近期整個(gè)市場的外部環(huán)境有些內(nèi)外交困的感覺。外圍市場目前局勢依舊不明，從國內(nèi)當(dāng)前宏觀調(diào)控政策取向看，“把穩(wěn)增長放在更加重要的位置”仍然建立在“正確處理保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和管理通脹預(yù)期三者關(guān)系”的基礎(chǔ)上。從目前情況看，不會(huì)再像2008年底那樣推出那么大規(guī)模的刺激計(jì)劃。從實(shí)際執(zhí)行情況看，目前國家推進(jìn)“十二五”規(guī)劃重大項(xiàng)目按期實(shí)施，啟動(dòng)一批事關(guān)全局、帶動(dòng)性強(qiáng)的重大項(xiàng)目。而從筆者的草根調(diào)研發(fā)現(xiàn)，管理層目前推動(dòng)的更多的是一批因故停工的在建項(xiàng)目，防止半拉子工程的出現(xiàn)。占據(jù)A股市場權(quán)重份額之首的強(qiáng)周期行業(yè)在這種背景下，要想持續(xù)強(qiáng)勢表現(xiàn)那也只是一廂情愿。
　　而調(diào)結(jié)構(gòu)則成為“穩(wěn)增長”前提。節(jié)能減排不僅是“轉(zhuǎn)方式”的內(nèi)在要求和重要推動(dòng)力量，也是“穩(wěn)增長”的重要引擎。如果說2008年的“4萬億”投資是一次應(yīng)急行動(dòng)的話，那么本輪投資、消費(fèi)與出口的一系列舉措施則是有備而來，它伴隨著產(chǎn)業(yè)升級與轉(zhuǎn)型以及新一輪改革創(chuàng)新，對未來經(jīng)濟(jì)增長的影響具有長期性和持續(xù)性。目前正處于這一長期持續(xù)增長的拐點(diǎn)上。
　　從技術(shù)面來看，本周上證綜指大舉跌穿2132-2242點(diǎn)趨勢線，這在一定程度上意味著，如果短期無法快速收復(fù)該趨勢線，那么短期反彈可能已經(jīng)宣告結(jié)束。盤面上形成了2365.44、2348.20點(diǎn)的跳空缺口，如果短期市場不能回補(bǔ)缺口，那么指數(shù)或?qū)⒗^續(xù)下探。從這一點(diǎn)來看，短期投資者應(yīng)謹(jǐn)慎操作，防御為上。不過另一方面，最近的大幅下跌理論上在很大程度上宣泄了市場的恐慌情緒，而大跌之后市場短線也有望走出技術(shù)性的超跌反彈，加上上證綜指即將面臨2300點(diǎn)的考驗(yàn)，2300點(diǎn)這個(gè)區(qū)間應(yīng)該是匯金增持的點(diǎn)位，也是一個(gè)比較重要的心理關(guān)口。這個(gè)位置能否發(fā)揮支撐關(guān)鍵看成交量。未來2300點(diǎn)如果失守，重新回試2250點(diǎn)，筆者認(rèn)為上證指數(shù)的形態(tài)會(huì)演化成2250-2500點(diǎn)的大型箱體。從估值來看，經(jīng)過近期的大幅下跌，全部A股和滬深300的估值已經(jīng)降至12.94倍和10.58倍。盡管權(quán)重股的低估值并不能與反彈劃上等號，但至少能夠封鎖指數(shù)下跌的空間。不管怎么說，當(dāng)前區(qū)域已經(jīng)到了投資布局的位置。
　　今年跟去年形勢不同：去年是對經(jīng)濟(jì)過于樂觀；今年則對整體的經(jīng)濟(jì)形勢悲觀。從市場環(huán)境看，盡管短期經(jīng)濟(jì)疲弱政策乏力，但不可否認(rèn)的是，經(jīng)濟(jì)已經(jīng)步入最壞階段，財(cái)政政策力度不大但聊勝于無，宏觀環(huán)境已經(jīng)開始出現(xiàn)邊際改善。在此背景下，市場很可能正在處于“黎明前的黑暗”。歷史上，市場底的鑄就往往演繹絕處逢生的戲碼，而當(dāng)前能令市場撥云見日反身向上的關(guān)鍵因素，是經(jīng)濟(jì)底部的隱現(xiàn)或者貨幣政策的寬松，而這對于A股而言無疑正在漸行漸近。
　　從投資標(biāo)的的選擇來看，目前應(yīng)著眼于業(yè)績拐點(diǎn)股。比如火電類的股票。市場普遍認(rèn)為電力股屬于防御性行業(yè)，如果這種認(rèn)識放到目前，有可能會(huì)失去投資機(jī)會(huì)，尤其是投資火電類公司的機(jī)會(huì)。筆者經(jīng)過研究認(rèn)為，火電股已經(jīng)初具進(jìn)攻形態(tài)。A股市場火電股票共包括26只個(gè)股，其中4家公司的2012年一季度業(yè)績預(yù)增，1家扭虧。再看去年一季度，全部是首虧、續(xù)虧或預(yù)減。而去年預(yù)虧原因，普遍因素為電力市場燃煤價(jià)格保持上漲導(dǎo)致發(fā)電成本大幅增加。今年預(yù)增公司發(fā)布的原因?yàn)?，電力價(jià)格同比上漲。這樣此起彼伏導(dǎo)致了火電公司盈利向好，而今年煤炭價(jià)格大幅低于去年水平，從未來看，煤炭等資源價(jià)格因經(jīng)濟(jì)增速放緩不會(huì)大幅上漲。而對于火電企業(yè)的盈利，煤價(jià)敏感度遠(yuǎn)高于用電量，即煤價(jià)對火電企業(yè)的盈利影響更大，經(jīng)濟(jì)增速放緩影響較小。種種跡象表明，火電類公司的業(yè)績拐點(diǎn)似乎就在今年二季度。投資者可以重點(diǎn)關(guān)注今年一季度因電價(jià)上調(diào)等因素凈利大幅增長的粵電力A（000539）和九龍電力（600292）。另外，化工股里的滄州大化（600230）也屬此類，值得中線關(guān)注。