胡飛雪

《呂氏春秋·察今》所講“刻舟求劍”是大家所熟悉的故事。股市里亦有一些刻舟求劍者，他們拘泥和凝滯于具體點(diǎn)位數(shù)字，如固執(zhí)地認(rèn)為今年1月6日滬綜指創(chuàng)下的2132點(diǎn)是什么“鉆石底”，更奇怪的是，這個(gè)點(diǎn)位已經(jīng)被有效跌破了，他們卻還在堅(jiān)持原來的邏輯。同時(shí)，他們還拿2132點(diǎn)與998點(diǎn)和1664點(diǎn)以及這些點(diǎn)位所對應(yīng)的市盈率水平做比較。另外，他們還有拿所謂的股息率說事，指出滬深兩市的股息率水平的高低與牛熊走勢存在正相關(guān)。還有更奇怪的觀點(diǎn)，說通過跟蹤上下游行業(yè)間PPI的差值可以揭示行業(yè)景氣態(tài)勢，進(jìn)而推導(dǎo)出投資機(jī)會。

“刻舟求劍”的故事好理解，但在談股論市中出現(xiàn)的“刻舟求劍”則不易辨識。甚而可以說，幾乎所有人都能認(rèn)識到那個(gè)楚國人刻舟求劍的荒謬可笑，如今多數(shù)人卻未必能夠?qū)＜覀兛讨矍髣κ降墓墒蟹治鲇幸粋€(gè)清醒的認(rèn)識。這其中的原因，一是在客觀上股市被人為的搞得很復(fù)雜；二是專家們的思維方式太簡單；三是跟人們的主觀傾向恐怕也有關(guān)系，他們希望股市普漲，所以就千方百計(jì)往上漲這方面論證、聯(lián)想，而不顧客觀邏輯和現(xiàn)實(shí)環(huán)境、不顧中國宏觀實(shí)體經(jīng)濟(jì)演變大勢、不顧政府政策追求目標(biāo)；他們似乎也忘了，那些數(shù)字僅僅是股市運(yùn)行結(jié)果的記錄，可他們卻把之當(dāng)成股市行情走勢的原因。這就決定了，他們的分析研判不僅沒有什么參考價(jià)值，相反，卻足以誤導(dǎo)人。

屈原楚辭名篇《漁夫》中有精彩金句：“漁父曰：‘圣人不凝滯于物，而能與世推移。”轉(zhuǎn)換成今天股市的語言，就是股市高人不拘泥于任何數(shù)字點(diǎn)位，而能夠隨著股市波浪客觀環(huán)境的新情況新特點(diǎn)以變化、動(dòng)態(tài)、發(fā)展的眼光來分析它、應(yīng)對它。筆者日前看到日信證券的一篇報(bào)告指出，2000年之前A股流通市值不到1萬億，但是現(xiàn)在近18萬億，增加了17倍，而儲蓄存款僅僅增加了5倍。上證指數(shù)在6124點(diǎn)的時(shí)候，兩市流通市值之和不到3萬億，總市值近10萬億，而現(xiàn)在指數(shù)雖然只有2100點(diǎn)，但是流通市值卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了6124點(diǎn)時(shí)的水平。如此大的股市資金供求差異在很大程度上限制市場出現(xiàn)規(guī)模性上漲行情……從產(chǎn)業(yè)資本凈減持額與大盤走勢看，目前整個(gè)市場的運(yùn)行模式和市場變化與過去20年有根本差異。

造成目前整個(gè)A股市場的運(yùn)行模式和市場變化與過去20年有根本差異的除了產(chǎn)業(yè)資本凈減持外，當(dāng)然還有其他一些因素，其中最重要、最關(guān)鍵的恐怕要屬融資融券及其衍生物轉(zhuǎn)融通了，尤其是允許中大投資者融券賣空對滬深兩市的影響更是巨大、空前，因?yàn)槿诩瓤梢哉f是改變了A股市場的生態(tài)環(huán)境以及股票估值標(biāo)準(zhǔn)體系（如果有的話），也可以說是改變了所有投資參與者的生存環(huán)境及其操作方式。那么投資者該如何適應(yīng)這種新市道呢？投資者應(yīng)與時(shí)俱進(jìn)、與市推移，要學(xué)會做空——大多數(shù)人怎么做，咱就跟著怎么做；是牛市漲勢，就多持股、捂股，若是熊市跌勢，就多賣股做空，多觀望。