工程機(jī)械：傳統(tǒng)旺季預(yù)期提前

安信證券

投資要點(diǎn)：1、信貸政策有望微調(diào)，流動性緊張局面有望緩解，工程施工提速在即；2、上半年工程項(xiàng)目集中開工及傳統(tǒng)旺季的到來將拉動機(jī)械設(shè)備的下游需求。

工程機(jī)械板塊近期經(jīng)歷了比較強(qiáng)勁的反彈，自12月22日以來，行業(yè)累計(jì)漲幅達(dá)到11.23％，我們預(yù)計(jì)反彈行情仍將持續(xù)一段時(shí)間，主要在于影響行業(yè)的因素改善。

信貨政策有望預(yù)調(diào)微調(diào)，年初信貸投放力度較大，流動性緊張局面得以暫時(shí)緩解。2011年我國經(jīng)歷了6次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，致使存準(zhǔn)率達(dá)到21.5％的較高水平，近期隨著外匯占款下降、資本外流等因素影響，流動性緊張程度有增無減，市場對存準(zhǔn)率持續(xù)下調(diào)預(yù)期再起。另外，我國2012年信貸規(guī)模預(yù)計(jì)在8－8.5萬億元左右，而從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，商業(yè)銀行信貸投放節(jié)奏一般在每年上半年比重較大，兩者的疊加效應(yīng)使得流動性有望在上半年得到暫時(shí)性緩解。

上半年項(xiàng)目集中開工有望拉動設(shè)備新增需求購置意愿。隨著社會資金緊張的暫時(shí)舒緩，春節(jié)過后一部分保障房建設(shè)、基建項(xiàng)目將密集上馬開工，市場現(xiàn)有設(shè)備利用小時(shí)數(shù)將逐步得以改善，從而帶動一批新設(shè)備購口意愿增強(qiáng)。另外，下游終端用戶的預(yù)期逐步改善也會刺激購機(jī)沖動。

行業(yè)傳統(tǒng)旺季預(yù)期提前，靚麗數(shù)據(jù)有望提振估值修復(fù)。2012年由于春節(jié)提前至1月份，因此傳統(tǒng)的銷售旺季有望在節(jié)后2月份提前到來。我們了解到，現(xiàn)在制造企業(yè)及代理商籌備各種形式的銷售展會，行業(yè)內(nèi)的促銷活動節(jié)后將廣泛鋪開。另一方面，整機(jī)廠為了搶占市場份額將押寶于上半年，因此整機(jī)廠給予代理商比較寬松的銷售模式。從部分公司的排產(chǎn)量來看，2月以后的排產(chǎn)量與去年基本相當(dāng)。所以，預(yù)計(jì)一季度行業(yè)銷售同比降幅可能會好干預(yù)期。

水泥：行業(yè)景氣度見底企穩(wěn)

華泰證券

投資要點(diǎn)：1、盡管2011年行業(yè)景氣度不振，不過行業(yè)利潤卻創(chuàng)出歷史記錄；2、一季度后期隨著下游建筑工程需求的逐步恢復(fù)，行業(yè)景氣度有望上行。

2011年固定資產(chǎn)投資名義增速高，實(shí)際增速低。2011年，固定資產(chǎn)投資增長23.8％，實(shí)際增長率為16.1％?；A(chǔ)設(shè)施投資增速大幅回落，同增5.9％。房地產(chǎn)投資受保障房拉動保持高位，商品房銷售受到調(diào)控影響。房地產(chǎn)開發(fā)投資同增27.9％。商品房銷售面積10.99億平方米，同增4.9％，增速回落5.7個(gè)百分點(diǎn)。2011年全年規(guī)模以上水泥企業(yè)累計(jì)生產(chǎn)水泥20.63億噸，同增16.1％，與我們此前的預(yù)期完全一致。其中12月生產(chǎn)水泥17508萬噸，日平均產(chǎn)量565萬噸，增長7.0％。

2011年行業(yè)利潤創(chuàng)出歷史紀(jì)錄，或達(dá)到1000億元。從行業(yè)內(nèi)公司的預(yù)增公告來看，11年盈利基本符合預(yù)期。海螺水泥11年盈利預(yù)增80％以上；此外，同屬華東的江西水泥預(yù)增233％；新疆雙雄天山股份、青松建化分別預(yù)增110％-130％和52.5％。我們在2012年度策略報(bào)告中提及，水泥行業(yè)部分公司價(jià)值已經(jīng)低估，噸企業(yè)價(jià)值小于噸重置成本，公司市場估值已經(jīng)見底。截至1月18日，水泥板塊漲幅9.19％，初步印證我們的判斷。

3月份以后下游建筑工程需求將有所恢復(fù)，推動行業(yè)景氣小幅回升。行業(yè)主要企業(yè)的盈利水平有望維持在11年四季度的水平上，加上利空因素基本已經(jīng)出盡，市場對信貸政策放松的預(yù)期也有望對板塊起到一定程度的催化作用。由于當(dāng)前股價(jià)相對于基本面下滑的情況仍然反應(yīng)過度，我們認(rèn)為估值修復(fù)的行情有望在春節(jié)后延續(xù)，同時(shí)上調(diào)水泥行業(yè)評級為“增持”。

醫(yī)療器械：專項(xiàng)規(guī)劃形成長期利好

中投證券

投資要點(diǎn)：1、醫(yī)療器械十二五專項(xiàng)規(guī)劃已經(jīng)正式印發(fā)，行業(yè)創(chuàng)新被提上重要議程；2、適宜基層發(fā)展的先進(jìn)產(chǎn)品及依賴進(jìn)口的中高端產(chǎn)品將得到重點(diǎn)發(fā)展。

2012年1月18日科技部印發(fā)了醫(yī)療器械科技產(chǎn)業(yè)十二五專項(xiàng)規(guī)劃。

規(guī)劃從經(jīng)濟(jì)及社會層面提出了預(yù)期性目標(biāo)。經(jīng)濟(jì)層面，科技進(jìn)步和示范應(yīng)用帶來的新增醫(yī)療器械產(chǎn)值2000億元，出口額占國際市場總額比例提高到5％以上；形成8－10家產(chǎn)值超過50億大型醫(yī)療器械企業(yè)集團(tuán)，社會層面，基本醫(yī)療器械產(chǎn)品性價(jià)比大幅提升，有效滿足基層醫(yī)療和常規(guī)診療需求；建立10個(gè)創(chuàng)新醫(yī)療器械產(chǎn)品示范應(yīng)用基地，推廣應(yīng)用10萬臺(套)創(chuàng)新產(chǎn)品。我們認(rèn)為預(yù)期性目標(biāo)能否實(shí)現(xiàn)，在一定程度上與政策和資金支持有關(guān)系。

重點(diǎn)發(fā)展適宜基層的先進(jìn)實(shí)用產(chǎn)品和依賴進(jìn)口的中高端產(chǎn)品。規(guī)劃從預(yù)防、診斷、治療、康復(fù)、應(yīng)急救援等5個(gè)領(lǐng)域，給出了數(shù)十種重點(diǎn)發(fā)展的產(chǎn)品。我們認(rèn)為醫(yī)療資源的下沉將是未來重要趨勢，適宜基層的先進(jìn)適用產(chǎn)品將受到歡迎，如魚躍醫(yī)療的全科診斷系統(tǒng)，另外，由于中高端產(chǎn)品的進(jìn)口價(jià)格昂貴，故進(jìn)口替代將是國內(nèi)醫(yī)療器械行業(yè)發(fā)展的重要推動力。

新需求對醫(yī)療器械領(lǐng)域的創(chuàng)新提出新要求?，F(xiàn)代醫(yī)學(xué)加快向早期發(fā)現(xiàn)、精確定量診斷、微無創(chuàng)治療、個(gè)體化診療、智能化服務(wù)等方向發(fā)展，對醫(yī)療器械領(lǐng)域的創(chuàng)新發(fā)展不斷提出新的需求。在以疾病為中心向以健康為中心的醫(yī)學(xué)模式轉(zhuǎn)變過程中，面向基層、家庭和個(gè)人的健康狀態(tài)辨識和調(diào)控、疾病預(yù)警、健康管理、康復(fù)保健等方向正在成為新的研究熱點(diǎn)，進(jìn)一步對醫(yī)療器械領(lǐng)域的創(chuàng)新發(fā)展提出了新的需求，

魚躍醫(yī)療家用康復(fù)護(hù)理、寶萊特的監(jiān)護(hù)儀、海南海藥的人工耳蝸、陽普醫(yī)療的采血管等產(chǎn)品中長期都會受益。

有色金屬：反彈有望持續(xù)

東興證券

投資要點(diǎn)：1、政策面回暖將催生資源價(jià)格探底回升，資源流動性行情值得期待；2、有色板塊目前普遍缺乏基本面支撐。但2012年二季度存在改善空間，此外，短線亦存在良好的預(yù)期。

短期政策面趨暖，制度紅利為市場反彈創(chuàng)造良好環(huán)境。新股發(fā)行制度改革，將帶來一級市場的供求關(guān)系重大轉(zhuǎn)變，改善市場此前一直詬病的高發(fā)行問題，為二級市場帶來喘息的機(jī)會。養(yǎng)老金入市、大股東增持等為市場帶來中長期資金支持。市場存在通脹壓力緩解下的貨幣供應(yīng)量釋放和歐債問題最終解決將釋放流動性的預(yù)期，將催生一波資源價(jià)格暴漲的流動性行情，現(xiàn)在來看，國內(nèi)流動性釋放的預(yù)期將更早到來，市場有望重現(xiàn)2010年10月資源的流動性行情。

有色反彈目前來看缺乏行業(yè)基本面支持，但中長期有望改善。從經(jīng)濟(jì)本身對金屬的需求來看，目前經(jīng)濟(jì)見底尚早，最早估計(jì)也在2季度以后，短期有色公司業(yè)績難有大改觀，2011年年報(bào)超預(yù)期公司較少。不過我們估計(jì)，2012年業(yè)績超預(yù)期公司應(yīng)該較多。

后市仍然值得期待。由于是缺乏基本面支持的流動性預(yù)期行情，因此，行情的持續(xù)性完全取決于市場人氣和參與資金的持續(xù)跟進(jìn)情況，我們判斷與2010年10月行情有相似程度，但不同之處是當(dāng)年經(jīng)濟(jì)開始向下走，目前經(jīng)濟(jì)已經(jīng)回落到相對低位，因此，市場的熱情和信心沒有當(dāng)時(shí)高，因此，我們判斷本輪行情的流動性推動高度將很難達(dá)到當(dāng)時(shí)的高度，當(dāng)時(shí)很多有色個(gè)股都有超過100％的漲幅，我們預(yù)計(jì)本輪行情，有色股的反彈高度在50－60％左右。我們對有色股的行情還是給予較高期待。

近期有色品種大幅反彈，主要是低估值和高彈性個(gè)股率先發(fā)力，因此，后市有色個(gè)股的看好方向仍然是該方向，建議關(guān)注江西銅業(yè)、銅陵有色、紫金礦業(yè)及錫業(yè)股份、金鉬股份等。