鄧 霆

(上海國有資產(chǎn)經(jīng)營有限公司，上海 200023)

一、現(xiàn)階段以投資拉動內(nèi)需存在的問題

宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)理論認(rèn)為投資是總需求的組成部分，擴(kuò)大初始投資可以通過投資的乘數(shù)效應(yīng)提高總產(chǎn)出水平。在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)下滑的情況下，擴(kuò)大投資本應(yīng)是提高經(jīng)濟(jì)增長率的重要手段，但在現(xiàn)行體制下，以擴(kuò)大投資拉動內(nèi)需卻引發(fā)了較多爭議，主要表現(xiàn)在以下幾個方面。

(一)擴(kuò)大投資將會加劇產(chǎn)能過剩

引起過度投資的原因有多方面。首先，市場信息不完全引發(fā)過度投資。在市場體制下，分散的投資主體進(jìn)行投資時不可能完全掌握其他市場主體的投資信息，因此，分散決策可能會引致某一行業(yè)內(nèi)的過度投資。其次，市場主體對規(guī)模經(jīng)濟(jì)的追求。為了使商品價格具有競爭優(yōu)勢，市場主體必須盡可能降低生產(chǎn)成本，而降低生產(chǎn)成本的主要途徑就是盡可能達(dá)到規(guī)模經(jīng)濟(jì)的要求，由此各個投資主體傾向于競相擴(kuò)大規(guī)模，致使整個行業(yè)出現(xiàn)過度投資[1]。近年來的光伏產(chǎn)業(yè)就是一個典型案例，盡管大多數(shù)光伏企業(yè)知道競爭對手的現(xiàn)實(shí)規(guī)模和整個行業(yè)的潛在規(guī)模，但還是希望通過擴(kuò)大規(guī)模以達(dá)到規(guī)模經(jīng)濟(jì)，從而獲得競爭優(yōu)勢，結(jié)果，大量資本涌入光伏產(chǎn)業(yè)，使得在不到10年的時間內(nèi)，我國的光伏產(chǎn)業(yè)一夜之間從盛夏到了寒冬[2]。再次，政府對市場的參與拉低了投資成本曲線，使得平均成本降低，商品的預(yù)期利潤率提高，引導(dǎo)企業(yè)進(jìn)行過度投資[3]。地方政府的考核機(jī)制誘導(dǎo)政府把注意力集中到招商引資方面，而忽視了社會的總投資規(guī)模。為了引導(dǎo)企業(yè)投資，地方政府普遍在土地成本、稅收優(yōu)惠、融資成本、勞動力成本等方面對企業(yè)特別是大企業(yè)進(jìn)行補(bǔ)貼，以降低企業(yè)的生產(chǎn)成本，從而使企業(yè)預(yù)期利潤率建立在低成本的基礎(chǔ)上，引導(dǎo)企業(yè)擴(kuò)大投資規(guī)模[4]。最后，政府的不作為降低了企業(yè)的生產(chǎn)成本。為了吸引企業(yè)投資，政府在勞動者保護(hù)和環(huán)境保護(hù)方面對企業(yè)放松約束，將企業(yè)的內(nèi)部成本轉(zhuǎn)嫁給社會，造成企業(yè)成本的降低和預(yù)期利潤的提高，引導(dǎo)企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模。

企業(yè)過度投資不可避免地造成了行業(yè)的產(chǎn)能過剩。1997-2001年期間，中央政府通過推動強(qiáng)制性的產(chǎn)能壓縮，使很多行業(yè)的產(chǎn)能得到了清理，加上加入WTO帶來的外部市場的急速擴(kuò)大，為新一輪高速增長奠定了基礎(chǔ)。當(dāng)時采取的主要措施包括緊縮銀根，強(qiáng)制關(guān)閉落后產(chǎn)能，成立四大資產(chǎn)管理公司以清理銀行壞賬等等。然而近10年來經(jīng)濟(jì)的長期高速發(fā)展，很多行業(yè)的過剩產(chǎn)能并沒有得到有效清理，產(chǎn)能過剩現(xiàn)象又再次遍布國民經(jīng)濟(jì)的大部分行業(yè)。2009年，中央政府主導(dǎo)的“四萬億”投資和新增的數(shù)十萬億的貨幣供應(yīng)，把產(chǎn)能過剩推向了一個新的高度。在這樣的情況下，繼續(xù)提以擴(kuò)大投資拉動內(nèi)需的論點(diǎn)必然引起質(zhì)疑。

(二)投資的邊際效率遞減

關(guān)于資本邊際效率遞減的效應(yīng)在理論上一直是存在爭論的。從理論上看，在存在供給缺口的情況下，總產(chǎn)出的增加將導(dǎo)致邊際利潤、平均利潤和總利潤的增加；而當(dāng)供給超出需求時，總產(chǎn)出的增加則導(dǎo)致邊際利潤和平均利潤的降低，甚至是總利潤的降低。與總產(chǎn)出相聯(lián)系的是生產(chǎn)能力和投資，投資導(dǎo)致產(chǎn)能的提高和產(chǎn)出的增加。從實(shí)踐上看，改革開放30年來幾乎各個行業(yè)都經(jīng)歷了投資邊際效率遞減的趨勢，這是毋庸置疑的。

(三)政府主導(dǎo)、國有企業(yè)為主體的投資導(dǎo)致擠出效應(yīng)

由于產(chǎn)能過剩和投資邊際效率遞減效應(yīng)，在經(jīng)濟(jì)增速下降的時期，政府出于穩(wěn)定財(cái)政收入和就業(yè)的考慮，通常寄希望于政府主導(dǎo)的國有企業(yè)進(jìn)行投資，投資的主要方向是鐵路、公路、機(jī)場、城市軌道交通等基礎(chǔ)設(shè)施。大規(guī)模的基建投資帶來了實(shí)質(zhì)性的好處：過剩的產(chǎn)品得到吸收，政府稅收和就業(yè)增加，銀行資金有了貸放渠道[5]。由于這些基建項(xiàng)目多數(shù)是國有企業(yè)實(shí)施投資的，大規(guī)模的基建投資擴(kuò)大了國有企業(yè)的資產(chǎn)和業(yè)務(wù)規(guī)模，社會資金流向國有企業(yè)，非國有企業(yè)的資金需求和業(yè)務(wù)活動受到擠壓。如果繼續(xù)把投資作為拉動內(nèi)需的抓手，這種擠壓效應(yīng)可能會進(jìn)一步增強(qiáng)[6]。

(四)預(yù)算約束不當(dāng)和監(jiān)管不到位使投資成為分配不當(dāng)?shù)那?/p>

以政府主導(dǎo)的國有企業(yè)投資一直存在預(yù)算不實(shí)和預(yù)算軟約束的情況，這是滋生腐敗的溫床。中國的高鐵投資就是一個典型案例。一方面，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資改善了經(jīng)濟(jì)社會運(yùn)行的基礎(chǔ)條件。但另一方面，大規(guī)模的政府主導(dǎo)的國有企業(yè)投資也是公共資金滲漏的主要渠道，其中有相當(dāng)比例的投資資金流入了個人的賬戶。在監(jiān)管不到位、招投標(biāo)缺乏透明度的條件下，大規(guī)模的國有企業(yè)投資意味著腐敗，意味著社會財(cái)富的不當(dāng)分配。

(五)過度投資抑制消費(fèi)

投資在GDP中的比重持續(xù)上升擠占了消費(fèi)，這是一個普遍的共識，政府主導(dǎo)的國有企業(yè)投資也造成了消費(fèi)受抑制的效應(yīng)。如果非公經(jīng)濟(jì)被擠壓，則社會的潛在產(chǎn)出能力受到抑制，越是非公經(jīng)濟(jì)受到抑制，政府主導(dǎo)國有企業(yè)投資的作用就越突出，這已經(jīng)形成一個循環(huán)模式。在一個基本平衡的結(jié)構(gòu)中，如果凈出口基本穩(wěn)定，投資和消費(fèi)的比例適當(dāng)，非公經(jīng)濟(jì)沒有受到過度的抑制，社會產(chǎn)出能夠維持一個大致正常的區(qū)間，會出現(xiàn)一個真實(shí)的、水分較低的增長率。一旦政府不滿足于這樣的產(chǎn)出水平，打破這個平衡，主導(dǎo)國有企業(yè)進(jìn)行投資，以穩(wěn)定財(cái)政收入和就業(yè)，這時信貸資金會被創(chuàng)造出來，總需求的額外增加將帶動價格的上升；同時，由于預(yù)算約束軟化，投資的成本虛高，導(dǎo)致未來超過正常成本的供給成本要由社會吸收，自然地推升了消費(fèi)價格，造成居民消費(fèi)受到抑制。[7]從高鐵、高速公路到市政項(xiàng)目(包括市政道路、水電煤氣以及其他配套項(xiàng)目)，都普遍存在成本過高抑制居民消費(fèi)的效應(yīng)。

二、投資對拉動內(nèi)需的作用

在市場經(jīng)濟(jì)體制下，投資是總需求的一部分，是經(jīng)濟(jì)增長的重要組成部分。但是，在現(xiàn)有的機(jī)制下，以投資拉動內(nèi)需確實(shí)存在諸多弊端。民營經(jīng)濟(jì)在投資方面可能比國有企業(yè)稍有理性，政府拉動投資的呼吁對民營經(jīng)濟(jì)而言可能還是作用有限的，政府主導(dǎo)的投資通常會落實(shí)到國有企業(yè)上。一旦拉動投資的責(zé)任由國有企業(yè)作為主要的承擔(dān)者，就很難保證不出現(xiàn)上述諸多弊端。因此，現(xiàn)階段社會對投資拉動內(nèi)需存在很大的質(zhì)疑，也是有根據(jù)的。同時，政府從自身的利益出發(fā)，存在以新的投資吸收過剩產(chǎn)能的動機(jī)，存在用危機(jī)的方式去克服危機(jī)的動機(jī)。從機(jī)制方面看，在管理機(jī)制沒有根本轉(zhuǎn)變的情況下，在成本不真實(shí)的情況下，在政府的稅收沖動不能有效控制的情況下，現(xiàn)階段把投資作為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的抓手似乎弊大于利。

投資是生產(chǎn)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的手段而不是目的，消費(fèi)才是生產(chǎn)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的目的。在市場機(jī)制不健全、價格信號扭曲和政府過度干預(yù)經(jīng)濟(jì)活動的條件下，以投資促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長、以投資拉動內(nèi)需，最終可能會淪為以投資拉動投資，以投資拉動GDP，而不是以投資促進(jìn)消費(fèi)。另一方面，刺激消費(fèi)也有可能在拉動內(nèi)需的口號下淪為以消費(fèi)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。這兩種做法都屬于本末倒置。而根據(jù)有關(guān)學(xué)者的研究，國內(nèi)消費(fèi)中有很大一部分消費(fèi)來自腐敗導(dǎo)致的財(cái)富再分配，也就是說，消費(fèi)的總體水平并不低，有問題的是消費(fèi)能力的不均衡、不公正[8]。如何調(diào)節(jié)社會總體中各個部分的消費(fèi)能力才是主要的問題。

當(dāng)然，投資在現(xiàn)階段并非沒有意義。對于發(fā)展中的經(jīng)濟(jì)而言，投資是克服瓶頸的必要手段。歷史上我們多次把投資當(dāng)作這一手段來用，如建國初期的大規(guī)模工業(yè)投資和基礎(chǔ)設(shè)施投資，改革開放前夕的化工、冶金投資，改革開放后的“煤電油運(yùn)”投資，這些大手筆的投資對于調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，克服發(fā)展瓶頸起到了至關(guān)重要的作用。在今天的經(jīng)濟(jì)生活中，“煤電油運(yùn)”瓶頸的消除，主要應(yīng)歸功于大規(guī)模的投資。客觀上說，投資是內(nèi)需的一部分，多年的投資對國民經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)是巨大的，不能因?yàn)榻裉斓沫h(huán)境變化而否定歷史上投資對內(nèi)需的貢獻(xiàn)?，F(xiàn)在我們不應(yīng)當(dāng)探討投資是不是對內(nèi)需有作用，而應(yīng)當(dāng)討論什么樣的投資有利于促進(jìn)內(nèi)需，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)均衡發(fā)展和結(jié)構(gòu)優(yōu)化。

三、現(xiàn)階段的投資應(yīng)當(dāng)致力于消除發(fā)展瓶頸

在現(xiàn)行的體制下，繼續(xù)以政府主導(dǎo)的國企投資來維持不適當(dāng)?shù)慕?jīng)濟(jì)增長率無疑是南轅北轍。但若以財(cái)政政策為核心，通過投資來消除經(jīng)濟(jì)發(fā)展瓶頸則不失為重要舉措。在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新階段，隨著舊瓶頸的消除，新瓶頸也在不斷生成，為了消除新的瓶頸，投資仍然應(yīng)當(dāng)作為主要手段來運(yùn)用。除完善基礎(chǔ)設(shè)施以外，現(xiàn)階段投資還應(yīng)該把目光投向環(huán)境污染、國土整治、農(nóng)產(chǎn)品安全和農(nóng)村水利基礎(chǔ)設(shè)施等瓶頸領(lǐng)域，而不是在產(chǎn)能過剩的領(lǐng)域繼續(xù)堆積。

(一)以投資消除環(huán)境污染

環(huán)境污染已經(jīng)成為制約我國經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的重要桎梏。雖然社會各界都知道不能走西方發(fā)達(dá)國家“先污染后治理”的老路，但在實(shí)踐中我們還是走的同樣的路。在環(huán)境意識淡薄、監(jiān)管缺位的情況下，經(jīng)濟(jì)增長必然以環(huán)境的嚴(yán)重惡化為代價，包括大氣、淡水資源、土壤和海洋的污染，已經(jīng)到了積重難返的地步，近年來層出不窮的環(huán)境事件為我們的發(fā)展模式敲響了警鐘，如果再不施以重拳，環(huán)境崩潰并非不可能?？刂坪拖h(huán)境污染需要大量投資，除了地方政府主導(dǎo)的市政投資之外，還需要中央財(cái)政在稅收方面給予優(yōu)惠，并在資金、利息方面給予補(bǔ)貼，以調(diào)動企業(yè)進(jìn)行環(huán)保投資的積極性。

(二)以投資實(shí)施國土整治

隨著人口向城鎮(zhèn)集中，農(nóng)村人口在不斷減少，原有的農(nóng)村住宅及生產(chǎn)生活設(shè)施出現(xiàn)了荒廢現(xiàn)象，有必要讓留在農(nóng)村的農(nóng)民集中到新的居民點(diǎn)居住，以騰出原有的土地。農(nóng)村地區(qū)還有不少荒地、荒灘、草場和林地處于廢棄狀態(tài)，只要投入一定的勞力也能恢復(fù)生產(chǎn)能力。此外，城鎮(zhèn)區(qū)域的工業(yè)用地也需要提高集約化使用水平，不少城市的廢棄工業(yè)用地存在很大的整治需求。這四方面合起來就是國土整治的主要內(nèi)容。國土整治將增加可耕地面積，并且較大程度地釋放建設(shè)用地，這是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展的重要措施。

(三)以投資提高農(nóng)產(chǎn)品安全程度

我國農(nóng)產(chǎn)品安全事件時有發(fā)生，每每牽動著社會脆弱的神經(jīng)。提高農(nóng)產(chǎn)品質(zhì)量安全不僅能提高人們生活質(zhì)量，也能降低發(fā)展成本。農(nóng)產(chǎn)品安全的提高依賴于無公害生產(chǎn)基地建設(shè)、土壤修復(fù)、水體修復(fù)、農(nóng)業(yè)污染物處理。為了提高農(nóng)產(chǎn)品安全程度，只能提升這些領(lǐng)域的投資水平。由于分散的農(nóng)戶缺少投資能力，必須以農(nóng)業(yè)企業(yè)作為投資主體，政府對農(nóng)業(yè)企業(yè)的投資給予優(yōu)惠政策和財(cái)政補(bǔ)貼。目前政府在農(nóng)產(chǎn)品數(shù)量和價格方面已經(jīng)給予了一定水平的生產(chǎn)補(bǔ)貼，但補(bǔ)貼水平還比較低，且以直接補(bǔ)貼形式為主。今后應(yīng)考慮對提高農(nóng)產(chǎn)品安全水平的農(nóng)業(yè)投資給予間接補(bǔ)貼，以提高社會的農(nóng)業(yè)投資力度。

(四)以投資完善農(nóng)村水利基礎(chǔ)設(shè)施

計(jì)劃經(jīng)濟(jì)年代農(nóng)村地區(qū)興建了大量的灌溉總站和水渠，曾經(jīng)形成網(wǎng)絡(luò)，在農(nóng)村地區(qū)的灌溉中發(fā)揮了重要作用。農(nóng)村土地政策轉(zhuǎn)變以后，灌溉總站系統(tǒng)基本報(bào)廢，灌溉水渠也大多荒廢，農(nóng)業(yè)灌溉現(xiàn)在主要是利用土渠分散灌溉，滴、漏、跑現(xiàn)象十分嚴(yán)重，水資源的利用效果很差。由于化肥被大量使用，農(nóng)村河道的淤泥已經(jīng)多年得不到清撈，水體污濁不堪。加上水體的富營養(yǎng)化，不少地區(qū)河道中雜草叢生，妨礙航行。增加農(nóng)村水利基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投入，可以改變當(dāng)前投資結(jié)構(gòu)的不合理狀況，創(chuàng)造好的農(nóng)業(yè)投資環(huán)境，吸引長期資本進(jìn)入農(nóng)業(yè)領(lǐng)域，促進(jìn)農(nóng)業(yè)的長期發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

[1]曹建海.中國工業(yè)投資中的重復(fù)建設(shè)與產(chǎn)能過剩問題研究[M].北京:經(jīng)濟(jì)管理出版社,2010.

[2]張娜,江南.文化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展不要重蹈光伏產(chǎn)業(yè)的覆轍[D].人民政協(xié)報(bào),2013-01-29(B2).

[3]郭慶旺,賈俊雪.地方政府行為、投資沖動與宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定[J].管理世界,2006，(05):15-25.

[4]江飛濤,耿強(qiáng),呂大國,李曉萍.地區(qū)競爭、體制扭曲與產(chǎn)能過剩的形成機(jī)理[J].中國工業(yè)經(jīng)濟(jì),2012，(6):44-56.

[5]唐雪松,周曉蘇,馬如靜.政府干預(yù)、GDP增長與地方國企過度投資[J].金融研究,2010，(8):33-48.

[6]張夏準(zhǔn).國家發(fā)展戰(zhàn)略視角的公共投資和國有企業(yè)改革[J].中共中央黨校學(xué)報(bào),2010，(3):16-20.

[7]曾漢生.我國過度投資的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)分析[J].湖南人文科技學(xué)院學(xué)報(bào),2011，(3):58-59.

[8]李迅雷.中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)存在誤判,消費(fèi)貢獻(xiàn)已經(jīng)超過投資[J].新財(cái)富,2012，(4):36-38.