卓琳

有個(gè)故事，說哥倫布成名后參加一次宴會(huì)，有人不以為然地說，只要船一直朝西邊開，誰都能發(fā)現(xiàn)新大陸。哥倫布就問，如何把雞蛋豎立起來？對(duì)方做不到，哥倫布把雞蛋一頭輕輕敲碎，雞蛋就豎立在桌上了。

最近，余額寶的橫空出世，就有點(diǎn)像故事里的事，一旦有人做出來了，旁觀者難免有“其實(shí)并不難”之感。

馬云曾經(jīng)講過，“如果銀行不改變，我們就改變銀行”。余額寶的出現(xiàn)，似乎又一次兌現(xiàn)了馬云的豪言壯語。余額寶是支付寶和天弘基金合作推出的一款產(chǎn)品，用戶可將支付寶賬戶的閑置資金轉(zhuǎn)至余額寶賬戶，自動(dòng)購買貨幣基金，可獲取比銀行活期利息更高的收益。它降低了貨幣基金的投資門檻，又不影響用戶的網(wǎng)絡(luò)支付，何樂而不為。

沖擊傳統(tǒng)金融

年輕客戶群體成主力

“幾百元錢放幾天就有幾毛錢的利息，網(wǎng)上買東西時(shí)還能直接付款，下次可以往余額寶里多打些錢?！痹谔詫毶蟿偺粤思B衣裙的小張?bào)@喜地發(fā)現(xiàn)，將支付寶里的余額轉(zhuǎn)入余額寶后，賬上真的多了幾毛錢。一上班，她就趕緊把自己發(fā)現(xiàn)的這個(gè)“新大陸”與同事分享。

小張是淘寶購物族，每天都會(huì)上淘寶逛逛有什么新鮮貨。與很多淘寶購物族一樣，為了支付方便，她常會(huì)在支付寶里留幾百元錢，隨時(shí)可以直接付款，有時(shí)退貨的錢也留在支付寶里。不久前，她發(fā)現(xiàn)支付寶的用戶界面多出了一個(gè)名為余額寶的項(xiàng)目，如果把錢轉(zhuǎn)入余額寶，相當(dāng)于購買貨幣基金，一年的收益能比銀行活期存款高十幾倍。于是，她把支付寶里的幾百元余額都轉(zhuǎn)入余額寶。過了幾天，她發(fā)現(xiàn)余額寶的累計(jì)收益已從零變?yōu)閹酌X。小張琢磨，與其把錢放在支付寶里，還不如放在余額寶里賺點(diǎn)收益。

小張?jiān)ㄟ^網(wǎng)上銀行購買貨幣基金，申購和贖回都不能實(shí)時(shí)到賬，但余額寶不一樣，在使用余額寶里的資金進(jìn)行支付時(shí)，與平時(shí)直接使用支付寶里的資金沒什么區(qū)別，沒有多出其他環(huán)節(jié)或出現(xiàn)延遲。

像小張這樣感受余額寶沖擊波的網(wǎng)購一族人數(shù)眾多。余額寶上線不到1個(gè)月，“小張們”已增長(zhǎng)至250多萬，而余額寶的規(guī)模也迅速擴(kuò)大至幾十億元，平均每天增長(zhǎng)3億元，平均每戶的申購金額約為2300元。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，余額寶業(yè)務(wù)主要針對(duì)淘寶網(wǎng)的沉淀資金，目前這一塊大概有幾百億元。這意味著，如果淘寶網(wǎng)沒有進(jìn)一步拓展，余額寶的規(guī)模存在“天花板”。從客戶群來看，余額寶的使用者主要是小資金量的年輕客戶群體，而公募基金整體平均客戶資金規(guī)模約2萬元，余額寶用戶的“成色”與之存在一定差距。

小張的同事老王是個(gè)70后，偶爾也上淘寶買東西。小張把余額寶的事告訴了老王，但老王并不打算嘗試。老王認(rèn)為，余額寶里的錢實(shí)際是購買貨幣市場(chǎng)基金，但基金不能保證收益和本金，理論上可能會(huì)虧損。金融業(yè)的朋友告訴老王，貨幣市場(chǎng)基金主要投資于銀行協(xié)議存款、短期債券、商業(yè)票據(jù)等，一般情況下不會(huì)虧損，但收益會(huì)不斷波動(dòng)，目前年化收益率在3%-4%。在極端情況下，貨幣市場(chǎng)基金如果被迫需要賣掉債券或提前支取存款，可能出現(xiàn)虧損。貨幣市場(chǎng)基金本質(zhì)上是流動(dòng)性管理工具，不必太關(guān)注其收益。

小張的閨蜜婷婷覺得，余額寶對(duì)理財(cái)確實(shí)很有幫助。她平時(shí)投資理財(cái)主要是購買銀行理財(cái)產(chǎn)品，活期存款賬戶只準(zhǔn)備1萬元左右的現(xiàn)金。與銀行理財(cái)產(chǎn)品相比，余額寶沒有5萬元的門檻限制，即使1元錢也能參與。余額寶的7天年化收益率比銀行活期存款高得多，甚至超過一些銀行理財(cái)產(chǎn)品。就安全性而言，婷婷起初擔(dān)心放在余額寶里的錢被盜，但她看到支付寶網(wǎng)頁上有聲明，如果資金被盜，支付寶將全額補(bǔ)償，這讓她比較安心。這樣，她可以把平時(shí)不用的一些零散資金先放在余額寶里，既能保持流動(dòng)性，同時(shí)實(shí)現(xiàn)增值，當(dāng)沉淀的資金量達(dá)到5萬元時(shí)，再比較市場(chǎng)上其他理財(cái)產(chǎn)品的收益，決定下一步理財(cái)計(jì)劃。

目前支付寶注冊(cè)用戶達(dá)8億戶，活躍用戶上億。余額寶的出現(xiàn)正在改變?nèi)藗兊睦碡?cái)觀念，坐在電腦前就能輕松理財(cái)，互聯(lián)網(wǎng)對(duì)現(xiàn)代生活的沖擊可見一斑。

余額寶會(huì)怎樣改變銀行

真正做到客戶至上。余額寶為支付寶客戶搭建了一條快捷、標(biāo)準(zhǔn)化的理財(cái)流水線，包括轉(zhuǎn)入、確認(rèn)、消費(fèi)（支付）、轉(zhuǎn)出等四個(gè)關(guān)鍵環(huán)節(jié)，全部采用網(wǎng)絡(luò)線上操作模式。

支付寶客戶把支付寶賬戶內(nèi)閑置的備付金余額轉(zhuǎn)入余額寶，如果客戶支付寶賬戶內(nèi)余額為零，還可以通過儲(chǔ)蓄卡快捷支付（含卡通）付款。各種轉(zhuǎn)入方式轉(zhuǎn)入單筆最低金額為1元，為正整數(shù)即可。轉(zhuǎn)入余額寶的資金在第二個(gè)工作日由基金公司進(jìn)行份額確認(rèn)，對(duì)已確認(rèn)的份額會(huì)開始計(jì)算收益，收益每日計(jì)入客戶的余額寶總資金。客戶購買商品可以使用余額寶實(shí)時(shí)支付，享有與支付寶余額支付一樣的便利。

余額寶不屬于阿里小微貸，不涉及信貸風(fēng)險(xiǎn)，但是該業(yè)務(wù)在開展過程中仍然面臨三大主要風(fēng)險(xiǎn)，但目前通過一系列安排，三大風(fēng)險(xiǎn)都得以一定程度的克服。

第一，通過制度安排規(guī)避監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。按照我國當(dāng)前監(jiān)管規(guī)定，第三方支付公司不得代銷基金。對(duì)此，支付寶公司在余額寶的設(shè)計(jì)上把基金銷售行為定義為直銷，并嚴(yán)格按照直銷來設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)流程，使資金和資產(chǎn)的所有權(quán)在轉(zhuǎn)移流動(dòng)過程中不會(huì)轉(zhuǎn)移給支付寶公司，而且支付寶公司把從基金公司獲得的收益作為支付寶提供交易平臺(tái)的對(duì)價(jià)，名稱上界定為“管理費(fèi)”，這樣就成功地規(guī)避了監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。

第二，通過客戶篩選控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。購買基金客觀上存在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。一方面，為了明確這類風(fēng)險(xiǎn)的歸屬，避免可能發(fā)生的損失糾紛，支付寶公司充分尊重客戶的知情權(quán)，在余額寶的開戶環(huán)節(jié)明確揭示風(fēng)險(xiǎn)的存在，并與之簽署相關(guān)電子協(xié)議，明確風(fēng)險(xiǎn)的歸屬。另一方面，為了降低此類風(fēng)險(xiǎn)，支付寶公司特意選擇了風(fēng)險(xiǎn)最小的貨幣基金，而非債券或股票等高風(fēng)險(xiǎn)型基金。

第三，借助大數(shù)據(jù)降低流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。由于余額寶是一站式理財(cái)購物支付解決方案，要求基金能夠隨時(shí)被贖回，并實(shí)時(shí)到賬，這就對(duì)基金公司的流動(dòng)性提出了更高的要求。對(duì)此，天弘基金公司從支付寶客戶分散、客單量小、流量相對(duì)穩(wěn)定等特點(diǎn)出發(fā)，充分借助大數(shù)據(jù)，對(duì)購物支付的規(guī)律，尤其是“大促”和節(jié)前消費(fèi)等影響基金流動(dòng)性的因素進(jìn)行深度數(shù)據(jù)挖掘分析，實(shí)現(xiàn)了對(duì)資金流動(dòng)性的提前預(yù)估，從而降低了流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)并使之可測(cè)可控。

銀行短板愈發(fā)凸顯。余額寶對(duì)商業(yè)銀行的影響整體偏負(fù)面，主要體現(xiàn)在對(duì)銀行存款、理財(cái)產(chǎn)品和基金代銷業(yè)務(wù)會(huì)造成一定沖擊，但短期來看，整體影響不會(huì)太大，長(zhǎng)期影響則有待進(jìn)一步觀察。

一是與商業(yè)銀行活期存款相比，余額寶的收益遠(yuǎn)超銀行活期存款利息，以2013年6月28日為例，余額寶的7日年化收益率為6.084%，而銀行活期存款利率僅0.35%，不可避免地會(huì)對(duì)銀行存款產(chǎn)生一定分流作用。

二是與商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品相比，余額寶不僅能夠因持有貨幣基金得到較高收益，還能隨時(shí)贖回基金用于消費(fèi)支付和轉(zhuǎn)出，其流動(dòng)性與活期存款相當(dāng)，而且余額寶對(duì)用戶的最低購買金額沒有限制，一元錢就能購買，讓廣大支付寶用戶通過“存零花錢”方式就能獲得增值機(jī)會(huì)，從而可能對(duì)銀行理財(cái)產(chǎn)品銷售構(gòu)成一定沖擊。

三是隨著未來支付寶公司引入更多的資產(chǎn)管理公司，推出更多的金融產(chǎn)品，加上其他第三方支付公司紛紛效仿的聚集效應(yīng)，很可能對(duì)商業(yè)銀行的基金代銷業(yè)務(wù)造成一定影響。

讓基金垂涎三尺

“余額寶”的成功推出，引發(fā)了電子支付和金融業(yè)的跨界熱議。盡管業(yè)內(nèi)對(duì)其是否真正無風(fēng)險(xiǎn)還存在爭(zhēng)議，但“活期寶”、“現(xiàn)金寶”等產(chǎn)品隨后紛紛浮出水面。新興的互聯(lián)網(wǎng)金融正在一點(diǎn)點(diǎn)蠶食原本屬于銀行的領(lǐng)地。

事實(shí)上，對(duì)于淘寶龐大的客戶群體，專業(yè)的理財(cái)機(jī)構(gòu)基金們，早已對(duì)其垂涎三尺。前不久，泰達(dá)宏利基金官方微博發(fā)布的一則招聘信息，就透露出其去淘寶開店的計(jì)劃。而據(jù)記者了解，積極推進(jìn)淘寶開店，已經(jīng)成為今年多數(shù)基金公司電商部門的重要工作。

只不過，由于淘寶自身系統(tǒng)建設(shè)及銷售資格合規(guī)等問題，淘寶賣基金還有待時(shí)日。而證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站顯示，目前支付寶已經(jīng)和37家基金公司簽訂了合作銷售協(xié)議。在期待牌照的同時(shí)，基金公司的淘寶網(wǎng)官方旗艦店，或許將在不久后正式上線。

馬云曾在《人民日?qǐng)?bào)》談及自己對(duì)金融市場(chǎng)的憧憬：“今天做準(zhǔn)備，10年以后才有機(jī)會(huì)。今天我們引進(jìn)開放，可能會(huì)有問題，但是今天的問題就會(huì)變成10年以后的成績(jī)?！倍鴮I(yè)的理財(cái)者們顯然已經(jīng)看到，互聯(lián)網(wǎng)金融正在迅速崛起，火爆是早晚的事兒。