陳俊求 谷卓桐

（華南農(nóng)業(yè)大學(xué)，廣東 廣州 510642）

一、引言

改革開放以來，中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展取得輝煌成就，人民的收入逐步增長，然而，城鄉(xiāng)收入分配的差距也隨之?dāng)U大，“二元經(jīng)濟(jì)”現(xiàn)象更加明顯。在發(fā)展經(jīng)濟(jì)的過程中，金融是其中的血液，有了血液的流動(dòng)和潤滑，經(jīng)濟(jì)才能平穩(wěn)增長。而我國目前農(nóng)村金融體系還不健全，農(nóng)戶的生產(chǎn)積極性在經(jīng)濟(jì)方面受到很大的抑制。

另外，中小企業(yè)發(fā)展迅速，逐漸成為市場中一股不可小覷的力量。中小企業(yè)的發(fā)展需要大筆資金的支撐。但是，銀行偏好“錦上添花”，不會(huì)“雪中送炭”。銀行更愿意為大型國有企業(yè)提供融資服務(wù)，中小企業(yè)很難從銀行獲得信貸資金的支持。

在農(nóng)戶資金得不到滿足、中小企業(yè)融資難的同時(shí)，改革開放使得民間積累了大量資金，加上銀行的存款利率已經(jīng)降到通貨膨脹率之下，民間資本在暗流涌動(dòng)需求出路。得不到資金的農(nóng)戶、中小企業(yè)與急需把資金貸出去的民間資本，兩者一拍即合。

本文在理論研究的基礎(chǔ)上，通過總體比較、數(shù)據(jù)分析等方法對(duì)小額貸款公司財(cái)務(wù)可持續(xù)性進(jìn)行論述。首先介紹我國小額貸款公司產(chǎn)生的背景，并 在對(duì)國內(nèi)外研究綜述的基礎(chǔ)上，闡述小額貸款公司的定義、必要性以及相關(guān)理論。接著以廣東省26 家小額貸款公司為例，在實(shí)地調(diào)研的基礎(chǔ)上，運(yùn)用SPSS20.0 對(duì)其運(yùn)營統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)行定量分析，分析影響財(cái)務(wù)可持續(xù)性的核心因素，最后根據(jù)分析結(jié)果和國外先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)對(duì)小額貸款公司提出建議，為促進(jìn)我國小額貸款公司的可持續(xù)發(fā)展提供一定的幫助和指導(dǎo)。

二、文獻(xiàn)綜述

國際上，不乏對(duì)小額貸款可持續(xù)性發(fā)展的研究，多數(shù)學(xué)者以小額貸款公司運(yùn)營過程中出現(xiàn)的問題為切入點(diǎn)，主要研究對(duì)象包括以下三方面：

（一）模式選擇問題

在國際上，由于不同地區(qū)的人們?cè)谛☆~信貸可持續(xù)性上所持觀點(diǎn)不一，所以出現(xiàn)兩類小額信貸模式。一類是社會(huì)責(zé)任可持續(xù)型模式，該學(xué)派認(rèn)為小額信貸的目的是持續(xù)改善低收入階層的經(jīng)濟(jì)狀況，盈利性不重要，如出現(xiàn)虧損則由政府和贊助機(jī)構(gòu)補(bǔ)貼；另一類財(cái)務(wù)可持續(xù)型模式，他們認(rèn)為，小額信貸的目的是為具有償還能力的客戶提供持續(xù)的小額金融服務(wù)，重點(diǎn)在于機(jī)構(gòu)能否持續(xù)運(yùn)營，所以注重財(cái)務(wù)指標(biāo)上的可持續(xù)性。

（二）利率問題

貸款利率是學(xué)術(shù)界公認(rèn)的影響小額信貸機(jī)構(gòu)盈利能力的重要指標(biāo)。按照常理來說，小額信貸機(jī)構(gòu)承擔(dān)的比傳統(tǒng)商業(yè)銀行更高風(fēng)險(xiǎn)和成本，所以利率也相應(yīng)高于后者。但是，這里又出現(xiàn)一個(gè)難題，過高的貸款利率可能會(huì)把低收入階層拒之門外，即使能成功貸款也會(huì)面臨沉重的利息負(fù)擔(dān)；如果利息過低，小額信貸機(jī)構(gòu)則入不敷出，不能實(shí)現(xiàn)機(jī)構(gòu)的可持續(xù)發(fā)展。

Helms（2004）通過研究分析小額信貸與利率管制的關(guān)系，提出小額信貸機(jī)構(gòu)可以實(shí)施低利率措施，配合高效率的金融服務(wù)來促進(jìn)其發(fā)展。Aghion 和Morduch（2000）認(rèn)為適當(dāng)?shù)靥岣呃士梢詽M足小額信貸機(jī)構(gòu)的運(yùn)營需求，而且實(shí)施差別于傳統(tǒng)商業(yè)銀行的利率措施，讓貸款客戶根據(jù)自身實(shí)際情況來確定貸款意愿，有效防止資金濫用的現(xiàn)象。

（三）社會(huì)責(zé)任和財(cái)務(wù)指標(biāo)的不兼容問題

中國有句古話：“魚和熊掌，不可兼得”。Jeffrey Poyo 和Robin Young（1999）在詳細(xì)研究拉美國家的小額信貸機(jī)構(gòu)后，發(fā)現(xiàn)小額信貸在扶貧和盈利上存在矛盾。因?yàn)殡S著貸款人數(shù)的增加，以福利為目標(biāo)的小額信貸機(jī)構(gòu)的運(yùn)營成本會(huì)逐步加大，嚴(yán)重的則陷入財(cái)務(wù)虧損困境。

綜上，國際上對(duì)于小額信貸可持續(xù)性的研究較為系統(tǒng)全面。一方面，重視理論層面的探討，從模式選擇到可持續(xù)性衡量，研究不斷深入；另一方面，實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)較為豐富，其研究結(jié)果對(duì)于小額貸款公司可持續(xù)性發(fā)展實(shí)踐具有一定的指導(dǎo)意義。但不同學(xué)派對(duì)于小額信貸可持續(xù)性的判定眾說紛紜，導(dǎo)致了不同的政策主張和措施。因此，如何求證這些觀點(diǎn)的正確性以及如何取舍這些派別提出的政策建議將會(huì)是一個(gè)值得進(jìn)行深入研究的問題。

三、廣東省經(jīng)濟(jì)背景及小額貸款公司發(fā)展概況

（一）廣東省經(jīng)濟(jì)環(huán)境及金融生態(tài)環(huán)境

2011 年，廣東省經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變加快，經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長。全省GDP 達(dá)52673.59 億元，相比上年增加10%，第二、三產(chǎn)業(yè)發(fā)展加快（見圖1）?？傮w經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、需求結(jié)構(gòu)改善、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型加快、區(qū)域協(xié)調(diào)增強(qiáng)和城鄉(xiāng)差距縮小等特點(diǎn)。

圖1 2009—2011 年廣東省GPD 及各產(chǎn)業(yè)增加值統(tǒng)計(jì)

在金融方面，2011 年廣東省的存款增加有所放緩，全省銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)（包括外資）本外幣存款余額為91590.2 億元，相比上年增加11.8%，但增速同比減少5.9%。在股市、樓市低迷的大背景下，居民把資金放在銀行存定期存款的比例增加，全年新增單位和個(gè)人定期存款比活期多653 億元，相比上年高出13.2%。貸款也出現(xiàn)緩慢增長，2011 全省銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)（包括外資）本外幣貸款余額為58611.22 億元，相比上年提高13.4%，但增速同比下降3%（2012 年中國金融年鑒資料計(jì)算整理得出）。

（二）廣東省小額貸款公司發(fā)展概況

2011 年廣東省全省小額貸款公司規(guī)模逐步擴(kuò)大，截止2011年末，一共有196 家小額貸款公司，注冊(cè)資本193 億元，累計(jì)投放貸款744 億元，貸款余額186 億元，從業(yè)人員3045 人（主要資料來源為2011 年度廣東省小額貸款公司監(jiān)管報(bào)告）。

小額貸款呈現(xiàn)出“短、頻、快”的特點(diǎn)，全省累計(jì)投放貸款中，貸款期限1 年以上占2%，1 年以下占98%。而且辦理手續(xù)簡便、周期短，小額的一天之內(nèi)就可以放款。

財(cái)務(wù)上，凈利潤有所增長，但資本回報(bào)率偏低，資金缺口大。2011 年全省小額貸款公司實(shí)現(xiàn)凈利潤6.5 億元，同比增長116%；資本回報(bào)率為4.29%，而資金缺口達(dá)56 億元。

四、廣東省小額貸款公司財(cái)務(wù)可持續(xù)性分析

（一）廣東省小額貸款公司財(cái)務(wù)分析

1.貸款結(jié)構(gòu)分析

（1）貸款對(duì)象及行業(yè)

從貸款業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)表來看，廣東省小額貸款公司的貸款對(duì)象主要有中小型企業(yè)、自然人和個(gè)體工商戶，截止2011 年末，貸款余額為178.8 億元（資料來源：2012 年中國金融年鑒）。

對(duì)于各個(gè)產(chǎn)業(yè)貸款，截止2011 年9 月，廣東省第一、第二、第三產(chǎn)業(yè)貸款余額分別為39133 萬元、147453 萬元、294645 萬元。小額貸款在行業(yè)上有明顯的地區(qū)差異，廣東省東部、中部、西部分別選取汕頭、廣州、湛江三個(gè)城市進(jìn)行比較，如圖2 所示（本部分?jǐn)?shù)據(jù)由實(shí)地調(diào)研所得）。

圖2 廣東省東部、中部、西部代表城市各產(chǎn)業(yè)貸款余額

（2）貸款規(guī)模、期限和方式。

如下表1，廣東省小額貸款公司單筆貸款金額結(jié)構(gòu)中，以50萬元以上為主，占全部貸款余額的82.9%。從資本逐利的角度來考慮，小額貸款公司將單筆貸款規(guī)模提高，有利于其節(jié)約交易成本，提高效益，但這也會(huì)導(dǎo)致小額貸款公司的資金過于集中，一旦出現(xiàn)壞賬，就會(huì)危及整個(gè)公司的經(jīng)營。

貸款期限以短期（1 年以內(nèi)）為主，湛江市沒有長期貸款，汕頭市長期貸款占極小比例。這也說明了小額貸款公司講究短期效益，貸款時(shí)間越長風(fēng)險(xiǎn)越大，而且資金基本是滿負(fù)荷運(yùn)作，運(yùn)轉(zhuǎn)較快，以保證資金的流動(dòng)性。

貸款方式上，主要采用保證或抵押的方式，保證借款人讓有代為清償能力的人來保證其償還貸款的方式。這是小額貸款公司的常有現(xiàn)象，保證為主的貸款方式一定程度上體現(xiàn)小額貸款公司基本上是在熟人圈子里放貸。

表1 廣東省小額貸款公司貸款規(guī)模、期限及方式 （單位：萬元）

（3）貸款利率

國家規(guī)定小額貸款公司貸款利率不能超過同期銀行基準(zhǔn)利率的4 倍（2011 年銀行貸款基準(zhǔn)利率，見表2），而廣東省小額貸款公司的貸款利率已經(jīng)非常逼近國家規(guī)定的利率上限，調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，26 家小額貸款公司的最高月利率達(dá)24‰（見表3），而且這個(gè)數(shù)據(jù)還有人為壓低的可能。

表2 2011 年銀行貸款基準(zhǔn)利率 （單位：%）

由于小額貸款公司征信系統(tǒng)缺失，對(duì)借款人的信用情況不了解，存在嚴(yán)重的信息不對(duì)稱；而且貸款相對(duì)集中，期限短，風(fēng)險(xiǎn)較大，這使得小額貸款公司在運(yùn)營成本和運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)這兩方面遠(yuǎn)超過正規(guī)金融機(jī)構(gòu)，相應(yīng)地，貸款利率也就遠(yuǎn)高于銀行，說明合理的高利率是維持其持續(xù)經(jīng)營的重要因素。

表3 廣東省26 家小額貸款公司月利率表 （單位：‰）

2.資產(chǎn)規(guī)模與盈利狀況

從調(diào)研數(shù)據(jù)來看，資產(chǎn)規(guī)模較大的公司盈利能力相對(duì)較強(qiáng)。廣東省東莞市的廣匯科技、東商、松山湖和鴻發(fā)4 家小額貸款公司的注冊(cè)資本都是2 億元，在開業(yè)不到兩年的時(shí)間里都實(shí)現(xiàn)上千萬的利潤。而其他22 家公司利潤相差較大，有的超過1 千萬，有的還處于虧損中。由此看來，資本規(guī)模的大小一定程度上影響了利潤水平的高低。

圖3 廣東省26 家小額貸款公司賬面利潤的對(duì)比圖

綜合上文的分析，廣東省小額貸款公司貸款期限以短期為主，保證和抵押為主要的貸款方式，存在貸款資金過于集中，不同公司運(yùn)營效益差異顯著的現(xiàn)象。利率、資產(chǎn)等因素是否對(duì)公司的可持續(xù)發(fā)展產(chǎn)生影響，本文通過數(shù)據(jù)說話，接下來將探討影響廣東省小額貸款公司可持續(xù)發(fā)展的重要因素。

（二）小額貸款公司盈利影響因素分析

1.指標(biāo)選取與實(shí)證檢驗(yàn)

（1）衡量盈利能力的指標(biāo)

資產(chǎn)收益率ROA代表的是公司各項(xiàng)資源綜合利用的結(jié)果，其高低取決于公司在市場中的競爭能力及運(yùn)營效率。其計(jì)算公式為：

（2）反映貸款利率、賦稅的指標(biāo)以及控制變量

本文將稅收S 和貸款利率為I 作為解釋變量。通過調(diào)研數(shù)據(jù)可以看出，小額貸款公司的資本規(guī)模存在明顯差異，而且開業(yè)時(shí)間也不相同，所以本文將引入以下控制變量：資產(chǎn)規(guī)模A和時(shí)間虛擬變量T。

（3）構(gòu)建模型

本文以運(yùn)營效益為被解釋變量，稅收和貸款利率為主要解釋變量，并引入資產(chǎn)規(guī)模和時(shí)間虛擬變量，模型如下，

其中，1Y 代表被解釋變量ROA；1X 代表稅收S 和貸款月利率I ；1D 代表控制變量資產(chǎn)規(guī)模A 和時(shí)間虛擬變量T 。

2.數(shù)據(jù)處理

本文選取廣東省26 家小額貸款公司自開業(yè)以來到2011 年9月份的貸款業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)作為研究樣本。由此，模型變量的具體描述見下表4：

表4 所選取變量的描述性統(tǒng)計(jì)（單位：‰、萬元）

從經(jīng)濟(jì)意義上來講，貸款方式結(jié)構(gòu)中的各個(gè)變量之間可能存在一定的相關(guān)性，先對(duì)其進(jìn)行線性回歸分析（此處采用方差分析的基本思想進(jìn)行判斷，參考張文彤《SPSS 統(tǒng)計(jì)分析高級(jí)教程》第90—98 頁），結(jié)果如下（見表5）。

表5 模型各變量偏回歸系數(shù)

結(jié)果顯示擬合度較好，但變量T 和I 對(duì)應(yīng)的參數(shù)P 值大 于0.05，說明這兩個(gè)變量與ROA 相關(guān)性不顯著，故剔除二者，再對(duì)剩余變量進(jìn)行回歸，回歸結(jié)果見下表6。

表6 修正后模型變量偏回歸系數(shù)

從回歸結(jié)果來看，整體擬合優(yōu)度為0.693，具有較高的解釋力度。從單個(gè)解釋變量的顯著性水平來看，變量S 和A 的T 值都大于2，且P 值均小于0.01。則資產(chǎn)規(guī)模、稅收在1%的水平上顯著，但開業(yè)時(shí)間和貸款利率因素并不顯著，說明后兩者對(duì)小額貸款公司資產(chǎn)收益率影響不大。這可以說明拓寬小額貸款公司的融資渠道、提高進(jìn)入門檻并且享受正規(guī)金融機(jī)構(gòu)稅收優(yōu)惠可以促進(jìn)小額貸款公司實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

3.實(shí)證分析結(jié)果

根據(jù)以上分析，小額貸款公司的資產(chǎn)規(guī)模和稅收對(duì)小額貸款公司的可持續(xù)經(jīng)營具有至關(guān)重要的作用，即稅收越高，小額貸款公司的資產(chǎn)收益率越低；資產(chǎn)規(guī)模越大，小額貸款公司的資產(chǎn)收益率也越高。因此，廣東省小額貸款公司不能盲目求多求快，要結(jié)合實(shí)際情況，設(shè)置合理的準(zhǔn)入門檻，做到因地制宜，經(jīng)濟(jì)發(fā)展快的地區(qū)門檻可以相對(duì)高一點(diǎn)；更重要的一點(diǎn)是，要拓寬融資渠道，可以考慮吸收外資或者政府資助。對(duì)于小額貸款公司的模糊身份，要爭取早日將其并入正規(guī)金融機(jī)構(gòu)行列，享受稅收優(yōu)惠政策。

五、小額貸款公司可持續(xù)發(fā)展看法和建議

（一）明確小額貸款公司身份定位

小額貸款公司被視為“準(zhǔn)金融機(jī)構(gòu)”的模糊身份定位嚴(yán)重影響其可持續(xù)性，小額貸款公司不能吸收公眾存款，導(dǎo)致了很低的財(cái)務(wù)杠桿比例。而且稅收上不能享受國家的優(yōu)惠財(cái)稅政策，盈利空間被壓縮。

（二）拓寬小額貸款公司融資渠道

“只貸不存”制度設(shè)計(jì)，導(dǎo)致沒有持續(xù)的資金注入，小額貸款公司很難發(fā)展壯大。可以先要對(duì)經(jīng)營良好的小額貸款公司，在與銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)寫上基礎(chǔ)上，適度放寬融資比例。

（三）加強(qiáng)小額貸款公司的監(jiān)管

建議統(tǒng)一監(jiān)管主體，逐步消除對(duì)小額貸款公司融資及資金運(yùn)用約束，重點(diǎn)監(jiān)管資金來源的合法性。

（四）放寬小額貸款公司利率管制

貸款利率市場化，是小額貸款公司實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的重要條件。小額貸款的運(yùn)作成本遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于大規(guī)模貸款，因此如果設(shè)定利率上限，則勢必會(huì)使小額貸款公司放棄向那些更加貧困的借貸者提供信貸服務(wù)。所以，放手讓小額貸款的利率市場化是維持財(cái)務(wù)可持續(xù)性的有效途徑。

六、結(jié)論

本文通過對(duì)廣東省26 家小額貸款公司，開業(yè)至2011 年9 月財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析，并通過對(duì)資產(chǎn)收益率與資產(chǎn)規(guī)模、稅收、利率及開業(yè)時(shí)間做回歸分析得出，資產(chǎn)規(guī)模與稅收是影響廣東省小額貸款公司財(cái)務(wù)可持續(xù)性的主要因素，而利率與開業(yè)時(shí)間并不是財(cái)務(wù)可持續(xù)性的直接影響因素。

最后根據(jù)分析的結(jié)果，提出了明確小額貸款公司身份地位、拓寬融資渠道、加強(qiáng)監(jiān)管以及放寬利率管制等政策措施以促進(jìn)其實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)的可持續(xù)性。

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