林 凱，王衛(wèi)星

（1.常州大學經濟管理學院，江蘇常州 213164；2.常州大學校長辦公室，江蘇常州 213164）

我國中小企業(yè)融資問題研究綜述

林 凱1，王衛(wèi)星2

（1.常州大學經濟管理學院，江蘇常州 213164；2.常州大學校長辦公室，江蘇常州 213164）

融資難的問題一直制約著我國中小企業(yè)的發(fā)展，不少學者和實務工作者從不同角度對該問題進行了探討。選取中國知網和萬方數據兩大中文期刊數據庫系統(tǒng)為搜索引擎，梳理與分析研究中小企業(yè)融資的研究，尋找中小企業(yè)融資問題的研究趨勢與研究內容分布情況。在未來的研究中，需要對中小企業(yè)區(qū)分行業(yè)、區(qū)分地區(qū)、區(qū)分規(guī)模以及企業(yè)所處的不同發(fā)展階段細致探索，融資渠道、政策環(huán)境等方面也需進一步完善。

中小企業(yè)；融資；研究綜述

2012年國家統(tǒng)計年鑒的數據顯示，我國現(xiàn)有中型企業(yè)52236家，小型企業(yè)256319家，微型企業(yè)7943家，小微占全國企業(yè)總數的97.20%，創(chuàng)造了492732億元的工業(yè)總產值，比上年增長了5.14個百分點。由此可見，中小企業(yè)已經在擴大社會就業(yè)、促進經濟發(fā)展、提高人民生活水平等方面發(fā)揮了積極作用，在我國工業(yè)發(fā)展中占據了重要地位。

近年來，眾多學者對中小企業(yè)融資問題進行了理論研究，企業(yè)、銀行和政府相關部門也在實踐中積極探索各種措施解決其融資難的問題。但是，目前不少中小企業(yè)，特別是小微企業(yè)仍然被融資難的問題所困擾，需要從理論和實踐兩方面進行更深入的探討。本文以中國知網和萬方數據兩大中文期刊數據庫為平臺，從論文發(fā)表數量、研究主題等方面，對2002年—2012年間的研究文獻進行收集與整理，并嘗試對前期研究成果進行回顧和梳理，以期為未來的研究提供有益的參考。

一、論文發(fā)表數量統(tǒng)計分析

某一領域所發(fā)表的論文數量是反映該領域研究水平的重要指標，我們選取中國知網和萬方數據兩大中文期刊數據庫系統(tǒng)為搜索引擎，分別以 “中小企業(yè)”、“融資問題”和 “中小企業(yè)融資問題”為題名對2002年—2012年發(fā)表的相關論文進行統(tǒng)計，其分布情況見表1。剔除部分重復論文后，2002年—2012年期間以“中小企業(yè)”和“融資問題”為題名發(fā)表的論文數共計約113489篇。其中，研究 “中小企業(yè)融資困難”課題的論文有3790篇。2002—2012年期間，我國學者們對“中小企業(yè)”和 “融資問題”這兩個主題的關注不斷增加，對 “中小企業(yè)”的研究由1年發(fā)表幾千篇發(fā)展到1萬多篇，11年間增長了5倍多，總數更是高達上萬篇。同樣，對 “融資問題”的研究由1年100多篇發(fā)展到700多篇，11年間增長了6倍多，11年發(fā)表的論文總數達到4千多篇。雖然研究 “中小企業(yè)融資問題”這一主題的論文數量也在增長，但是其增長速度遠不如研究 “中小企業(yè)”的增長速度。在研究 “中小企業(yè)”的主題中，融資的比例僅占3%，研究其他問題的占97%。從研究論文數量分析，中小企業(yè)融資問題仍有研究的空間。

二、研究內容分析

縱觀近年來中小企業(yè)融資問題的論文，其內容最主要是對中小企業(yè)融資困難的現(xiàn)狀以及破解其融資難題的途徑，具體分類整理如下：

（一）中小企業(yè)融資的困境

有學者調查發(fā)現(xiàn) （林海、王鑫，2007），融資成為企業(yè)主要運營發(fā)展障礙的中小企業(yè)比例已經高達71%。［1］關于中小企業(yè)融資現(xiàn)狀分析涉及很多內容，比較有代表性的主要是資金供需失衡、融資成本上升、融資渠道狹窄和融資不力的后果等。

1.資金供需失衡

從資金需求方面來看 （傅春榮，夏凌，2011），我國有80%的中小企業(yè)存在資金短缺的問題，其中有30%處于十分緊張的狀況。［2］而從資金供給方面來看，（王衛(wèi)星，趙剛，2012）央行2011年發(fā)行貨幣的總量較2010年和2009年有所下降，2011年銀行存款準備金率最高時達21.5%，凍結了4.2萬億的資金，2012年雖然已經兩次下調存款準備金率，但仍處在20.5%的高位。［3］179因此，在貸款資源有限的條件下，銀行更傾向于將款貸給大型企業(yè)和上市公司，從而壓縮了中小企業(yè)貸款配給。

表1 2002年—2012年相關論文數統(tǒng)計 單位：篇

2.融資成本上升

浙江省銀監(jiān)局報告顯示 （李子彬，2011），銀行目前對中小企業(yè)的貸款利率上浮30% 左右［4］；根據中國人民銀行沂源縣支行的調查，該縣農行2011年對中小企業(yè)的貸款利率由2010年10月前的上浮30%調整為上浮40%；農信社也由基準利率上浮60%～80%，調整為80%～100%。［5］然而，融資成本還包括占融資成本約20%的前期貸款評估費，2%～4%的擔?；?.4%的保險費，甚至個別金融機構在貸款之前就預收利息、扣收貸款保證金，企業(yè)實際上得到的貸款只有80% 左右［6］。在溫州，一些中小企業(yè)特別是小微企業(yè)向銀行借貸無果，不得不向民間借貸求助，而其借貸利率更是讓中小企業(yè)難以承受，有的甚至高達180%［7］。

3.融資渠道狹窄

胡竹枝，馮中朝 （2003）指出，我國的資本市場非常不完善，市場層次單一，受技術和管理能力限制，交易所的容量極其有限，大量中小企業(yè)被排斥在外，融資較為困難。［8］林海、王鑫 （2007）指出，我國票據市場、應收帳款融資、保理以及融資租賃等主要面向中小企業(yè)客戶的融資工具及其市場極為落后。［1］從外源渠道看，雖然中國人民銀行在非金融企業(yè)債務融資工具管理辦法等文件中也為中小企業(yè)量身打造了一些融資工具，但是其推進過程存在諸多困難，短期內難以成為中小企業(yè)的有效融資渠道；從內源渠道看，目前我國股票融資門檻高，鑒于中小企業(yè)自身存在諸多問題，很難獲得銀監(jiān)會的批準［3］180。

4.融資不力可能產生的后果

陳艷，張明悅（2011）指出，2008年金融危機蔓延全球，中小企業(yè)更是首當其沖，融資舉步維艱，相當一部分中小企業(yè)面臨資金斷裂。［9］根據發(fā)改委的統(tǒng)計，僅2008年上半年就有6.7萬家企業(yè)倒閉，其中以勞動密集型的中小企業(yè)居多。這必然會形成 “失業(yè)潮”，不僅引致經濟衰退，而且導致社會不穩(wěn)定。由于原材料價格上漲、勞動力成本上升，尤其是資金供給緊張及融資成本快速上升，溫州大量企業(yè)出現(xiàn)了生存困難，甚至發(fā)生了中小企業(yè)老板因資金斷鏈而 “跑路”。

（二）成因、影響因素及對策分析

1.企業(yè)視角的分析

林海、王鑫認為，中小企業(yè)融資難的原因主要是：中小企業(yè)發(fā)展不夠成熟，信譽不高，無法取得銀行信任，而且其可抵押資產不多，較難達到銀行信貸要求。還有，大多數中小企業(yè)業(yè)主金融知識匱乏，對銀行業(yè)務和資金運用還缺乏科學管理，信息透明度極低，進而與金融機構之間信息不對稱問題非常嚴重。羅正英、周中勝等 （2010）根據信號傳遞理論，利用我國上市公司1999至2004年的數據，構建模型并進行因素分析，研究表明，企業(yè)家初始財富越集中于單一企業(yè)，企業(yè)現(xiàn)有資產的資產價值越大，從而為投資者提供了較高的擔保水平，而對于外部投資者來說，充足的自有資本傳遞了正面的、積極的 “控制權收益效應”信號。［10］陳艷，張明悅（2011）以2006—2009年我國中小企業(yè)板119家上市公司為對象分析發(fā)現(xiàn)，金融危機顯著地影響了中小企業(yè)融資結構：在非金融危機時期，影響中小企業(yè)融資結構的因素主要有速動比率、企業(yè)的盈利能力和資產擔保價使；而在金融危機時期，影響因素主要有企業(yè)規(guī)模、速動比率和企業(yè)盈利能力。［9］根據社會資本與中小企業(yè)融資的實際，吉敏，李春光 （2011）對呼和浩特市的中小企業(yè)進行了實證分析，采用企業(yè)年齡、性質和規(guī)模作為控制變量，結果發(fā)現(xiàn)不僅社會資本對企業(yè)融資行為有重要影響，不同類型的社會資本以及同類型社會資本的不同層面均對企業(yè)融資行為產生不同影響。［11］不少學者也從不同角度分析中小企業(yè)融資難的自身原因，如內部會計控制制度存在漏洞、管理人員行為不規(guī)范、財務管理水平低、基礎資料不全、報表做假等也成為中小企業(yè)融資難的原因。

羅正英，張雪芬等 （2003）提出在中小企業(yè)與大企業(yè)間建立信譽鏈體系，使中小企業(yè)與大企業(yè)的邊際信譽度處于同樣水平，這不僅可以提升中小企業(yè)在信貸市場中的地位，也為金融機構化解信貸風險提供了依據。［12］周好文，李輝 （2003）對關系型融資的動因和資金缺口的緩解進行了供求分析及理論釋義，認為銀企之間應建立關系型融資的關系。在該模式下，銀行雖然無法證實一系列事件，但是能預期到未來額外經濟價值和租金，因此仍愿意給中小企業(yè)提供額外資金。［13］張杰，經朝明等（2007）對此也持相同看法，認為要想解決小企業(yè)信貸約束問題，必須從緩解小企業(yè)與外部融資機構間信息不對稱角度入手?；?“軟信息驅動”、“關系型驅動”的企業(yè)間商業(yè)信貸與銀企間關系型借貸作為小企業(yè)外部融資的主要方式，是緩解這一問題的有效途徑。［14］林海，王鑫（2007）對近500家天津溫籍企業(yè)進行了調查，提出建立以民間商會為信用中介的中小企業(yè)投融資模式。但是，這種模式在我國還是新鮮事物，需要進行大量的探索。

2.銀行視角的分析

林海、王鑫 （2007）認為，各級商業(yè)銀行管理者和信貸業(yè)務人員在觀念上一直把中小企業(yè)放在從屬于大企業(yè)的位置，在利率以及一些彌補風險的補償性措施上對中小企業(yè)帶有歧視。而且，銀行自身也有難處，表現(xiàn)為：大多數銀行認為中小企業(yè)信貸風險大，其投資經營規(guī)模小、生產經營不穩(wěn)定、實物資產少且流動性差、負債能力有限，一旦破產，將給銀行帶來較大損失。中小企業(yè)的資金需求表現(xiàn)為量小頻高，導致融資復雜性加大，融資成本提高，中小企業(yè)申請貸款程序繁瑣、耗時長久，造成中小企業(yè)獲得貸款時的隱性成本極高。銀行一方面為了防范金融風險，轉變戰(zhàn)略，面向大企業(yè)、大城市，上收貸款管理權限，撤并了大量原有機構，導致了為縣域中小企業(yè)所能提供的信貸服務收縮，另一方面，股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行和農信社都將發(fā)展戰(zhàn)略重點放在與國有商業(yè)銀行競爭上，導致市場定位不清，一味爭奪大企業(yè)客戶，從而減少對中小企業(yè)的融資。銀行和企業(yè)之間信息不對稱，也是一個重要影響因素。還有許多學者對此也持相同看法，如周好文、李輝 （2005）對中小企業(yè)融資特征進行了實證分析，發(fā)現(xiàn)中小企業(yè)融資市場也存在信貸配給現(xiàn)象，且由于其自身的風險特征，商業(yè)銀行對風險規(guī)避的行業(yè)特性，加之目前商業(yè)銀行強化了對不良資產責任制度，使得信貸配給現(xiàn)象在中小企業(yè)融資市場中表現(xiàn)尤為突出。資金融通已成為中小企業(yè)進一步發(fā)展的 “瓶頸”［13］；田厚平、劉長賢 （2010）分析了對稱信息下的基準模型、非對稱信息模型和非對稱信息下的擴展模型，并進行了合約分析和特征刻畫，結果表明：與大企業(yè)相比，中小企業(yè)更容易被信貸配給拒之門外。［15］

魏守華，劉光海等 （2002）從意大利中北部地區(qū)、美國加州和浙江省經濟模式得到啟發(fā)，認為銀行可以發(fā)揮產業(yè)集群優(yōu)勢，在行業(yè)協(xié)會、地方政府的產業(yè)規(guī)劃中獲得更加完備的信息，獲得外部經濟效應，而且銀行通過對同一行業(yè)的許多企業(yè)貸款，從規(guī)模經濟中受益，這樣通過經濟外部性和規(guī)模經濟，降低銀行從事信貸業(yè)務的交易成本。［16］胡竹枝，馮中朝 （2003）將杠桿型融資模式與保持距離型融資模式進行對比分析，認為杠桿型融資模式下，銀行不僅提供資本，而且會以一定的形式介入到企業(yè)監(jiān)督與控制中。因此，銀行可以對企業(yè)進行事前、事中及事后監(jiān)控，保證銀業(yè)之間信息流通，解決潛在的道德風險，保證資金安全。［8］賈玉革 （2005）研究了票據融資的競爭效應理論模型，得到 “票據融資的競爭效應帶來了整體金融功能與效率的增強與提升”的結論，主要體現(xiàn)在：企業(yè)融資渠道增加、融資成本降低；在票據融資的竟爭下，商業(yè)銀行增加對中小企業(yè)的信貸規(guī)模，轉換經營管理理念，通過不斷創(chuàng)新優(yōu)質便利的金融商品與服務拓展生存空間，提升金融發(fā)展層次，提高整個社會融資的滿足度及社會對金融商品及服務的滿足度。［17］高曉燕 （2006）則提出，社區(qū)銀行與社區(qū)內中小企業(yè)有著密切聯(lián)系，對其融資、貸款使用等情況非常了解，不用過多花費人力、物力和財力就對企業(yè)進行監(jiān)控，這樣既節(jié)約了成本，又能有效監(jiān)控、跟蹤。［18］

（三）政府支持及政策完善的研究

學者們分析了當前政策方面的不足，同時也為政策的改進和落實提出了自己的意見和建議。

肖順武（2010）認為，中小企業(yè)融資難的原因之一是我國中小企業(yè)協(xié)會不能發(fā)揮它應有的作用；林海 （2006）等學者認為，國家政策對中小企業(yè)融資缺乏系統(tǒng)且有力度的支持。我國對中小企業(yè)的重視只是近幾年的事，例如2009年，政府頒發(fā)了 《國務院關于進一步促進中小企業(yè)發(fā)展的若干意見》，銀監(jiān)會也先后出臺了 《商業(yè)銀行小企業(yè)授信工作盡職指引》、《關于進一步做好中小企業(yè)金融服務工作的若干意見》等文件，初步形成了拓寬中小企業(yè)融資的制度保證體系。但是，對中小企業(yè)的范圍界定不清、政策指導性不強、缺乏強制性等問題仍然存在，而且，這些文件大多是宏觀性意見，相應法規(guī)的配套應用和銜接有待完善。王衛(wèi)星等 （2012）認為政府應在財稅和產業(yè)政策上給予中小企業(yè)支持，建立信用體系，完善擔保機制，為中小企業(yè)健康發(fā)展提供有利的外部環(huán)境。在金融機構準入方面，要鼓勵旨在為中小企業(yè)提供服務的金融機構，也可以建立政策性銀行給予支持。還有，在加強對非正規(guī)金融的監(jiān)管、簡化上市公司融資手續(xù)上，相對放開中小企業(yè)融資需求和創(chuàng)新債券融資等方面政府也應發(fā)揮積極作用。［3］179－180

三、未來研究展望

梳理和分析國內學者關于中小企業(yè)融資研究成果，有利于尋找研究的洼地，明確今后理論研究與實踐探索的方向與目標。展望未來，中小企業(yè)融資仍有很多方面的內容值得探索。

一是應重點研究小微企業(yè)的融資問題。“中小企業(yè)融資困難”的籠統(tǒng)說法并不科學，小微企業(yè)與中型企業(yè)融資境遇不同。目前專門研究小微企業(yè)融資的成果還很少，而事實上小微企業(yè)遇到的融資困難更多，亟待學界更深入的研究。而從2012年開始，國家統(tǒng)計年鑒將中小企業(yè)分為中型企業(yè)和小微企業(yè)分別進行統(tǒng)計，這為學者們對小微企業(yè)進行專門、系統(tǒng)的研究提供了一定的數據基礎。

二是中小企業(yè)在生命周期的不同階段融資所遇到的情況也存在很大差別。根據企業(yè)生命周期理論，將企業(yè)的成長分為種子期、創(chuàng)立期，成長期，成熟期和衰退期5個階段，而在不同階段融資所遇到的問題有著明顯的差別。如創(chuàng)業(yè)初期的中小企業(yè)，主要是企業(yè)產品的選擇和開發(fā)時期及經營準備階段，面臨的市場風險和技術風險較大，外部融資難度較大。創(chuàng)立期的中小企業(yè)，需要建造廠房、購置設備等，資金的需求量較大，且面臨市場風險、經營風險、技術風險、產品風險等諸多風險，這一階段的融資困難最為突出。成長期的企業(yè)外部融資情況會逐步改善。進入成熟期，企業(yè)技術、產品、服務趨于成熟，風險下降，企業(yè)的技術優(yōu)勢和品牌效應開始顯現(xiàn)，該階段生產經營中產生的現(xiàn)金流比較充裕，外部融資也比較容易。處于于衰退期的中小企業(yè)融資情況存在很大不確定性。由此可見，研究中小企業(yè)的融資還應該從企業(yè)的生命周期不同階段分別進行研究。

三是需要分行業(yè)進行研究。每個行業(yè)都有其不同的特點，關于解決中小企業(yè)融資問題分析及對策如果能夠根據不同行業(yè)、不同性質的企業(yè)門別類地研究，才更有針對性。因此，今后的研究應該進一步細化到每一行業(yè)或不同類型的企業(yè)，根據其特點，為中小企業(yè)提供相對應的融資方案。

四是需要分地區(qū)進行研究。當前，我國經濟發(fā)展仍不平衡，如 “長三角”、“珠三角”等經濟發(fā)展較快的地區(qū)中小企業(yè)多，金融業(yè)發(fā)展也比較充分，與中西部地區(qū)的中小企業(yè)發(fā)展情況存在很大差異，所面臨的融資環(huán)境也存在很大差別。因此根據不同地區(qū)的環(huán)境進行更為細致的研究會取得更加貼近實際的成果。

五是目前關于 “政策環(huán)境對中小企業(yè)融資難問題的影響”的專題研究較少，大部分的研究都是從企業(yè)和銀行的角度出發(fā)的，較少地關注政策環(huán)境，由此出發(fā)，可以為解決中小企業(yè)融資難的問題打開新的思路。

六是我國在融資渠道方面較國外還相對落后，要從創(chuàng)新入手，進一步研究完善中小企業(yè)融資機制的路徑與方法。

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Literature Review of the Study of Problem s in SME Financing in China

LIN Kai1，WANGWei－xing2
（1.School of Economics and management，Changzhou University，Changzhou 213164，China；2.Principal＇s Office，Changzhou University，Changzhou 213164，China）

Considering that the financing problem has been a barricade to the developmentof small business，many scholars and practical researchers have analyzed it from different angles during recent years.In order to find the research tendency and angles of this theme，we comb and analyze the statistics from CNKIand WanFang data of Chinese Journal Full Text Database.As a result，we find that our future research can be focused on different industries，areas，scopes and development stages.Moreover，the financing approaches and political environment should be improved further.

SME；financing；literature review

F406.76

A

2095—042X（2013）04－0039－05

10.3969／j.issn.2095—042X.2013.04.009

（責任編輯：劉志新）

2013－04－28

林 凱 （1990—），男，江蘇南京人，碩士研究生，主要從事中小企業(yè)財務管理研究。

王衛(wèi)星 （1957—），女，河南安陽人，博士，教授，主要從事企業(yè)財務管理研究。

常州市第九屆社會科學研究課題（CZSK2013）