中北大學經(jīng)濟與管理學院 牛芳

在經(jīng)濟全球化大環(huán)境中，經(jīng)濟制度的開放使得資本國際化的進程進一步加快，越來越多的海外投資者開始了解中國、關(guān)注中國，為我國企業(yè)海外上市奠定了良好的基礎(chǔ)，新加坡交易所逐漸成為眾多中小企業(yè)關(guān)注的焦點。新加坡上市是指國內(nèi)股份有限公司向新加坡投資人發(fā)行股票，在新加坡公開的證券交易場所流通轉(zhuǎn)讓。

選擇新加坡上市，首先對我國中小企業(yè)來說新加坡特有的比較優(yōu)勢在于它作為一個以華人為主的國家，兼有東西方商業(yè)文化特色，中國商家在新加坡發(fā)展沒有文化上的障礙，同時新加坡以服務業(yè)中心城市且跨國公司云集，又是公認的國際金融中心。新加坡的這一獨特優(yōu)勢，加之它的一些其他優(yōu)勢，如廉潔高效的商務環(huán)境，地理上居東南亞的中心位置等等。使中小企業(yè)能夠以比較

低成本跨出海外發(fā)展的第一步。再者新交所具有中國企業(yè)較少、上市速度快、當?shù)赝顿Y者追捧中國概念股、中國上市公司股票交投活躍的特點，可以說，新交所已成為中國中小企業(yè)融資上市的理想選擇。

1 我國企業(yè)新加坡上市存在的問題

1.1 企業(yè)的信息披露不規(guī)范

信息披露是指為了使人們能夠及時了解企業(yè)發(fā)展動態(tài)，而在規(guī)定時間內(nèi)編制和公布公司業(yè)績報表，將期間能夠影響股市價格的事件予以披露。但是由于我國證券市場法律監(jiān)管制度的不完善而存在著很多問題，國內(nèi)中小民營企業(yè)新加坡上市中最常見的一個問題就是對于境外上市信息披露準備的不充分。中小企業(yè)本身就存在著財務信息的不透明和失真的問題，一些中資民營企業(yè)在新加坡市之后，對公司信息披露方面仍缺乏及時性和透明度，極大影響了海外投資者對中資股的信心。例如，中國民營企業(yè)來講，很大程度是想取得私募的資金。但是，中國企業(yè)要在新加坡上市，必須在中國以外的國家注冊，如果是在中國注冊的公司，很難在本地上市。 如果沒有海外公司背景，對于新加坡的投資者是很難實現(xiàn)投資的。只有在新加坡設(shè)立公司，經(jīng)營風險投資后，公司在新加坡，業(yè)務卻在中國，這樣相對上來講比較容易。

1.2 企業(yè)缺乏有效內(nèi)部約束和風險管理機制

當前，國內(nèi)100強大企業(yè)都在新加坡設(shè)立了公司或辦事處，世界500強中的中資企業(yè)也均在此設(shè)立了子公司，新加坡已成為海外中資企業(yè)最集中的國家，也是中資企業(yè)在繼香港、美國之外的第三大海外籌資地。但是，一些海外上市企業(yè)缺乏有效風險管理機制和內(nèi)部約束，例如，中國航油 (新加坡)巨額虧損事件集中反映了海外上市企業(yè)內(nèi)部和外部監(jiān)管機制仍存在較大的問題。因此，在新加坡上市的我國民營企業(yè)很多都存在著內(nèi)部缺乏約束和外部監(jiān)管不力的問題。

1.3 資產(chǎn)的流失加大宏觀調(diào)控的難度

中國企業(yè)境外上市普遍會存在IPO定價過低的問題，而IPO定價過低意味著國有資產(chǎn)被低估和賤賣，最直接的影響就是導致了國有資產(chǎn)的流失。同時，新加坡企業(yè)每年進行的分紅派息也會導致大量的利潤外流。另外，企業(yè)新加坡上市后，由于資金的全球流動，可能將境外資本市場的不確定性和風險傳到國內(nèi)，這不僅加大了本國資本市場的不穩(wěn)定性，也加大了政府宏觀調(diào)控的難度。

2 我國企業(yè)新加坡上市的對策分析

2.1 加強信息溝通，完善信息披露制度

信息披露就是上市公司為了保障股東權(quán)益，接收社會公眾的監(jiān)督而依據(jù)法律設(shè)立的制度。一些中資民營企業(yè)在新加坡市之后，對公司信息披露方面仍缺乏及時性和透明度，極大地影響了海外投資者對中資股的信心。信息不暢通嚴重阻礙了公眾對企業(yè)的了解，也是信息不對稱的成因，完善的信息披露制度不僅有利于投資者深入了解公司的風險而且也為政府提供信息，使證券市場制度化，透明化。

我國上市企業(yè)應該遵守國際證券市場的法律法規(guī)，及時有效地將本公司的經(jīng)營內(nèi)容進行披露，使投資者能隨時了解市場行情的變化，避免遭受不必要的損失。加強信息溝通的前提是要有健全的，完善的制度規(guī)范作為前提和保障，使上市企業(yè)的信息披露要有法可依，明確規(guī)定各個流程的標準和相關(guān)工作人員的職責，協(xié)調(diào)好各個環(huán)節(jié)的關(guān)系。通過完善公司的治理結(jié)構(gòu)，來強化公司內(nèi)部監(jiān)督約束機制，減少風險因素，從源頭上減少信息披露違規(guī)行為。同時也要加大監(jiān)管和處罰力度，在提高信息披露違規(guī)成本的情況下做到違法必究，打消上市公司違規(guī)的僥幸心理。發(fā)展完善的注冊會計師審計制度，要積極進行注冊會計師的法律意識和職業(yè)道德的宣傳教育工作，對不負責任或者違規(guī)的會計師要進行嚴格的處罰措施。進一步加強和完善海外民營上市公司信息披露的制度，增強新加坡上市公司的透明度，以接受市場的監(jiān)督。

2.2 慎選財務顧問，建立完善的財務管理體系

確保上市效率，盡管在赴新上市過程中將會有新加坡當?shù)氐谋Ｋ]機構(gòu)全程指導企業(yè)走完上市的整個流程。然而，由于境外上市不僅涉及對上市目的地當?shù)胤傻氖熘?，同時，也還應當遵守國內(nèi)相關(guān)法律制度，這就要求上市主體應當對境內(nèi)、境外相關(guān)法律制度有充分的了解。而境內(nèi)的中小企業(yè)由于受自身人力資源的限制，常常不具備這樣的專業(yè)人才。一方面，隨著近年來的市場開放，借“境外上市之名”、“行詐騙錢財之實”的機構(gòu)和個人比比皆是。因而，企業(yè)實現(xiàn)新加坡上市一方面需要依賴外部機構(gòu)的支持；另一方面還應當謹慎選擇，以免落入陷阱，從而影響企業(yè)的整個上市融資計劃。中小企業(yè)若想實現(xiàn)境外上市首先需要聘請具有證券從業(yè)資格的境內(nèi)機構(gòu)做財務顧問，由境內(nèi)的財務顧問協(xié)助企業(yè)選擇境外中介機構(gòu)，共同制定上市融資計劃。

2.3 樹立風險意識，加強風險管理

近年來，隨著經(jīng)濟全球化的發(fā)展，企業(yè)的生存環(huán)境越來越顯得紛亂、復雜，企業(yè)所面臨的各種風險因素隨時都有可能使企業(yè)的產(chǎn)業(yè)帝國土崩瓦解。因而，根據(jù)企業(yè)在新加坡上市的狀況，恰當運用管理因素和非管理因素，制定合理的管理制度，完善企業(yè)治理結(jié)構(gòu)，使其能夠適應企業(yè)轉(zhuǎn)換經(jīng)營機制，對于制度創(chuàng)新更要重視， 妥善解決舞弊、腐敗和管理不當?shù)葐栴}，這樣才能提高公司的經(jīng)營能力，才能有好的業(yè)績。企業(yè)在新加坡上市的同時，必須遵守新加坡的各項約束條件，規(guī)范企業(yè)運作流程，加強企業(yè)與新加坡投資者之間的交流可以增加企業(yè)的信用度，增加業(yè)績。新加坡資本市場的監(jiān)管機構(gòu)大都要求企業(yè)建立健全以風險管理為核心的內(nèi)控制度建設(shè)，建立健全自身內(nèi)控制度無論對企業(yè)未來的發(fā)展還是實現(xiàn)上市融資都將是非常必要的。每個行業(yè)之間都有不同的監(jiān)管制度，但都是要對其企業(yè)風險管理可能產(chǎn)生的各種風險進行識別、衡量、分析、評價，并適時采取及時有效的方法進行防范和控制，用最經(jīng)濟合理的方法來綜合處理風險，以實現(xiàn)最大安全保障的一種科學管理方法，有關(guān)部門必須制定行之有效的辦法，進一步推動新加坡上市的民營企業(yè)的公司治理結(jié)構(gòu)，促進這些民營企業(yè)建立和健全其內(nèi)部制約和外部監(jiān)督機制。

3 結(jié)語

總之，中國企業(yè)赴新加坡上市已經(jīng)有二十多年的歷史，已經(jīng)有不少企業(yè)借助新加坡資本市場這個大舞臺做大做強，走向世界，成就一番事業(yè)，但是其中也不乏慘痛的失敗。2008年受金融危機影響，赴新上市的企業(yè)數(shù)有所減少，從以往經(jīng)驗看，2002年以前選擇在新加坡上市的企業(yè)較多，2002年由于新加坡海峽時報指數(shù)下跌，上市企業(yè)較少，但2003之后去新加坡上市的中資企業(yè)又贏來新的高潮，目前，中新經(jīng)濟合作密切，新加坡投資者對高科技企業(yè)及制造業(yè)的認知度比較高，高科技企業(yè)上市估價高、上市后表現(xiàn)也都不錯，新加坡正在大力發(fā)展生物科技，新經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)已經(jīng)成為較熱門的品種。因此在今后我國企業(yè)在選擇海外上市時有必要爭取在新加坡這個國際化的資本市場，以募集到更多的資金，促進企業(yè)更好的發(fā)展。

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