劉翔宇

(山東大學(xué)歷史文化學(xué)院，山東濟(jì)南250100;山東藝術(shù)學(xué)院科研處，山東濟(jì)南250014)

我國(guó)藝術(shù)品市場(chǎng)金融化趨向及藝術(shù)品金融特點(diǎn)分析

劉翔宇

(山東大學(xué)歷史文化學(xué)院，山東濟(jì)南250100;山東藝術(shù)學(xué)院科研處，山東濟(jì)南250014)

改革開(kāi)放以來(lái)，中國(guó)的藝術(shù)品市場(chǎng)取得了飛速發(fā)展，與此同時(shí)，人們的藝術(shù)品收藏與投資價(jià)值取向也發(fā)生了轉(zhuǎn)變，開(kāi)始由因喜好和興趣而收藏轉(zhuǎn)向關(guān)注藝術(shù)品的經(jīng)濟(jì)收益;藝術(shù)品市場(chǎng)趨向金融化態(tài)勢(shì)，各類藝術(shù)品投資基金和文化藝術(shù)品交易所如雨后春筍般出現(xiàn);藝術(shù)品表現(xiàn)出了與傳統(tǒng)形態(tài)迥異的金融特點(diǎn)。

藝術(shù)品市場(chǎng);金融化;文化產(chǎn)業(yè);藝術(shù)品拍賣;藝術(shù)品投資

一、我國(guó)藝術(shù)品市場(chǎng)發(fā)展概況

解放后到改革開(kāi)放前的一段時(shí)間，中國(guó)的藝術(shù)市場(chǎng)一度陷入冷寂。古玩店鋪幾乎銷聲匿跡，文物藝術(shù)品定點(diǎn)買(mǎi)賣，只有為數(shù)不多的國(guó)營(yíng)書(shū)畫(huà)店鋪和文物商店。我國(guó)真正意義的現(xiàn)代藝術(shù)市場(chǎng)的出現(xiàn)，是在上世紀(jì)80年代末90年代初期。1991年澳大利亞人華萊士·布朗在北京開(kāi)辦的紅門(mén)畫(huà)廊，是中國(guó)第一家現(xiàn)代意義上的簽約代理制畫(huà)廊。世紀(jì)之交以來(lái)，尤其在外資畫(huà)廊的影響下，我國(guó)畫(huà)廊業(yè)發(fā)展迅速并出現(xiàn)聚集區(qū)的發(fā)展趨勢(shì)，北京798藝術(shù)區(qū)和宋莊藝術(shù)區(qū)、上海的莫干山路等地聚集了大批畫(huà)商和畫(huà)家。中國(guó)以代理為主的藝術(shù)品經(jīng)紀(jì)公司和畫(huà)廊正在崛起，發(fā)展速度很快。

藝術(shù)品拍賣業(yè)也得以復(fù)蘇并崛起。隨著1992年春鄧小平南巡講話，藝術(shù)品拍賣開(kāi)始在深圳、北京等地初現(xiàn)端倪。1993年到1994年間，上海朵云軒藝術(shù)品拍賣公司、中國(guó)嘉德國(guó)際拍賣有限公司和北京瀚海藝術(shù)品拍賣公司等的相繼出現(xiàn)，表明中國(guó)藝術(shù)拍賣業(yè)以高起點(diǎn)、高速度、高品質(zhì)的特征，率先在北京、上海和廣東的一些大城市迅速崛起。在隨后的近20年間，中國(guó)各地成立了多種所有制形式、各具特色的藝術(shù)品拍賣機(jī)構(gòu)，開(kāi)展了規(guī)模和風(fēng)格各異的藝術(shù)品拍賣活動(dòng)，藝術(shù)品拍賣業(yè)得以迅速發(fā)展。從拍賣業(yè)發(fā)展的規(guī)?？矗?000年我國(guó)整體藝術(shù)品拍賣市場(chǎng)成交額僅為12.5億元，到2010年藝術(shù)品拍賣市場(chǎng)的成交額高達(dá)573億元。中國(guó)嘉德國(guó)際拍賣有限公司于2009年以2.91億歐元的總成交額領(lǐng)跑亞洲藝術(shù)品拍賣市場(chǎng)，躋身全球五大拍賣公司。

1993年中國(guó)廣州舉辦了首屆藝術(shù)博覽會(huì)，標(biāo)志著中國(guó)藝術(shù)博覽會(huì)體制的確立，其重要意義在于過(guò)去單純靠政府撥款舉辦美術(shù)展覽的單一模式，開(kāi)始轉(zhuǎn)為畫(huà)院、畫(huà)廊和畫(huà)商等主體的多元參與，拓寬了藝博會(huì)的融資渠道。此后各地方城市紛紛舉辦藝術(shù)博覽會(huì)，雖然水平參差不齊，但總體發(fā)展勢(shì)頭良好，并形成了具有一定品牌的藝術(shù)博覽會(huì)，如北京中藝博畫(huà)廊博覽會(huì)、上海當(dāng)代藝術(shù)博覽會(huì)、上海藝術(shù)沙龍等。這些博覽會(huì)的舉辦，其意義不僅在于博覽會(huì)行業(yè)本身的發(fā)展，而且對(duì)于“提升舉辦城市的文化形象和增強(qiáng)城市的文化軟實(shí)力和競(jìng)爭(zhēng)力”等方面發(fā)揮了重要作用①參考陳少峰:《提升城市文化軟實(shí)力的對(duì)策思考》，《福建論壇》(人文社會(huì)科學(xué)版)，2011年第10期。。

據(jù)文化部相關(guān)資料顯示②參見(jiàn)《文化部關(guān)于加強(qiáng)藝術(shù)品市場(chǎng)管理工作的通知》［文市發(fā)〔2011〕55號(hào)］。，2010年，我國(guó)實(shí)行經(jīng)紀(jì)代理制度的畫(huà)廊有1512家，藝術(shù)品拍賣企業(yè)300余家，經(jīng)營(yíng)性藝術(shù)品網(wǎng)站205家，有一定規(guī)模的藝術(shù)聚集區(qū)76個(gè)，市場(chǎng)交易總額達(dá)1694億元。另?yè)?jù)英國(guó)藝術(shù)聯(lián)合會(huì)數(shù)據(jù)，中國(guó)在2010年藝術(shù)拍賣品總額高達(dá)83億美元，占全球市場(chǎng)份額的23%，已經(jīng)成為僅次于美國(guó)的全球第二大藝術(shù)品交易市場(chǎng)。這些數(shù)據(jù)表明，中國(guó)藝術(shù)品市場(chǎng)已經(jīng)發(fā)展到一個(gè)較高的水平。

二、藝術(shù)品市場(chǎng)金融化趨勢(shì)與表現(xiàn)

過(guò)去的書(shū)畫(huà)收藏主要停留在皇家、士大夫和富商階層，特殊的政治地位和優(yōu)裕的物質(zhì)生活使得他們可以為了自己喜好的藝術(shù)品而一擲千金，而不必太在乎藝術(shù)品的價(jià)格。這一時(shí)期的藝術(shù)品交易并不活躍，交易目的也多出于喜愛(ài)與偏好、相互間的應(yīng)酬，或是附庸風(fēng)雅或炫耀自己的地位和財(cái)富。俗間有名字叫“玩”字畫(huà)或者“玩”收藏，意即把玩喜好。因此，傳統(tǒng)意義上的藝術(shù)收藏同時(shí)是一種具有知識(shí)性、怡情性、趣味性的文化活動(dòng)，對(duì)于收藏者陶冶情操、怡情養(yǎng)性、追求更高精神生活品位等方面起到潛移默化的作用。

解放后的一段時(shí)間里，尤其是上世紀(jì)六七十年代，由于意識(shí)形態(tài)和國(guó)家專營(yíng)體制上的原因，藝術(shù)收藏頗受影響。直到八十年代末，藝術(shù)品收藏才漸趨復(fù)蘇，收藏的主體多為當(dāng)時(shí)的干部、知識(shí)分子和企業(yè)負(fù)責(zé)人，收藏動(dòng)機(jī)也多半出于偏好喜愛(ài)等因素，并不太注重藝術(shù)品的升值功能。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)為藝術(shù)品市場(chǎng)的發(fā)展帶來(lái)契機(jī)。改革開(kāi)放以來(lái)，中國(guó)的人均收入和居民可支配收入大大增加。2010年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值達(dá)到397983億元，人均GDP超過(guò)4000美元，城鎮(zhèn)居民的可支配收入有了顯著提高(見(jiàn)圖1)。根據(jù)國(guó)際文化市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)，當(dāng)人均GDP達(dá)到3000美元時(shí)，居民消費(fèi)進(jìn)入物質(zhì)消費(fèi)和文化消費(fèi)并重的時(shí)期。在滿足了基本的生活需要之后，更多的有錢(qián)有閑階層在精神上開(kāi)始有了審美和藝術(shù)消費(fèi)的需求，這批人構(gòu)成藝術(shù)品收藏的有力支撐。

中國(guó)內(nèi)地近30年的高速經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和安定的社會(huì)環(huán)境，催生出相當(dāng)規(guī)模的中產(chǎn)階層和高收入群體。根據(jù)匯豐銀行和上海復(fù)旦大學(xué)于2008年公布的一項(xiàng)調(diào)查，在未來(lái)10年內(nèi)地年收入達(dá)到7500美元至2.5萬(wàn)美元的中產(chǎn)階層將超過(guò)1億人。上海發(fā)布的胡潤(rùn)百富“2008至尚優(yōu)品——中國(guó)千萬(wàn)富豪品牌傾向調(diào)查”發(fā)現(xiàn)，有高達(dá)36%的千萬(wàn)富豪在選擇收藏時(shí)首選當(dāng)代藝術(shù)品，表明中國(guó)富豪階層已走出過(guò)去一味追求物質(zhì)刺激的暴富階段，而將精神享受和生活品質(zhì)的提升擺上了重要位置。

長(zhǎng)期以來(lái)，藝術(shù)品市場(chǎng)都屬于收藏型市場(chǎng)。收藏型市場(chǎng)下的環(huán)節(jié)比較簡(jiǎn)單，包括作為生產(chǎn)者的藝術(shù)家，作為收藏力量的收藏家、博物館等，另外還有美術(shù)史學(xué)者、批評(píng)家、媒體等。這一類型市場(chǎng)的特點(diǎn)是收藏者較多注重藝術(shù)品的藝術(shù)、歷史和學(xué)術(shù)價(jià)值，而外圍世俗因素，如商業(yè)因素等，并不作為主要考慮;另外藝術(shù)品流通周期較長(zhǎng)，基本上傾向于以時(shí)間換增值。也就是說(shuō)，在收藏型的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)下，除了藝術(shù)品的學(xué)術(shù)價(jià)值和美學(xué)價(jià)值之外，一定時(shí)間沉淀的歷史性仍然是重要因素。

中國(guó)近年來(lái)的國(guó)家貿(mào)易順差、自2008年開(kāi)始實(shí)施的4萬(wàn)億經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃、近幾年債券投資的表現(xiàn)欠佳以及國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)上充裕的市場(chǎng)資本和現(xiàn)金流，使得它們急于尋找投資的出口，表現(xiàn)在藝術(shù)品市場(chǎng)方面，市場(chǎng)資本和現(xiàn)金流的充裕度達(dá)到了前所未有的狀態(tài)。從2005年起，中國(guó)藝術(shù)品市場(chǎng)走向和狹義貨幣供應(yīng)量(M1)之間表現(xiàn)出明顯的趨同性。2007至2008年間，受經(jīng)濟(jì)危機(jī)影響，M1及中國(guó)藝術(shù)品成交額兩者增速均有所下降、總量減少。而到2008年底，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇政策拉動(dòng)下，兩者短期內(nèi)迅速回溫(詳見(jiàn)圖2)。2010年中國(guó)藝術(shù)品拍賣總成交額達(dá)573億元人民幣，較2009年增幅達(dá)150%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他經(jīng)濟(jì)部門(mén)的增幅和漲勢(shì)，藝術(shù)品市場(chǎng)的資金注入明顯受到流動(dòng)性過(guò)剩的影響。

與此同時(shí)，中國(guó)社會(huì)上的富裕資本與藝術(shù)專業(yè)力量的融合形成了藝術(shù)品投資基金，對(duì)藝術(shù)品市場(chǎng)起到了整體推動(dòng)的作用。藝術(shù)品投資基金的出現(xiàn)，標(biāo)志著藝術(shù)品投資開(kāi)始了由個(gè)人收藏投資向機(jī)構(gòu)投資的轉(zhuǎn)變。在藝術(shù)品投資基金的運(yùn)作下，藝術(shù)品投資者可以在沒(méi)有任何背景知識(shí)和不需要對(duì)藝術(shù)品有任何喜好的前提下介入交易，他們所做的僅僅是關(guān)注投資回報(bào)。這是一種與傳統(tǒng)藝術(shù)收藏截然不同的投資方式。

國(guó)際上最早的藝術(shù)基金是1905年André Level在法國(guó)創(chuàng)立的熊皮基金，基金篩選和瞄準(zhǔn)了凡·高、畢加索等大藝術(shù)家的精品畫(huà)作，不僅獲得了令人艷羨的投資回報(bào)，更讓凡·高、畢加索等藝術(shù)家享譽(yù)全球。1974年，迫于嚴(yán)重的通貨膨脹和慘淡的經(jīng)濟(jì)狀況，英國(guó)鐵路養(yǎng)老基金將其資金的3%投資藝術(shù)品并獲得超過(guò)20%的平均年收益率，在國(guó)際上掀起創(chuàng)建藝術(shù)投資基金的熱潮。

中國(guó)民生銀行2007年6月推出“藝術(shù)品投資計(jì)劃1號(hào)產(chǎn)品”，成為國(guó)內(nèi)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)中首家“敢于吃螃蟹的人”。這批基金經(jīng)過(guò)兩年封閉期即獲得了25%的高收益率，讓基金在藝術(shù)品領(lǐng)域的試水獲得了初步認(rèn)可，中國(guó)的藝術(shù)基金如雨后春筍般發(fā)展起來(lái)。建行、招行、民生、中行等多家商業(yè)銀行都推出藝術(shù)理財(cái)產(chǎn)品，以滿足自身高端客戶的投資需要。

隨著中國(guó)藝術(shù)品市場(chǎng)的日益升溫、投資熱情的高漲，藝術(shù)投資基金等機(jī)構(gòu)頻頻入場(chǎng)。藝術(shù)機(jī)構(gòu)購(gòu)藏力量加強(qiáng)，其雄厚的財(cái)力充分顯示了資本的能量，動(dòng)輒千萬(wàn)級(jí)的競(jìng)拍出價(jià)，抬高了藝術(shù)品的價(jià)格，在其重點(diǎn)追捧的板塊里使得個(gè)體的投資行為逐漸被邊緣化。藝術(shù)投資基金以投資收益為目的，需要通過(guò)拍賣市場(chǎng)創(chuàng)造標(biāo)桿性價(jià)格紀(jì)錄以提高這類藏品的價(jià)格空間。從近幾年的拍賣紀(jì)錄看，2008年到2009年春的三個(gè)拍季還沒(méi)有出現(xiàn)過(guò)億的作品，而從2009年秋拍起，藝術(shù)品拍賣天價(jià)頻現(xiàn)，僅2010年秋拍就出現(xiàn)了16件過(guò)億元價(jià)格的藝術(shù)拍品，可以看出藝術(shù)品投資基金的驅(qū)動(dòng)效應(yīng)(詳見(jiàn)圖3)。

藝術(shù)品基金之所以受到如此熱捧，原因有三:一是由于藝術(shù)品投資的資金大、門(mén)檻高，增加了進(jìn)入難度;而藝術(shù)投資基金可以把眾多投資者的資金集中起來(lái)，并且通過(guò)藝術(shù)品投資組合，盡可能地控制風(fēng)險(xiǎn)，增加收益。二是藝術(shù)專家和金融管理團(tuán)隊(duì)的介入更有利于保障投資的準(zhǔn)確度和收益值，一定程度上避免了因選擇失誤帶來(lái)的損失，個(gè)人可以在沒(méi)有任何藝術(shù)背景的條件下參與藝術(shù)品投資。三是由于金融機(jī)構(gòu)資金雄厚，力量相對(duì)較強(qiáng)，個(gè)人往往難與之相抗衡。此外，藝術(shù)品基金通常具有較強(qiáng)的議價(jià)能力，比個(gè)人藏家更容易拿到較市場(chǎng)低一些的價(jià)格。所以總體上藝術(shù)品投資基金的前景為多數(shù)人所看好。

藝術(shù)品投資基金的進(jìn)入門(mén)檻依然很高，一般動(dòng)輒幾十萬(wàn)甚至幾百萬(wàn)元。而相比之下，文化藝術(shù)品交易所的出現(xiàn)更是為普通投資者提供了一條低門(mén)檻的大眾化藝術(shù)投資路徑。

從2007年起，蔡繼明和雷原等學(xué)者從理論上對(duì)藝術(shù)品的證券化進(jìn)行探討。他們認(rèn)為，藝術(shù)品的證券化是基于對(duì)藝術(shù)品作為投資品在其價(jià)值形態(tài)上可以拆分的一般特性的發(fā)掘，可以改變藝術(shù)品投資市場(chǎng)只有競(jìng)買(mǎi)而沒(méi)有競(jìng)賣的特性，而創(chuàng)造出在價(jià)值形態(tài)上既可競(jìng)買(mǎi)又可競(jìng)賣的新特性;而成立交易所的好處在于，可以規(guī)范文化藝術(shù)品拍賣市場(chǎng)，通過(guò)制度創(chuàng)新從根本上解決文化藝術(shù)品的造假、售假、拍假現(xiàn)象，能促進(jìn)文物的收藏與保管，促進(jìn)我國(guó)文物與藝術(shù)品的回流①參考奮鷹，鴻鵑:《藝術(shù)品交易所成立有無(wú)可能》，《藝術(shù)市場(chǎng)》，2008年第5期。。

2009年6月15日，國(guó)內(nèi)首個(gè)綜合性文化產(chǎn)權(quán)交易平臺(tái)上海文化產(chǎn)權(quán)交易所成立。9月17日，國(guó)內(nèi)首個(gè)藝術(shù)品份額交易平臺(tái)天津文化藝術(shù)品交易所掛牌成立。11月16日，深圳文化產(chǎn)權(quán)交易所成立。

2010年3月九部委②包括中宣部、中國(guó)人民銀行、財(cái)政部、文化部、廣電總局、新聞出版總署、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)。聯(lián)合簽發(fā)《關(guān)于金融支持文化產(chǎn)業(yè)振興和發(fā)展繁榮的指導(dǎo)意見(jiàn)》(銀發(fā)［2010］94號(hào))，明確提出“支持設(shè)立文化產(chǎn)業(yè)投資基金，由財(cái)政注資引導(dǎo)，鼓勵(lì)金融資本依法參與”，“充分發(fā)揮上海文化產(chǎn)權(quán)交易所、深圳文化產(chǎn)權(quán)交易所等交易平臺(tái)的作用，為文化企業(yè)的著作權(quán)交易、商標(biāo)權(quán)交易和專利技術(shù)交易等文化產(chǎn)權(quán)交易提供專業(yè)化服務(wù)”，“完善各類無(wú)形資產(chǎn)二級(jí)交易市場(chǎng)”。這一文件似乎給中國(guó)文化藝術(shù)產(chǎn)權(quán)交易所注了一針強(qiáng)心劑。

2011年1月26日，天津文交所推出“藝術(shù)品份額化”網(wǎng)上交易，文交所設(shè)定的投資者初始投資門(mén)檻為5萬(wàn)元，極大地刺激了普通民眾投資的想象空間和投資熱情。天津文交所的“創(chuàng)舉”引爆了全國(guó)各地藝術(shù)品金融投資的熱潮。繼深圳、上海、天津之后，廣州、鄭州、武漢、成都、沈陽(yáng)、長(zhǎng)沙、濟(jì)南、大連、濰坊等省會(huì)城市、副省級(jí)城市和地市級(jí)城市等紛紛成立文交所。據(jù)有關(guān)部門(mén)統(tǒng)計(jì)，截至2011年10月底，全國(guó)成立的文交所達(dá)60余家。然而，監(jiān)管機(jī)構(gòu)的缺位和規(guī)則的缺失，導(dǎo)致文交所交易中違法違規(guī)問(wèn)題日益突出，風(fēng)險(xiǎn)不斷暴露。

為維護(hù)金融秩序和防范社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)務(wù)院于2011年11月11日發(fā)布《關(guān)于清理整頓各類交易場(chǎng)所切實(shí)防范金融風(fēng)險(xiǎn)的決定》(國(guó)發(fā)〔2011〕38號(hào))，明確規(guī)定，除依法設(shè)立的證券交易所或國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的從事金融產(chǎn)品交易的交易場(chǎng)所外，任何交易場(chǎng)所均不得將任何權(quán)益拆分為均等份額公開(kāi)發(fā)行。文件發(fā)布后，各大文交所的行情直線下跌，讓大多數(shù)采用該種模式的文交所陷入了重新定位的尷尬境地。

三、藝術(shù)品的金融屬性

不言而喻，傳統(tǒng)的藝術(shù)市場(chǎng)與金融市場(chǎng)存在著巨大差異。首先，金融市場(chǎng)由大量的同質(zhì)化產(chǎn)品組成，市場(chǎng)參與者眾多;而藝術(shù)市場(chǎng)的產(chǎn)品高度異質(zhì)化，產(chǎn)品彼此之間不可替代，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)復(fù)雜，不同門(mén)類產(chǎn)品的市場(chǎng)高度分割和區(qū)間化，市場(chǎng)參與者少。其次，證券或股票可以被眾多獨(dú)立的、互不相關(guān)的投資人所持有;而一件藝術(shù)品一般只能由一個(gè)投資人所持有，壟斷性很強(qiáng)。其三，股票和債券的交易頻繁，流動(dòng)性和市場(chǎng)效率高;而藝術(shù)品的交易頻率很低，短則一兩年，長(zhǎng)則幾十年甚至上百年，流動(dòng)性差。其四，股票和債券的交易價(jià)格是公開(kāi)的，信息對(duì)公眾是充分的、完全的;而藝術(shù)品交易的價(jià)格，除了在拍賣等交易場(chǎng)所相對(duì)透明外，一般不對(duì)公眾公開(kāi)，信息是不完全透明的，甚至由于藝術(shù)品本身的復(fù)雜性，藝術(shù)品本身的價(jià)值也難以認(rèn)定①William J.Baumol:Unnatural Value:Or Art Investment as Floating Crap Game.The American Economic Review，Vol.76，No.2，Papers and Proceedings of the Ninety－Eighth Annual Meeting of the American Economic Association(May，1986)，pp.10－14。

然而，在過(guò)去幾年里，藝術(shù)品市場(chǎng)呈現(xiàn)出一些類金融的發(fā)展趨勢(shì)，主要表現(xiàn)為:(1)拍賣行規(guī)模的增長(zhǎng)，交易時(shí)間的減少和交易的快捷透明，使得藝術(shù)品的流動(dòng)性提高。(2)拍賣行通常收取買(mǎi)賣雙方各10%的傭金，與畫(huà)商和畫(huà)廊的買(mǎi)賣差價(jià)相比，還是小得多。網(wǎng)絡(luò)拍賣、藝術(shù)投資基金等新興交易方式，大大降低了藝術(shù)品交易成本和費(fèi)用。(3)拍賣價(jià)格的及時(shí)披露，媒體信息的廣泛傳播、藝術(shù)品價(jià)格指數(shù)的出現(xiàn)等都為藝術(shù)品投資者提供了獲取信息的渠道和機(jī)會(huì)。(4)銀行等金融機(jī)構(gòu)為藝術(shù)品交易提供的便利和金融服務(wù)，拍賣行的融資、藝術(shù)品投資基金、文化藝術(shù)品交易所等都為投資者拓寬了融資渠道。(5)科技的發(fā)展和全球化使得藝術(shù)品的國(guó)際流通更為便捷。(6)藝術(shù)品拍賣的天價(jià)效應(yīng)和媒體的高度關(guān)注吸引了越來(lái)越多的人參與到藝術(shù)品市場(chǎng)交易中來(lái)，尤其是財(cái)富新貴和白領(lǐng)階層的加入，使得藝術(shù)品市場(chǎng)的代表性更強(qiáng)，市場(chǎng)的深度和廣度大大增加。

由于藝術(shù)品市場(chǎng)的上述發(fā)展趨勢(shì)，當(dāng)今的藝術(shù)品呈現(xiàn)出一些金融特點(diǎn):藝術(shù)品尤其是大師作品、古代以及近現(xiàn)代書(shū)畫(huà)、瓷器等的流動(dòng)性大大增加，甚至有人將它們比作硬通貨;市場(chǎng)參與人群的增加，人們對(duì)藝術(shù)品投資甚至投機(jī)意識(shí)的增強(qiáng)，使得藝術(shù)品頻繁重復(fù)交易;金融機(jī)構(gòu)的專業(yè)投資顧問(wèn)和藝術(shù)界的學(xué)者、策展人、收藏家和藝術(shù)家等合作成立藝術(shù)基金或成立份額化藝術(shù)品交易所，使得藝術(shù)品的實(shí)物形態(tài)和價(jià)值形態(tài)的分離成為可能，藝術(shù)品取得了金融投資的獨(dú)立形態(tài);不同藝術(shù)風(fēng)格、不同地區(qū)和時(shí)代的藝術(shù)作品的投資回報(bào)差異很大，因此，不同藝術(shù)品的組合可以用來(lái)分散組合資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)并成為很有吸引力的另類投資。投資者可以在不具備藝術(shù)專業(yè)知識(shí)背景的情況下，從容地進(jìn)行藝術(shù)投資和交易;藝術(shù)品本身的異質(zhì)性多樣化也變成了藝術(shù)金融資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)化和同質(zhì)化，藝術(shù)資產(chǎn)開(kāi)始具有替代性;市場(chǎng)參與者眾多，信息獲取自由便捷，投資者面臨近乎零交易和零信息搜尋成本。最后，藝術(shù)品與證券或股票在收益預(yù)期方面也有相似之處:藝術(shù)品作為一種耐久的商品，能夠保持原樣幾百年，因此可以認(rèn)為其價(jià)格的一部分代表了未來(lái)潛在買(mǎi)家將為作品支付價(jià)格的貼現(xiàn)值，這與股票的價(jià)值取決于未來(lái)一系列不確定未來(lái)紅利的預(yù)期值是非常相似的②Douglas J.Hodgson and Keith P.Vorkink:Asset Pricing Theory and the Valuation of Canadian Paintings.The Canadian Journal of Economics.Vol.37，No.3(Aug.，2004)。

有家很知名的商業(yè)期刊報(bào)道:“幾乎一夜之間，藝術(shù)已從一個(gè)鮮為人知的、混亂和神秘的市場(chǎng)變成一個(gè)有組織的、高度復(fù)雜化的市場(chǎng)，藝術(shù)品已經(jīng)成為一種準(zhǔn)金融工具，因?yàn)樗囆g(shù)市場(chǎng)本身更像一個(gè)金融市場(chǎng)了”①M(fèi).A.Louarg and J.R.McDanlel:Price Efficiency in the Art Auction Market.Journal of Cultural Economics，1991，Volume 15，Number 2，Pages 53－65。

四、藝術(shù)品金融化的問(wèn)題

歷史表明，在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展的過(guò)程中，一個(gè)沒(méi)有資本介入的產(chǎn)業(yè)和市場(chǎng)，是不會(huì)發(fā)展壯大的。不建立和發(fā)展中國(guó)的藝術(shù)品資本市場(chǎng)，中國(guó)藝術(shù)品市場(chǎng)的光明前景就很難看到。藝術(shù)品的金融化，正是中國(guó)藝術(shù)品市場(chǎng)需要邁出的極為重要的一步。藝術(shù)品的金融化能夠有效發(fā)掘和提升藝術(shù)品市場(chǎng)價(jià)值，增強(qiáng)我國(guó)藝術(shù)品市場(chǎng)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，并促進(jìn)中國(guó)在海外文物藝術(shù)品的回流。同時(shí)，它提升了大眾對(duì)文物藝術(shù)品的關(guān)注意識(shí)，普及了大眾的文物及藝術(shù)品知識(shí)。

但我們也不能因此忽略藝術(shù)品過(guò)度投資和炒作可能會(huì)產(chǎn)生的消極影響。首先，目前中國(guó)的藝術(shù)品投資基金大都還處于封閉期內(nèi)，平均持有期一般為三年，如此集中的基金成立會(huì)導(dǎo)致基金退出時(shí)市場(chǎng)供應(yīng)量過(guò)度集中。市場(chǎng)的賣壓高，供過(guò)于求，價(jià)格就會(huì)崩跌，勢(shì)必對(duì)整個(gè)藝術(shù)市場(chǎng)造成沖擊。

其次，藝術(shù)品份額化交易同藝術(shù)品本身并沒(méi)有直接的聯(lián)系。從本質(zhì)上講，藝術(shù)品份額化交易只是一種虛擬化、符號(hào)化的交易工具而已。藝術(shù)品與股票不同，股票的標(biāo)的物是成千上萬(wàn)家實(shí)體經(jīng)濟(jì)的企業(yè)，它的背后有上市公司成長(zhǎng)的業(yè)績(jī)作為支撐，上市公司會(huì)給投資者帶來(lái)分紅。而在藝術(shù)品份額化交易中，藝術(shù)品作為標(biāo)的物變?yōu)橘Y產(chǎn)包上線交易后，該藝術(shù)品的藝術(shù)價(jià)值、學(xué)術(shù)價(jià)值以及由此產(chǎn)生的審美功能并未發(fā)生變化，唯一變化甚至劇烈變化的是交易價(jià)格且其可能嚴(yán)重脫離藝術(shù)品的市場(chǎng)價(jià)值。由于藝術(shù)品本身不像上市公司那樣具有持續(xù)產(chǎn)生利潤(rùn)和抵御承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力，如果藝術(shù)品資產(chǎn)包的市值遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)其藝術(shù)價(jià)值和現(xiàn)實(shí)市場(chǎng)價(jià)格，那么其證券化便會(huì)蛻變?yōu)楸煌稒C(jī)資本綁架的金錢(qián)博弈，最終的受害者是“擊鼓傳花”游戲中高位套牢的最后投資者。

再次，藝術(shù)品的證券化，意味著藝術(shù)品之實(shí)物形態(tài)與市場(chǎng)價(jià)值形態(tài)的制度化分離，換句話說(shuō)，最懂得和最愛(ài)好藝術(shù)品的收藏者和投資者也許并不會(huì)對(duì)這種證券化、虛擬化的“藝術(shù)品”產(chǎn)生興趣，原因在于這種交易喪失了藝術(shù)收藏與投資的精神愉悅和享受。這就意味著，藝術(shù)品份額化和證券化交易的參與者都是那些不了解藝術(shù)品或?qū)λ囆g(shù)品也并不太感興趣的人，由此可見(jiàn)這種交易制度設(shè)計(jì)的本身就決定了其盲目炒作的性質(zhì)和危險(xiǎn)。

第四，藝術(shù)品的鑒定與評(píng)估問(wèn)題。藝術(shù)品的鑒定和評(píng)估缺少權(quán)威、公正的中立機(jī)構(gòu)，這是迄今所有金融資本進(jìn)入藝術(shù)品領(lǐng)域的主要障礙，也是短期內(nèi)無(wú)法解決的問(wèn)題。

最后，藝術(shù)品份額交易的退市機(jī)制不夠完善。文交所的交易與證券交易一樣，都設(shè)有退市機(jī)制，但原因與功能卻完全不同。證券交易的退市多是因?yàn)闃?biāo)的上市公司經(jīng)營(yíng)不善而退市，退市前大多表現(xiàn)為證券價(jià)格的下跌;藝術(shù)品份額化交易中退市則是由于某個(gè)投資人看好某只份額化的標(biāo)的藝術(shù)品的行情并產(chǎn)生其獨(dú)自收藏的愿望，而收購(gòu)其全部藝術(shù)品份額會(huì)最終導(dǎo)致藝術(shù)品份額價(jià)格的上漲。但在價(jià)格上漲、人們的收益預(yù)期增高的情況下實(shí)施要約收購(gòu)，要約收購(gòu)者的收購(gòu)價(jià)格、全體投資人如何達(dá)成一致意見(jiàn)以及退市渠道的相關(guān)安排仍是難以解決的難題。

在20世紀(jì)80年代的日本，經(jīng)濟(jì)泡沫催生了資金大量涌入的投機(jī)行為，使藝術(shù)市場(chǎng)達(dá)到了空前的繁榮，藝術(shù)品成交價(jià)格曾在數(shù)年之內(nèi)屢創(chuàng)新高，很多藝術(shù)品至今仍然保持著國(guó)際藝術(shù)市場(chǎng)的天價(jià)紀(jì)錄，但此后不久，日本藝術(shù)市場(chǎng)的過(guò)度發(fā)展戛然而止，導(dǎo)致日本出現(xiàn)長(zhǎng)達(dá)十多年的藝術(shù)市場(chǎng)冰河期。藝術(shù)品金融化是否會(huì)加速中國(guó)藝術(shù)品市場(chǎng)泡沫的膨脹，過(guò)分強(qiáng)調(diào)市場(chǎng)性而忽略藝術(shù)本性致使中國(guó)藝術(shù)品被過(guò)度炒作，同樣值得警惕。金融化對(duì)藝術(shù)品市場(chǎng)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展來(lái)說(shuō)并不是壞事，但過(guò)分強(qiáng)調(diào)藝術(shù)品金融化投資概念，則容易使藝術(shù)金融資本成為“一種不堪忍受的異化力量”②羅萍:《資本邏輯視域下的和諧社會(huì)構(gòu)建之路》，《福建論壇》(人文社會(huì)科學(xué)版)，2011年第10期。，從而扼殺了藝術(shù)品的良性發(fā)展空間。

［責(zé)任編輯:李然忠］

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1003－8353(2012)05－0149－05

劉翔宇，山東大學(xué)歷史文化學(xué)院文化產(chǎn)業(yè)方向博士，山東藝術(shù)學(xué)院科研處副教授。