文琪

投資要點(diǎn)：

1、中國(guó)最大的掛面制造企業(yè)之一，市場(chǎng)占有率第一；

2、目前正處于業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)張時(shí)期；

3、“陳克明”品牌在我國(guó)掛面行業(yè)享有聲譽(yù)。

克明面業(yè)（002661）是我國(guó)最大的掛面制造企業(yè)之一，目前年掛面生產(chǎn)能力17萬(wàn)噸，市場(chǎng)占有率全國(guó)第一，超市綜合權(quán)數(shù)市場(chǎng)占有率第一，并領(lǐng)先于同行業(yè)其他公司，超過(guò)第二、三、四名公司之和。受益于我國(guó)掛面行業(yè)良好的市場(chǎng)前景，公司未來(lái)面臨發(fā)展機(jī)遇。

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凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率超40％

克明面業(yè)自成立以來(lái)始終專注于傳統(tǒng)健康主食——掛面食品的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售。公司主要產(chǎn)品為“陳克明”品牌掛面產(chǎn)品，包括營(yíng)養(yǎng)、強(qiáng)力、如意、高筋、禮品、兒童六大系列共300多個(gè)品種的掛面產(chǎn)品。另外公司還擁有多個(gè)子品牌的掛面產(chǎn)品。中高端品質(zhì)掛面的生產(chǎn)與銷售歷年來(lái)占到公司營(yíng)業(yè)收入的98%以上。

公司目前正處于業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)張時(shí)期。2010-2011年公司銷量分別增長(zhǎng)32.18%和18.92%，2009-2011年度，銷量復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到25.37%，保持持續(xù)快速增長(zhǎng)趨勢(shì)。2009-2011年度公司營(yíng)業(yè)收入、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、利潤(rùn)總額和凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)34.38%、46.31%、41.68%和40.58%。

近年來(lái)，我國(guó)掛面行業(yè)產(chǎn)能、產(chǎn)量水平迅速提高，掛面企業(yè)市場(chǎng)開拓能力不斷加強(qiáng)，行業(yè)市場(chǎng)前景良好。2003-2009年，全國(guó)掛面市場(chǎng)終端銷售額從約48億元增長(zhǎng)到約144億元，增長(zhǎng)兩倍，年平均增長(zhǎng)20.05%。根據(jù)有關(guān)分析，我國(guó)每年的掛面飽和消費(fèi)量在1000萬(wàn)噸左右，掛面消費(fèi)市場(chǎng)需求巨大。預(yù)計(jì)到2015年我國(guó)掛面行業(yè)的總體產(chǎn)量將達(dá)到700-800萬(wàn)噸。并隨著掛面產(chǎn)品消費(fèi)結(jié)構(gòu)的升級(jí)，全國(guó)掛面市場(chǎng)年銷售額將超過(guò)440億元。

盈利能力有望持續(xù)提升

公司自設(shè)立以來(lái)，保持了領(lǐng)先的食品安全理念。在原材料品質(zhì)方面，公司是行業(yè)內(nèi)最早提出不使用面粉增白劑的企業(yè)之一，自設(shè)立起公司便堅(jiān)持不采購(gòu)任何添加增白劑的面粉制作掛面。在生產(chǎn)工藝方面，公司很早即開始使用純凈水和面，既提高了掛面品質(zhì)，又避免了不可直接飲用的自來(lái)水帶來(lái)的食品安全風(fēng)險(xiǎn)。公司還聘請(qǐng)了原北京市糧油食品檢驗(yàn)所退休專家作為質(zhì)量安全顧問(wèn)。公司對(duì)食品安全的持續(xù)積極關(guān)注，有效促進(jìn)了掛面全行業(yè)食品安全意識(shí)的整體提高。

經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展，“陳克明”品牌在我國(guó)掛面行業(yè)享有聲譽(yù)。公司巨大的品牌影響力已經(jīng)成為企業(yè)自身成長(zhǎng)發(fā)展壯大的核心優(yōu)勢(shì)，成為其他行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手難以復(fù)制的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

此外，在研發(fā)能力和生產(chǎn)工藝水平上，公司也走在了行業(yè)前列。多年以來(lái)，公司以市場(chǎng)為導(dǎo)向，以科技為依托，開發(fā)了諸多新型產(chǎn)品。公司的營(yíng)養(yǎng)強(qiáng)化、膳食粗纖維、面愛上醬等一系列產(chǎn)品填補(bǔ)了國(guó)內(nèi)掛面產(chǎn)品類別的多項(xiàng)空白；兒童營(yíng)養(yǎng)面系列，富硒掛面、高鈣掛面、蔬菜雜糧掛面等營(yíng)養(yǎng)功能型掛面產(chǎn)品順應(yīng)了掛面消費(fèi)的發(fā)展趨勢(shì)，奠定了公司在掛面行業(yè)中的產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)。

目前公司已建立起遍布全國(guó)31個(gè)省、市、自治區(qū)的銷售網(wǎng)點(diǎn)，已在重點(diǎn)中心城市設(shè)立辦事處11個(gè)，以地市和縣級(jí)為主開發(fā)了600多家一級(jí)經(jīng)銷商的渠道網(wǎng)絡(luò)。突出的營(yíng)銷能力和優(yōu)秀的銷售團(tuán)隊(duì)成為公司經(jīng)營(yíng)保持快速持續(xù)增長(zhǎng)的重要因素之一。

本次登陸中小板，公司擬發(fā)行2077萬(wàn)股A股，募集資金擬投向研發(fā)檢驗(yàn)綜合樓建設(shè)項(xiàng)目和年產(chǎn)10.8萬(wàn)噸掛面生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目，總投資23894.40萬(wàn)元。隨著募投項(xiàng)目的建成，將大幅提高公司掛面產(chǎn)品的設(shè)計(jì)產(chǎn)能，提高核心產(chǎn)品生產(chǎn)能力，并通過(guò)研發(fā)檢驗(yàn)綜合樓建設(shè)項(xiàng)目的實(shí)施不斷增強(qiáng)公司產(chǎn)品的品質(zhì)，同時(shí)輔以銷售網(wǎng)絡(luò)項(xiàng)目的建設(shè)做大做強(qiáng)公司銷售網(wǎng)絡(luò)，預(yù)計(jì)公司未來(lái)的盈利能力將進(jìn)一步增強(qiáng)。