楊陽

上市公司股權(quán)激勵(lì)的推出往往被市場看作是管理層對公司未來發(fā)展抱有極大的信心，同時(shí)對于穩(wěn)定核心團(tuán)隊(duì)有著重要意義。但今年以來，已有包括嘉寓股份（300117）、臥龍地產(chǎn)（600173）等在內(nèi)的15家公司終止或撤回股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃（草案）。

仔細(xì)研究不難發(fā)現(xiàn)，這些公司終止或撤回股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃（草案）的原因五花八門，但“公司內(nèi)部的實(shí)施環(huán)境發(fā)生了重大變化”、“業(yè)績無法達(dá)到行權(quán)條件”無疑是最為關(guān)鍵的。令人費(fèi)解的是，作為最了解上市公司經(jīng)營的管理層當(dāng)初在制定股權(quán)激勵(lì)的時(shí)候所制定的業(yè)績達(dá)標(biāo)的水平，究竟參考了哪些依據(jù)？或者到底有沒有相關(guān)依據(jù)？

值得注意的是，一些推出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的公司往往在草案出爐時(shí)受到市場資金的熱棒，漲幅驚人，而在終止之后則面臨著被砸盤的命運(yùn)。如美克股份2011年7月6日推出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃前后公司股價(jià)出現(xiàn)大幅上漲；而在今年8月11日發(fā)布終止實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的次個(gè)交易日，股價(jià)一度下跌近9％。從這一層面來看，投資者在投資有股權(quán)激勵(lì)個(gè)股的同時(shí)必須密切注意上市公司的業(yè)績動向，以防遇到“地雷”。

15家公司終止股權(quán)激勵(lì)

Wind資訊統(tǒng)計(jì)顯示，今年以來，截至8月23日共有15家公司終止或撤回股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃（草案）。這15家公司分別為：嘉寓股份、臥龍地產(chǎn)、廣電電氣、中泰化學(xué)、歐菲光、東凌糧油、南都電源、康緣藥業(yè)、常發(fā)股份、蘇寧環(huán)球、宏達(dá)新材、依米康、三維絲、天立環(huán)保和美克股份，涉及到的激勵(lì)數(shù)量總計(jì)超過18238.24萬份。

嘉寓股份是今年最早發(fā)布撤回公告的公司，1月10日嘉寓股份發(fā)布公告稱，“由于宏觀經(jīng)濟(jì)和市場環(huán)境發(fā)生較大變化，市場價(jià)值持續(xù)低迷，經(jīng)過審慎考慮，公司認(rèn)為繼續(xù)推進(jìn)原定股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃難以達(dá)到預(yù)期的激勵(lì)效果。因此公司決定撤銷?！?/p>

緊接著的1月14日臥龍地產(chǎn)也發(fā)布了相關(guān)公告。臥龍地產(chǎn)稱，“鑒于國內(nèi)房地產(chǎn)市場和證券市場環(huán)境發(fā)生較大變化，預(yù)計(jì)業(yè)績不能滿足股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的行權(quán)條件，同時(shí)激勵(lì)對象同意放棄行權(quán)，若繼續(xù)實(shí)施本次期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，將很難真正達(dá)到預(yù)期的激勵(lì)效果，故公司決定終止目前正在實(shí)施的期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃?！贝撕蟮?月份陸續(xù)又有廣電電氣和中泰化學(xué)加入到終止股權(quán)激勵(lì)的隊(duì)伍中。

從時(shí)間分布來看，每個(gè)月均有公司終止股權(quán)激勵(lì)，6月份最少，僅三維絲一家；1月則數(shù)量最多，共有4家。

這些公司中，蘇寧環(huán)球和歐菲光終止的原因較為特殊，其中，蘇寧環(huán)球由于此前激勵(lì)計(jì)劃涉及的激勵(lì)范圍和激勵(lì)對象發(fā)生了較大的變化。已不能適應(yīng)公司擴(kuò)張對人才引進(jìn)的需求，故提出終止；歐菲光則是因?yàn)樗緮M實(shí)施非公開發(fā)行股票預(yù)案，公司無法同時(shí)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，故決定終止。其他公司終止的原因則不外乎是業(yè)績不達(dá)標(biāo)，更有甚者東凌糧油2011年還發(fā)生了虧損。

股價(jià)走勢詭異

從這些終止股權(quán)激勵(lì)的公司來看，其在推出股權(quán)激勵(lì)時(shí)大多數(shù)曾受到了市場的熱棒，而在終止公告發(fā)布時(shí)期，股價(jià)都遭到了拋售。

天立環(huán)保于2011年6月2日對外披露了股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃（草案）。當(dāng)年5月底，公司股價(jià)12.71元，6月8日最高到達(dá)14.38元，漲幅13.14％。今年7月12日天立環(huán)保終止公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案備案的申請，公司股價(jià)立馬從7月初的13.85元跌至7月的9.76元，跌幅接近30％。

三維絲于6月份公告了終止實(shí)施剩余兩期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。公司股價(jià)從當(dāng)時(shí)的接近14元一路下跌到7月底的8.72元，跌幅達(dá)到37.7％。