吳濘江

掛鉤黃金價(jià)格和匯率的銀行理財(cái)產(chǎn)品，是這類產(chǎn)品中的“高危”產(chǎn)品！

普益財(cái)富統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2012年前3季度共有1279款結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品到期，其中852款產(chǎn)品公布了到期收益率。在這852款產(chǎn)品中，792款產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)了最高預(yù)期收益率；6款產(chǎn)品到期收益率高于最高預(yù)期收益率；54款產(chǎn)品未實(shí)現(xiàn)最高預(yù)期收益率，包括30款僅實(shí)現(xiàn)最低預(yù)期收益率的產(chǎn)品和24款到期收益率介于最高預(yù)期收益率和最低預(yù)期收益率之間的產(chǎn)品。

從未實(shí)現(xiàn)最高預(yù)期收益率結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的掛鉤標(biāo)的來看，掛鉤黃金價(jià)格和匯率的產(chǎn)品是這類產(chǎn)品中的“高?！碑a(chǎn)品。

從結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品誕生之日起，產(chǎn)品發(fā)行銀行看錯(cuò)掛鉤標(biāo)的的市場走勢或者踏錯(cuò)選擇時(shí)點(diǎn)，使得結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品到期不能實(shí)現(xiàn)最高預(yù)期收益率的情況時(shí)有發(fā)生，從而導(dǎo)致這類產(chǎn)品廣受詬病。

從2012年前3季度到期產(chǎn)品的表現(xiàn)來看，非結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的到期收益率最高為10.00%，產(chǎn)品的平均到期收益率為4.80%；而結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品共有15款到期收益率超過10.00%，到期收益率最高達(dá)27.00%，產(chǎn)品的平均到期收益率為5.35%。結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品較非結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品能更好的闡釋投資活動的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，雖然面臨的風(fēng)險(xiǎn)更高，但存在獲得更高收益率的潛在可能，這也是銀行和投資者對結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品愛恨交加的主要原因。

對標(biāo)的金融工具市場的判斷失誤或時(shí)點(diǎn)選擇錯(cuò)誤，是結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品到期不能實(shí)現(xiàn)最高預(yù)期收益率最主要的原因。但目前已經(jīng)出現(xiàn)了銀行將這一難題向投資者轉(zhuǎn)移的趨勢，以規(guī)避類似市場判斷失誤而帶來的聲譽(yù)受損的風(fēng)險(xiǎn)。結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的設(shè)計(jì)方面出現(xiàn)了新的變化，銀行只負(fù)責(zé)對產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)進(jìn)行設(shè)計(jì)，并不對掛鉤標(biāo)的的市場趨勢做出自己的判斷。具體操作為，銀行同一時(shí)間發(fā)行兩款結(jié)構(gòu)完全一樣的產(chǎn)品，唯一不同的是兩款產(chǎn)品對掛鉤標(biāo)的的市場走勢判斷完全相反，由投資者根據(jù)自己的判斷，選擇對應(yīng)的產(chǎn)品。如招商銀行2012年8月6日發(fā)行的“ 招商銀行焦點(diǎn)聯(lián)動系列之A50中國指數(shù)基金表現(xiàn)聯(lián)動（看漲）”和“ 招商銀行焦點(diǎn)聯(lián)動系列之A50中國指數(shù)基金表現(xiàn)聯(lián)動（看跌）”，兩款產(chǎn)品分別對新華富時(shí)A50中國指數(shù)在2012年8月10日到2013年2月5日的走勢做出看漲和看跌的判斷。銀行發(fā)行這類“矛盾對立”的產(chǎn)品，雖然表面上同時(shí)為看多和看空標(biāo)的市場的投資者提供了可選擇的產(chǎn)品，但銀行存在規(guī)避責(zé)任的嫌疑，銀行將自己完全置于中立的角度，難以體現(xiàn)其專業(yè)的投資管理能力。

結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品并不適合所有投資者進(jìn)行投資。投資結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品，投資者必須要有風(fēng)險(xiǎn)意識，須知高收益往往對應(yīng)著高風(fēng)險(xiǎn)，一些較為激進(jìn)的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，最低預(yù)期收益率甚至為負(fù)，投資者一定要根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)偏好和風(fēng)險(xiǎn)承受能力，選擇適合自己的產(chǎn)品。另外，投資者要有一定的投資經(jīng)驗(yàn)，結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的掛鉤標(biāo)的所涉及的金融工具廣泛而復(fù)雜，市場的影響因素眾多，投資者應(yīng)對產(chǎn)品所掛鉤的金融工具及市場有一定了解，或者根據(jù)自己熟悉的投資領(lǐng)域，去選擇對應(yīng)的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品。特別是上述“矛盾對立”的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品對投資者提出了更高的要求，投資者需要根據(jù)自己對標(biāo)的市場的走勢做出的預(yù)測來選擇對應(yīng)的產(chǎn)品，一旦判斷失誤，到期就僅能獲得最低預(yù)期收益率。