北京大學(xué)政府管理學(xué)院 孫 明高

1 證券公司風(fēng)險(xiǎn)管理的研究現(xiàn)狀

目前來(lái)看，從證券公司風(fēng)險(xiǎn)管理角度出發(fā)的研究在國(guó)內(nèi)外有所不同，主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面。

從國(guó)內(nèi)對(duì)證券公司風(fēng)險(xiǎn)的管理來(lái)看，一些專家學(xué)者認(rèn)為，我國(guó)證券公司風(fēng)險(xiǎn)管理主要存在規(guī)模小、業(yè)務(wù)服務(wù)單一、風(fēng)險(xiǎn)控制能力不足這三個(gè)方面的原因。在應(yīng)對(duì)即時(shí)風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候，大多數(shù)公司缺乏針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)急措施，無(wú)法在短時(shí)間內(nèi)排除風(fēng)險(xiǎn)，這極有可能導(dǎo)致更大的風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)。同時(shí)，針對(duì)我國(guó)證券公司風(fēng)險(xiǎn)管理的對(duì)策還提出了許多建設(shè)性的意見，比如說(shuō)要擴(kuò)大證券公司的規(guī)模、增加資金的數(shù)量、豐富業(yè)務(wù)領(lǐng)域、根據(jù)需要拓寬客戶層面等等，根據(jù)證券公司在風(fēng)險(xiǎn)管理中存在的問(wèn)題，要具體問(wèn)題具體分析，提出切實(shí)可行的解決辦法。其中，李淑清、龍成鳳兩位在分析證券公司風(fēng)險(xiǎn)管理中存在的問(wèn)題時(shí)，提出了自己獨(dú)特的觀點(diǎn)，即我國(guó)證券公司面臨著行政干預(yù)過(guò)嚴(yán)的問(wèn)題，這致使許多證券公司不能適應(yīng)市場(chǎng)化，在運(yùn)營(yíng)過(guò)程中出現(xiàn)的了許多問(wèn)題。這就要求我國(guó)建立完善的應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理問(wèn)題的相關(guān)制度，從而達(dá)到有效規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的目的。

縱使我國(guó)證券公司在風(fēng)險(xiǎn)管理方面有著自己獨(dú)特的一面，但是和國(guó)際上對(duì)證券公司風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的研究比較還存在一定的差距，需要增強(qiáng)措施的可行性研究。

從國(guó)外對(duì)證券公司風(fēng)險(xiǎn)管理問(wèn)題的研究來(lái)看，國(guó)外對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理的研究相對(duì)先進(jìn)，研究成果相對(duì)成熟，具有可行性。比如說(shuō)在1998年，國(guó)際證券委員會(huì)就將證券公司的風(fēng)險(xiǎn)分為市場(chǎng)、操作、信用、流動(dòng)性、系統(tǒng)、法律六個(gè)方面。2000年高盛集團(tuán)又將風(fēng)險(xiǎn)分為市場(chǎng)、信用、非交易和其他四個(gè)方面的風(fēng)險(xiǎn)。

從國(guó)外的研究成果來(lái)看，主要表現(xiàn)在風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)強(qiáng)、注重定量分析、風(fēng)險(xiǎn)控制的措施有力三個(gè)方面。第一，風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)強(qiáng)主要表現(xiàn)在國(guó)外的企業(yè)管理者在管理過(guò)程中非常注重對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的管理問(wèn)題，總是能在風(fēng)平浪靜之時(shí)發(fā)現(xiàn)隱藏的風(fēng)險(xiǎn)和危機(jī)，從而及時(shí)地制定出規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的措施。第二，國(guó)外公司在風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)過(guò)程中能夠用數(shù)字說(shuō)明問(wèn)題，體現(xiàn)公正與客觀原則，即能做到定量分析。第三，在風(fēng)險(xiǎn)的控制措施方面，國(guó)外公司較為注重實(shí)際操作的效果，細(xì)節(jié)的把握，具備有力的控制風(fēng)險(xiǎn)的措施。

2 我國(guó)證券公司風(fēng)險(xiǎn)管理存在的問(wèn)題

目前來(lái)看，我國(guó)證券公司主要面臨著公司治理結(jié)構(gòu)不合理、制度規(guī)范不嚴(yán)密、資產(chǎn)比重不均衡、資本規(guī)模過(guò)小、業(yè)務(wù)服務(wù)及人才培養(yǎng)不到位等問(wèn)題，具體表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面。

2.1 公司治理結(jié)構(gòu)不合理

我國(guó)證券公司在一定程度上帶有國(guó)有企業(yè)的特征，表現(xiàn)為以企業(yè)法人機(jī)構(gòu)為主，股東性質(zhì)相對(duì)單一，這致使在證券公司的風(fēng)險(xiǎn)管理過(guò)程中缺乏嚴(yán)密的治理結(jié)構(gòu)，主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

第一，治理結(jié)構(gòu)缺乏有效性。在股權(quán)過(guò)于集中的股份制公司里，董事長(zhǎng)的職權(quán)在一定程度上超越了其他股權(quán)所有者，甚至?xí)憩F(xiàn)為越權(quán)的現(xiàn)象，這無(wú)疑損害了其他股東的利益。第二，治理效率低下。我國(guó)許多證券公司中存在著不完善的責(zé)任機(jī)制，這為一些試圖利用手中職權(quán)謀取私利的人創(chuàng)造了機(jī)會(huì)，權(quán)錢交易成為企業(yè)中的隱形收入。第三，包括董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、經(jīng)理人員等 “內(nèi)部人”利用手中職權(quán)對(duì)公司進(jìn)行了相對(duì)嚴(yán)密的控制，致使管理層在面對(duì)自己和公司整體利益時(shí)不能清楚地分清是非。第四，激勵(lì)和約束無(wú)法達(dá)到共鳴。這會(huì)導(dǎo)致激勵(lì)與約束不相容的后果。

2.2 制度規(guī)范不嚴(yán)密

這里所說(shuō)的制度特指內(nèi)控制度，也就是說(shuō)，在我國(guó)的證券公司中，其內(nèi)控制度規(guī)范沒有得到很好的執(zhí)行，缺乏嚴(yán)密的規(guī)范。形成相應(yīng)的制度風(fēng)險(xiǎn)，主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

第一，形成制度空缺風(fēng)險(xiǎn)。制度空缺風(fēng)險(xiǎn)具體表現(xiàn)在出票過(guò)分炒作、國(guó)債回購(gòu)、投資盲目等方面，這些都是由于我國(guó)債券公司還沒有建立其完善的內(nèi)部控制制度所造成的。第二，制度不嚴(yán)密造成的風(fēng)險(xiǎn)。從目前來(lái)看，我國(guó)證券公司的確有一定的內(nèi)部控制制度，但是從制度結(jié)構(gòu)來(lái)看，沒有形成嚴(yán)密的制度結(jié)構(gòu)，這樣在實(shí)際運(yùn)行中造成許多經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。第三，不遵守規(guī)章制度造成的風(fēng)險(xiǎn)。在證券公司內(nèi)部的一些具有領(lǐng)導(dǎo)地位或是股東在實(shí)際工作中不遵守公司的規(guī)章制度，將私人利益放在了第一位，在政策面前總有對(duì)策。第四，制度規(guī)范不科學(xué)。比如說(shuō)在我國(guó)的證券公司中存在著一種現(xiàn)象，在指揮的時(shí)候一人說(shuō)了算，在執(zhí)行的時(shí)候大家執(zhí)行，最后如果涉及追究責(zé)任的時(shí)候，責(zé)任最終落到大家頭上，而非指揮者。這種制度規(guī)范不科學(xué)也必然造成相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)。

2.3 資產(chǎn)比重不均衡

資產(chǎn)比重不均衡主要表現(xiàn)在不良資產(chǎn)比重相對(duì)過(guò)大。在我國(guó)證券公司成立之初，由于還沒有形成嚴(yán)密的制度規(guī)范和約束體系，致使許多證券公司中都存在著相當(dāng)部分的不良資產(chǎn)。這些不良資產(chǎn)主要表現(xiàn)在淤積款項(xiàng)、應(yīng)付而未付款項(xiàng)、因連帶責(zé)任而形成的逾期應(yīng)收款項(xiàng)等。這些不良資產(chǎn)給證券公司風(fēng)險(xiǎn)管理設(shè)置了阻礙。

2.4 資本規(guī)模過(guò)小

與國(guó)外的一些證券公司相對(duì)，我國(guó)證券公司顯示出其資本規(guī)模小的劣勢(shì)。在我國(guó)的證券市場(chǎng)上，形成一種業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)激烈，而在服務(wù)價(jià)格和一些中介費(fèi)用方面卻由政府控制，這樣，是我國(guó)原本資金就相對(duì)不足的證券公司在資金運(yùn)行方面更加處于劣勢(shì)，在市場(chǎng)管理方面沒能形成有效的管理市場(chǎng)。

3 解決我國(guó)證券公司風(fēng)險(xiǎn)管理問(wèn)題的對(duì)策

面對(duì)我國(guó)證券公司當(dāng)前存在的問(wèn)題，必須采取內(nèi)外結(jié)合的方式進(jìn)行管理，即內(nèi)部控制和風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制共同推進(jìn)，來(lái)應(yīng)對(duì)客觀存在的風(fēng)險(xiǎn)。具體來(lái)說(shuō)要從對(duì)凈資本的監(jiān)管、對(duì)從業(yè)人員的監(jiān)督、建立證券公司信息披露制度、建立證券行業(yè)資信評(píng)級(jí)制度、建立證券公司保險(xiǎn)制度、建立證券公司市場(chǎng)退出機(jī)制等幾個(gè)方面來(lái)完善我國(guó)公司管理問(wèn)題，主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面。

3.1 建立完善的凈資本監(jiān)管體制

償還能力和凈資產(chǎn)是一個(gè)證券公司實(shí)力的象征，針對(duì)凈資本的管理好壞關(guān)系到一個(gè)債券公司風(fēng)險(xiǎn)管理能力的高低。建立完善的證券公司資本監(jiān)管體制是我國(guó)證券公司目前要解決的首要問(wèn)題。

3.2 建立、健全證券從業(yè)人員的監(jiān)督機(jī)制

證監(jiān)會(huì)和金融工委作為證券公司的監(jiān)管主體，要結(jié)合國(guó)內(nèi)外先進(jìn)的監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)，對(duì)其證券從業(yè)人員進(jìn)行監(jiān)管。具體要做到一下幾點(diǎn)：首先，監(jiān)管手段要多樣化。證券公司要將證監(jiān)會(huì)和證券業(yè)協(xié)會(huì)和證券交易所等部門結(jié)合起來(lái)進(jìn)行共同運(yùn)用包括行政法規(guī)監(jiān)督、人員管理、培訓(xùn)等多方面監(jiān)督手段進(jìn)行監(jiān)督和管理。其次，全方位監(jiān)督。即建立內(nèi)部和外部相結(jié)合的監(jiān)督體制，將內(nèi)部監(jiān)督作為主要的監(jiān)督方式，并輔之以外部監(jiān)督。第三，進(jìn)行有效市場(chǎng)監(jiān)督。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展的今天，證券公司的發(fā)展離不開市場(chǎng)這個(gè)大環(huán)境，對(duì)從業(yè)人員的監(jiān)督要將市場(chǎng)納入進(jìn)來(lái)，進(jìn)行包括媒體監(jiān)督、輿論監(jiān)督和其他監(jiān)督并存的多方位監(jiān)督。

3.3 完善證券公司信息披露制度

信息披露作為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下約束證券經(jīng)營(yíng)者的一種有效手段，它事關(guān)證券公司的發(fā)展和信譽(yù)。我國(guó)政府應(yīng)該建立以法律規(guī)范為基礎(chǔ)的信息披露制度，以提高證券公司運(yùn)行過(guò)程中的透明度。其中需要披露的信息包括公司輕盈情況、財(cái)務(wù)狀況、發(fā)展計(jì)劃、戰(zhàn)略部署、報(bào)酬等證券公司的相關(guān)重大事件。通過(guò)對(duì)重大事件的披露從而提高證券公司在社會(huì)公眾心目中的信心。

3.4 加強(qiáng)證券行業(yè)信評(píng)級(jí)制度管理

通過(guò)證券行業(yè)信評(píng)制度來(lái)達(dá)到優(yōu)勝劣汰是非常有效果的。我國(guó)可以對(duì)證券公司的綜合能力進(jìn)行測(cè)評(píng)并公布于眾，從而使那些綜合實(shí)力好的證券公司能夠獲取更大范圍的市場(chǎng)，使那些綜合實(shí)力不適應(yīng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的公司被淘汰掉，達(dá)到優(yōu)勝劣汰，促進(jìn)證券公司風(fēng)險(xiǎn)管理有效性。

我國(guó)的證券公司正處于不斷發(fā)展的階段，相應(yīng)體制還不健全，需要建立有效的管理機(jī)制來(lái)解決證券公司風(fēng)險(xiǎn)管理中存在的問(wèn)題，以免造成不必要的損失。

[1]金華.企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)的構(gòu)建[J].合作經(jīng)濟(jì)與科技,2010(3).

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