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家電:龍頭企業(yè)延續(xù)強(qiáng)勢(shì)

2012-04-29 18:18:40東方證券
股市動(dòng)態(tài)分析 2012年42期
關(guān)鍵詞:家電行業(yè)格力電器龍頭

東方證券

投資要點(diǎn):1、龍頭企業(yè)盈利超越行業(yè)平均水平。2、行業(yè)估值具備安全性。

三季報(bào)龍頭強(qiáng)勢(shì)格局有望延續(xù),盈利增速超越行業(yè)。2012年第三季度各家電品類銷量增速雖沒有明顯回暖,但龍頭企業(yè)有望延續(xù)上半年的強(qiáng)勢(shì)整合能力和抗周期能力,收入增速及盈利能力均優(yōu)于行業(yè)。在我們覆蓋的公司中,我們預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)?cè)鏊俪^20%的公司有格力電器(000651)、老板電器(002508)、青島海爾(600690)。

原材料價(jià)格同比下降,預(yù)計(jì)將對(duì)白電盈利能力產(chǎn)生正面影響。三季度以來,原材料價(jià)格的同比下降幅度略超預(yù)期,這將對(duì)溢價(jià)能力強(qiáng)的上市公司盈利能力產(chǎn)生正面影響。銅價(jià)三季度維持在57000元/噸左右的較低水平,均價(jià)較去年同期下降18%左右。鋁價(jià)三季度維持在15500元/噸左右,較去年同期下降7%左右,鋼板價(jià)格同比下降15%左右。黑電行業(yè)面板價(jià)格三季度出現(xiàn)了小幅回升,對(duì)黑電企業(yè)的盈利產(chǎn)生一定的壓力,另一方面由于十一前夕推出諸多新品,我們認(rèn)為這種新品上市帶來的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善,最終導(dǎo)致企業(yè)盈利改善的效用在四季度會(huì)逐步顯現(xiàn)。

估值處于歷史底部,優(yōu)選增長(zhǎng)確定的龍頭公司。目前家電行業(yè)的PE水平在13倍,整體行業(yè)處于歷史估值底部,接近2011年底家電上漲行情前的估值水平,具有較大的安全邊際。并且我們認(rèn)為家電行業(yè)行業(yè)正逐步走向良性競(jìng)爭(zhēng)的軌道,即通過更優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品獲取產(chǎn)品溢價(jià)。在這種競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下,龍頭企業(yè)的市場(chǎng)整合能力和抗周期能力進(jìn)一步凸顯,因此我們推薦業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性強(qiáng),能夠依靠較強(qiáng)的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)獲得超越行業(yè)增長(zhǎng)的企業(yè):格力電器(000651)、青島海爾(600690)、老板電器(002508)、合肥三洋(600983),并且建議關(guān)注三季報(bào)風(fēng)險(xiǎn)釋放后,四季度新品效應(yīng)逐步體現(xiàn)的黑電龍頭海信電器(600060)。

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