范建軍

(國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心辦公廳，北京 100010)

我國(guó)民間借貸市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)形成的原因和對(duì)策

范建軍

(國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心辦公廳，北京 100010)

近期爆發(fā)全國(guó)性民間借貸危機(jī)，一方面源自偏緊的融資政策，另一方面源自中小企業(yè)成本壓力持續(xù)上升。為此，建議對(duì)貨幣政策適當(dāng)微調(diào)，使其由目前的偏緊狀態(tài)回歸“穩(wěn)健”;放棄通過(guò)收緊房企融資渠道來(lái)調(diào)控房?jī)r(jià)的策略(長(zhǎng)期看是無(wú)效的);通過(guò)減稅降費(fèi)，緩解中小企業(yè)成本上升壓力;加大金融改革和開(kāi)放力度，盡快將民間借貸納入體制內(nèi)管理。

民間借貸;緊縮政策;成本壓力

近期浙江溫州、內(nèi)蒙鄂爾多斯、山東青島、河南安陽(yáng)、江蘇泗陽(yáng)、廣東東莞、福建廈門(mén)和安溪、寧夏固原等地相繼爆出民間借貸資金鏈斷裂，老板欠債“跑路”的事件。這說(shuō)明民間借貸風(fēng)險(xiǎn)暴露已不是個(gè)別地區(qū)的局部問(wèn)題。面對(duì)風(fēng)起云涌的民間借貸危局，如何從源頭理清民間借貸風(fēng)險(xiǎn)大范圍暴露的原因，并采取行之有效的應(yīng)對(duì)之策，是擺在各方面前的一道迫切需要破解的難題。

一、融資政策持續(xù)收緊是導(dǎo)致今年民間借貸“火爆”的根本原因

2011年初以來(lái)，央行通過(guò)頻繁上調(diào)存款準(zhǔn)備金率收緊銀根，信貸資金持續(xù)收緊。1～3季度貸款累計(jì)增加5.68萬(wàn)億元，同比少增5 977億元，其中，1季度平均月增貸款7 500億元，2季度下降至6 400億元，3季度進(jìn)一步下降到5 000億元。即使4季度仍保持每月5 000億元的增長(zhǎng)規(guī)模，全年新增信貸也不會(huì)超過(guò)7.2萬(wàn)億元，低于年初擬定的7.5萬(wàn)億元的調(diào)控目標(biāo)，屆時(shí)信貸增速將回落至15%以下的較低水平。

除銀行表內(nèi)融資同比減少外，銀行表外融資也相比去年明顯下降。前幾年快速增長(zhǎng)的“銀信合作”貸款早在2010年7月即被銀監(jiān)會(huì)叫停，之后又發(fā)文規(guī)定信托公司融資類(lèi)業(yè)務(wù)占銀信理財(cái)合作業(yè)務(wù)的比例不得高于30%，且要求商業(yè)銀行按每季至少25%的比例將表外銀信合作貸款在兩年內(nèi)轉(zhuǎn)入表內(nèi)。文件下發(fā)后，銀信合作貸款應(yīng)聲而落，余額由2010年6月的2.22萬(wàn)億元下降到2010年末的1.66萬(wàn)億元。2011年上半年信托貸款僅增加913億元，同比少增5 102億元。

不僅銀行融資持續(xù)回落，而且其他融資渠道也明顯收緊。據(jù)人民銀行公布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，今年前3季度我國(guó)全社會(huì)融資規(guī)模為9.80萬(wàn)億元，同比減少1.26萬(wàn)億元。除人民幣貸款規(guī)模與去年相比明顯減少外，信托貸款(同比少增3 924億元)、未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票(同比少增9 843億元)、企業(yè)債券(同比少增1 373億元)、股票融資(同比少增113億元)均出現(xiàn)了明顯減少，只有外幣貸款(同比多增1 849億元)和委托貸款(同比多增5 625億元)相比去年明顯增加。

上述正規(guī)融資渠道收緊后，各路企業(yè)紛紛到民間高利貸市場(chǎng)尋找資金，結(jié)果導(dǎo)致民間借貸利率高企，中小企業(yè)不堪重負(fù)，老板紛紛“跑路”的危機(jī)局面。

二、中小企業(yè)融資增長(zhǎng)悖論:數(shù)據(jù)不實(shí)還是另有隱情?

從央行發(fā)布的數(shù)據(jù)看，今年銀行系統(tǒng)對(duì)中小企業(yè)的支持力度似乎比以往任何一年都大:截止3季度末，中小企業(yè)貸款(含票據(jù)貼現(xiàn))余額20.76萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)17.5%，比年初增加2.26萬(wàn)億元，占全部企業(yè)新增貸款的68.4%，比2季度提高3.9個(gè)百分點(diǎn)。其中，小企業(yè)貸款(含票據(jù)貼現(xiàn))余額10.13萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)24.3%，增速比大、中型企業(yè)分別高13.9和11.7個(gè)百分點(diǎn);前3季度小企業(yè)貸款累計(jì)增加1.3萬(wàn)億元，占全部企業(yè)新增貸款的39.2%，比2季度末提高3.9個(gè)百分點(diǎn)。盡管上述官方數(shù)據(jù)所反映的中小企業(yè)貸款增長(zhǎng)情況可能因企業(yè)類(lèi)型劃分問(wèn)題而存在一定水分。但是，和歷史數(shù)據(jù)相比，今年中小企業(yè)從銀行系統(tǒng)獲得的資金量無(wú)疑好于往年。那么，為何今年中小企業(yè)面臨的資金缺口比以往任何一年都大呢?

三、房地產(chǎn)調(diào)控政策可能是導(dǎo)致今年中小企業(yè)資金緊張的最直接原因

自2010年年初，國(guó)家連續(xù)出臺(tái)了一系列嚴(yán)厲的房地產(chǎn)調(diào)控政策，其中很重要的一條就是通過(guò)收緊房地產(chǎn)企業(yè)的融資渠道(包括“銀信合作”貸款、商業(yè)銀行貸款、債券、股票融資等)，來(lái)“逼迫”其通過(guò)降價(jià)銷(xiāo)售解決資金周轉(zhuǎn)問(wèn)題。這項(xiàng)政策實(shí)施之后，房地產(chǎn)企業(yè)的融資渠道大為收窄。

根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)，今年1～3季度，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資資金來(lái)源合計(jì)6.19萬(wàn)億元，其中國(guó)內(nèi)貸款9 749億元，占比15.7%，比年初下降6.3個(gè)百分點(diǎn);利用外資679億元，占比1.1%，比年初提高0.4個(gè)百分點(diǎn);自籌資金2.55萬(wàn)億元，占比41.2%，比年初提高6.8個(gè)百分點(diǎn);其他資金(包括定金、預(yù)收款和個(gè)人按揭貸款)2.6萬(wàn)億元，占比41.9%，比年初下降1個(gè)百分點(diǎn)。

上述數(shù)據(jù)說(shuō)明，今年以來(lái)，在房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資資金來(lái)源中，國(guó)內(nèi)貸款占比不斷下降，而自籌資金占比不斷上升。與此同時(shí)，國(guó)家希望達(dá)到的政策效果——“逼迫”開(kāi)發(fā)商通過(guò)降價(jià)銷(xiāo)售獲得開(kāi)發(fā)投資資金的目標(biāo)并未實(shí)現(xiàn)，定金、預(yù)收款和個(gè)人按揭貸款在房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資資金來(lái)源中的占比不但沒(méi)有大幅提高，反而出現(xiàn)下降。目前房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)貸款(包括保障房貸款)增速已經(jīng)由2010年初最高同比增長(zhǎng)48.5%回落至3季度末同比增長(zhǎng)3.7%的極低水平(遠(yuǎn)低于同期15.9%的平均貸款增速)，前三季度房地產(chǎn)債券融資和股票融資額幾乎為零，“銀信合作”融資渠道早在2010年7月就被叫停(銀信合作貸款大部分是房地產(chǎn)企業(yè)的融資)。總之，今年房地產(chǎn)業(yè)資金供應(yīng)異常緊張。

由于資金供應(yīng)緊張，為維持項(xiàng)目開(kāi)發(fā)的資金需求，房地產(chǎn)企業(yè)(尤其是中小房地產(chǎn)企業(yè))不得不加大在民間借貸市場(chǎng)的融資力度，而民間借貸市場(chǎng)一直都是中小企業(yè)(尤其是小微企業(yè))傳統(tǒng)的融資渠道(估計(jì)中小企業(yè)85%左右的資金是通過(guò)民間借貸市場(chǎng)籌集的)。由于銀根持續(xù)收緊，民間資金池本就捉襟見(jiàn)肘，再加上房地產(chǎn)企業(yè)強(qiáng)勢(shì)介入(在資金價(jià)格上，多數(shù)中小企業(yè)無(wú)法和高收益的房地產(chǎn)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng))，中小企業(yè)資金供應(yīng)陷入困境也就不足為奇了。

從溫州、鄂爾多斯等地的情況看，大多因資金鏈斷裂而“跑路”的老板，都是因參與了房地產(chǎn)投資或間接向房地產(chǎn)企業(yè)放貸而陷入困境的，而其主業(yè)經(jīng)營(yíng)并未出現(xiàn)太大問(wèn)題。由此，我們可以得出如下結(jié)論:近期顯現(xiàn)的全國(guó)性民間借貸危局，雖然根源出在偏緊的融資政策，但直接原因是由不合理的房地產(chǎn)調(diào)控政策造成的。

四、中小企業(yè)成本壓力持續(xù)上升是引發(fā)“跑路”潮的另一大原因

目前中小企業(yè)普遍面臨四項(xiàng)成本上升壓力。一是勞動(dòng)力成本持續(xù)上升的壓力:扣除價(jià)格因素，2001—2010年10年間我國(guó)平均工資年實(shí)際增長(zhǎng)率為12.2%;二是融資成本不斷上升的壓力;三是國(guó)家稅費(fèi)負(fù)擔(dān)過(guò)重的壓力:2001—2010年10年間，我國(guó)財(cái)政收入名義增速平均比GDP名義增速高5個(gè)百分點(diǎn)，今年前3季度，財(cái)政收入同比增長(zhǎng)29.5%，較同期18.7%的GDP名義增速高10.9個(gè)百分點(diǎn);四是原材料價(jià)格上漲的壓力。

在上述四項(xiàng)成本壓力作用下，中小企業(yè)利潤(rùn)空間一再被壓縮。一方面，由于利潤(rùn)率低，中小企業(yè)在民間借貸市場(chǎng)無(wú)法和房地產(chǎn)等高利企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，結(jié)果導(dǎo)致資金客觀上無(wú)法配置到中小企業(yè);另一方面，利潤(rùn)率下降也會(huì)極大地挫傷企業(yè)家通過(guò)創(chuàng)新提升企業(yè)贏利能力的積極性。在高利率誘惑下，一部分中小企業(yè)主甚至將主業(yè)運(yùn)營(yíng)資金從企業(yè)抽離，加入到食利放貸者的行列，而沒(méi)有健康實(shí)業(yè)支撐的高利貸市場(chǎng)是不可能長(zhǎng)期存續(xù)的。因此，中小企業(yè)成本壓力持續(xù)加重是導(dǎo)致民間借貸市場(chǎng)資金斷裂的另一大原因。

五、正確看待地區(qū)產(chǎn)業(yè)“空心化”問(wèn)題

盡管溫州等個(gè)別經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)出現(xiàn)了民間資本撤離實(shí)業(yè)部門(mén)轉(zhuǎn)投房地產(chǎn)、金融等服務(wù)業(yè)部門(mén)的所謂產(chǎn)業(yè)“空心化”現(xiàn)象，但我們不能就此把這看成是當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)發(fā)展誤入歧途的征兆，更不能把它看成是引致此次民間借貸危局的主因。

從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度看，追逐超額利潤(rùn)是投機(jī)(投資)活動(dòng)的基本動(dòng)因，而超額利潤(rùn)主要來(lái)源于壟斷。民間資本轉(zhuǎn)投房地產(chǎn)、金融等服務(wù)業(yè)部門(mén)，正說(shuō)明這些領(lǐng)域所提供的產(chǎn)品和服務(wù)還存在相當(dāng)大的供給缺口，即在這些服務(wù)業(yè)領(lǐng)域還存在著壟斷和超額利潤(rùn)。國(guó)有資本能通過(guò)控股商業(yè)銀行而坐食高利差，民間資本又為何不可為呢?從這個(gè)意義上講，民間資本轉(zhuǎn)投金融、地產(chǎn)等服務(wù)業(yè)領(lǐng)域并不是一種倒退，而是地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)在價(jià)格機(jī)制作用下實(shí)現(xiàn)自我優(yōu)化的一種積極表現(xiàn)。因此，不應(yīng)因?yàn)槊耖g借貸市場(chǎng)出了問(wèn)題就對(duì)個(gè)別地區(qū)出現(xiàn)產(chǎn)業(yè)“空心化”現(xiàn)象憂心忡忡，以致施以政策予以“糾正”。相反，應(yīng)對(duì)這種現(xiàn)象進(jìn)行疏導(dǎo)和管理，使之成為我國(guó)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)梯度轉(zhuǎn)移和結(jié)構(gòu)升級(jí)的有機(jī)組成部分。

六、民間借貸危機(jī)凸顯加快金融市場(chǎng)化改革步伐的迫切性

此次溫州等地出現(xiàn)民間借貸危機(jī)，主要表現(xiàn)為在高息重壓下，個(gè)別中小企業(yè)或個(gè)人資金鏈斷裂，企業(yè)主“跑路”，以至引發(fā)連鎖反應(yīng)，眾多受到牽連的企業(yè)和個(gè)人在生產(chǎn)、生活等方面陷入困境，甚至出現(xiàn)大面積倒閉的現(xiàn)象。因此，直觀看，引發(fā)民間借貸危機(jī)的直接原因是過(guò)高的借貸利率(據(jù)調(diào)查，今年全國(guó)各地民間借貸利率普遍高出央行基準(zhǔn)利率4～6倍)。

民間借貸市場(chǎng)之所出現(xiàn)如此高息，主要有四個(gè)原因:一是銀根收得過(guò)緊，大河水滿小河流，如今大河的水都不滿了，小河哪來(lái)水流?二是民間借貸市場(chǎng)信息嚴(yán)重不對(duì)稱(chēng)，結(jié)果導(dǎo)致借貸雙方在資金定價(jià)方面存在很強(qiáng)的“逆向選擇”傾向，以至將利率抬得過(guò)高;三是金融市場(chǎng)不發(fā)達(dá)，融資服務(wù)遠(yuǎn)不能滿足經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的需要，由于資金供不應(yīng)求，定價(jià)自然偏高;四是民間借貸市場(chǎng)游離于體制之外，缺乏相應(yīng)的法律法規(guī)約束，加上監(jiān)管缺位，導(dǎo)致交易成本(合同執(zhí)行成本)過(guò)高，從而進(jìn)一步推高資金價(jià)格。

以上四方面的原因，除了貨幣政策收得過(guò)緊這個(gè)原因之外，其他三方面都和我國(guó)金融改革不到位、金融市場(chǎng)化程度不高有關(guān)。如果能將民間借貸市場(chǎng)納入體制內(nèi)加以規(guī)范和監(jiān)管，那么信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題必將得到有效解決，交易成本過(guò)高問(wèn)題也可得到有效改善;如果在銀行牌照發(fā)放方面早日對(duì)內(nèi)資開(kāi)放，那么，大量存在于民間的地下錢(qián)莊就可早日浮出水面，成為專(zhuān)以中小企業(yè)為主要服務(wù)對(duì)象的小微銀行，金融服務(wù)短缺的難題就可得到有效化解。

七、結(jié)論和政策建議

總結(jié)上文，可得出以下基本結(jié)論:今年我國(guó)民間借貸市場(chǎng)之所以出現(xiàn)較大問(wèn)題，歸根結(jié)底源于兩方面的原因:一是中小企業(yè)因受貨幣政策收緊、融資渠道單一和房地產(chǎn)企業(yè)融資競(jìng)爭(zhēng)等因素影響而普遍感到融資困難;二是中小企業(yè)因成本上升而普遍面臨盈利能力持續(xù)下降的問(wèn)題?；谏鲜鼋Y(jié)論，我們給出如下政策建議:

(一)對(duì)貨幣政策適當(dāng)微調(diào)，使其由目前的偏緊狀態(tài)回歸“穩(wěn)健”

當(dāng)前貨幣政策偏緊的證據(jù)有四條:(1)前3季度新增貸款數(shù)量和增速偏低:如果按年初設(shè)定的7.5萬(wàn)億年度信貸目標(biāo)，4季度新增貸款規(guī)模應(yīng)在1.53萬(wàn)億元，即平均每月新增貸款應(yīng)在6 000億元以上，而目前每月新增貸款只有5 000億元左右。(2)民間借貸利率和銀行貸款利率偏高:目前民間借貸年率普遍在20%以上，而1年期銀行貸款加權(quán)平均利率已接近8%，高出1年期貸款基準(zhǔn)利率(6.56%)約1.4個(gè)百分點(diǎn)，高出1年期存款基準(zhǔn)利率(3.5%)約4.5個(gè)百分點(diǎn)。(3)M1、M2增速均已回落至中性增速區(qū)域(14% ～15%)偏下位置，其中3季度末M1增速僅為8.9%，M2增速僅為13%，且還有繼續(xù)下滑的趨勢(shì)。(4)同業(yè)拆借加權(quán)平均利率偏高:3季度同業(yè)拆借月加權(quán)平均利率為3.83%，高于同期存款基準(zhǔn)利率0.33個(gè)百分點(diǎn)。

建議央行對(duì)當(dāng)前貨幣政策進(jìn)行適度微調(diào)，使之由目前“偏緊”狀態(tài)向“穩(wěn)健”狀態(tài)(而非“寬松”狀態(tài))回歸。具體地說(shuō)，就是通過(guò)適度增加銀行間市場(chǎng)基礎(chǔ)貨幣的投放(適度放松銀根)，使銀行間市場(chǎng)同業(yè)拆借利率回落至3%左右的“穩(wěn)健”水平，以保證4季度每月新增貸款提升至6 000億元左右?？紤]到4季度央票和正回購(gòu)到期量有限，建議央行采取減少(或停止)央票發(fā)行和正回購(gòu)操作，或定向增加逆回購(gòu)操作，甚至采取小幅下調(diào)存款準(zhǔn)備金率等辦法，來(lái)適度增加銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性的注入量。另外，針對(duì)目前中小企業(yè)資金偏緊的具體情況，央行也可考慮對(duì)中小企業(yè)貸款實(shí)施差別存款準(zhǔn)備金率政策或針對(duì)一些地區(qū)和行業(yè)實(shí)施定向?qū)捤烧?，鼓?lì)銀行在信貸額度分配上向中小企業(yè)、特定地區(qū)和行業(yè)傾斜。總之，只有將目前總量偏緊的貨幣政策回調(diào)至“穩(wěn)健”，中小企業(yè)融資難的局面才能得到根本扭轉(zhuǎn)。

(二)尋找恰當(dāng)時(shí)機(jī)對(duì)房地產(chǎn)調(diào)控政策作出微調(diào)

采取收緊融資渠道來(lái)迫使房地產(chǎn)企業(yè)降價(jià)銷(xiāo)售的策略，雖短期內(nèi)可能會(huì)收到一定成效，但長(zhǎng)期看卻是無(wú)效的。如果房地產(chǎn)企業(yè)長(zhǎng)期面臨融資壓力，那么它們就會(huì)停止買(mǎi)地建房。在剛性需求約束下，供給沒(méi)有了，長(zhǎng)期看房屋價(jià)格只可能上漲而不會(huì)下跌。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)，今年全國(guó)土地購(gòu)置面積累計(jì)增速已經(jīng)由1月份的57.1%大幅回落至9月末的7.2%，其中北京地區(qū)1～9月土地購(gòu)置面積甚至同比下降35.7%，這意味著未來(lái)1～2年我國(guó)商品房供應(yīng)量可能會(huì)明顯減少，非常不利于房?jī)r(jià)的遠(yuǎn)期調(diào)控。采取收緊房企融資渠道來(lái)壓低房?jī)r(jià)的策略，短期內(nèi)會(huì)把房地產(chǎn)企業(yè)逼入民間借貸市場(chǎng)與中小企業(yè)爭(zhēng)奪資金，從而推高民間借貸利率，引發(fā)全國(guó)性借貸危機(jī)。

個(gè)人認(rèn)為，在剛性需求約束下，抑制房?jī)r(jià)的可行策略只能是通過(guò)加大廉租房、公租房和商品房的建設(shè)力度，通過(guò)增加供給(包括保障房的供給和商品房的供給)的辦法，來(lái)改善市場(chǎng)對(duì)未來(lái)房屋供求前景的預(yù)期，只有這樣，房?jī)r(jià)才可能真正降下來(lái)。

(三)通過(guò)減稅降費(fèi)，緩解中小企業(yè)成本上升壓力

目前中小企業(yè)面臨勞動(dòng)力成本持續(xù)上升、稅費(fèi)負(fù)擔(dān)過(guò)重、融資成本過(guò)高和原材料價(jià)格上漲過(guò)快四重成本壓力。對(duì)于勞動(dòng)力成本上升和原材料價(jià)格上漲，政府似乎無(wú)法采取措施對(duì)其進(jìn)行直接干預(yù)。但對(duì)于融資成本上升和稅費(fèi)負(fù)擔(dān)過(guò)重，政府卻有很大政策施展空間。尤其在稅費(fèi)減免方面，政府完全可結(jié)合產(chǎn)業(yè)政策和就業(yè)政策，有針對(duì)性地制定力度更大的減稅降費(fèi)措施。

(四)加大金融改革和開(kāi)放力度，盡快將民間借貸行為納入體制內(nèi)管理

此次民間借貸危機(jī)凸顯出我國(guó)在金融改革和金融開(kāi)放方面還存在很大不足。對(duì)待民間自發(fā)形成的金融市場(chǎng)，要采取改革的辦法對(duì)其進(jìn)行疏導(dǎo)和規(guī)范，切忌一味采取“堵”的辦法予以壓制。一些新的金融服務(wù)形式之所以在民間出現(xiàn)，說(shuō)明市場(chǎng)有需求，政府應(yīng)因勢(shì)利導(dǎo)，滿足市場(chǎng)的需求?？傊M(jìn)一步加大金融改革和開(kāi)放力度，盡快實(shí)現(xiàn)民間借貸合法化，并將其納入體制內(nèi)加以管理。

(五)對(duì)當(dāng)前民間借貸風(fēng)險(xiǎn)，既不能過(guò)分夸大，也不能置若罔聞

根據(jù)金融監(jiān)管當(dāng)局和一些研究機(jī)構(gòu)估算的數(shù)據(jù)，我國(guó)民間借貸規(guī)模大致在3萬(wàn)億至5萬(wàn)億之間，約占銀行貸款總額的7%左右，因此，民間借貸市場(chǎng)規(guī)模并不是很大。同時(shí)，民間借貸風(fēng)險(xiǎn)并未大面積擴(kuò)散，即使在民間借貸問(wèn)題比較嚴(yán)重的溫州，老板因資金鏈斷裂“跑路”的也僅是少數(shù)。加上目前民間借貸風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)引起黨中央國(guó)務(wù)院的高度關(guān)注，并已針對(duì)該問(wèn)題制定了行之有效的應(yīng)對(duì)之策(包括減稅、定向?qū)捤?、行政介入等?，因此，民間借貸風(fēng)險(xiǎn)尚在可控范圍。

另一方面，也應(yīng)對(duì)民間借貸風(fēng)險(xiǎn)可能對(duì)中小企業(yè)和宏觀經(jīng)濟(jì)造成的傷害有充分的認(rèn)識(shí)。由于民間借貸風(fēng)險(xiǎn)具有很強(qiáng)的外部性，一旦失控，很可能形成擴(kuò)散效應(yīng)，引發(fā)中小企業(yè)大面積倒閉，甚至危及銀行體系的安全。2008年金融危機(jī)期間，由于東部沿海地區(qū)中小企業(yè)的外貿(mào)訂單一夜之間消失，結(jié)果導(dǎo)致中小企業(yè)在4季度大面積倒閉，當(dāng)年3季度經(jīng)濟(jì)增速還保持在9.0%左右，但到4季度末，經(jīng)濟(jì)增速就大幅回落至6.8%的水平。由于中小企業(yè)創(chuàng)造的產(chǎn)值占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的60%，生產(chǎn)的商品占全社會(huì)商品銷(xiāo)售量的50%，上繳的稅收占總稅收的50%，出口的商品占全部商品出口的68%，創(chuàng)造的就業(yè)占全國(guó)新增就業(yè)的80%以上。因此，面對(duì)目前嚴(yán)峻的民間借貸危局，各方應(yīng)予以高度重視，要綜合運(yùn)用財(cái)政、貨幣等多種手段，對(duì)其進(jìn)行積極救治。

Reasons for the Risk of Private Loan in China and Its Coping strategy

FAN Jian-jun
(Development Research Center of the State Council，Beijing 100010，China)

Crisis of private loan has occurred nationwide recently.One reason is the tightening financing policies，and the other is the uprising pressure of cost in small and medium sized enterprises.Therefore，monetary policies should be adjusted moderately，so as to return to the“stable”level from the current“tightening”level.The strategy to control house price through tightening the financing channels should be discarded.The uprising pressure of cost in small and medium sized enterprises should be eased through deductions in tax.Financing reform and opening should be strengthened，and private loan should be brought into management system.

private loan;tightening policies;pressure of cost

F830

A

1674－8425(2012)02－0001－04

2011－12－01

范建軍(1971—)，男，河南許昌人，博士，研究員，研究方向:宏觀經(jīng)濟(jì)、貨幣政策和銀行系統(tǒng)等。

(責(zé)任編輯 鄺坦勵(lì))