王奇

在股市上，它很神秘，總是受到投資者的追捧，但它卻是那么的高高在上，不把普通股民放在眼里。一旦你與它沾上邊，大多會(huì)賺個(gè)盆滿缽滿。它就是定向增發(fā)。

定向增發(fā)一向是機(jī)構(gòu)從二級(jí)市場(chǎng)套利的有效工具，由于得到股價(jià)10%折價(jià)的安全墊，還有符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向的項(xiàng)目，所以實(shí)行定向增發(fā)的股票，往往能在接下來的行情中一路上揚(yáng)。

但“可惜”的是作為上市公司再融資的一種主要方式，定向增發(fā)僅向特定投資者（機(jī)構(gòu)）發(fā)行新股，發(fā)行對(duì)象不超過10個(gè)，資金體量動(dòng)輒幾千萬元甚至幾億元，但散戶們只能眼睜睜的看著，心里直癢癢。

近兩年，部分金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)推出了投資定向增發(fā)的理財(cái)產(chǎn)品，比如信托產(chǎn)品，通常起點(diǎn)為10 0萬-3 0 0萬元。一些私募與銀行聯(lián)手推出的此類產(chǎn)品，門檻雖然下降到了50萬元，但要求鎖定兩年不能贖回。即便如此，它也一度被認(rèn)為替中小投資者打開了分享收益的大門。

定增信托助力分享收益

所謂定向增發(fā)信托，是指通過信托方式募集資金，然后作為一個(gè)機(jī)構(gòu)，參與定向增發(fā)。通過信托方式，門檻可以降為100萬元。

門檻的降低，曾讓投資者們踏破定增信托的門檻。光大證券分析師憲釗解釋，在一般情況下，上市公司定向增發(fā)的對(duì)象只有10多家機(jī)構(gòu)，眾多中小投資者無法參與，而現(xiàn)在不少機(jī)構(gòu)投資者通過發(fā)行信托產(chǎn)品募集資金，參與定向增發(fā)。這就讓中小投資者也可以間接參與，最重要的是降低了投資門檻。

看上去，中小散戶們好像可以揚(yáng)眉吐氣，捋上袖子大干一場(chǎng)了，但當(dāng)所有人都叫好時(shí)，其背后風(fēng)險(xiǎn)也凸現(xiàn)出來。

有信托分析師認(rèn)為，雖然絕大多數(shù)定向增發(fā)都能以相對(duì)二級(jí)市場(chǎng)折扣價(jià)買到股票，但有個(gè)長(zhǎng)達(dá)一年的解禁期，也不是穩(wěn)賺不賠的生意。一旦定向增發(fā)在選擇時(shí)機(jī)或者項(xiàng)目時(shí)有誤，同樣會(huì)面臨虧損的境地，而且每年的定向增發(fā)項(xiàng)目數(shù)量有限，當(dāng)投資的機(jī)構(gòu)越來越多時(shí)，其中的收益可能最終被攤薄至市場(chǎng)平均收益水平。

實(shí)際上，從去年開始，伴隨著股市的一路下跌，定向增發(fā)雖是打折購買的股票，但仍然受大盤拖累，其價(jià)格優(yōu)勢(shì)很快便消失殆盡，并進(jìn)一步出現(xiàn)虧損。

定增信托全部虧損

在今年以來完成定向增發(fā)的87家上市公司中，目前股價(jià)跌破增發(fā)價(jià)的達(dá)到6成。而在去年完成定向增發(fā)的上市公司中，也有近半數(shù)在半年內(nèi)股價(jià)跌破增發(fā)價(jià)。

從去年股市下跌開始，完成定向增發(fā)后的上市公司股票走勢(shì)并不理想。同樣參與到定向增發(fā)之中的集合信托計(jì)劃，也深刻的感受到了來自市場(chǎng)的寒意。

2011年8月完成發(fā)行的定增的股票到目前為止8成虧損，而同期成立的10只定向增發(fā)信托，更是全部處于虧損狀態(tài)，而且平均虧損幅度超過20%，虧損最多的博弘定向增發(fā)指數(shù)型基金22期(結(jié)構(gòu)化)信托，一年來虧損幅度達(dá)到25.02%。

格上理財(cái)數(shù)據(jù)顯示，從2011年8月開始至2012年8月31日，定向增發(fā)信托大多處于虧損狀態(tài)，只有7只基金凈值大于1元，占比不足20%。上海博弘數(shù)君仍是定向增發(fā)型基金發(fā)行的主力，但發(fā)行速度較去年上半年放緩。

而定向增發(fā)信托額鎖定期一般為1-2年，也就是說，在過去兩年發(fā)行的定向增發(fā)信托的兌付期已經(jīng)日益臨近?！叭绻麉⑴c的定向增發(fā)項(xiàng)目不理想，時(shí)機(jī)不對(duì)，虧損也是可能發(fā)生的，信托計(jì)劃結(jié)束后，投資者也不得不面對(duì)虧錢的境地?！备裆侠碡?cái)分析師肖偉對(duì)本刊記者說。