曹毅

在《創(chuàng)業(yè)邦》上期的專欄文章《投資決策是VC最大的挑戰(zhàn)》中，我主要分析了VC機構(gòu)在新時代早期創(chuàng)業(yè)投資環(huán)境中的挑戰(zhàn)與機會，本篇我們來看看天使們的“各顯神通”。中國的專業(yè)天使群體比VC出現(xiàn)的還晚，在當下VC的競爭格局開始慢慢落定的時候，天使群體還處于百家爭鳴階段。特別是新生代創(chuàng)業(yè)公司數(shù)量正在快速增加，天使（機構(gòu)）的市場份額可能會更加分散，“排座次”的時候還遠遠沒到。但是你可能已經(jīng)發(fā)現(xiàn)，每一個成功的天使（機構(gòu)）都開始各找位置、尋求差異了，各自日益鮮明的特點讓創(chuàng)業(yè)者和天使之間“牽手”的效率大大加快。下面我們來看看典型的幾類特點。

一是規(guī)則簡單，反應(yīng)迅速。類似YC的做法，這類機構(gòu)逐漸形成口碑：“條款簡單合理”，“反饋決策速度迅速”，“流程明晰可預(yù)測”，等等。他們往往會有較廣的覆蓋面和數(shù)量較多的投資組合，相應(yīng)的，他們在投資組合中的平均持股比例不要求很高，投資后所花時間也較有限。這類做法最大的好處就是可以規(guī)?；?、平臺化，真正把天使投資做成一門持續(xù)規(guī)模的生意。缺點就是投資人的帶寬稀釋較大，單筆投資金額不大，對每個被投公司的投入和幫助有限。

二是專業(yè)資源吃透一行。比如在垂直交易市場領(lǐng)域，有天使機構(gòu)深諳其道，對其中的關(guān)鍵要素把握很準確。那么他們在這個領(lǐng)域的決策就會很快，未來能提供的幫助也會更多一些。同樣在游戲領(lǐng)域，有天使機構(gòu)就吃透了運營資源、人才引進、融資、出售等常見重要環(huán)節(jié)。這類機構(gòu)總體投資的數(shù)量不會很多，但對每個投資參與較多，持股比例也要更多些。從目前的一些業(yè)績表現(xiàn)看，這類天使的回報率很高，競爭力也很強。

三是精品店模式。天使機構(gòu)開始出現(xiàn)品牌背書效應(yīng)，即所投公司基本保障100%“升學率”且“拿高分”。這類“超級天使”對團隊和商業(yè)的要求很高，以保證“學員”都能拿到下一輪VC的投資。

此外，還有媒體+投資模式、比賽模式等。

各種不同類型做法的出現(xiàn)主要源于創(chuàng)業(yè)公司新增基數(shù)的不斷增長，每個天使都以自己擅長的方式在抓好企業(yè)?？梢灶A(yù)見，未來幾年，天使將有很好的機會，這些機會屬于現(xiàn)有天使，同樣也屬于后來的新天使。特別是當一個天使機構(gòu)形成了獨特的投資哲學和風險回報平衡點后，他很難再進行風險點的調(diào)整，這樣也就必然會失去投資一些新型創(chuàng)業(yè)模式的機會。新的黑馬天使會不斷涌現(xiàn)，市場份額將進一步分散，直到因為一個事件使得創(chuàng)業(yè)公司新增速度開始放緩，比如金融危機等。到那個時候份額會開始聚攏，整合和淘汰會出現(xiàn)。

新的天使如何找到自己的定位呢？Paul Graham說得很好：找到那些創(chuàng)業(yè)者正在抱怨的點，想辦法滿足他們。創(chuàng)業(yè)者是投資人的用戶，找到用戶的痛點就找到了定位。拿現(xiàn)在火熱的“互聯(lián)網(wǎng)金融”舉例，互聯(lián)網(wǎng)確實在幫助那些沒有被服務(wù)好的消費者和中小企業(yè)得到金融服務(wù)。那么現(xiàn)在被“under served”的創(chuàng)業(yè)企業(yè)就需要有更好的方式得到融資服務(wù)。Paul找到了兩個痛點：過長的決策時間和過多的股份占比。還有更多的痛點等你發(fā)現(xiàn)并解決。