張鵬飛

本周五，酒鬼酒（000799）終于迎來復牌。公司股票毫無意外地封死在跌停板上，截至收盤仍有高達8755萬股壓在封單上，全天成交5312萬元。目前，市場對酒鬼酒是兩個跌停板還是三個跌停板尚有爭議，但重倉基金凈值受損已經是板上釘釘的事情了。截至星期五收盤，匯添富的損失已達6718萬元，而交銀施羅德則在3634萬元。

三季度介入基金均高位接盤

從酒鬼酒公布的三季度報來看，共有42只基金持有酒鬼酒，另有少量私募基金、保險、社保，所有機構持股之和占流通股的比例為27.11%，是不折不扣的基金重倉股。其中，前十大流通股中一個社?；鸾M合、5只公募基金、3只私募基金、還有一家保險理財機構。對比酒鬼酒的半年報信息可知，今年三季度以來，匯添富增持力度最大，旗下四只基金三季度大幅增持660萬股，共計持有720萬股。除匯添富以外，位居第五大流股東之列交銀施羅德成長基金也將會損失慘重，其持有的356.97萬股全部為三季度介入的。知名私募澤熙瑞金、龍信基金通，以及山東省國際信托的聯合證券夢想十號也是新進入者。

由于三季度介入其中的基金都屬高位接盤者，綜合建倉成本估算在53元左右，一旦下周一酒鬼酒延續(xù)跌停板走勢，那么以匯添富、交銀施羅德為首的基金將損失慘重（見下表）。

公募基金屢次踩雷

相比私募基金的凈值損失，市場投資者更關心公募基金，畢竟公募基金的錢來自于廣大中小投資者，而私募基金的資金則來自于高凈值人群，風險承受能力強。有趣的是，從歷年的黑天鵝事件來看，都有公募基金的影子。匯添富不僅“喝醉”了酒鬼酒，在剛過去的張裕毒農藥中應該也受傷不輕。

記者發(fā)現，在所有黑天鵝事件中，均有兩個共同特征：基金重倉抱團、券商研報力推。

在“重慶啤酒”慘案中，大成基金嚴重受傷，旗下的大成創(chuàng)新成長混合型證券投資基金、大成財富管理2020生命周期證券投資基金、大成優(yōu)選股票型證券投資基金、景福證券投資基金、大成精選增值混合型證券投資基金均持有重啤。大成基金的市場份額及聲譽都因此而受到了重創(chuàng)。在重啤暴跌以前，各券商機構均為搖旗吶喊，其中僅興業(yè)證券研究員王晞就發(fā)布了28篇推薦報告。

在酒鬼酒未被曝出塑化劑前，券商行業(yè)研究員也相當看好。僅10月以來共有25家券商出具了43份酒鬼酒的研究報告，其中東北證券、申銀萬國、光大證券等5大券商給予買入評級，東興證券、民生證券、中投證券給予強烈推薦評級，無一券商給予中性以下評級。就目標價看，湘財證券及申銀萬國給的目標價最高，分別為81元和80元，光大證券給予74元及77.2元目標價緊隨其后，另外民生證券、瑞銀證券、上東興證券、中投證券目標價均超過70元?，F在來看，這一切都成了笑談。

在去年底發(fā)生的紫鑫藥業(yè)事件中，情況也與此類似。只是，受傷的人變成了興業(yè)全球基金罷了。為何受傷的總是公募基金呢？

一位資深基金從業(yè)人士告訴記者，凡是踩中地雷的基金大多是由于風控能力太差造成的，而且現在部分基金比較喜歡集中投資方式，并且起點都比較高，風險高低是由公司內部來評估的，所以最終還是要歸結到公司內部的流程問題。由于醫(yī)藥、食品飲料屬于大消費行業(yè)，具有弱周期特征，使得基金非常偏愛。而近年來，在大消費行業(yè)恰恰又引爆了多起黑天鵝事件，令很多基金遭受了巨大損失。

與此同時，記者發(fā)現，在本次酒鬼酒塑化劑事件中，也有眼光獨到的基金。2012年半年報披露，上半年酒鬼酒先后迎來了33家基金公司調研。其中，易方達、信誠、上投摩根和匯添富等4家公募基金均先后2次造訪，彰顯出對酒鬼酒的重視程度。

然而，從酒鬼酒的三季度披露的前機構持股來看，易方達是為數極少的只看不買的機構。這應該不是偶然的，背后應該有深層次的原因，值得進一步分析與其它基金學習借鑒。