劉勁文

今年以來一路下行的股市讓不少投資者傷透了心，有人選擇黯然退場，有人死守股市希望觸底反彈的一線轉(zhuǎn)機。曾幾何時，大家都是對股票投資的高收益津津樂道，鮮有人關注和提及預期收益率較低的債券市場。殊不知，股市連創(chuàng)新低的背景下，債券市場已經(jīng)成為諸多投資者的避風港。

當年劉備在白帝城托孤之時，曾說過這樣一句話：“勿以惡小而為之，勿以善小而不為?！?好事要從小事做起，積小成大，也可成大事；壞事也要從小事開始防范，否則積少成多，也會壞大事。小惡不斷，則終為大惡；廣積小善，則終成大善，這說的是做人的道理。其實投資基金也與此類似，從防范風險的角度出發(fā)，投資者應該注意“勿以利小輕債基，勿貪暴利重股基”。

在過去十年空前繁榮的資本市場中，債券市場一直備受冷落。2005年前，債券市場發(fā)展緩慢；2005至2007年間，一輪罕見的股票大牛市造就無數(shù)財富神話，也極大地提高了投資者對資產(chǎn)收益率的要求，債券資產(chǎn)繼續(xù)受到投資者普遍冷待。不過，2010年以來股市的漫漫熊途讓投資者對資產(chǎn)的預期收益率開始大大降低，債券資產(chǎn)也開始密集進入投資者視野。2011年四季度以來，一輪債券大牛市更是讓債券資產(chǎn)獲得空前發(fā)展速度，整個債券基金總規(guī)模在不到半年時間里幾乎翻番。

三十年河東，三十年河西。隨證券市場日漸成熟，很難再見到股票市場出現(xiàn)2005—2008年間暴漲暴跌的類似情形，而債券市場卻一路高歌猛進。受益于上半年債券牛市，債券基金業(yè)績表現(xiàn)出眾，收益率超過股基。銀河證券數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度，長期、中短期標準債基收益率分別為3.42%、4.03%；一級、二級普通債基平均收益率分別為5.43%和4.84%。而一些績優(yōu)基金如匯添富信用債基金，由于產(chǎn)品設計和運作優(yōu)勢，成為同類中的佼佼者。

可見，在高收益資產(chǎn)遇到“彈性”向下的情況時，債券基金已經(jīng)成為精明投資者的首選理財產(chǎn)品。而且，在宏觀經(jīng)濟下降和CPI比較低的位置上，債券市場至少是一個中期牛市。中國經(jīng)濟目前處于一個轉(zhuǎn)型期，過去支撐中國經(jīng)濟高速增長的各種資源條件和人口紅利，還有國外龐大的出口市場等因素，以后很難持續(xù)了，經(jīng)濟結(jié)構必須要進行調(diào)整。從世界各國的歷史來看，這個調(diào)整不太可能在很短暫的時期就能結(jié)束，一般最短都需要三到五年的時間。在這個經(jīng)濟調(diào)整期內(nèi)，很難指望經(jīng)濟還像以前那樣高速增長。而且中國經(jīng)濟面臨的很大一個問題是階段性的產(chǎn)能過剩，我們很多工業(yè)品或者主要產(chǎn)品的產(chǎn)量在世界上都已經(jīng)占有了很大比重。在這個轉(zhuǎn)型過程中以前的高投資模式很難繼續(xù)維系，會出現(xiàn)一定的產(chǎn)能過剩，這種情況下很難說CPI會有多大的上漲壓力，包括最近幾個月的數(shù)據(jù)CPI是比較低，而PPI更低，PPI也能反映出經(jīng)濟通脹的壓力是比較小的。在這種宏觀背景下，中國債券市場至少可以說是一個中期牛市。

投資者一定要抓住機遇，調(diào)整自己的投資策略，借助債券基金分羹債券市場的走牛行情?；鹜顿Y理財，風險評估先行。如今正是債券基金持續(xù)發(fā)展的好時機。需要注意的是，選擇債基時應該挑選收益長期維持在較高水平并且能夠達到穩(wěn)健收益的基金。