林東是一家人民幣基金的投資經(jīng)理，近來他少了出差，生活也變得比以前豐富。而他周圍的VC朋友們，熱衷德州撲克的也越來越多?！敖衲陻M融資公司的業(yè)績普遍下滑甚至虧損，能夠最近三年連續(xù)能盈利的企業(yè)太難找了?！边@是林東們閑下來的最重要原因。

經(jīng)營的業(yè)績有多糟？可以從上市公司的半年報找答案。據(jù)WIND統(tǒng)計，截至7月19日，國內(nèi)A股市場共有1447家上市公司披露了2012年上半年業(yè)績預(yù)告，其中接近一半的675家表示“收成不佳”——業(yè)績下滑。

創(chuàng)業(yè)板更是重災(zāi)區(qū)。迄今創(chuàng)業(yè)板所有公司均已發(fā)布中報業(yè)績預(yù)告，根據(jù)可比數(shù)據(jù)，創(chuàng)業(yè)板共有124家業(yè)績預(yù)減或虧損，占全部創(chuàng)業(yè)板公司的37%；20家業(yè)績持平（盈利、虧損均有可能）。讓人嘆為觀止的莫過于登陸創(chuàng)業(yè)板僅兩個月的珈偉股份（300317）——該公司預(yù)計上半年凈利潤降幅逾九成。A股中考的“地雷”頻頻引爆。

與此同時，在海外上市的中國概念股也是“噩耗頻傳”，紛紛報虧。而不少A股股票和中國概念股，其股價都跌得慘不忍睹。正如清科集團CEO倪正東說的“就像一列火車，不僅是一個車廂慢下來，而是整個都慢下來了”。

據(jù)清科的統(tǒng)計，2012年上半年，中國創(chuàng)投市場共發(fā)生401 起投資案，其中披露金額的322 起，投資數(shù)量同比下降48.6%；披露的共涉及投資總額25.11億美元，同比下降63.1%。在PE/VC領(lǐng)域，與前幾年所不同，今年上半年從募資到投資再到退出的各項數(shù)據(jù)，首次出現(xiàn)了與中國整體經(jīng)濟形勢步調(diào)一致的情形，即隨著經(jīng)濟變冷而進入冰點。

就在去年，情況也不是這樣子的。以電子商務(wù)為例，在2011年這個領(lǐng)域的融資總額逾200億人民幣，其中，估值10億美元以上的明星項目并不在少數(shù)，但目前這個行業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)一、二級市場估值倒掛、B輪與A輪私募估值倒掛的怪現(xiàn)象。更痛苦的是，已經(jīng)在手的項目還可能前途未卜。風(fēng)投們“一窩蜂”地對電商的預(yù)估太過樂觀，而融資的企業(yè)大都制定了跑馬圈地的計劃。“大灑金錢”地做規(guī)模、砸廣告，然而經(jīng)濟環(huán)境的逆轉(zhuǎn)讓很多企業(yè)庫存高企，甚至掙扎在生死邊緣。

現(xiàn)在開始退潮，慢慢地大家都會看到誰沒穿泳褲。事實上，那些即使已經(jīng)IPO的公司，背后的PE/VC投資者也在備受煎熬。目前，國內(nèi)A股的上市公司就已有2000多家。而這里面大多數(shù)公司的質(zhì)地并不如人們當初想象的那么優(yōu)秀，包括相當數(shù)量的由PE/VC支持的企業(yè)，以現(xiàn)在的市盈率，不少創(chuàng)投都在擔(dān)心“能否六折拿回自己預(yù)期的回報還是一個問題”?？梢?，資本市場的變化要求后來者需要做出更大的努力。

公司業(yè)績下滑產(chǎn)生的蝴蝶效應(yīng)已經(jīng)越來越明顯，創(chuàng)投們難免做出“壯士斷腕”的舉動。根據(jù)投中集團近日的調(diào)研，隨著A股市場IPO規(guī)?？焖僭鲩L，近兩年有大量VC/PE基金所持上市公司股份在一年鎖定期過后面臨減持，PE基金迎來二級市場減持高峰。

迎不來雪中送炭，反而遭遇落井下石。PE/VC的減持或許會讓已經(jīng)哀鴻遍野的股價“再下一個臺階”。VC/PE只有采取合適的策略才能穩(wěn)定市場保障收益。（文/郝鳳苓）