方南

投資情緒，是影響股市波動(dòng)的重要因素。了解投資者的投資行為特點(diǎn)，對(duì)投資具有重大的指導(dǎo)意義。

國外對(duì)于投資情緒已經(jīng)有比較成熟的研究結(jié)論，而國內(nèi)該領(lǐng)域的研究還未成型。中國的機(jī)構(gòu)投資者正在努力，為普通投資者把握市場投資情緒開辟路徑。

上投摩根基金公司近日宣布，正式發(fā)布首期“上投摩根投資風(fēng)向標(biāo)”，并將于每個(gè)季度發(fā)布一次調(diào)查結(jié)果。該風(fēng)向標(biāo)旨在通過嚴(yán)謹(jǐn)專業(yè)的調(diào)查，了解中國投資人的投資情緒、行為與風(fēng)險(xiǎn)偏好。首期調(diào)查結(jié)果顯示，投資人總體投資情緒指數(shù)為121，顯示對(duì)于2013年的股市預(yù)期較為樂觀。

填補(bǔ)投資行為調(diào)查空白

上投摩根推出“上投摩根投資風(fēng)向標(biāo)”，旨在通過嚴(yán)謹(jǐn)專業(yè)的調(diào)查，了解中國投資人投資情緒、投資行為與風(fēng)險(xiǎn)偏好。

注重專業(yè)性是該調(diào)查的突出特點(diǎn)。據(jù)悉，國內(nèi)著名研究咨詢機(jī)構(gòu)——零點(diǎn)研究咨詢集團(tuán)代表上投摩根進(jìn)行風(fēng)向標(biāo)調(diào)查，并通過德爾菲專家法建立指標(biāo)體系，在北、上、廣三地以流動(dòng)攔截為主要調(diào)查方式，調(diào)查1200名投資決策人（年齡為25～60歲，個(gè)人或家庭持有的金融流動(dòng)資產(chǎn)在10萬元以上，過去一年購入過至少一種金融投資工具），主要調(diào)查內(nèi)容涵蓋投資人情緒指數(shù)、投資人風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)、投資人投資行為研究等三部分，首期調(diào)查于2012年12月完成。

值得一提的是，該調(diào)查還借鑒了海外市場的豐富經(jīng)驗(yàn)。據(jù)了解，摩根投資人信心指數(shù)調(diào)查1990年始于摩根資產(chǎn)管理英國，具有20多年歷史。隨后在德、法及其他歐洲國家發(fā)布。迄今摩根資產(chǎn)管理亞太地區(qū)多個(gè)國家地區(qū)也先后推出類似指數(shù)，其中中國香港和臺(tái)灣、韓國、新加坡、日本、印度分別根據(jù)當(dāng)?shù)厥袌銮闆r推出本地投資人信心指數(shù)，并受到當(dāng)?shù)厥袌鰪V泛歡迎，具備一定的投資風(fēng)向標(biāo)意義。

目前國內(nèi)市場對(duì)投資人行為與心理的專業(yè)調(diào)查研究并不多，“上投摩根投資風(fēng)向標(biāo)”的發(fā)布，恰恰填補(bǔ)了這塊空白，有利于客觀及時(shí)了解投資者的心理及行為，引導(dǎo)投資人與市場不斷走向成熟。上投摩根相關(guān)負(fù)責(zé)人也表示，上投摩根希望通過投資風(fēng)向標(biāo)的發(fā)布，用嚴(yán)謹(jǐn)專業(yè)的調(diào)查，傾聽投資人真實(shí)的聲音，了解投資人的實(shí)際投資行為與看法。

該項(xiàng)目研究通過德爾菲專家法建立指標(biāo)體系。德爾菲法是一種直觀研究方法，本質(zhì)是利用專家的知識(shí)、經(jīng)驗(yàn)、智慧等信息，通過一定方式進(jìn)行信息交換，逐步取得較一致的意見，達(dá)到科學(xué)研究的目的。這種方法具有廣泛代表性，較為可靠。

調(diào)查涵蓋三大指數(shù)

上投摩根表示，“上投摩根投資風(fēng)向標(biāo)”內(nèi)容涵蓋摩根傳統(tǒng)的情緒指數(shù)，亦納入了投資人行為研究等新鮮內(nèi)容。該調(diào)查由投資人情緒指數(shù)、投資人風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)、投資人投資行為研究三部分內(nèi)容構(gòu)成。

第一部分是投資人情緒指數(shù)。此數(shù)值，由調(diào)查被訪者對(duì)有關(guān)六個(gè)投資人情緒問題之結(jié)論所得。該六個(gè)問題分別是：滬深股市走勢；中國經(jīng)濟(jì)環(huán)境；中國投資市場氣氛；全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境；個(gè)人資產(chǎn)升值的可能性；增加投資金額的意愿。

該指數(shù)與摩根香港、摩根臺(tái)灣已經(jīng)開展的“摩根投資人信心指數(shù)調(diào)查”采取同一問卷、同一執(zhí)行方式、同一指標(biāo)體系、同一輸出結(jié)果。指數(shù)結(jié)果能夠直觀反映投資人的投資情緒，連續(xù)多期監(jiān)測可以觀測投資人投資情緒走勢。

第二部分是投資人風(fēng)險(xiǎn)偏好指數(shù)。先對(duì)不同投資工具進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)，再通過受訪者持有投資品的種類、各投資品投資額占總投資額的比重，得出投資人的風(fēng)險(xiǎn)偏好評(píng)級(jí)，進(jìn)而得出投資人風(fēng)險(xiǎn)偏好指數(shù)。該指數(shù)可呈現(xiàn)目前投資人的風(fēng)險(xiǎn)偏好程度，描述不同人群風(fēng)險(xiǎn)偏好特征。

上投摩根投資人風(fēng)險(xiǎn)偏好指數(shù)以0～100分制對(duì)指標(biāo)進(jìn)行評(píng)價(jià)，對(duì)應(yīng)R1～R5（風(fēng)險(xiǎn)從低到高）五個(gè)投資人風(fēng)險(xiǎn)偏好評(píng)定等級(jí)。該指數(shù)核心問題為詢問投資人目前持有投資品的種類與占總投資金額比重。

第三部分是投資人投資行為。首先，了解投資人現(xiàn)有投資品類的持有情況，及未來六個(gè)月持有投資品類變動(dòng)情況，獲得目前市場上熱門的投資品類、投資品變更意愿。其次，此部分研究結(jié)果可與投資人背景資料等進(jìn)行交叉，得出當(dāng)期投資人行為特點(diǎn)。最后，通過詢問投資人止盈止損設(shè)置情況，深入了解投資人的投資習(xí)慣。

投資者對(duì)2013年股市樂觀

首期實(shí)地調(diào)研（數(shù)據(jù)收集）時(shí)間為2012年12月3日～14日，零點(diǎn)開始，在北京、上海、廣州同步進(jìn)行。每季度每樣本城市采集不少于400個(gè)樣本，總量不少于1200個(gè)。

據(jù)首期“上投摩根投資風(fēng)向標(biāo)”調(diào)查，對(duì)2013年股市整體表現(xiàn)，中國投資人情緒指數(shù)為121（該指數(shù)采用0～200打分制，其中低于100為負(fù)面，大于100為正面），表示中國投資人投資情緒樂觀，但表現(xiàn)出“心動(dòng)但不行動(dòng)”的投資態(tài)勢，觀望情緒較為濃厚。半數(shù)投資人對(duì)增加投資金額持中立態(tài)度，北京投資人增加投資意愿居于首位，上海其次，廣州墊底。同時(shí)，超過半數(shù)受訪者認(rèn)為未來半年工資收入會(huì)增長。

在投資回報(bào)上，在最近一個(gè)季度投資人持有的投資品類中，投資品“債券”平均年化收益達(dá)到11.6%，為最高，其次是實(shí)物黃金與紙黃金。投資人獲得更高收益的關(guān)鍵是設(shè)置止盈點(diǎn)，懂得“見好就收”。調(diào)查顯示，設(shè)置了止盈點(diǎn)的投資人平均收益最高，然而有超過七成受訪者未設(shè)置。已設(shè)置止盈止損點(diǎn)的投資者，大部分都能嚴(yán)格執(zhí)行，其中設(shè)置止損點(diǎn)的投資人占比為9.7%，高于設(shè)置止盈點(diǎn)的4.7%，看來投資者相對(duì)更關(guān)注虧損控制。

從總體來看，股票、基金被持有率最高。分城市來看，北京投資人相對(duì)更傾向于國債（持有率北/上/廣：22.9%/8.5%/5.9%）；上海投資人更樂于購買銀行理財(cái)產(chǎn)品（持有率北/上/廣：32.4%/42.1%/20.5%）與返還型保險(xiǎn)（持有率北/上/廣：21.2%/40.0%/17.1%）；廣州投資人則更熱衷于投資基金（持有率北/上/廣：34.8%/29.5%/46.1%）。

從整體來看，投資人風(fēng)險(xiǎn)偏好指數(shù)處于R1與R2界限附近，多數(shù)投資人以追求穩(wěn)定收益為投資目標(biāo)，投資資產(chǎn)配置較為保守穩(wěn)定。投資人風(fēng)險(xiǎn)偏好指數(shù)為19.9，多數(shù)投資人以追求穩(wěn)定收益為目標(biāo)，且保證本金不會(huì)虧損，這與國人較高的儲(chǔ)蓄額占投資總額比（39.9%）密不可分。