史瑩

上市公司為了保護(hù)自己的一己私利，不惜採取披露虛假資訊、延誤、遺漏、公司財(cái)務(wù)造假等手段掩蓋自己的業(yè)績瑕疵。上市公司資訊披漏違規(guī)造假現(xiàn)象，已成為股市健康發(fā)展的「毒瘤」，如今「毒瘤」正在不斷擴(kuò)散。據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前大陸已經(jīng)有70家上市公司因?yàn)樘摷傩排蔀楸桓妫鹪V的投資者超過1萬人。

虛假信息披露緣何屢禁不止？

證監(jiān)會抑制虛假信息披露（簡稱信披）的各種舉措其實(shí)一直在進(jìn)行。2013年1月8日，中國證監(jiān)會在北京組織召開「首次公開發(fā)行（IPO）在審企業(yè) 2012 年度財(cái)務(wù)報(bào)告專項(xiàng)檢查工作會議」，對此次專項(xiàng)檢查工作做出動員和部署。證監(jiān)會副主席姚剛在會上提出三點(diǎn)工作要求，並強(qiáng)調(diào)在整個檢查工作中須有督促、落實(shí)，發(fā)現(xiàn)問題有問責(zé)措施。會議上，證監(jiān)會要求各保薦機(jī)構(gòu)、會計(jì)師在2013年3月31日之前將自查工作報(bào)告報(bào)送證監(jiān)會，之後再由證監(jiān)會抽查，以遏制財(cái)務(wù)造假。

但現(xiàn)實(shí)中，信披違規(guī)卻還是屢禁不止，除了有利可圖外，信披制度的漏洞也難逃其責(zé)。

根據(jù)《上市公司信息披露管理辦法》規(guī)定：上市公司在中國證券監(jiān)督管理委員會指定的媒體發(fā)佈資訊，在公司網(wǎng)站及其他媒體發(fā)佈信息的時(shí)間不得先於指定媒體。

然而，此種信息披露規(guī)定已現(xiàn)諸多弊端。業(yè)內(nèi)人士表示，對於這種指定媒體的披露，很容易造成資訊上報(bào)導(dǎo)的不對稱，從而影響投資者的決策。因?yàn)闆]有一家媒體是站在超然於利益是非之外的立場上。

除此之外，信披制度的漏洞還會造成政府公信力的濫用。由於證券主管部門指定資訊披露媒體，等於憑空賦予這些媒體額外的權(quán)威性和公信力；而上市公司通過指定媒體發(fā)佈消息，在信息真?zhèn)螣o法核實(shí)的情況下，很容易對投資者造成誤導(dǎo)，甚至在一定程度上充當(dāng)了上市公司造假的工具。

上市公司財(cái)務(wù)造假現(xiàn)象嚴(yán)重，大陸上市公司的會計(jì)準(zhǔn)則制度不完善也是原因之一。主要體現(xiàn)在，會計(jì)準(zhǔn)則制度與會計(jì)實(shí)踐之間存在一定的時(shí)滯，會計(jì)準(zhǔn)則之間存在著不協(xié)調(diào)的現(xiàn)象。由於會計(jì)準(zhǔn)則由財(cái)政部頒佈，上市公司資訊披露的規(guī)則由證監(jiān)會制定，相關(guān)規(guī)定之間有時(shí)並不十分和諧統(tǒng)一，這也給信息披露工作帶來困難。

另外，監(jiān)管不力、處罰不重導(dǎo)致上市公司信息披露違規(guī)也是信披制度的一大漏洞。首先，職業(yè)審計(jì)界的審計(jì)監(jiān)督有效性不足，造成有大量的未經(jīng)嚴(yán)格把關(guān)的不實(shí)信息得以對外披露；其次，信息披露違規(guī)的法律責(zé)任體系存在缺陷。對違法違規(guī)行為一般都採用行政處罰，責(zé)任人較少因其違法行為而受到處罰或承擔(dān)民事賠償責(zé)任。與信息披露違規(guī)所帶來的收益相比，違規(guī)成本僅是「滄海一粟」。

內(nèi)幕交易 損失難追

虛假信息披露雖然現(xiàn)在還無法完全禁止，但是因?yàn)橛蟹梢?，只要投資者上訴，80%的投資者能獲得賠償。但關(guān)於內(nèi)幕交易、操縱股價(jià)的訴訟，絕大多數(shù)股民的索賠都被駁回。

此前，最高人民法院副院長奚曉明在全國民商事審判工作會議上的講話中指出，修訂後的證券法進(jìn)一步明確規(guī)定了內(nèi)幕交易和操縱市場侵權(quán)行為的民事責(zé)任。當(dāng)前，對於投資人對侵權(quán)行為人提起的相關(guān)民事訴訟，有關(guān)人民法院應(yīng)當(dāng)參照虛假陳述司法解釋前置程序的規(guī)定來確定案件的受理，並根據(jù)規(guī)定來確定案件的管轄。

廣東奔犇律師事務(wù)所主任律師劉國華認(rèn)為，內(nèi)幕交易和操縱股價(jià)在訴訟上面都設(shè)定了門檻，目前沒有司法解釋，這樣會讓投資者陷入一種被動的情況。

知名人士郎鹹平曾指出，在成熟市場國家特別是美國，讓舞弊者最為膽顫心驚的不是刑事訴訟和證監(jiān)會的行政處罰，而是中小股東提起的民事訴訟。如果只是刑事和行政處罰，中小股民並未能挽回實(shí)質(zhì)性損失，保護(hù)中小投資者利益難免成為一句空話。

上市公司九種財(cái)務(wù)舞弊術(shù)

股民看行情，公司要業(yè)績，一些上市公司為了粉飾財(cái)務(wù)報(bào)表，不惜造假。上市公司的財(cái)務(wù)舞弊手段主要有以下九類：

1.自我交易：不少上市公司設(shè)立空殼公司或皮包公司，通過資金運(yùn)作虛增收入、資產(chǎn)或虛減費(fèi)用、債務(wù)；

2.陰陽交易：開具陰陽發(fā)票、訂立陰陽合同粉飾交易真相，使名義的出售價(jià)格低於實(shí)際出售價(jià)格，差額部分作為收入入賬；

3.循環(huán)交易：如上市公司銷售商品或提供勞務(wù)給A，A又賣給B，B再轉(zhuǎn)手賣回到上市公司，這樣的財(cái)務(wù)安排，可以既增加營收規(guī)模又節(jié)稅，因?yàn)榭梢匀〉迷鲋刀愡M(jìn)項(xiàng)稅牴扣；

4.堵塞管道：在期末時(shí)通過調(diào)節(jié)經(jīng)銷商庫存以調(diào)節(jié)收入確認(rèn)金額，這樣可能提前或者推遲確認(rèn)收入；

5.不斷倂購：不斷併購是財(cái)務(wù)舞弊最強(qiáng)的徵兆之一，這背後就是資金鏈緊張以及業(yè)績的實(shí)質(zhì)下滑，一些上市公司將併購作為拆東牆補(bǔ)西牆的手段；

6.會計(jì)出錯：利用當(dāng)期會計(jì)出錯追溯調(diào)整的規(guī)定，將虧損往前移，因?yàn)闀?jì)估計(jì)變更導(dǎo)致的損益要直接進(jìn)入當(dāng)期損益；

7.報(bào)表重組：不少上市公司通過置出不良資產(chǎn)、置入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)等方式對財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行清洗，以降低巨額潛虧帶來的資產(chǎn)減值或財(cái)務(wù)造假壓力。但實(shí)際上所謂的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)往往是虛假資產(chǎn)；

8.隱瞞炒股：在牛市時(shí)，一些上市公司通過與莊家合作、配合提供炒作素材等方式，投入巨額資金炒作自己的股票，這些收益通過財(cái)務(wù)手法粉飾為主營業(yè)務(wù)收入。而在熊市時(shí)，上市公司又費(fèi)盡心思將這些虧損變成主營業(yè)務(wù)虧損或者是擔(dān)保引發(fā)的虧損等；

9.現(xiàn)金陷阱：目前，一些上市公司隱瞞借款、隱瞞出具銀票、隱瞞擔(dān)?，F(xiàn)象還很嚴(yán)重，這是危害上市公司品質(zhì)的最大禍患之一。