馮一萌

王亞偉說，在華夏基金，團(tuán)隊(duì)外出照相時喊的不是茄子，是“業(yè)績”。“你會發(fā)現(xiàn)喊出來的時候兩者的口型是一樣的?！边@個中國最賺錢基金經(jīng)理管理的華夏大盤基金6年半來年復(fù)合回報(bào)率為50.32%，超越彼得.林奇的29.2%以及巴菲特的20%。

取得如此業(yè)績堪稱傳奇，而依靠連續(xù)性的業(yè)績，王亞偉是目前業(yè)內(nèi)唯一打破“冠軍魔咒”的基金經(jīng)理，最終奠定了“基金一哥”的江湖地位。不過，這一切都在5月的一天戛然而止。這一天，王亞偉辭職離開。

“迷蹤拳”風(fēng)格

在王亞偉擔(dān)任基金經(jīng)理14年中，先后管理過四個基金：基金興華、華夏成長、華夏大盤、華夏策略。其中華夏大盤最為投資者熟知。

王亞偉真正坐穩(wěn)江湖頭把交椅是在2008年這場全球金融危機(jī)大潮中。當(dāng)年憑借出色的選股和風(fēng)險控制能力，華夏大盤跌幅僅為34.87%，比大盤少跌30多個百分點(diǎn)，成為當(dāng)年亞軍。在2009年的小牛市中，王亞偉繼續(xù)引領(lǐng)風(fēng)騷，華夏大盤精選以116.19%的回報(bào)率折桂，之后在2010年的震蕩市中，王亞偉盡管在冠軍爭奪戰(zhàn)中最終惜敗，但華夏大盤和華夏策略依然牢牢占據(jù)了榜眼和探花之位。

王亞偉的秘籍，源于他對重組題材股的出色發(fā)掘能力。成績雖無可挑剔，但內(nèi)幕交易的質(zhì)疑之聲始終不絕于耳。因熱衷重組題材股，他素來被所謂的價值投資者視作“異類”。

從2005年王亞偉擔(dān)任華夏大盤基金經(jīng)理開始，王亞偉先后重倉投資*ST廣廈、*ST昌河、勝利股份、吉林森工、天保基建、中航精機(jī)、海南高速、陜國投A、浙江陽光、中恒集團(tuán)、浙江東日、國陽新能、峨眉山A、樂凱膠片等重組概念股，很少失手，借此創(chuàng)出了4年10倍高回報(bào)的投資神話。

最早被媒體熱烈關(guān)注的例子是岳陽興長。2006年，王亞偉初掌華夏大盤，當(dāng)年3季度便果斷建倉該股并連續(xù)3個季度增持，截至2006年末華夏大盤持有岳陽興長317.63萬股。2006年末，岳陽興長因重組事宜宣布停牌；翌年2月，公司宣布與湖南高橋公司達(dá)成重組意向。復(fù)牌之后，公司股票接連走出10個漲停板，使得王亞偉手中籌碼價值猛漲。此后，岳陽興長頭頂胃病疫苗概念的光環(huán)，受到市場熱烈追捧，股價繼續(xù)走強(qiáng)，股價一度較王亞偉建倉之初上漲近5倍。

這樣的精準(zhǔn)必然惹來爭議，如內(nèi)幕交易。2009年王亞偉也曾因此首次直面媒體：“我從來不依據(jù)內(nèi)幕信息去投資重組股，我只依靠三點(diǎn)：公開信息、合理推測、組合投資?！?/p>

海量的分散投資加上靈活的換倉操作，使王亞偉形成了不依賴于任何重倉股的飄逸風(fēng)格。一位曾供職于華夏基金的基金經(jīng)理表示，即使對于像他們這樣接近王亞偉的人來說，王的投資風(fēng)格也“像一個謎”。

走進(jìn)王亞偉的辦公室，沒有堆積如山的研究報(bào)告，也看不到日程緊湊的企業(yè)調(diào)研計(jì)劃，只有琳瑯滿目的報(bào)刊雜志?！拔覀兲焯煸谕膺吪懿拍芨愣ㄒ粏瓮顿Y項(xiàng)目，不知道為什么他在家里看看報(bào)紙就能發(fā)現(xiàn)那么多投資機(jī)會?！蓖鮼唫サ那巴聦⑵渫顿Y風(fēng)格形象地比喻為“迷蹤拳”。

王亞偉“迷蹤拳”風(fēng)格大成于2005年，在這一年6月6日，上證指數(shù)跌至998點(diǎn)的十年底部，包括王亞偉在內(nèi)的早期基金管理者大多陷入了失去方向的茫然之中。這一年由此成為了王亞偉職業(yè)生涯的“分水嶺”：在2005年之前，他所掌管的基金雖然業(yè)績不凡，但遠(yuǎn)未成為市場焦點(diǎn)；而之后，他所掌管的華夏大盤精選及華夏策略混合兩只基金，成為了屢屢奪冠的“最牛基金”。

當(dāng)時發(fā)生了什么？

2005年4月，王亞偉去美國學(xué)習(xí)了9個月，在很多熟知王亞偉的人看來，“這是一次鳳凰涅槃的旅程”?；貒笃渫顿Y風(fēng)格大變，業(yè)界甚至傳言，他從美國帶回了一部“天書”?；貒?，公司的小環(huán)境和股市的大環(huán)境早已今非昔比。在基金經(jīng)理青黃不接的斷檔期，王亞偉成為華夏基金副董事長范勇宏手里唯一的王牌。

2005年12月31日，王亞偉被任命為華夏大盤基金經(jīng)理。范勇宏推出一套為王亞偉“量身訂造”的基金管理制度，改造了原有的市場發(fā)展思路：不再走“靠天吃飯”，在市場高峰爭奪發(fā)行份額的道路，而是投資業(yè)績?yōu)槠放?，依靠“品牌效?yīng)”在市場低潮期擴(kuò)大發(fā)行規(guī)模。風(fēng)險顯而易見，如果基金公司的業(yè)績品牌不能打響，那么市場低谷期發(fā)行無異于“自尋死路”。

在吸收了封閉式和開放式基金各自的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)后，王亞偉在2005年之后接掌的華夏大盤和他創(chuàng)立的華夏策略兩只基金選擇了“半封閉”模式——投資者可以贖回基金份額，但是不能申購。由此形成了一個簡潔明了的激勵機(jī)制：由于可以贖回，基金經(jīng)理便無時不處于業(yè)績壓力之下；由于不能申購，基金便不必因規(guī)模迅速擴(kuò)大而陷入投資窘境。

正是這一制度設(shè)計(jì)使王亞偉迅速打造出了華夏基金的業(yè)績品牌并一舉創(chuàng)造了基金業(yè)的新“傳奇”。在業(yè)內(nèi)人士看來，王亞偉之所以不可復(fù)制，并不在于其業(yè)績的出色，更在于其奇特的制度設(shè)計(jì)——按照這一制度設(shè)計(jì)，他所掌管的兩只基金規(guī)模只能越做越小，而這恰恰跟基金公司“沖規(guī)?！钡囊笥兄举|(zhì)沖突。

但在范勇宏設(shè)計(jì)的發(fā)行體系中，由于王亞偉創(chuàng)造的“明星效應(yīng)”，大量慕名而來的基金投資者被“分流”到了其他不限購的開放基金中，因此基金公司的整體管理規(guī)模依然不斷擴(kuò)張，并連續(xù)多年保持基金管理規(guī)模之首。

股東控制戰(zhàn)

在基金持有人整體虧損的十多年經(jīng)營期間，各基金公司卻為其股東們創(chuàng)造了數(shù)十倍甚至上百倍的投資回報(bào)。在最后一次的媒體見面會中，40歲的王亞偉一改“惜字如金”的沉默習(xí)慣滔滔不絕地說了很多，喝完了三瓶礦泉水。

這位“被娛樂”的基金經(jīng)理嚴(yán)肅而溫和地強(qiáng)調(diào)著自己的角色與職責(zé)：一名基金經(jīng)理要把投資者利益放在首位——這意味著在其職業(yè)生涯內(nèi)，首先要為投資者“創(chuàng)造絕對收益”。

對于整個基金行業(yè)而言，這是一句很不客氣的批評。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在2001到2011年的11年內(nèi)，投資者在股票基金上累計(jì)投入6.3萬億元，為此而支付了近1645億元的管理費(fèi)用，而最終收益僅為754億元，平均年收益率僅為1%～2%，遠(yuǎn)低于同期銀行存款利率。從投資角度而言，不如銀行利率的投資回報(bào)即可視為虧損，中國基金業(yè)的十年投資業(yè)績可視為“整體虧損”。而在這一堪稱微薄的收益中，包括華夏基金在內(nèi)的四五家基金公司就貢獻(xiàn)了行業(yè)利潤的一半。

在媒體見面會中，王亞偉為自己的投資生涯算了一筆賬：做了14年基金經(jīng)理，他共為其管理的基金投資者將1元錢變成了28元錢；而與此同時，華夏基金以2.38億元的投資成本，在14年中為歷任股東創(chuàng)造的復(fù)合回報(bào)率卻高達(dá)200多倍，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了王亞偉自身的投資業(yè)績。

這才是中國基金行業(yè)迄今為止所創(chuàng)造的最大“奇跡”，相比之下，“最?；鸾?jīng)理”的投資業(yè)績只能算作“浮云”。對此，王亞偉選擇了更加堅(jiān)定地說“不”，那就是退出市場，“王亞偉模式”亦成江湖絕響。

盡管王亞偉聲稱自己是壓力太大才決意離開，但和范勇宏幾乎同一時間出走的巧合，讓事情遠(yuǎn)遠(yuǎn)不像看起來這么簡單，而這其中的主要矛盾——華夏基金和股東方中信證券的矛盾早在2007年就已生根。

2004年至2007年券商綜合治理時期，中信證券與北京市政府、中國建銀投資合作重組華夏證券。2007年3月，北京市國資委宣布放棄外資高價競購，而將所持有的40.725%華夏基金股權(quán)低價轉(zhuǎn)讓給中信證券，以此作為中信證券將注冊地由深圳遷回北京的條件之一。

完成對華夏基金全部股權(quán)收購后，中信證券放棄了旗下原中信基金當(dāng)時依然稀缺的牌照，選擇將中信基金與華夏基金合并。這也是在證監(jiān)會帶領(lǐng)下打造的業(yè)內(nèi)首個合并案例。自始至終，華夏基金與中信證券就不是一樁“自由戀愛”，而是無奈的“包辦婚姻”。

一位接近華夏基金的人士打了個生動的比方：一個有錢的財(cái)主用不算很多的錢收養(yǎng)了一個有能力的兒子，財(cái)主因?yàn)槌隽隋X，所以處處想左右養(yǎng)子的行為，包括讓自己的嫡子管理養(yǎng)子的日常經(jīng)營及生活。但強(qiáng)勢的養(yǎng)子并不想被只是出了錢而沒有多少感情的財(cái)主左右，但出于義務(wù)和責(zé)任，還得用大筆的金錢養(yǎng)財(cái)主。時間越長，矛盾越積越多，兒子總要爆發(fā)一下。

事實(shí)上，雖然名為兩家基金合并，不如說華夏基金僅留下了原中信基金的資產(chǎn)，而一個人都不用。有消息說，當(dāng)時，范勇宏曾專門寫信給華夏基金董事長、中信證券董事長王東明，內(nèi)容是，希望保證華夏基金管理和人事任免的獨(dú)立性。言外之意明了——不愿接受中信基金管理層。對于出錢收購華夏基金的中信證券來說，范勇宏此舉無疑觸及了“大財(cái)主”的底線。

不久后，中信基金員工在投研會上遭華夏基金團(tuán)隊(duì)奚落事件被曝出，最終中信基金多數(shù)人選擇了出走。華夏基金總經(jīng)理范勇宏與中信證券董事長王東明“氣場不合”成為業(yè)內(nèi)公開的秘密。

在華夏基金管理層和大股東的角力過程中，王亞偉一直是一個關(guān)鍵的棋子。一方面，王亞偉自華夏基金成立便追隨總經(jīng)理范勇宏，范勇宏對其有知遇之恩。王亞偉能夠成為公募基金一哥，很大程度上得益于范的支持，王亞偉也由此才能在華夏基金有著最寬泛的投資權(quán)利和最自由的工作環(huán)境。華夏基金和王亞偉名利雙收后，手中籌碼增多。而范勇宏本身與大股東關(guān)系時有摩擦，每每擦槍走火之時，王亞偉無論情愿與否，不可避免要成為籌碼之一。

在股權(quán)轉(zhuǎn)讓問題上，中信證券和華夏基金更是數(shù)年博弈。由于持股超限，中信證券需將所持的華夏基金51%股權(quán)轉(zhuǎn)讓他人。這一過程中，華夏基金總經(jīng)理范勇宏直接聯(lián)系有意向的購買人、去海外尋找買家、有意參股者都需經(jīng)過華夏管理層認(rèn)可的傳言不絕。事后，已經(jīng)出局的重慶信托更被認(rèn)定是華夏基金當(dāng)時所確定的代持股東。

但中信證券則按兵不動。2010年至2011年間，數(shù)個有意向的購買方都被媒體公之于眾，但又都被“淘汰”。最終，中信證券將股權(quán)分為5份出售，5位購買者都為資本市場并不熟悉的新面孔，留下的股東與華夏基金管理層的聯(lián)系已被大大削弱，而中信證券只需與其中兩家交好即可依然掌控大局。

激化雙方矛盾的是，中信證券喜歡用自己的企業(yè)文化駕馭華夏基金。對于王亞偉，范勇宏團(tuán)隊(duì)尊重王亞偉低調(diào)的作風(fēng)，對其采取保護(hù)的態(tài)度。而中信證券則不同，喜歡安排王亞偉的一切，這一點(diǎn)讓華夏基金包括王亞偉自己覺得很不舒服。

而最終導(dǎo)致王亞偉負(fù)氣出走的真正原因，在于股權(quán)激勵。華夏基金管理層是著名的強(qiáng)勢團(tuán)隊(duì)，希望保持團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定以及尋求股權(quán)激勵一直是范勇宏團(tuán)隊(duì)心之所向。然而，今年年初，華夏基金高調(diào)對外宣布，公司將全員降薪，理由是“股東們對其利潤下降不滿，對過高的人力資源投入不滿”。與全員降薪形成鮮明對比的是，華夏基金連續(xù)4年為中信證券貢獻(xiàn)了超過10億元的凈利潤。

這就像導(dǎo)火索一樣更加激化了雙方的矛盾?！皼]有比中信證券更狠的股東?！庇腥A夏基金內(nèi)部人士私下表示。

分紅留客

在范勇宏、王亞偉辭去總經(jīng)理和副總經(jīng)理之后，華夏基金立刻召開了2012年臨時股東大會。5月11日，華夏基金公告這次臨時股東大會的內(nèi)容：選舉了新一任董事會成員，在6名董事中，除了王東明是中信證券董事長，新選出的董事中，徐剛和葛小波目前仍在中信證券任職，具有明顯的中信證券背景。這意味著中信證券獲得了華夏基金董事會半數(shù)名額。而華夏基金新任總經(jīng)理滕天鳴并未成為董事會成員。

王亞偉離職后，他的繼任者也得以確認(rèn)，華夏基金近日發(fā)布公告，現(xiàn)華夏優(yōu)勢基金經(jīng)理項(xiàng)懷志兼任華夏大盤基金經(jīng)理，現(xiàn)華夏紅利基金經(jīng)理譚琦兼任華夏策略基金經(jīng)理。相對來說，兩位繼任者目前管理的基金，無論在華夏基金公司還是公募基金行業(yè)，業(yè)績都處于上游水平。

繼王亞偉辭職之后，華夏基金掌舵人、任總經(jīng)理職位14年之久的范勇宏在董事會上辭去總經(jīng)理職務(wù)，仍留任副董事長，總經(jīng)理一職由副總經(jīng)理滕天鳴接任。任職華夏基金獨(dú)立董事11年之久的3位骨灰級獨(dú)董也全部辭職。

值得注意的是，一季報(bào)顯示，華夏大盤和華夏策略分別被贖回25.69%和4.79%。王亞偉離職得到確認(rèn)后，原持有人可能很難淡定，兩只基金可能面臨持續(xù)贖回壓力?；蛟S是為了留住投資者，華夏基金在王亞偉辭職后發(fā)布公告，決定對華夏大盤實(shí)施成立以來的第九次分紅，每10份分紅高達(dá)30元，創(chuàng)出國內(nèi)基金史上單次分紅最大比例紀(jì)錄。同時，華夏策略也將實(shí)施2008年成立以來第一次分紅，每10份分紅6元，同樣屬于大比例分紅。

而隨著王亞偉的離去，銀行渠道失去了推介華夏基金的最主要理由。記者了解到，在王亞偉離職消息公開后，一些銀行就給其客戶發(fā)出提示短信，暗示華夏系基金業(yè)績有潛在壓力。這顯然只是一個開始。對于華夏基金的市場團(tuán)隊(duì)而言，如何制止由于范勇宏和王亞偉離職帶來的恐慌，有效挽救基民信心將是更大的挑戰(zhàn)。

所謂人走茶涼。此前，業(yè)界公認(rèn)，華夏基金的渠道工作是同行中最好做的，他們幾乎不用怎么跑銀行，憑借強(qiáng)大的品牌號召力，每只基金發(fā)行都能達(dá)到同期募集規(guī)模的前幾名。即使在因?yàn)橹行抛C券股權(quán)轉(zhuǎn)讓問題而被證監(jiān)會懲罰，在長達(dá)兩年時間內(nèi)都未發(fā)行新基金的情況下，華夏基金的整體規(guī)模仍保持了相當(dāng)高的穩(wěn)定性，始終壓住猛追急趕的易方達(dá)和嘉實(shí)基金一籌。

即使華夏基金內(nèi)部人士也不得不向記者承認(rèn)，有了王亞偉的存在，公司每年節(jié)省的廣告費(fèi)用就有數(shù)千萬元。隨著王亞偉的離去，未來華夏基金能否繼續(xù)創(chuàng)造新基金發(fā)行一搶而空的現(xiàn)象，顯然已經(jīng)讓銀行有了很大的疑問。

另一方面，在產(chǎn)品設(shè)計(jì)上，華夏基金有著明顯的短板。縱觀基金業(yè)的歷次產(chǎn)品創(chuàng)新，華夏幾乎從來不是首創(chuàng)者，即使范勇宏在公開演講中也更多地強(qiáng)調(diào)業(yè)績，而鮮有提及對創(chuàng)新的偏愛。而嘉實(shí)基金則推出了跨市場的滬深300ETF，一舉募集近200億元;易方達(dá)在打造被動投資產(chǎn)品上旗號鮮明。

現(xiàn)在看，滕天鳴接任范勇宏并沒有給這家基金公司帶來明顯的改變。“以前公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)也是滕總主管的，現(xiàn)在由滕總代任總經(jīng)理，我并沒有感覺到公司內(nèi)部有什么異常。”上述華夏基金人士告訴記者，滕總平時對工作要求很嚴(yán)，在公司里的評價非常高。

事實(shí)上，和王亞偉一樣，滕天鳴也是范勇宏從華夏證券東四營業(yè)部帶來的“嫡系”愛將，在籌備期就已經(jīng)來到華夏基金，被稱為范勇宏最信任的人。據(jù)了解，滕天鳴曾任公司總經(jīng)理助理、機(jī)構(gòu)理財(cái)部總經(jīng)理，在接替范勇宏之前，他擔(dān)任華夏基金執(zhí)行副總經(jīng)理，總理公司各項(xiàng)工作。單純考慮公司治理，滕天鳴是范勇宏的最佳接班人選。

而后王亞偉時代，才真正是華夏基金要面臨的更大考驗(yàn)。