王亞寧

3月6日，證監(jiān)會發(fā)布公告對西安天和防務技術股份有限公司的首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市的申請暫緩表決。特別值得關注的是，德隆舊部上榜公司前十大股東的數個席位。

天和防務的招股說明書申報稿顯示，公司主營業(yè)務為以連續(xù)波雷達技術和光電探測技術為核心的偵察、指揮、控制系統(tǒng)的研發(fā)、生產、銷售及技術貿易。公司的主要產品為末端防空指揮控制系統(tǒng)系列產品，包括便攜式防空導彈指揮系統(tǒng)系列產品和區(qū)域防空群指揮系統(tǒng)系列產品兩個類別。

雖然公司被暫緩表決的真正具體原因暫不可知，但公司的軍工業(yè)務與德隆舊部的股東身份一時成為被關注的主要焦點。

先看第一個焦點。對于公司的業(yè)務風險提示，招股書里提到，“主要產品銷售客戶較為集中的風險公司主要產品的最終客戶為各國軍方”，目前公司產品的最終客戶為國內軍方和國外4 個國家（通過軍貿公司代理出口）。2009-2011 各年度公司來自于前兩名客戶國內軍方及軍貿A 公司的銷售收入分別占同期公司營業(yè)收入的98.78%、99.82%、95.92%。

盡管公司產品市場需求前景廣闊，且目前在已出口的國家處于有利地位，在國內市場具有先發(fā)和技術等優(yōu)勢，但如果市場需求飽和，或由于國際安全局勢等因素的變化影響了公司產品的出口，或公司不能保持現有產品的競爭優(yōu)勢，不能有效地開發(fā)新的客戶，將會對公司經營業(yè)績產生不利影響。比如，2011年公司簽訂國內軍方訂單7,699.63 萬元，較2010 年減少2,094.77 萬元。

有媒體引用“一位接近發(fā)審會的某券商投行高管”的話語稱“都沒有進到發(fā)審會的答辯階段，就被出具了暫緩表決的意見函?！痹撏缎懈吖艿姆治鍪?，“據我所知，天和防務因為是一家軍工企業(yè)，所以信息披露方面不夠透明?！?/p>

再說說德隆舊部。在天和防務的招股說明書申報稿中的股東名單中，聶新勇、郭旺、郭輝、周志軍等德隆系舊部榜上有名。其中，第二大股東聶新勇，歷任湘火炬汽車集團股份有限公司總經理、董事長；第七大股東郭旺，歷任湘火炬汽車集團股份有限公司戰(zhàn)略發(fā)展部副總經理；第八大股東周志軍，歷任湘火炬汽車集團股份有限公司戰(zhàn)略發(fā)展部部長、董事、副總裁；第九大股東郭輝，歷任湘火炬汽車集團股份有限公司投委會秘書長。

雖然天和防務被暫緩，但聶新勇的長袖善舞能力在資本界廣有影響力。上世紀80年代初，聶新勇大學剛畢業(yè)，便積極投身于大學生支援邊疆建設，曾經在新疆農學院任講師時間四年之久。在此期間，聶新勇結識了后來的德隆集團董事長唐萬新，并成為德隆集團一名強有力的干將。

2006年7月，以聶新勇為首的湘火炬高層，包括郭旺、趙項題、郭輝、周志軍等5名自然人股東聯合出資成立了上海眾合創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司，開始了PE之路。

聶新勇的團隊在PE方面的戰(zhàn)績相當輝煌：北京碧水源、成都新筑路橋、同力重工、風潤新能源、明陽電氣等等。其中，已經有碧水源、成都路橋等多個企業(yè)上市。

搜尋聶新勇們的足跡，我們發(fā)現當年的德隆帝國一夜坍塌留給人民的不僅僅是深深的思索，更有后來在資本市場上重煥青春的人才。單從VC、PE行業(yè)來看，浮出水面的瞿緒標、王建軍們，還有眾多沒有浮出水面的潛伏在國內一線創(chuàng)投機構的德隆舊將們，成為行業(yè)不可忽視的一股力量。