關(guān)宇

（阜陽師范學(xué)院，安徽 阜陽 236041）

企業(yè)負(fù)債經(jīng)營探析

關(guān)宇

（阜陽師范學(xué)院，安徽 阜陽 236041）

負(fù)債經(jīng)營是一種有效的經(jīng)營方式，在當(dāng)今的市場中被中外企業(yè)普遍采用，它能為企業(yè)帶來財務(wù)杠桿效益，但也可能會帶來一定的財務(wù)杠桿風(fēng)險.本文根據(jù)當(dāng)前我國企業(yè)的現(xiàn)狀和宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境，借鑒己有文獻(xiàn)的研究成果，研究企業(yè)負(fù)債經(jīng)營的風(fēng)險和影響因素，最后提出降低企業(yè)負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險的策略.

負(fù)債；經(jīng)營；風(fēng)險；控制

1 企業(yè)負(fù)債經(jīng)營的基本概述

1.1 企業(yè)負(fù)債經(jīng)營

負(fù)債經(jīng)營是企業(yè)的一種經(jīng)營方式，即除了自有資金外，企業(yè)通過各種合法手段，如銀行貸款、發(fā)行股票、發(fā)行債券等來籌集資金，并使用這些資金使企業(yè)獲得更多利潤的經(jīng)營方式.負(fù)債經(jīng)營作為一種迅速而有效地經(jīng)營方式，已經(jīng)成為現(xiàn)代企業(yè)發(fā)展的重要手段.

1.2 企業(yè)負(fù)債經(jīng)營的目標(biāo)

企業(yè)經(jīng)營的目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)企業(yè)價值的最大化.由于企業(yè)在發(fā)展的過程中，往往會受到多方條件的制約，因此企業(yè)在負(fù)債經(jīng)營的過程中，不僅可能會遭遇經(jīng)營風(fēng)險，還要面臨財務(wù)風(fēng)險甚至破產(chǎn)的風(fēng)險.企業(yè)負(fù)債經(jīng)營的這種既有好處又有壞處的影響決定了企業(yè)無法無限制的增大企業(yè)價值，企業(yè)必須通過確定適度的負(fù)債從而形成科學(xué)合理的負(fù)債結(jié)構(gòu)和資本結(jié)構(gòu)，才可能實(shí)現(xiàn)企業(yè)的最終目標(biāo)，即企業(yè)的價值最大化.

2 企業(yè)負(fù)債經(jīng)營的風(fēng)險分析

2.1 負(fù)債經(jīng)營會增加企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險

負(fù)債經(jīng)營可以部分解決企業(yè)資金不足的問題，并由杠桿效應(yīng)使企業(yè)能盡可能多的獲得經(jīng)濟(jì)利益.但是，負(fù)債經(jīng)營也可能會讓企業(yè)面臨著潛在的風(fēng)險.

企業(yè)在負(fù)債經(jīng)營的過程中，如果出現(xiàn)了嚴(yán)重虧損、款項無法收回等情況，很可能會使企業(yè)償債能力降低，繼而增加企業(yè)再次融資的風(fēng)險，引起連鎖反應(yīng)，甚至發(fā)生重大財務(wù)危機(jī).因此，企業(yè)在預(yù)計負(fù)債經(jīng)營所產(chǎn)生的杠桿利益的同時必須了解負(fù)債可能會帶來的風(fēng)險；此外，由于企業(yè)的實(shí)際收益受許多不確定因素的影響，如產(chǎn)品質(zhì)量、價格、經(jīng)營者的管理水平等.如果企業(yè)因質(zhì)量不合格等原因?qū)е聦?shí)際利潤達(dá)不到預(yù)期標(biāo)準(zhǔn)，企業(yè)就可能無法按預(yù)期的數(shù)額和時間來收回投入資金，從而造成財務(wù)危機(jī).

2.2 企業(yè)負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險的形成原因

2.2.1 負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險的內(nèi)在原因

第一，企業(yè)使用籌資方式的不同，由此產(chǎn)生的利息費(fèi)用也是不同的：采用長期借款的方式，利息費(fèi)用在很長一段時期內(nèi)將不會改變，采用短期借款的方式，利息費(fèi)用可能會有較大的波動；

第二，長期借款的制約因素很多，成本往往很高且籌資的速度也比較慢.

第三，若企業(yè)將大量的短期借款用于長期資產(chǎn)中，由于長期資產(chǎn)的投入回收期較長，當(dāng)短期借款到期的時候，就可能會出現(xiàn)無法籌集到足夠資金來償還短期借款的困境.

2.2.2 負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險的外在原因

企業(yè)負(fù)債經(jīng)營奉賢的外在愿意主要來源于金融市場方面.金融市場對企業(yè)負(fù)債經(jīng)營有著直接的影響.負(fù)債的利息率受到取得借款時金融市場的資金供求情況的影響.此外，諸如匯率變動、利率變動等金融市場的波動都會對企業(yè)的籌資活動產(chǎn)生積極或消極的作用.

3 企業(yè)負(fù)債經(jīng)營的風(fēng)險控制措施

3.1 合理確定負(fù)債經(jīng)營比率

負(fù)債經(jīng)營比率即資產(chǎn)負(fù)債率，是衡量企業(yè)長期償債能力的重要指標(biāo)之一.負(fù)債比率高，說明企業(yè)的資本來源中債務(wù)資本過多，權(quán)益資本過少，由于債務(wù)資本面臨按期按期支付利息和到期償還本金的壓力，因此企業(yè)將承擔(dān)的風(fēng)險增大.負(fù)債經(jīng)營比率過低，說明企業(yè)的資金大部分來自于所有者投入，那么資金的使用效率不高，沒有能夠充分利用財務(wù)杠桿來創(chuàng)造更多的利潤.總的來說，在經(jīng)濟(jì)比較繁榮時期，負(fù)債比率就相對較高.此時雖然企業(yè)要負(fù)擔(dān)較大的財務(wù)風(fēng)險，但是賺取較多利潤的機(jī)會也較大；在經(jīng)濟(jì)不景氣時，負(fù)債比率也會相對降低，因此風(fēng)險也就較小.

3.2 嚴(yán)格執(zhí)行償債能力的指標(biāo)警戒標(biāo)準(zhǔn)

償債能力常用指標(biāo)有流動比率、速動比率、利息保障倍數(shù)等.一般來說，這些指標(biāo)都是正指標(biāo)，即指標(biāo)數(shù)值越高，說明企業(yè)短期償債能力就越強(qiáng)，債權(quán)人的權(quán)益也就越能得到保障.一般認(rèn)為流動比率警戒值為2，速動比率和利息保障倍數(shù)警戒值為1.在現(xiàn)實(shí)經(jīng)營活動中，企業(yè)應(yīng)結(jié)合自身特點(diǎn)和現(xiàn)狀，以同行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)為標(biāo)準(zhǔn)，關(guān)注償債能力指標(biāo)，設(shè)置符合自己身特色的警戒線，使企業(yè)能得到更好的發(fā)展.

3.3 確定最佳的資本結(jié)構(gòu)

最佳資本結(jié)構(gòu)即企業(yè)的綜合資本結(jié)構(gòu)最小而企業(yè)價值卻是最大.企業(yè)需要不斷優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，以達(dá)到最佳資本結(jié)構(gòu)，從而增強(qiáng)抵抗風(fēng)險的能力.在確定最佳資本結(jié)構(gòu)時，要重點(diǎn)關(guān)注以下幾點(diǎn)：

第一、合理確定債務(wù)資本來源結(jié)構(gòu)

企業(yè)在做出負(fù)債經(jīng)營的決策時，要著重考慮籌資渠道和資金的類別.如今，企業(yè)有許多種籌資方式.財務(wù)人員首先要做好籌資數(shù)額預(yù)測，根據(jù)所需資金數(shù)額、借款使用期限等因素，來決定具體的籌資方式.總的要求是：在滿足自身生產(chǎn)需要的前提下，達(dá)到資本成本最低，企業(yè)價值最大.

第二、合理配比資本期限結(jié)構(gòu)

資本按時間長短可以劃分為長期資本和短期資本.若長期借款的過多，企業(yè)到期時未能償還借款的風(fēng)險就比較大；若長期借款使用期限較長，企業(yè)到期不能還款的風(fēng)險就相對會較小.因此企業(yè)要對各個時期的借款進(jìn)行合理搭配，構(gòu)建科學(xué)的資本期限結(jié)構(gòu)，從而避免出現(xiàn)還款期限匯集在一段時間內(nèi)的情況.

第三、科學(xué)的安排資本投向結(jié)構(gòu)

企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益產(chǎn)生的水平和時間會隨著企業(yè)資金投向的差異而不同.能否合理使用借入資金并且充分發(fā)揮借入資金的使用效率，關(guān)系到企業(yè)在能否按期償還借款.一般來說基礎(chǔ)建設(shè)項目，需要投入的資金數(shù)額大，回收期長；相反技術(shù)改造項目，則獲得收益快，一般都能在較短時期內(nèi)收回投資.所以企業(yè)的資金應(yīng)優(yōu)先投向技術(shù)先進(jìn)、經(jīng)濟(jì)收益顯著的項目.

3.4 加強(qiáng)企業(yè)債務(wù)資金的日常管理

企業(yè)財務(wù)部門應(yīng)對負(fù)債進(jìn)行全程跟蹤管理，也就是從取得借款、使用借款、支付利息到償還借款進(jìn)行全方位跟蹤.同時企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)對負(fù)債經(jīng)營的情況下實(shí)際效益進(jìn)行研究分析，以及時反映經(jīng)營成果，從而為決策者進(jìn)一步降低負(fù)債風(fēng)險、加速資金周轉(zhuǎn)，科學(xué)合理組織企業(yè)正常生產(chǎn)提供有效信息.

3.5 建立健全企業(yè)內(nèi)部控制制度

管理者當(dāng)局必須樹立現(xiàn)代企業(yè)管理觀念，設(shè)立合理的組織機(jī)構(gòu)，確認(rèn)相關(guān)的管理職能和報告關(guān)系，為每個組織劃分責(zé)任權(quán)限，充分發(fā)揮審計的作用.各職能部門授權(quán)一定要明確，因事設(shè)人、視能授權(quán)、責(zé)任到位，且責(zé)任與權(quán)利對等，人事政策要確保執(zhí)行公司政策和程序的人員具有勝任能力與正直品行.對于負(fù)債投資風(fēng)險，要加強(qiáng)內(nèi)部約束機(jī)制，從而有效地實(shí)現(xiàn)籌資與投資效益的統(tǒng)一，時時分析財務(wù)封信，并據(jù)此來確定企業(yè)的負(fù)債比率，以做到合理負(fù)債經(jīng)營.

3.6 正確預(yù)測資產(chǎn)投資效益率

通過測算確保資產(chǎn)收益率大于債務(wù)資本成本，以此保證企業(yè)還債能力，且，要縮短投資期，延長運(yùn)營期，使資金盡快轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)能力.通過企業(yè)償債能力的指標(biāo)來分析企業(yè)所承擔(dān)的償債能力以及負(fù)債經(jīng)營可能要面臨的財務(wù)風(fēng)險，進(jìn)而合理確定負(fù)債規(guī)模并降低財務(wù)風(fēng)險.

4 結(jié)束語

作為現(xiàn)代企業(yè)發(fā)展的必經(jīng)之路，負(fù)債經(jīng)營對企業(yè)的生存和發(fā)展起著舉足輕重的作用.企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身特點(diǎn)、所在行業(yè)的經(jīng)濟(jì)特性和所處的經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不同選擇最適當(dāng)?shù)呢?fù)債經(jīng)營方式，使負(fù)債在控制風(fēng)險的條件下發(fā)揮財務(wù)杠桿利益，建立和完善企業(yè)的財務(wù)危機(jī)預(yù)警體系，使企業(yè)更加健康的發(fā)展.

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1673-260X（2012）07-0065-02