孫宏廷

股指本周繼續(xù)上攻，從2242點(diǎn)開(kāi)始以來(lái)的上漲延續(xù)的非常好。今年以來(lái)持續(xù)對(duì)藍(lán)籌股的推薦給投資者帶來(lái)了超越指數(shù)的回報(bào)。年初至今，漲幅最好的兩個(gè)板塊分別是券商和地產(chǎn)，有色煤炭等周期類(lèi)股的漲幅也在前列。五一假期有不少制度出臺(tái)，新股發(fā)行改革意見(jiàn)公布，對(duì)逐步改變盲目打新炒新具有積極意義。但新股發(fā)行體制改革并非靈丹妙藥，要治愈中國(guó)資本市場(chǎng)投機(jī)猖獗的痼疾，仍需要配套改革、綜合治理。退市制度征求意見(jiàn)發(fā)布，創(chuàng)業(yè)板和主板退市制度都不再允許虧損公司借用“非經(jīng)常性損益”來(lái)玩弄“扭虧為盈”的把戲，這將對(duì)長(zhǎng)期以來(lái)爆炒垃圾股的不良風(fēng)氣形成極大的抑制和打擊，同時(shí)也將有利于藍(lán)籌股的估值提升。滬深交易所降低交易費(fèi)，說(shuō)明監(jiān)管層對(duì)股市支持態(tài)度明顯。種種跡象表明，政策利好將繼續(xù)推動(dòng)指數(shù)上揚(yáng)。

市場(chǎng)在5月份將迎來(lái)流動(dòng)性比較充裕的時(shí)間段。今年發(fā)售的兩款滬深300指數(shù)ETF基金在4月末結(jié)束，兩只基金首募發(fā)行規(guī)?？偣渤^(guò)五百億元，打破ETF首募的最高紀(jì)錄。這兩只滬深300ETF將給市場(chǎng)尤其是滬深300指數(shù)所在板塊，帶來(lái)大量資金流入，這對(duì)提升藍(lán)籌股的市場(chǎng)地位和改善股市價(jià)格結(jié)構(gòu)大有幫助。加上新批的500億美元QFII投資額度，目前總投資額度達(dá)到800億美元。一方面A股市場(chǎng)獲得了新的增量資金，另一方面，根據(jù)滬深交易所安排，5月份兩市將有65支股票解禁，共解禁43.5982億股，當(dāng)前市值465.3433億元，較4月份略有下降，為年內(nèi)較低水平。2012年3月份社會(huì)融資規(guī)模為1.86萬(wàn)億元，分別比上月和上年同期多8136和355億元。其中，人民幣貸款增加1.01萬(wàn)億元，同比多增3320億元。就如我們之前預(yù)計(jì)的，今年1、2月新增貸款少于預(yù)期的數(shù)額都將在后續(xù)季度月份中予以補(bǔ)足，尤其是5、6月份企業(yè)開(kāi)工旺季，外貿(mào)主要接單時(shí)間段中，新增貸款規(guī)模將進(jìn)一步增加。

國(guó)務(wù)院在分析一季度經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，研究部署下一階段經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上提出，貨幣政策要更注重滿(mǎn)足實(shí)體經(jīng)濟(jì)。央行有關(guān)負(fù)責(zé)人積極響應(yīng)，人民銀行將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，綜合采取有效措施，適時(shí)適度預(yù)調(diào)微調(diào)，引導(dǎo)貨幣信貸平穩(wěn)適度增長(zhǎng)，保持銀行體系流動(dòng)性處于合理水平，支持國(guó)民經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)較快發(fā)展。同時(shí)，3月末我國(guó)外匯占款為256493.92億元，其中當(dāng)月新增1246億元。雖然略有反彈，但與往年相比月均2000億的外匯占款相比還是較少，外匯占款下降，導(dǎo)致貨幣被動(dòng)收縮，造成貨幣供應(yīng)沒(méi)法保證經(jīng)濟(jì)需要，未來(lái)還是需要通過(guò)下調(diào)準(zhǔn)備金率來(lái)調(diào)節(jié)。在這些因素共同作用下，為緩解流動(dòng)性壓力，法定存款準(zhǔn)備金率的再次下調(diào)將成為大概率事件。因此，5月流動(dòng)性方面應(yīng)該是較為充裕的。

大盤(pán)經(jīng)過(guò)4月份的震蕩爬升，上漲趨勢(shì)已經(jīng)明確，上證指數(shù)自2132點(diǎn)上漲的中期行情的第二波上漲有望在5月份得到延續(xù)。本輪中級(jí)行情的動(dòng)力主要來(lái)自于政策放松和流動(dòng)性改善的預(yù)期，雖然此預(yù)期在3月中受到較大的干擾，但就目前來(lái)看這些干擾因素正在逐漸消除。實(shí)體經(jīng)濟(jì)的困境使得貨幣政策從中性轉(zhuǎn)向偏寬松，特別是在保持房地產(chǎn)調(diào)控政策不變的前提下，定向結(jié)構(gòu)性寬松的力度進(jìn)一步加大。預(yù)計(jì)在政策的扶持下，企業(yè)利潤(rùn)下滑趨勢(shì)將得到扭轉(zhuǎn)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)有望在2季度實(shí)現(xiàn)軟著陸，隨著經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇周期的開(kāi)啟，5月行情繼續(xù)震蕩向上，再創(chuàng)年內(nèi)新高的概率較大。雖然市場(chǎng)整體向上趨勢(shì)不變，但結(jié)構(gòu)性分化可能加劇，隨著限制炒作和做秀式增持、退市制度的嚴(yán)格化，中小板、創(chuàng)業(yè)板的風(fēng)險(xiǎn)在逐漸增大，資金流入偏向于傳統(tǒng)二線藍(lán)籌品種。穩(wěn)健投資者可以重點(diǎn)關(guān)注估值合理的藍(lán)籌板塊。操作上建議規(guī)避前期爆炒的題材股，以及創(chuàng)業(yè)板個(gè)股。投資者可重點(diǎn)關(guān)注以高鐵、核電為代表的高端裝備制造、煤炭、房地產(chǎn)、有色金屬等周期性行業(yè)。