孟憲

小牛本在慢悠悠地漫步，突然間，砰地一槍響，有聲音傳來：南昌起義啦……

22日收盤后，英大證券研究所所長李大霄在微博中這樣描述A股站穩(wěn)半年線的“革命”背景。在這幾天前的時間，市場上對他的“2132點是鉆石底”的言論發(fā)起了一輪討論，許多空方代表都不屑了之。

21日，滬指收報2381點，這是自去年5月以來，滬指首次站上半年線。22日，大盤繼續(xù)上攻，一舉突破2400點整數(shù)關(guān)口。

“不是反彈，是牛初，真牛初?！贝稳?，李大霄更加堅定：“我比較負責(zé)任地告訴大家，我覺得市場這次是真牛?！?/p>

像李大霄這般態(tài)度如此鮮明并堅定直呼“A股步入牛市”的分析師，至今數(shù)來仍是少數(shù)，但市場成交量的不斷放大和各板塊的全面飄紅，使越來越多的機構(gòu)相信，A股起碼能夠站穩(wěn)半年線，甚至有樂觀者認為，突破2600點年線（牛熊分界線）的目標(biāo)位也不在話下。

半年線或變阻力為支撐

“這波行情階段性站穩(wěn)半年線，是大概率事件?！睆V東達融投資公司董事長吳國平表示，看似有重大壓力的半年線已經(jīng)有轉(zhuǎn)向支撐線的趨勢，滬指站穩(wěn)半年線并無懸念，中級反彈行情確立。

隨著市場情緒變得積極，甚至有人開始期望滬指向2600點年線進軍。

平安證券首席策略分析師王韌認為這一目標(biāo)位并不難實現(xiàn)。他表示，根據(jù)對目前流動性的測算，股市反彈行情將延續(xù)到一季度末，滬指高度可達2600點~2700點。

諾安基金投資總監(jiān)鄒翔更為樂觀，在2月17日第一財經(jīng)宏觀形勢座談會上，他甚至將這波行情定位為延續(xù)至6月份的中級上升行情，攻上2700點-2800點的可能性較大。

目前，新股上市首日的漲幅正在增大，甚至2月23日上市的新股吉視傳媒還出現(xiàn)了久違的盤中特停。

場內(nèi)做多動能積聚的同時，場外人氣也在明顯升溫。數(shù)據(jù)顯示，2月13日至17日的一周內(nèi)，A股新增開戶數(shù)達到18.7萬戶，不僅環(huán)比增長近兩成，更創(chuàng)下去年10月以來的單周新高。同期，基金新增開戶數(shù)環(huán)比增幅超過25%。

而股指期貨市場的反應(yīng)更令人振奮。中金所公布的持倉數(shù)據(jù)顯示，2月22日，前20位多頭會員有118手的小幅減倉，持倉量為30710手，而空頭減持的力度卻十倍于多頭，減倉了1820手，至33652手。

但吳國平提醒說，前途光明，并不意味著市場情緒就能突然轉(zhuǎn)向。滬指在突破2400點后，并未一鼓作氣，而是在2400點整數(shù)關(guān)口進行盤整，表明投資者仍然心存謹慎。

從技術(shù)上看，2400點一線有大量的套牢盤，可以說是易守難攻。而且滬指在半年線上還有去年11月份在2450點上方留下的缺口，短期可能有反復(fù)洗盤的需要。如果想站穩(wěn)2400點，還有待藍籌股的發(fā)力。要是權(quán)重股按兵不動，不排除短線調(diào)整的可能。

不過，在王韌看來，這種調(diào)整并不足懼。“震蕩是符合預(yù)期的，蓄勢有利于反彈行情走得更加持久。滬指將會在震蕩中不斷上漲，半年線可能成為未來反彈的強力支撐?！?/p>

四理由使人心思漲

正如李大霄以“革命”作喻，中國股市是政策市，新上臺的改革派對股市除舊立新的明確態(tài)度觸及了市場能否走牛的核心要害。

鼓勵分紅、支持養(yǎng)老金入市、新股發(fā)行制度改革、鼓勵產(chǎn)業(yè)資本增持、疾呼“藍籌股已經(jīng)顯示出了罕見的投資價值”等，現(xiàn)在無疑都成了感染情緒的政策利好。

但自上而下的救市有效性如何，投資者仍心存疑慮。

吳國平表示，言行合一，管理層“言”已出，必將有一系列“行”的規(guī)則出臺，只是需要時間，這給了先知先覺的資金以機會。

其次，年內(nèi)降準(zhǔn)大幕的開啟，和海外資金流入中國市場都將在一定程度上改善流動性狀況。

美國新興市場投資基金研究公司EPFR的監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，今年以來凈流入中國內(nèi)地市場的資金規(guī)模接近50億美元，其中有20億美元是由中國概念股基（即100%投向中國股市的基金）貢獻的。相比之下，去年內(nèi)地市場遭遇的是累計105億美元的凈贖回。

第三，有分析師認為，從資產(chǎn)配置的角度看，股票市場仍是一個好的投資標(biāo)的。去年，銀行發(fā)行的理財、信托等產(chǎn)品，雖然收益較高，但是隨著風(fēng)險的逐漸暴露，這些產(chǎn)品的收益率將會下降，這將把流向理財產(chǎn)品的資金再度拉回股市。

第四，外圍股市的給力無疑是A股漲聲一片的重要支持。

目前，道瓊斯指數(shù)已創(chuàng)出2009年4月次貸危機以來的新高，收復(fù)了83%的失地，納指更是創(chuàng)出了次貸危機前的新高。在目前經(jīng)濟復(fù)蘇的背景下，美國股市還有繼續(xù)上漲的可能性?！皬恼５耐顿Y邏輯看，國外市場好轉(zhuǎn)，國內(nèi)市場低迷狀態(tài)不會持續(xù)太長，人心思漲已經(jīng)是大勢所趨?！比f聯(lián)證券分析師高上如此說。

經(jīng)濟和盈利下滑是最大掣肘

但是，不論是市場攻克半年線時的猶豫，還是期貨市場仍有機構(gòu)堅定做空，都說明站上半年線的成果仍受到懷疑。

2月份，瑞銀證券對各個周期性行業(yè)和銀行信貸需求進行了調(diào)研，發(fā)現(xiàn)周期性行業(yè)基本上都存在開工滯后于往年的疲弱現(xiàn)象，其中建設(shè)活動啟動更為緩慢乏力，下游需求偏弱。原先的信貸大戶的貸款需求也有所萎縮，中小企業(yè)需求更是難以反彈。

基于這一結(jié)果，瑞銀證券分析師陳李認為，指數(shù)到3月份時就會面臨調(diào)整。

中金公司資本市場部執(zhí)行總經(jīng)理叢暉也在第一財經(jīng)宏觀形勢座談會上透露，其在與國內(nèi)外機構(gòu)同行聊天時發(fā)現(xiàn)，大家仍是比較謹慎的，很多人都認為這波反彈并沒到非常樂觀的程度。

“今年企業(yè)盈利的水平要比大家預(yù)期的低”，叢暉說：“等年報業(yè)績出來后，市場對盈利的預(yù)測可能也會下調(diào)，到時市場就會遭到一定的拋壓?！?/p>

申銀萬國證券研究所也在報告中表達了這樣的擔(dān)憂：由于受“兩會”來臨，銀行的信貸投放節(jié)奏、年初基金換倉、1-2月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)統(tǒng)一公布等因素的制約，A股市場往往在3月前會陷入亂戰(zhàn)格局，經(jīng)濟和政策都處于不確定階段。在2400點位置上，股市大幅上行的可能并不大。

申萬還特別提醒說，如果滬指突破2500點，孕育的風(fēng)險就會凸顯，如果只到2400點附近，則可能就此進入結(jié)構(gòu)性行情。