佟孟華 ,王遠(yuǎn)林 ,HAN Shuang

(1.東北財(cái)經(jīng)大學(xué) 經(jīng)濟(jì)計(jì)量分析與預(yù)測(cè)研究中心,遼寧 大連 116025; 2.Olin Business School,Washington Univ.in St.Louis,MO 63130,America)

一、引 言

近幾年來,針對(duì)中小企業(yè)融資難現(xiàn)象,遼寧省有關(guān)部門先后采取了很多措施,如推出"中小企業(yè)百億融資計(jì)劃",建立"遼寧省中小企業(yè)產(chǎn)業(yè)基金",由財(cái)政出資扶持中小企業(yè)擔(dān)保機(jī)構(gòu)發(fā)展等.此外,省、市各級(jí)政府還積極組織銀企對(duì)接會(huì),推動(dòng)中小企業(yè)從銀行等金融機(jī)構(gòu)獲得貸款支持.同時(shí),遼寧省還大力推動(dòng)企業(yè)直接上市融資或通過風(fēng)險(xiǎn)投資、私募基金等獲得直接投資,目前,遼寧省級(jí)財(cái)政對(duì)上市企業(yè)的獎(jiǎng)勵(lì)資金由100萬元提高到150萬元,同時(shí)對(duì)上市企業(yè)再融資也進(jìn)行獎(jiǎng)勵(lì).

但是,中小企業(yè)仍然普遍反映,目前融資門檻高且手續(xù)繁雜.金融機(jī)構(gòu)對(duì)于小企業(yè)、小項(xiàng)目沒能體現(xiàn)出應(yīng)有的靈活、方便、高效、暢通的經(jīng)營(yíng)理念.在遼寧全省14個(gè)市中,有12個(gè)市反映中小企業(yè)貸款難,資金缺口大,融資成本上升,中小企業(yè)發(fā)展所需資金嚴(yán)重不足.僅大連一市就有70%的中小企業(yè)流動(dòng)資金短缺,缺口大約為500億元.

由此可見,資金短缺已經(jīng)成為制約遼寧省中小企業(yè)發(fā)展的瓶頸,研究遼寧省中小企業(yè)融資難問題的成因及對(duì)策,不僅具有理論價(jià)值,而且是中小企業(yè)和政府監(jiān)管部門關(guān)心的問題,既可為中小企業(yè)融資決策提供參考,也可為銀行、資本市場(chǎng)的制度建設(shè)提供理論依據(jù).那么,如何從理論上說明資金缺口的存在?什么因素導(dǎo)致資金缺口的增加?應(yīng)該采取什么措施解決遼寧省中小企業(yè)融資難題?

目前,對(duì)遼寧省中小企業(yè)融資難問題的研究文獻(xiàn)比較缺乏,徐洪水(2001)[1]從寧波市中小企業(yè)融資問題個(gè)案分析入手,指出中小企業(yè)融資難的成因并提出政策建議,認(rèn)為中小企業(yè)存在著剛性的金融缺口.馬九杰等(2004)[2]主要對(duì)形成中小企業(yè)信貸約束的企業(yè)信貸需求和銀行的信貸供給行為進(jìn)行了理論背景和概念框架分析.熊熊等(2008)[3]從我國(guó)銀行治理結(jié)構(gòu)特點(diǎn)出發(fā),結(jié)合信貸配給理論,對(duì)不同治理結(jié)構(gòu)下銀行信貸行為進(jìn)行建模與比較分析發(fā)現(xiàn),銀行治理結(jié)構(gòu)通過影響銀行信貸選擇行為,將會(huì)對(duì)信貸市場(chǎng)配給程度以及中小企業(yè)獲得貸款的可能性產(chǎn)生重大影響.上述文獻(xiàn)從不同的側(cè)面給出融資難的理論分析,其他的文獻(xiàn)如劉冰等(2002)[4]、許傳華(2007)[5]、劉聰(2009)[6]和韓軼琳(2011)[7]等大多只是針對(duì)現(xiàn)狀分析融資難的成因并給出應(yīng)對(duì)之策,并沒有給出中小企業(yè)資金短缺的理論依據(jù),因此,所給建議缺乏可信性.本文將結(jié)合金融缺口模型,對(duì)遼寧省中小企業(yè)融資難的成因進(jìn)行綜合的理論分析,并針對(duì)理論分析結(jié)論給出相應(yīng)的政策建議.

二、中小企業(yè)融資難題成因---基于金融缺口理論的分析

中小企業(yè)與商業(yè)銀行分別是資金的需求方和供給方,而政府是影響資金供求的重要因素之一.中小企業(yè)普遍存在資金短缺現(xiàn)象,也就是說中小企業(yè)存在著剛性的"金融缺口".所謂的金融缺口是指在給定利率水平下資金供求之間的差額.一般來說,中小企業(yè)金融缺口存在的主要原因是:中小企業(yè)的信息透明度要低于大企業(yè)的信息透明度;中小企業(yè)的融資交易成本要高于大企業(yè)的融資交易成本;中小企業(yè)的融資規(guī)模往往較小,對(duì)金融機(jī)構(gòu)來講,對(duì)中小企業(yè)提供資金缺乏規(guī)模效益.中小企業(yè)金融缺口模型如圖1所示.

圖1 中小企業(yè)金融缺口模型

假設(shè)銀行、中小企業(yè)處于完全的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中,資金供給曲線為 S0,需求曲線為 D0,則 R0為均衡利率,Q0為均衡信貸數(shù)量.在我國(guó),由于貸款基準(zhǔn)利率是國(guó)家制定的,從而決定了管制的資金市場(chǎng)的均衡利率 I0要遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于完全市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的均衡利率R0,這樣就必然出現(xiàn)中小企業(yè)金融缺口 Q2Q4.在受管制的金融市場(chǎng)中,金融缺口是不可避免的.

由圖1可知:(1)當(dāng)企業(yè)群體缺乏信用時(shí),銀行為了減少信貸中的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)問題,必然減少對(duì)中小企業(yè)的信貸,這就使得資金供給曲線 S0左移至S1,從而使金融缺口增加Q1Q2.也就是說,企業(yè)群體信用的短缺加大了銀企交易的信息成本,在很大程度上堵塞了中小企業(yè)的融資渠道.(2)當(dāng)中小企業(yè)對(duì)銀行信貸有過度的資金需求時(shí),信貸曲線由D0右移至D1,從而增加金融缺口 Q4Q5.

三、遼寧省中小企業(yè)信用缺失的原因

融資難的問題已經(jīng)成為影響中小企業(yè)發(fā)展壯大的重要問題,而信用缺失是制約其發(fā)展的主要原因.

1.中小企業(yè)自身存在的問題

在現(xiàn)實(shí)中,部分中小企業(yè)的所有者或者管理者素質(zhì)不高,信用觀念缺乏,企業(yè)存在的目的僅僅是贏利,因此,在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中,為了獲取利潤(rùn),通常會(huì)選擇不履行承諾、不誠信.另外,由于遼寧省的社會(huì)誠信體系---"誠信遼寧"剛剛建立起來,系統(tǒng)沒有公開失信者的不良信息,于是,更多的中小企業(yè)選擇不誠信,尤其是個(gè)別中小企業(yè)的某些欺詐行為和由此引發(fā)的抽逃資金、拖欠賬款、逃廢銀行債務(wù)、惡意偷欠稅等信用問題已在一定程度上影響了中小企業(yè)的整體信用形象,以至于正常的市場(chǎng)秩序受到嚴(yán)重的破壞.面對(duì)中小企業(yè)的資金需求,銀行以及其他提供資金的主體不愿意放貸,因而導(dǎo)致中小企業(yè)通過間接和直接融資渠道均難以獲得有效資金支持.

2.銀企信息不對(duì)稱

一方面,一些中小企業(yè)信息透明度較低,社會(huì)公信度較差,他們所提供的各種會(huì)計(jì)資料和財(cái)務(wù)報(bào)表大多未經(jīng)過專業(yè)注冊(cè)會(huì)計(jì)師的審計(jì)和驗(yàn)證;另一方面,為了達(dá)到融資的目的,一些中小企業(yè)在各種財(cái)務(wù)資料上造假,隱瞞或修改對(duì)其不利的信息.因此,當(dāng)中小企業(yè)需要融資時(shí),銀行和其他提供資金的主體很難準(zhǔn)確判斷其信用程度,往往會(huì)作出拒絕放款的決定.如果銀行不了解企業(yè)弄虛作假的真實(shí)情況,貸款給企業(yè),銀行就會(huì)失去對(duì)資金的控制.銀行不能確保企業(yè)按照合同約定使用資金,就會(huì)使銀行信貸效率下降,嚴(yán)重影響銀行信貸配給.由此可見,銀企信息不對(duì)稱,中小企業(yè)信用缺失和信息失真是制約金融機(jī)構(gòu)拓展業(yè)務(wù)和中小企業(yè)擴(kuò)大融資的關(guān)鍵所在.

3.中小企業(yè)缺少有效的擔(dān)保和抵押物

由于一些中小企業(yè)信息透明度較低,可信度較差,銀行在向這類中小企業(yè)提供貸款時(shí),往往要求中小企業(yè)提供有效的擔(dān)保和抵押物,而且要求抵押物能夠順利轉(zhuǎn)讓出售,抵押物價(jià)值穩(wěn)定.由于銀行缺乏對(duì)諸如機(jī)器設(shè)備、存貨、應(yīng)收賬款等資產(chǎn)的鑒別和定價(jià)能力,因此,國(guó)內(nèi)銀行主要偏好于房地產(chǎn)抵押.一方面,中小企業(yè)大多經(jīng)營(yíng)規(guī)模小,固定資產(chǎn)少,土地廠房等抵押物不足,很難提供符合銀行標(biāo)準(zhǔn)的抵押物;另一方面,由于中小企業(yè)社會(huì)公信度較差,很難找到讓銀行放心的、具有代償能力的擔(dān)保人.兩方面的原因都造成中小企業(yè)融資難題.

四、遼寧省中小企業(yè)融資難的對(duì)策

中小企業(yè)要解決融資難的問題,關(guān)鍵是要彌補(bǔ)信用缺失,積累信用記錄,加強(qiáng)自身信用建設(shè).從中小企業(yè)融資的外部環(huán)境看,迫切需要加強(qiáng)中小企業(yè)融資服務(wù)體系建設(shè),其中一個(gè)重要方面就是要加強(qiáng)中小企業(yè)信用體系建設(shè),對(duì)中小企業(yè)進(jìn)行全方位的支持.針對(duì)以上理論分析結(jié)論,筆者提出如下建議:

1.不斷完善遼寧省中小企業(yè)信用體系建設(shè)

企業(yè)信用狀況是銀行判斷是否能夠?qū)ζ溟_展信貸業(yè)務(wù)的主要依據(jù).銀行通過對(duì)企業(yè)信用狀況的調(diào)查與審核來確定中小企業(yè)融資方案,對(duì)業(yè)務(wù)品種、授信額度、貸款期限等都有很大影響.要使中小企業(yè)有長(zhǎng)足的發(fā)展,從根本上解決中小企業(yè)融資難問題,必須進(jìn)一步完善中小企業(yè)信用體系建設(shè),隨時(shí)更新信用體系中的信息.在信用體系中,不僅要及時(shí)更新信用企業(yè)及個(gè)人信息,還要公開不誠信企業(yè)名單,形成有效的中小企業(yè)信用擔(dān)保體系,逐步建立政府、企業(yè)、銀行、證券、保險(xiǎn)之間的聯(lián)系溝通協(xié)調(diào)機(jī)制、信息共享機(jī)制以及中小企業(yè)信息發(fā)布機(jī)制.要進(jìn)一步加大對(duì)擔(dān)保機(jī)構(gòu)的支持力度,充分發(fā)揮財(cái)政資金的引導(dǎo)作用,鼓勵(lì)中小企業(yè)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)積極圍繞中小企業(yè)開展擔(dān)保業(yè)務(wù).

從2005年起,遼寧省開始廣泛收集中小企業(yè)信用信息,著手"遼寧省中小企業(yè)信用信息檔案庫"的建設(shè)工作,以期解決銀企信息不對(duì)稱問題."信用遼寧"建設(shè)工作于2009年在全省全面啟動(dòng),目前,遼寧已經(jīng)在全省14個(gè)城市建立了信用體系建設(shè)官方網(wǎng)站,向社會(huì)各界提供誠信企業(yè)信用信息、誠信個(gè)人信用信息、誠信政府信用信息以及企業(yè)信用認(rèn)證情況等.截至2011年7月末,共采集、整理中小企業(yè)信用檔案40 361戶,100多個(gè)信息項(xiàng),基本滿足了商業(yè)銀行信貸審批的需要,為銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)在風(fēng)險(xiǎn)可控情況下支持中小企業(yè)發(fā)展創(chuàng)造了條件.

2.不定期舉辦中小企業(yè)融資銀企對(duì)接會(huì)

2007年以來,人民銀行沈陽分行聯(lián)合有關(guān)部門不定期舉辦中小企業(yè)融資銀企對(duì)接會(huì).全省共舉辦銀企對(duì)接會(huì)12次,簽訂貸款協(xié)議和意向協(xié)議660余份,金額248億元,其中貸款協(xié)議107份,金額40多億元,為支持中小企業(yè)發(fā)展、減少銀企信息不對(duì)稱、破解中小企業(yè)融資難題起到了積極作用.

3.加快推廣小企業(yè)聯(lián)保貸款業(yè)務(wù)

信用擔(dān)保有利于提高中小企業(yè)信用等級(jí)和中小企業(yè)融資能力,信用擔(dān)保的參與,增加了風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者,并在一定程度上降低了貸款管理成本,有利于增強(qiáng)銀行貸款的信心,擴(kuò)大對(duì)中小企業(yè)的貸款規(guī)模.因此,在全省范圍內(nèi)大力推廣小企業(yè)聯(lián)保貸款業(yè)務(wù),作為一種以"征信+信貸"為模式的信用放款,為抵押擔(dān)保能力不足的小企業(yè)開拓了貸款新渠道.

4.引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)開辦應(yīng)收賬款質(zhì)押業(yè)務(wù)

2007年以來,人民銀行沈陽分行引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)依托人民銀行建立的應(yīng)收賬款質(zhì)押登記系統(tǒng),重點(diǎn)圍繞與實(shí)力強(qiáng)、信譽(yù)好的大企業(yè)有穩(wěn)定生產(chǎn)協(xié)作關(guān)系的中小企業(yè)開辦應(yīng)收賬款質(zhì)押貸款業(yè)務(wù).截至2011年7月末,遼寧省各金融機(jī)構(gòu)在系統(tǒng)中質(zhì)押登記、轉(zhuǎn)讓登記累計(jì)8744筆,查詢登記8114筆.積極推動(dòng)動(dòng)產(chǎn)、應(yīng)收賬款、倉單、股權(quán)和知識(shí)產(chǎn)權(quán)等無形資產(chǎn)質(zhì)押融資,緩解中小企業(yè)貸款抵質(zhì)押不足的矛盾,推廣"中小企業(yè)信貸俱樂部"、"社區(qū)銀行"、"征信+信貸"、小企業(yè)聯(lián)保貸款等成功模式,使中小企業(yè)融資空間得到有效拓展.

5.加強(qiáng)宣傳提高信用意識(shí)

通過"遼寧省資信評(píng)級(jí)座談會(huì)"、"中小企業(yè)征信知識(shí)培訓(xùn)班"等形式,邀請(qǐng)信用評(píng)級(jí)專家、金融機(jī)構(gòu)與中小企業(yè)面對(duì)面交流,幫助中小企業(yè)提高信用意識(shí),建立規(guī)范的財(cái)務(wù)制度,為達(dá)到銀行受理門檻創(chuàng)造基礎(chǔ)條件.讓企業(yè)知道連續(xù)積累自己的"信用財(cái)富",可以縮短銀行信貸審查的時(shí)間,并可能獲得額度、期限和利率的優(yōu)惠.此外還可利用報(bào)紙、電視等多種媒體開展宣傳.

6.積極拓寬中小企業(yè)直接融資渠道

從資金需求方面看,2011年第一季度遼寧省銀行家問卷調(diào)查顯示,小型企業(yè)貸款需求增長(zhǎng)的比例不僅高于上季和上年同期3.33和4.5個(gè)百分點(diǎn),而且高于大型和中型企業(yè)各 23.78和6.1個(gè)百分點(diǎn)[8].企業(yè)對(duì)銀行的資金需求增加,會(huì)導(dǎo)致金融缺口增加.為了使金融缺口變小,中小企業(yè)不應(yīng)僅僅依靠商業(yè)銀行的貸款,還應(yīng)積極推動(dòng)民間資本,鼓勵(lì)民間資本、私人資本和外資等多元投資參股,解決中小企業(yè)資金的過度需求,緩解金融缺口的增加.

綜上所述,進(jìn)一步完善遼寧省中小企業(yè)信用擔(dān)保體系的建設(shè),拓寬中小企業(yè)融資渠道,是解決遼寧省中小企業(yè)融資難題的關(guān)鍵所在.

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