興業(yè)銀行：平臺(tái)上軌存繼續(xù)上攻空間
　　業(yè)績(jī)?cè)鏊俅蠓A(yù)期。興業(yè)銀行發(fā)布2011年業(yè)績(jī)快報(bào)，2011年全年實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東的凈利潤255億元，同比增長近38%，業(yè)績(jī)高于我們預(yù)測(cè)值幅度高達(dá)12%。大幅超預(yù)期主要得益于四季度經(jīng)營狀況非常好，存貸利差和息差環(huán)比明顯提升：全年?duì)I業(yè)收入同比增長37.5%，我們由此推算2011年第四季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入近187億，較2011第三季度環(huán)比提升幅度高達(dá)26%，是業(yè)績(jī)超預(yù)期的主要原因。我們估計(jì)該行四季度有部分低收益貸款到期置換后使得存貸利差及息差環(huán)比繼續(xù)明顯擴(kuò)大，且同業(yè)業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長，使得2011第四季度利息凈收入環(huán)比增速超過20%。
　　未來風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小。由于興業(yè)銀行2011年業(yè)績(jī)明顯好于預(yù)期，且超預(yù)期主要來自息差，我們上調(diào)其2012-2013年業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)。我們?cè)赋?，興業(yè)銀行未來的看點(diǎn)在于在撥貸比提升及再融資風(fēng)險(xiǎn)釋放后或?qū)⒊霈F(xiàn)的業(yè)績(jī)和股價(jià)的雙彈性。由于公司在四季度主動(dòng)增加撥備提升了撥貸比水平，所以我們只需等待再融資風(fēng)險(xiǎn)的釋放，即相應(yīng)的股權(quán)融資方案出臺(tái)。我們認(rèn)為興業(yè)銀行目前估值非常具有吸引力，維持對(duì)其“買入”的投資評(píng)級(jí)。
　　
　　操作策略：該股近期連續(xù)上攻，已突破前期箱體及多條重要均線，短線或存獲利盤回吐的風(fēng)險(xiǎn)，但該股具備中期級(jí)別的反彈能力。
　　
　　上海機(jī)電：夯實(shí)底部 伺機(jī)回抽
　　高斯國際為全球最大卷筒膠印機(jī)生產(chǎn)企業(yè)，有望發(fā)揮技術(shù)協(xié)同效應(yīng)。公司擬以人民幣5.71億元從上海電氣集團(tuán)收購高斯國際100%股權(quán)。高斯國際是全球三大印刷設(shè)備制造商之一，也是全球最大的卷筒紙膠印機(jī)生產(chǎn)企業(yè)，公司收購該資產(chǎn)有助于提升本部印刷設(shè)備技術(shù)水平，有望在未來發(fā)揮技術(shù)協(xié)同效應(yīng)，同時(shí)維持我們關(guān)于公司三線發(fā)展格局已然明晰的基本判斷。
　　國家扶持有助于業(yè)績(jī)持續(xù)增長。2011年進(jìn)口膠印機(jī)18億美元左右，相當(dāng)于高斯國際11年銷售額的4倍，高檔膠印機(jī)未來仍具有較大的進(jìn)口替代空間。高斯國際被上海電氣收購之后，在人民日?qǐng)?bào)社購買報(bào)紙輪轉(zhuǎn)印刷機(jī)等案例中已經(jīng)有所體現(xiàn)，國家和上海市層面將對(duì)其進(jìn)行政策扶持，高斯國際的進(jìn)口份額將逐步提升，成為業(yè)績(jī)?cè)鲩L的基本保障。
　　收購價(jià)格與上海電氣集團(tuán)收購價(jià)格基本相當(dāng)，較為合理。公司本次收購高斯國際100%股權(quán)的價(jià)格