tài)度，位于行業(yè)下游的家居裝飾行業(yè)也遭遇“降溫”。但是家居裝飾裝修行業(yè)對VC/PE的吸引力卻不減。投中集團(tuán)數(shù)據(jù)顯示，2010年家居裝飾裝修20家企業(yè)累計(jì)獲得VC/PE融資28.23億元，規(guī)模達(dá)到近5年最高值。從細(xì)分領(lǐng)域來看，家居建材傳統(tǒng)渠道企業(yè)融資規(guī)模為28.94億元，占比達(dá)31.9%，位居各細(xì)分行業(yè)之首；地板行業(yè)和設(shè)計(jì)裝飾公司分別以24.39億元、15.25億元融資規(guī)模占比26.9%和16.8%，分居細(xì)分行業(yè)二、三位。

2011年國內(nèi)主要房地產(chǎn)開發(fā)商如招寶萬金等主要項(xiàng)目精裝修率開始大幅提升，建筑裝飾企業(yè)與大型房地產(chǎn)開發(fā)商建立長期合作關(guān)系也成為業(yè)界常態(tài)。作為裝修裝飾行業(yè)的龍頭企業(yè)，金螳螂、亞廈股份、洪濤股份2011年分別實(shí)現(xiàn)凈利潤7.33億元、4.49億元和1.36億元，同比分別增長88.55%、71.21%和40.31%，并且其凈利潤增加主要來自于公共裝修領(lǐng)域。今年一季度，三家龍頭企業(yè)同樣取得了不錯的業(yè)績，業(yè)績增長均在50%以上。

精裝修備受青睞

伴隨著一線城市購房者裝修房屋的時(shí)間和精力有限，購置精裝修房已逐漸走進(jìn)消費(fèi)者視野，家居精裝修行業(yè)悄然興起。其一次性室內(nèi)設(shè)計(jì)、批量裝修，有效節(jié)約材料損耗、與品牌裝修公司合作、選取品牌衛(wèi)浴、櫥柜等配套設(shè)施，裝修完畢有相關(guān)部門驗(yàn)房等優(yōu)越條件，滿足了購房者可以拎包入住的便捷性、并且具備一定質(zhì)量保證，近年來在一線城市廣受新增購房群體歡迎。

投中集團(tuán)分析師萬格認(rèn)為，利用在公裝領(lǐng)域與國內(nèi)房地產(chǎn)商已建立起的合作關(guān)系，建筑裝飾企業(yè)可以借機(jī)進(jìn)入一線城市住宅精裝修領(lǐng)域，以尋求新的利潤增長點(diǎn)；與此同時(shí)，住宅精裝修也為專注個(gè)體家裝企業(yè)增加市場份額提供了良好契機(jī)。但由于裝飾公司以設(shè)計(jì)師為其核心競爭力，設(shè)計(jì)師團(tuán)隊(duì)所需數(shù)量與質(zhì)量難以同比擴(kuò)張致使公司模式難以跨地域復(fù)制、設(shè)計(jì)師團(tuán)隊(duì)面臨管理困境、精裝修房質(zhì)量難以標(biāo)準(zhǔn)化、二三線城市精裝修需求有限等現(xiàn)狀仍需引起投資人關(guān)注。