截至4月25日，基金一季報(bào)已經(jīng)披露完畢。數(shù)據(jù)顯示，盡管受益市場轉(zhuǎn)暖，基金整體實(shí)現(xiàn)盈利，但卻遭遇到凈贖回。在彷徨中前行或許是對一季度基金業(yè)現(xiàn)狀的最貼切的描述。
　　
　　基民“落袋為安”策略令基金份額縮水
　　 根據(jù)天相投顧的統(tǒng)計(jì)，66家基金管理公司旗下979只基金合計(jì)實(shí)現(xiàn)盈利380.51億元，環(huán)比年四季度實(shí)現(xiàn)扭虧。不過，基金份額并未出現(xiàn)同步增長，反而呈現(xiàn)出一定比例的凈贖回。納入統(tǒng)計(jì)的開放式基金共出現(xiàn)570.61億份的凈贖回，其中股票型基金凈贖回規(guī)模最大，達(dá)到302.68億份。
　　 “目前的市場與2006年上半年類似，市場剛剛開始好轉(zhuǎn)但基金贖回量反而卻比較大。主要原因是很多前期被套的基金投資者處于剛剛解套或即將解套的狀態(tài)，有落袋為安的需求?！鄙钲谝晃蛔C券業(yè)內(nèi)人士無奈的表示?！叭路菔袌龅恼{(diào)整與此有著密切的關(guān)系?；鹪庥鰞糈H回后被迫減倉加劇了市場的調(diào)整，而市場的調(diào)整又進(jìn)一步導(dǎo)致投資者的贖回，形成惡性循環(huán)。”
　　 數(shù)據(jù)也支持該人士的判斷。一季度偏股型基金產(chǎn)品贖回量較大?？梢钥闯觯芏嗷鹜顿Y者趁凈值反彈選擇止盈。越是凈值表現(xiàn)好的基金，越是成為贖回的“重災(zāi)區(qū)”。例如，去年12月20日成立的景順長城核心競爭力基金，一季度遭遇凈贖回7.57億份，而該基金今年以來的業(yè)績十分出色，一季度凈值上漲達(dá)到13.76%，排名股票型基金首位。
　　 此外，王亞偉管理的華夏大盤精選基金也遭遇到大額贖回，一季度份額贖回的比例超過了25%。
　　 基金市場出現(xiàn)逆向選擇現(xiàn)象，一方面充分說明投資者行為的不理性，另一方面也說明當(dāng)前市場信心比較脆弱，需要一個(gè)逐步修復(fù)的過程。2006年上半年牛市初期，基金市場也出現(xiàn)過類似的現(xiàn)象，但隨著行情的持續(xù)，新資金又開始流入到基金市場中。
　　
　　從悲觀到彷徨、偏股型業(yè)績平平
　　 今年以來，A股市場在分歧中前行。一季度，滬深300指數(shù)上漲4.62%。但縱觀一季度基金表現(xiàn)，卻難以令人滿意。按照海通證券的統(tǒng)計(jì)，指數(shù)基金、主動管理型股票基金、混合型基金一季度平均凈值增長率分別為3.68%、0.41%和0.47%。也就是說，偏股型基金整體跑輸大盤，未能創(chuàng)造超額收益。
　　 事實(shí)上，年初市場整體對后市較為悲觀，盡管1月6日上證指數(shù)探置2132點(diǎn)的底部后便開始震蕩反彈，但多數(shù)機(jī)構(gòu)投資者仍不認(rèn)為一季度甚至全年A股市場會有行情。這種集體性的誤判導(dǎo)致了基金整體未能取得超額收益。而從倉位來看，主動管理型股票基金截至一季度末的股票倉位為78.82%，基本保持穩(wěn)定。
　　 “行情往往在絕望中產(chǎn)生，在猶豫中上漲。”今年一季度市場的表現(xiàn)再次應(yīng)驗(yàn)了這句股諺。隨著行情的展開，部分機(jī)構(gòu)投資者開始轉(zhuǎn)向，表現(xiàn)得不再悲觀，但樂觀的仍屬于少數(shù)，多數(shù)基金經(jīng)理只是從悲觀轉(zhuǎn)為了彷徨。
　　
　　4月A股持續(xù)走強(qiáng)、基金市場有望復(fù)蘇
　　 4月份以來，盡管歐美經(jīng)濟(jì)環(huán)境不確定因素較多，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)并不十分理想，但A股市場依舊震蕩上行，持續(xù)走強(qiáng)，超出很多市場人士的預(yù)期。受益市場的轉(zhuǎn)暖，偏股型基金表現(xiàn)良好。我們認(rèn)為，前期困擾基金市場的投資者“落袋為安”式贖回行為在二季度將表現(xiàn)得不再那么明顯。偏股型基金的賺錢效應(yīng)將引發(fā)新資金的追捧，這些新資金的入場能夠?qū)_甚至超過場內(nèi)資金的贖回。這一判斷如果成立的話，基金市場有望迎來復(fù)蘇。
　　 2008年初基金行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到3萬億元后便開始掉頭向下，直到今天，3萬億的規(guī)模一直未能突破。而保險(xiǎn)、信托、券商、銀行理財(cái)?shù)荣Y產(chǎn)管理行業(yè)中其他子行業(yè)卻得到了快速發(fā)展。很多行業(yè)中人開始對公募基金行業(yè)失去了信心。但筆者一直有一個(gè)觀點(diǎn)，2012年將是基金行業(yè)的拐點(diǎn)。這種信心來自于三個(gè)方面的期待：一是法律法規(guī)的完善；二是創(chuàng)新空間的拓展；三是市場環(huán)境的轉(zhuǎn)暖。如今，公募基金在前兩個(gè)方面都開始有所突破（諸如逐步放開基金經(jīng)理投資封閉式基金、逐步放開基金投資大宗商品等、基金法的修訂），而市場環(huán)境的轉(zhuǎn)暖也正在持續(xù)中?；蛟S，在彷徨中前行的基金業(yè)，將在不久的將來帶給我們新的驚喜。