王光坤

貴州省遵義市習(xí)水縣二里鄉(xiāng)水利站，貴州遵義 564612

當(dāng)前，隨著經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展和人口的增長，水利投資需求將繼續(xù)保持較高水平，在大強(qiáng)度、高密度的水利投資背景下，為適應(yīng)水利事業(yè)大投入、大建設(shè)、大發(fā)展新形勢，實踐中對水利工程項目融資模式的領(lǐng)域性應(yīng)用研究需求很迫切，選擇合適的融資模式來緩解地方配套資金壓力顯得尤為重要。以下筆者結(jié)合自身的工作實踐體會對水利工程項目投融資模式選擇進(jìn)行闡釋。

1 水利工程項目投資模式選擇

任何投資項目要能夠得以施行，投資的收益必須超過投資的成本，也就是說收益與成本之差—效益必須為正，投資者才會有興趣去投資，不管這個投資者是個人、企業(yè)還是國家。當(dāng)然投資項目的效益對于不同的項目類別，其衡量的角度是和不同的，對于個人和企業(yè)的投資項目而言，主要是考查其財務(wù)效益；而對于水利建設(shè)項目而言，除了經(jīng)濟(jì)效益以外，還要考查其社會效益、環(huán)境效益、宏觀效益、長期效益，甚至于政治效益等，有些堤防防洪工程，投資大，但具有長期效益，依然要倡導(dǎo)政府大規(guī)模投資建設(shè)。對于水利工程項目的經(jīng)濟(jì)效益，主要看投資的社會效益是否超過它的社會成本。當(dāng)所有其他的條件都是相同的時，更有效益的項目投資模式會被優(yōu)先選擇采用項目融資建設(shè)。

2 水利工程項目融資模式選擇

當(dāng)前，水利建設(shè)項目種類眾多，可供選擇的融資新模式也很多，但是每一種融資模式都有其自身的優(yōu)勢與不足，各自的適用范圍也不同，難以確定出一種最適合于具體水利工程項目的融資模式。因此，在具體應(yīng)用時必須實事求是、通過建立AHP層次分析模型，選擇合適的融資模式并有所創(chuàng)新。

AHP層次分析的定義：層次分析法（簡稱AHP)是美國運籌學(xué)家T.L.SAATY教授于70年代初期提出的，是一種定性和定量相結(jié)合的，針對定性問題進(jìn)行定量分析的簡便、靈活而又實用的系統(tǒng)化、層次化的多準(zhǔn)則決策分析方法。它的特點是把復(fù)雜問題中的各種因素通過劃分為相互聯(lián)系的有序?qū)哟?，使之條理化，根據(jù)對一定客觀現(xiàn)實的主觀判斷結(jié)構(gòu)把專家意見和分析者的客觀判斷結(jié)果直接而有效地結(jié)合起來，將一層次元素兩兩比較的重要性進(jìn)行定量描述。而后，利用數(shù)學(xué)方法計算反映每一層次元素的相對重要性次序的權(quán)值，通過所有層次之間的總排序計算所有元素的相對權(quán)重并進(jìn)行排序。它特別適用于那些難于完全定量分析的問題。AHP層次分析模型的建立:層次分析法的理論核心是將一個復(fù)雜的系統(tǒng)分解成若干個組成部分或因素。這些因素按屬性不同分成若干組，每個因素又受到一系列子因素的影響，根據(jù)目標(biāo)、因素及子因素相互間的支配關(guān)系構(gòu)成一個層次結(jié)構(gòu)。在層次模型中，自上而下通常包括目標(biāo)層、準(zhǔn)則層和方案層等，即指決策目標(biāo)所要解決的問題、決策的要素和準(zhǔn)則、決策的備選方案。

針對水利建設(shè)項目融資模式的選擇準(zhǔn)則層可以設(shè)為以下4項：

（1）適用標(biāo)準(zhǔn)：適用標(biāo)準(zhǔn)主要是既包括項目融資模式與項目建設(shè)是否匹配，又要考慮我國國情的實際，分析現(xiàn)階段的可操作。水利工程項目按照產(chǎn)業(yè)政策劃分為甲類與乙類兩大類，我國水利工程項目類型多，具體分為骨干河道、南四湖及其重要支流的治理、病險水庫及涵閘除險加固、蓄滯洪區(qū)安全建設(shè)、城市防洪工程建設(shè)、灌區(qū)的續(xù)建配套和更新改造、南水北調(diào)中線工程、城鄉(xiāng)供水工程、人畜吃水工程、平原水庫建設(shè)、水土保持綜合防治、水文項目建設(shè)、節(jié)水工程建設(shè)、水資源保護(hù)及綜合利用、水利科學(xué)技術(shù)的研究與開發(fā)利用。融資模式的不同對項目的建設(shè)和運營將產(chǎn)生不同的影響，最適合項目運作的模式才能產(chǎn)生好的效果。

（2）融資標(biāo)準(zhǔn)：主要包括融資成本的高低和融資復(fù)雜度兩大指標(biāo)。融資成本主要從前期投入資金量和融資的利率等方面來考慮。融資復(fù)雜程度則從資金是否容易得到、對所得到的資金是否有所限制和手續(xù)是否簡便易操作等方面來考慮。融資標(biāo)準(zhǔn)涉及項目的資金和財務(wù)問題，直接關(guān)系到項目的成功與否，所以也將成為評判融資方式優(yōu)劣的一大重要指標(biāo)。

（3）運作標(biāo)準(zhǔn)：運作標(biāo)準(zhǔn)主要包括項目的建設(shè)運營效率、政府的監(jiān)管力度和轉(zhuǎn)讓復(fù)雜程度三大指標(biāo)。項目的建設(shè)融資復(fù)雜程度越低，融資過程越簡單，融資效率越高。建設(shè)運營效率越高，表明項目運作得越好，但是在保持高效率運作的同時，也要保證項目運作的質(zhì)量，因為質(zhì)量是基礎(chǔ)，沒有質(zhì)量的效率只會有害社會，所以只有在保證質(zhì)量的情況下提高效率才有意義。而政府監(jiān)管就是對其質(zhì)量進(jìn)行監(jiān)督、檢查的一種強(qiáng)而有力的手段。政府監(jiān)管的力度越大，企業(yè)為了通過政府的監(jiān)管而對項目的質(zhì)量控制與重視程度就越高，項目不達(dá)標(biāo)的概率也就越小。

（4）風(fēng)險標(biāo)準(zhǔn):這里所指的風(fēng)險專指投資者在整個項目過程中所會遇到的風(fēng)險，主要包括項目擔(dān)保和項目保險兩項內(nèi)容，項目保險要考慮招標(biāo)失敗風(fēng)險、中標(biāo)方的違約風(fēng)險等等。風(fēng)險越大，項目就越有可能遭遇失敗，所以，風(fēng)險標(biāo)準(zhǔn)也將成最佳融資方式評判標(biāo)準(zhǔn)中的一個重要因素。下面將對目前比較成熟的7種融資模式用定性分析，從適用標(biāo)準(zhǔn)、融資標(biāo)準(zhǔn)與運作標(biāo)準(zhǔn)、風(fēng)險標(biāo)準(zhǔn)四個方面進(jìn)行比較，選擇比較適合的融資模式。

指標(biāo)確定后，通過邀請專家打分評定擬選融資模式，選擇專家包括的范圍要盡可能具有廣泛性和代表性，所邀請的項目專家?guī)斓膶＜乙獙椖坑斜容^深入的了解，對行業(yè)的相關(guān)情況和政策也十分熟悉，才能對該項目的融資模式進(jìn)行客觀選擇，當(dāng)然，數(shù)量也要在可能的情況下，越多越好，各位專家進(jìn)行打分時，采用“背對背”的方法，使他們的意見各自獨立，不相互影響。專家評分為具體水利工程項目融資模式的選擇提供可靠依據(jù)，通過計算多種模式的最后綜合得分，選出與項目匹配的最佳融資模式進(jìn)行融資建設(shè)。

水利作為項目居于國民經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)首位，資金籌措是建設(shè)項目的基礎(chǔ)，只有確定了資金籌措的可能性，才能使項目得可行性得以實現(xiàn)。本文從研究背景出發(fā)，提出了我國水利工程項目投融資模式的選擇策略，期待能對具體工程實踐有所裨益。

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