黃翊

近期創(chuàng)業(yè)板和中小板持續(xù)調(diào)整，很多個股調(diào)整幅度較大，部分創(chuàng)業(yè)板個股因“三高”發(fā)行被嚴重高估，現(xiàn)在正進行價值回歸，部分小盤股因業(yè)績下滑也出現(xiàn)估值下移未來仍有調(diào)整可能，但不可否認，在這波小盤股調(diào)整過程中也有部分績優(yōu)潛力股被錯殺，而近期的持續(xù)調(diào)整，讓它們的投資價值逐步顯現(xiàn)，對一些喜歡中長線投資的投資者來說正是逢低吸納或調(diào)倉換股的好機會，今天重點跟大家討論交流一下文化傳媒板塊中的績優(yōu)潛力股：華誼兄弟（300027）。

我們判斷某只個股是否具備中長線投資價值，要看未來A股大盤是否處于一個可介入階段，即大盤是處于牛市初期還是熊市中后期，即考慮大盤是否有系統(tǒng)性風險，從中國經(jīng)濟來看，現(xiàn)在處于熊市末期可能性大或中期底部區(qū)域可能性大。其次，我們要看看研究標的所在行業(yè)是否處于上升景氣周期。再次，該研究標的是否在行業(yè)中具備核心競爭力也要關注，用巴菲特的話來說是否具有行業(yè)競爭的“護城河”。另外，我們將結(jié)合各行業(yè)及大盤歷史和現(xiàn)在的市盈率看看其估值是否合理。最后我們將結(jié)合技術面選擇介入時機。

我們首先看看文化傳媒行業(yè)，從中國的發(fā)展動力來看，未來五至十年，促進消費行業(yè)在國民經(jīng)濟中的比重是新領導班子一定會做，而且對GDP拉動最有效的戰(zhàn)略之一，這主要是因為我國消費服務行業(yè)在GDP中的比例遠低于發(fā)達國家，未來潛力巨大。大力發(fā)展文化傳媒產(chǎn)業(yè)也是國家制定的未來重點發(fā)展戰(zhàn)略之一，這從政策及發(fā)展層面決定了文化傳媒行業(yè)的行業(yè)景氣度將保持在較高水平。

華誼兄弟作為我國率先拓展電影制作和渠道的民營企業(yè)，是該領域的龍頭企業(yè)，公司管理層優(yōu)秀、目標宏大。近來年，華誼兄弟公司積極升級經(jīng)營模式，提升公司長期投資價值。

第一，華誼兄弟在電影制作及公司業(yè)務系統(tǒng)優(yōu)化上經(jīng)多年積累，優(yōu)勢明顯。華誼正在構建相互協(xié)同的業(yè)務系統(tǒng)，電影是整個業(yè)務系統(tǒng)的核心、是火車頭，以此帶動其他業(yè)務更好更快發(fā)展。華誼兄弟在電影發(fā)展思路上強調(diào)對電影的開發(fā)定位，從產(chǎn)品運作向項目運作升級并積極挖掘打造新一代優(yōu)秀年輕導演，開發(fā)更具商業(yè)元素的新時代電影。這將使華誼電影業(yè)務變得越來越強，借助電影建立的勢能來進行周邊衍生產(chǎn)品開發(fā)，以充分的釋放動能，比如游戲、主題公園、音樂、品牌授權等，并將帶來華誼整體業(yè)務模式的升級。

第二，公司影院業(yè)務布局已經(jīng)出現(xiàn)成效，未來仍將受益于電影行業(yè)的快速發(fā)展，我們預計，不久的將來，華誼院線將會成立，院線業(yè)務將明顯提升華誼電影發(fā)行實力和整體競爭力。戰(zhàn)略布局基本成型將受益于全產(chǎn)業(yè)鏈布局：公司的戰(zhàn)略布局已基本成型，通過投資分別涉足音樂、游戲、電影院、娛樂營銷、海外電影、實景娛樂等業(yè)務，構建了以電影、電視、音樂為中心，以生產(chǎn)優(yōu)質(zhì)內(nèi)容為基礎，發(fā)展渠道和衍生的全娛樂商業(yè)版圖。未來，公司將不再受電影業(yè)務大小年波動影響，幾大核心業(yè)務板塊的逐漸成長將確保公司穩(wěn)定可持續(xù)增長，公司已經(jīng)受益于全產(chǎn)業(yè)鏈的布局，電影院、游戲和藝人經(jīng)紀業(yè)務漸入佳境，未來協(xié)同效應的進一步發(fā)揮將有利于公司這些業(yè)務的發(fā)展。

第三，優(yōu)秀的管理層是一個企業(yè)能否持續(xù)發(fā)展的關鍵因素之一，公司大股東王中軍和王中磊兄弟在電影傳媒行業(yè)積累了豐富經(jīng)驗，志向宏大，立志打造中國版的華納兄弟公司，其正直事業(yè)黃金年齡，以授予股權及股權激勵機制為著力點，鎖定實力導演及演員等核心電影資源，并引進騰訊等戰(zhàn)略投資者，發(fā)力互聯(lián)網(wǎng)平臺，為掘金移動互聯(lián)網(wǎng)市場鋪路。公司近期參股投資“GDC 技術公司”，布局電影服務器行業(yè)，將大幅提高公司綜合競爭力。

從技術上看，華誼兄弟作為最早一批創(chuàng)業(yè)板上市公司，是在創(chuàng)業(yè)板指數(shù)近三年持續(xù)下跌背景下，股價能保持不跌的少數(shù)幾家企業(yè)之一，可見由于其發(fā)展?jié)摿ι畹觅Y金的青睞。從其今明兩年的業(yè)績增長看，其股價經(jīng)過前期調(diào)整，估值漸趨合理，建議投資者可逢低吸納。