富安娜：差異化定位促利潤增長

富安娜（002327）上半年實現(xiàn)營業(yè)總收入7.58億元，同比增長24.83％；營業(yè)利潤1.43億元，同比增長28.23％；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.09億元，同比增長27.61％；每股收益0.68％。

總體來看，今年上半年家紡行業(yè)的外部環(huán)境并不外觀，一方面是國內(nèi)經(jīng)濟運行面臨下行的壓力；另一方面家紡行業(yè)的消費需求受到一定程度的抑制，行業(yè)整體增長速度有所放緩。特別是在行業(yè)龍頭羅萊家紡修正業(yè)績預(yù)告，凈利出現(xiàn)下滑后，整個市場對家紡行業(yè)能否保持前期的高速增長已開始持懷疑態(tài)度。但從富安娜的半年報來看，公司業(yè)績?nèi)员３至顺掷m(xù)穩(wěn)定的增長。

分析人士普遍認(rèn)為，富安娜業(yè)績符合預(yù)期。其主要原因在于公司一直堅持產(chǎn)品特色化的定位，側(cè)重于直營渠道對終端銷售的控制力。

從業(yè)績拆分來看，收入占比分別為57％和26％的套件、被芯分別實現(xiàn)了27％和20％的收入同比增長。不過，兩者毛利均有小幅下滑。從渠道模式來看，上半年新增直營、加盟門店25家、120家，在直營渠道布局相對完善的優(yōu)勢支持下，公司上半年加大了對加盟渠道的開拓力度。值得注意的是，公司應(yīng)收賬款較去年同期增長54％，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額同比下滑82％至1956萬元，財務(wù)指標(biāo)顯示出一些隱憂。

國金證券預(yù)計公司2012－2014年EPS分別為1.67元、2.18元和2.76元，維持“增持”評級。二級市場上，富安娜較前期新高有一定程度的下跌，從技術(shù)面來看，并非一個絕佳的買點，但做為中長線投資者來說，公司具備一定的防御性。

伊利股份：受累奶粉事件業(yè)績下滑

伊利股份（600887）上半年實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入210.84億元，同比增長24％；實現(xiàn)營業(yè)利潤6.67億元，同比減少15.62％；歸屬于上市公司股東的凈利潤7.62億元，同比下滑6.67％；每股收益0.48元。

整體來看，公司業(yè)績受累于奶粉事件的影響，6月中旬“奶粉汞含量異常”事件對公司直接造成3.66億元的損失，已確認(rèn)為二季度管理費用中的產(chǎn)品報廢損失，使得二季度盈利同比出現(xiàn)大幅下滑。

上半年，伊利液體乳實現(xiàn)營業(yè)收入152.36億元，同比增長18.16％，營業(yè)利潤率為26.87％；同比減少2.62個百分點；但奶粉及奶制品的營業(yè)收入同比下滑16.26％。這也是公司四大產(chǎn)品中唯一一個收入下滑的品種。有分析人士認(rèn)為，在奶粉行業(yè)本身增速放緩的前提下，且消費者對產(chǎn)品質(zhì)量問題的敏感，產(chǎn)品質(zhì)量事件造成的負(fù)面影響有可能會延伸至下半年，預(yù)計下半年奶粉收入仍將同比下滑15％，使得全年奶粉收入同比下滑15.7％。同時，下半年冷飲及飼料業(yè)務(wù)有望保持上半年的增速水平。

從券商給出公司的業(yè)績預(yù)測來看，普遍維持在2012年每股收益1元左右，對應(yīng)目前市盈率20倍，券商給予公司重點關(guān)注、增持等投資評級。有業(yè)內(nèi)人士指出，作為大眾消費品龍頭，公司未來穩(wěn)定增長可期，目前市場對公司的預(yù)期不高，20倍基本屬于大眾消費品估值區(qū)間的下限，此次中報后關(guān)于汞含量異常事件的負(fù)面影響已經(jīng)利空出盡，基本面恢復(fù)后股價也會有表現(xiàn)，20 倍以下建議買入。

二級市場上，伊利股份近期股價較為活躍，考慮到估值較為合理，投資者可積極關(guān)注。

中國化學(xué)：業(yè)績增速有望持續(xù)

中國化學(xué)（601117）公司上半年實現(xiàn)營業(yè)收入229.82億元，較上年同期增加47.11億元，同比增長25.8%；實現(xiàn)利潤總額16.88億元，較上年同期增加4.45億元，同比增長35.8%。實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤13.54億元，較上年同期增加4.67億元，同比增長53%?；久抗墒找?.27元，平均凈資產(chǎn)收益率為8.51%。

有分析人士指出，公司業(yè)績大幅增長的主要原因為存量訂單充足且執(zhí)行順利，精細化管理與有效所得稅下降使得毛利率水平提升。

公司在10年、11年新簽合同額分別為513、1023億元，訂單收入比高達1.58、2.35。12年上半年新簽合同額556.5億元，同比下降5.7%，降幅不大，其中海外合同額42.7億美元，已超過去年全年，說明盡管受宏觀經(jīng)濟下行影響，但公司全力開拓新市場與經(jīng)營領(lǐng)域，效果顯著。

同時報告顯示在公司精細化管理的推動下，毛利率同比上升了0.3%，費用率同比下降0.2%，貢獻營業(yè)利潤約1.2億元。在所得稅方面，公司多個子公司于去年下半年獲得高新技術(shù)企業(yè)所得稅優(yōu)惠，報告期內(nèi)有效所得稅率由去年同期的23.4%下降到16.7%，扣除有效所得稅率變動的影響后，公司凈利潤增速約為38.4%。

從券商給出公司的業(yè)績預(yù)測來看，普遍維持在2012年每股收益0.65元左右，對應(yīng)目前市盈率9.7倍，券商給予公司“強烈推薦”、“推薦”等投資評級。

有業(yè)內(nèi)人士指出，在宏觀經(jīng)濟尋底的大背景下，煤化工綱領(lǐng)政策將于近期出臺，中西部地區(qū)部分傳統(tǒng)煤化工和新型煤化工投資有望超預(yù)期，公司將顯著受益行業(yè)投資盛宴，同時由于該公司目前估值僅8倍，良好的業(yè)績預(yù)期使其投資價值顯著，二級市場上，該股近期一直運行在60日均線之上，短線可重點關(guān)注。

樂視網(wǎng)：視頻廣告價值凸顯

樂視網(wǎng)（300104）公布中報，公司實現(xiàn)營業(yè)收入55297.53萬元，較去年同期增長147.86%；營業(yè)利潤10202.72萬元，較去年同期增長43.30%；利潤總額10884.20萬元，較去年同期增長52.87%；凈利潤為9067.63萬元，較去年同期增長55.28%；EPS0.22元，同比增長57.14%。

整體來看，公司上半年視頻版權(quán)分銷收入3.24億元，同比增長176.2%；上半年大力推廣公司免費業(yè)務(wù)，進行大劇獨播、有限分銷等措施，樂視品牌知名度大幅度提升，網(wǎng)站流量、覆蓋人數(shù)、瀏覽時長等指標(biāo)快速增長。

同時業(yè)績增長中比較凸顯的則是廣告優(yōu)勢，公司視頻平臺廣告收入1.53億元，視頻平臺廣告發(fā)布收入較上年同期增長235.87%。公司新增的主要的品牌客戶有：寶潔、聯(lián)合利華、蒙牛、肯德基、361度、金牌廚柜、京潤珍珠、每克拉美、納愛斯、飛利浦、歐萊雅、昆侖潤滑油、廣州立白等。但上半年毛利率下滑較多，原因在于流量提升帶來成本加快上升，版權(quán)攤銷與寬帶成本增長較快，公司主營業(yè)務(wù)成本同比增長272.2%。

從券商給出公司的業(yè)績預(yù)測來看，普遍維持在2012年每股收益0.51元左右，大部分給予公司買入、增持等投資評級。作為唯一一家在A股上市的視頻網(wǎng)站，樂視網(wǎng)上市以來一直盈利，成長性佳，二級市場上，公布半年報后股價量價配合穩(wěn)定，短、中線投資價值均可關(guān)注。