李文杰

這幾天與人聊起所謂價(jià)值投資和目前的市場(chǎng)，不禁感嘆，只有等市場(chǎng)最終上漲了之后，才知道誰(shuí)能扛價(jià)值投資的大旗，就像是潮水退后才知道誰(shuí)是裸泳一樣，無(wú)論是哪門(mén)哪派的價(jià)值投資，經(jīng)過(guò)了市場(chǎng)的暴風(fēng)驟雨后能存活下來(lái)的，才最終成為國(guó)內(nèi)最有名的價(jià)值投資者，而其余九成九的價(jià)值投資者，都消失了。而且回過(guò)頭去，如果過(guò)去十年不是茅臺(tái)之類(lèi)公司如此上漲，而是其他類(lèi)別公司，比如銀行，或許今天的明星就不是但斌，而是另有其人了。

所以，這樣來(lái)看，價(jià)值投資并不是成功的必然，價(jià)值投資者也不是最后一定能夠成功。把一種方法當(dāng)作一種理念來(lái)實(shí)踐無(wú)可厚非，而把一種理念當(dāng)作一種主義來(lái)膜拜，聲言違者必究，那就是個(gè)問(wèn)題了。這個(gè)時(shí)候，是不是也該多談些問(wèn)題，少談些主義呢。

要知道，現(xiàn)在存活的價(jià)值投資代表者，無(wú)一例外都經(jīng)歷了極其痛苦的煎熬生活，并且很多爆過(guò)倉(cāng)，這種經(jīng)歷歷練下來(lái)的心態(tài)非常人能比。所以說(shuō)，不管哪種投資理念，都絕非常人可實(shí)踐，沒(méi)有痛苦就能賺錢(qián)，天方夜譚。所以總有人說(shuō)，價(jià)值投資理念極為簡(jiǎn)單明了，可是做到的卻極少，可見(jiàn)這其中的磨練，遠(yuǎn)非字面上這么簡(jiǎn)單。

說(shuō)到磨練，近期的市場(chǎng)對(duì)于銀行股的投資者是個(gè)考驗(yàn)，各種估值指標(biāo)均創(chuàng)新低，是走是留，是出來(lái)悔過(guò)痛苦，還是在里面忍受痛苦，是個(gè)艱難的選擇。

又聊到巴菲特老爺子的價(jià)值投資，多數(shù)人看到了其投資的一些明星股，都是持有了很多年，享受了十幾倍、幾十倍的收益。然后回過(guò)頭來(lái)，應(yīng)用在自己的投資實(shí)踐中，發(fā)現(xiàn)了感覺(jué)好的公司，立刻買(mǎi)入持有，結(jié)果賺了沒(méi)走，跌了也沒(méi)走，用一種痛苦的煎熬踐行價(jià)值投資的理念。這個(gè)投資陷阱已經(jīng)說(shuō)過(guò)無(wú)數(shù)次了，之前的看法是，價(jià)格才是價(jià)值投資與否的決定性標(biāo)準(zhǔn)，而非是否長(zhǎng)期持有，高估了賣(mài)出，低估了買(mǎi)入，而非執(zhí)著于期限。而現(xiàn)在又有新的感悟，其實(shí)我們過(guò)于重視巴老對(duì)于那些股票持有的期限了，卻經(jīng)常忽視他等待的期限，他可以等待一家公司的價(jià)格十幾年，才最終得到想要的價(jià)格。等待合理的價(jià)格，與持股忍耐相比，需要的心智并不是更少，而可能更多。想一想，經(jīng)過(guò)一番研究，終于找到自認(rèn)為最有價(jià)值的公司，周邊很多人也這么認(rèn)為，市場(chǎng)也這么認(rèn)為，股票也不斷創(chuàng)出新高，一切看起來(lái)很美，那么當(dāng)然就是趕緊買(mǎi)入，然后，就被套，被價(jià)值投資。在驚喜、激動(dòng)中管住自己的手不去買(mǎi)入，與在恐懼、悔恨中管住自己的手而不去賣(mài)出，需要的內(nèi)心修為可能是一樣的。所以，合適的價(jià)格，需要等待，需要忍耐，好的公司，是針對(duì)于合適的價(jià)格而言，而非任何時(shí)候的價(jià)格。

簡(jiǎn)單的道理，說(shuō)出來(lái)更簡(jiǎn)單，可是要體會(huì)到其真義，卻非要在股市里滾一圈不可吧。